2014年是中概股全面豐收的一年，阿里巴巴赴紐交所IPO成為全民話(huà)題。京東、微博、陌陌，聚美優(yōu)品、藍港互動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)全面開(kāi)火，累計募集了超過(guò)300億美元資金，上市公司市值超過(guò)3000億美元。
不過(guò)環(huán)顧四周，2015年中概股可能會(huì )迎來(lái)低潮。不僅沒(méi)有可能復制2014年的表現，IPO募集資金的規模很有可能還比不上2013年的110億美元，迎來(lái)2012年以來(lái)的新低。目前除了“5年不上市”的小米和“希望在A(yíng)股上市”的支付寶之外，能夠在海外資本市場(chǎng)講出好故事的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)公司很少。
以下是盤(pán)點(diǎn)2015年有機會(huì )上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，順序不分先后：
在目前有可能進(jìn)行IPO的所有選手中，美團可能是獨立造血能力最強的一個(gè)。作為千團大戰中殺出血路的幸存者，美團雖然接受了阿里巴巴的投資，但是王興決意要獨立發(fā)展。而且在外賣(mài)補貼大戰中，美團和阿里巴巴旗下的淘點(diǎn)點(diǎn)還存在直接競爭關(guān)系。
年底傳出了美團融資7億美元、估值50億美元的傳聞，但是美團和投資機構雙方均否認。但是去年上半年已經(jīng)估值20到30億美元，美團如今即使拿到這個(gè)估值也不算太讓人意外。隨后“餓了么”融資10億美元的傳聞，再次印證了資本市場(chǎng)對本地生活服務(wù)領(lǐng)域誕生下一個(gè)百億美元巨頭的信心。
大眾點(diǎn)評去年接受騰訊投資后不久，市場(chǎng)上就有了“躋身百億美元俱樂(lè )部”的聲音。6月份傳聞他們開(kāi)始啟動(dòng)IPO，但是此后沒(méi)有下文。大眾點(diǎn)評和美團的競爭從團購燒到了數據，現在又蔓延到CRM。但是雙方的戰略仍然各有側重，各自成功IPO的可能性仍然是有的。
蔡文勝旗下并不缺上市公司，但是真正屬于他自己的并不多，美圖秀秀是其中一個(gè)。作為目前市場(chǎng)份額最大的美圖工具，美圖秀秀缺乏的是社交網(wǎng)絡(luò )上的故事。同樣的用戶(hù)數量，工具性App的社交App的估值不再一個(gè)數量級上。美圖秀秀推出自家品牌的美圖手機，也是想通過(guò)硬件補齊短板。
美圖秀秀的老對手Camera360也曾經(jīng)想過(guò)推出拍照手機，但是后來(lái)沒(méi)有下文，卻推出了一款手機攝像頭。作為和美圖體量相當的拍照應用，Camera360面臨的問(wèn)題和美圖也有相似之處，不過(guò)他們的國際化步伐發(fā)展較快，目前已經(jīng)擁有3.5億海外用戶(hù)。
2015年是硬件復興的一年，但是國內除了小米之外，鮮有硬件公司能夠獨當一面。剛剛發(fā)布了專(zhuān)業(yè)級航拍無(wú)人機Inspire One的大疆創(chuàng )新（DJI）可能是一個(gè)。DJI最近三年銷(xiāo)售額猛增80倍，2014年有望超過(guò)20億元。2013年他們接受采訪(fǎng)時(shí)就表示可能兩年內上市，去年7月份又有消息傳出“深圳小蘋(píng)果”估值20億美元準備上市。
2014年年底陳華宣布唱吧用戶(hù)突破2億人，但是他承認K歌App想真正黏住用戶(hù)很難，唱吧需要的是“上市公司級別的收入”。已經(jīng)有YY和9158在前，移動(dòng)端的唱吧想要在講一個(gè)純線(xiàn)上的娛樂(lè )故事并不容易。于是就有了2014年12月19日開(kāi)業(yè)的唱吧麥頌KTV，想把兩億多用戶(hù)導進(jìn)線(xiàn)下。氪星人已經(jīng)去體驗過(guò)了，用戶(hù)體驗不錯，但是方莊實(shí)在是有些太遠了。
蘑菇街成立于2011年2月14日，最初是女性導購平臺，13年底向社會(huì )化電商平臺轉型。轉型后，2014年3月份的整站交易額突破2億元。蘑菇街一共經(jīng)歷四輪融資，最后一輪融資超過(guò)2億美元，融資后估值10億美元。截止至14年8月數據，蘑菇街優(yōu)店平臺累計交易額（GMV）超過(guò)15億元，全年目標交易額將達40-50億元量級。
口袋購物在移動(dòng)購物資訊類(lèi)App中排名第三，僅次于美麗說(shuō)和蘑菇街。去年1月，口袋上線(xiàn)交易平臺“微店”，8個(gè)月后，已經(jīng)有1285萬(wàn)商家、11億SKU的商品在微店上交易。相較于貨品齊全著(zhù)稱(chēng)的淘寶也不過(guò)16億SKU。當口袋在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上建成生態(tài)系時(shí)，它就成了另一個(gè)淘寶。去年年底，口袋購物C輪融資3.5億美金，估值10億美金。
2008年上線(xiàn)的1號店目前已經(jīng)擁有近9000萬(wàn)注冊用戶(hù)，其中移動(dòng)注冊用戶(hù)3600萬(wàn)，移動(dòng)訂單比超40%。截至2014年底，1號店銷(xiāo)售商品品類(lèi)超過(guò)800萬(wàn)，相比2013年翻番。12年之后，平安減持的同時(shí)，沃爾瑪增持股份增至近51%成為最大股東。兩年前就曾傳出1號店上市的消息但是被否認，事后1號店董事長(cháng)于剛表示將在未來(lái)?yè)駲C上市。
愛(ài)奇藝剛剛拿到了小米3億美元的投資，同時(shí)還有百度的注資，至少2015年對他們來(lái)說(shuō)并不缺錢(qián)，而且百度已經(jīng)對愛(ài)奇藝實(shí)現了控股，上市是否有必要要打上一個(gè)問(wèn)號。2013年就有傳聞愛(ài)奇藝要在2014年上市，但是最后他們還是投入了百度和小米的懷抱。
另外一家有可能上市的視頻網(wǎng)站是搜狐視頻，張朝陽(yáng)曾經(jīng)表示搜狐視頻要從搜狐分拆上市。不過(guò)今年不利的情況是對手如愛(ài)奇藝和優(yōu)酷都已經(jīng)開(kāi)始成立影視公司競逐版權上游，阿里巴巴和騰訊也聯(lián)合投資了華誼，搜狐視頻的優(yōu)勢項目美劇目前又遇到了監管壓力。所以去年多次傳出騰訊要收購搜狐視頻的傳聞?，F在張朝陽(yáng)要押注PGC，“搜狐視頻為音樂(lè )出品人、視頻出品人打造好的商業(yè)系統?！?/p>
張朝陽(yáng)談到搜狐視頻要分拆上市的時(shí)候是和搜狗放在一起說(shuō)的。王小川本人也在騰訊投資搜狗之后表示，未來(lái)目標是獨立上市。搜狗如果能夠上市，將會(huì )是一支“微信概念股”，去年6月份上線(xiàn)的微信搜索為他們加分不少，今年微信又推出了站外搜索。
去年是打車(chē)大戰，今年是專(zhuān)車(chē)大戰。滴滴打車(chē)融資7億美元，快的打車(chē)融資6億美元，易到用車(chē)融資80億人民幣成立租車(chē)公司。政策方已經(jīng)確定會(huì )給專(zhuān)車(chē)網(wǎng)開(kāi)一面，但是拒絕私家車(chē)通過(guò)專(zhuān)車(chē)平臺投入運營(yíng)的態(tài)度也是堅決的。因此2015年應該就是這三家和Uber的競爭，誰(shuí)最后能真正坐實(shí)“中國的Uber”的稱(chēng)號，那么講共享經(jīng)濟的故事赴美上市應該就順理成章。
觸控科技去年撤銷(xiāo)了赴美IPO的申請，陳昊芝不滿(mǎn)意的是華爾街開(kāi)出的5.4億美元的估值，他認為觸控科技僅游戲業(yè)務(wù)就價(jià)值超過(guò)6.7億美金，Cocos2d-x游戲引擎被無(wú)視。但是觸控科技IPO的進(jìn)程只是延緩而不是取消，2015仍任有可能赴美上市。但是盛大游戲、完美世界紛紛退市表明，美國資本市場(chǎng)對中國游戲公司確實(shí)不算友好。
同程網(wǎng)在2012年12月就曾準備上市，但因趕上新股發(fā)行叫停而未能成行。CEO吳志祥而表示上市只是融資的一種手段。2014年先后獲得騰訊領(lǐng)投的五億人民幣、攜程2億美元投資后，同程并不差錢(qián)，擴大市場(chǎng)份額才是首要目的，但2015年還將是巨頭的一場(chǎng)資本戰斗，同程也會(huì )加碼出境游，將通過(guò)開(kāi)設門(mén)店、整合萬(wàn)達11家旅行社資源，布局線(xiàn)下來(lái)講一場(chǎng)O2O的故事。
年底平安旗下陸金所獲得摩根·斯坦利等多方投資的消息被確認。目前，陸金所旗下有兩大平臺 Lufax（P2P）、Lfex（非標金融資產(chǎn)）。根據官方說(shuō)法，前者的注冊用戶(hù)近 500 萬(wàn)，后者 2014 年交易額達 3000 億元。大洋彼岸，Lending Club 上市兩周之內，市值增長(cháng) 6 成，超過(guò) 90 億美元。Ondeck 也隨后上市。P2P 似乎迎來(lái)了最好的時(shí)刻。背靠大樹(shù)的陸金所也比任何一家P2P創(chuàng )業(yè)公司更能獲得海外資本市場(chǎng)的認可。
58同城獲得騰訊7.36億美元戰略投資之后不到兩個(gè)月，趕集宣布了一輪2億美元的融資。雖然總被老對手58同城蓋過(guò)風(fēng)頭，但是趕集的體量的財務(wù)狀況非常適合IPO，他們在2013年就實(shí)現了正向現金流?！斑@一輪融資將是趕集上市前的最后一輪融資，足夠我們做很多事情”，CEO楊浩涌表示，“2015年趕集網(wǎng)將帶著(zhù)招聘行業(yè)、分類(lèi)信息行業(yè)和本地生活服務(wù)無(wú)線(xiàn)化三個(gè)標簽上市?！?/p>
上面所列舉的可能在2015年IPO的公司順序不分先后。沒(méi)有列舉到的公司也不意味著(zhù)上市的可能性更小。2014年美股IPO，生物醫藥和企業(yè)級應用成為最大的風(fēng)口，這兩個(gè)行業(yè)中殺出一匹中概股的黑馬也不是沒(méi)有可能的。
綜上所述，2014年能夠產(chǎn)生百億美元上市公司的賽道可能有以下三個(gè)：
而有可能產(chǎn)生數十億美元上市公司的賽道有兩個(gè)：
總體來(lái)說(shuō)，估值較高的本地生活服務(wù)和“中國Uber”兩個(gè)賽道仍在燒錢(qián)階段，2015年就上市也并非是最好的選擇。除了背靠大樹(shù)好乘涼的陸金所之外，今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現百億美元上市公司的可能性并不大。估值十億美元左右的公司將會(huì )成為2015年中概股IPO的主旋律，也會(huì )不乏像窩窩團這樣，融資額僅數千萬(wàn)美元，為了上市而上市的公司。
這并不意味著(zhù)“阿里巴巴上市透支中概股”或者“寒冬到來(lái)”的論斷是成立的。因為很多有能力單獨IPO的公司接受了BAT為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰略投資。很多業(yè)務(wù)成熟、現金流穩定的上市公司，也愿意為了投入BAT的懷抱或者重新整合資源而退市。
BAT大手筆讓IPO相形見(jiàn)絀
我們列舉了10家在不同行業(yè)具有代表性，并且在2014年獲得BAT、小米360等巨頭投資的互聯(lián)網(wǎng)公司。根據他們公開(kāi)的融資數據，平均融資額達3.4億美元，明顯高于去年上市公司（阿里巴巴和京東除外）2.8億美元的上市募集資金額度。
再從投融資總額來(lái)看一組數據。2014年，BAT對創(chuàng )業(yè)企業(yè)的資金投入也遠超互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO募集的資金。逐鹿網(wǎng)根據公開(kāi)資料整理的數據指出，2014年總計有94家公司與“BAT”發(fā)生資本關(guān)系，涉及資金在150億美元到180億美元之間。這還不算BAT參與的未公開(kāi)的投資和收購交易。相比而言，除阿里巴巴和京東以外，2014年13家互聯(lián)網(wǎng)中概股上市募集資金的總額僅僅34億美元。
除了上市融資額這一錘子買(mǎi)賣(mài)之外，去年上市的中概股互聯(lián)網(wǎng)公司在上市后的業(yè)績(jì)也并不理想。截止1月13日，2014年赴美上市的13家互聯(lián)網(wǎng)公司中，有8家公司股價(jià)走勢弱于納斯達克綜合指數。其中還有5家跌破發(fā)行價(jià)，聚美優(yōu)品跌幅高達40.4%，迅雷的估值也蒸發(fā)了三成。
聚美優(yōu)品是個(gè)比較典型的例子，其身價(jià)暴跌固然有其本身的原因。但是聚美優(yōu)品在假貨危機面前為了挽回消費者信任砍掉第三方商戶(hù)，這是一個(gè)合理的決策。在公司運營(yíng)數據沒(méi)有受到太大影響的情況下，股價(jià)不應當出現如此劇烈的波動(dòng)。假貨丑聞出現的2014年二季度，聚美優(yōu)品的財報數據仍然是穩健的，第三季度凈利潤更是同比增長(cháng)了88.6% 。
BATM比美股更懂你
資本市場(chǎng)是殘酷而現實(shí)的，任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都可能讓投資者投出非信任票。中國科技公司在海外上市，信息更加不對稱(chēng)。這也是中概股頻頻遭到做空的原因之一。在海外上市的五家中國游戲公司中，已經(jīng)有巨人盛大和完美世界三家私有化，背后的原因都有一條，估值太低。
陌陌上市，很多科技和財經(jīng)博客的標題中都出現了“阿里巴巴”。在美國人看來(lái)，阿里巴巴持股比遙遠東方陌生人社交的故事更有吸引力。
對于大部分有融資需求的成熟互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，拿BAT的錢(qián)和上市IPO之間并不沖突。融資的過(guò)程相比較而言，IPO顯然更耗時(shí)費力。姚勁波表示騰訊入股58同城一事只談了10天就完成了。高德、58同城、世紀互聯(lián)分別接受ATM投資時(shí)都已經(jīng)是上市公司，融資額也明顯高過(guò)IPO時(shí)募集資金的額度。
BATM的投資不僅愿意付出更高溢價(jià)，而且可以為公司注入更多資源。UCWeb在被阿里巴巴收購之后，目前已經(jīng)成為全球市場(chǎng)份額最高的移動(dòng)瀏覽器。91手機助手被百度收購之后，百度迅速超過(guò)360，打造了中國最大的應用分發(fā)體系。
BATM不僅能夠錦上添花，也能夠雪中送碳。比如凡客曾經(jīng)犯下大錯，但是雷軍不離不棄給了陳年第二次機會(huì )。迅雷遇到麻煩，也是雷軍扶上馬再送一程，直到前者成功登陸納斯達克。
但是這并不意味著(zhù)IPO對創(chuàng )業(yè)公司失去了意義，它仍是檢驗一個(gè)公司價(jià)值最好的試金石。特別是對于擁有獨立造血能力的公司而言。2015年即將迎來(lái)的中概股低潮可能是BATM統治中國互聯(lián)網(wǎng)的縮影。但是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)的基因就是顛覆性的創(chuàng )新。
最值得期待的是，像支付寶、小米、華大基因這樣具有強大獨立造血能力的科技公司，也許可以在2020年之前的某個(gè)時(shí)候，再次掀起中概股的高潮；國內目前還剛剛起步的在線(xiàn)教育、在線(xiàn)醫療健康、共享經(jīng)濟、O2O還有互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，出現百花齊放的景象?；蛟S到那個(gè)時(shí)候，國內的上市公司配套政策和監管環(huán)境更加成熟，A股迎來(lái)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司的上市潮也不是沒(méi)有可能的。
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