就因為滬港通的實(shí)施日期遲遲不宣布,對早已受“滬港通”刺激而開(kāi)始上漲的A股形成利空，所以大盤(pán)大跌。
今天的一家媒體報道，亞洲證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì )已經(jīng)致信香港證監會(huì )，要求更多時(shí)間為滬港通開(kāi)通做準備。這個(gè)重要機構的表態(tài)很有代表性，按照他們的說(shuō)法，至少應該提前一個(gè)月進(jìn)行開(kāi)通的通知，而目前滬港通仍然有許多不確定因素需要理清。
橫亙在滬港兩市之間的阻礙究竟是什么呢？
關(guān)鍵還是在資本利得稅！資本利得在稅收實(shí)際上是指資本商品，如股票、債券、房產(chǎn)、土地或土地使用權等，在出售或交易時(shí)發(fā)生收入大于支出而取得的收益，即資產(chǎn)增值。資本利得稅是對資本利得所征的稅，說(shuō)白了，就是對投資者證券買(mǎi)賣(mài)所獲取的價(jià)差收益（資本利得）征稅。
說(shuō)起來(lái)也奇怪，在資本利得稅這件事上，大陸可以說(shuō)是有也可說(shuō)沒(méi)有。法律上已經(jīng)規定外國股票投資者要繳納10%的資本利得稅，但政府從來(lái)沒(méi)有收過(guò)。這實(shí)際上就造成了外國投資機構一個(gè)非常大的不可控風(fēng)險。
資本利得稅前期影響的一個(gè)重要領(lǐng)域就是QFII，從03年QFII第一家下單開(kāi)始，到目前為止資本利得稅一直是好像懸在腦門(mén)上的一把劍也沒(méi)放下來(lái)，外資也不知道有沒(méi)有，也不知道有的話(huà)什么時(shí)候放下來(lái)，也不知道它的力度有多大，只有QFII每一家自己做一個(gè)撥備。
滬港通的問(wèn)題上也是如此。滬港通一旦開(kāi)通，涌入的大頭仍然是機構投資者，10%的資本利得稅是個(gè)非常巨大的部分。假如說(shuō)進(jìn)入的外資中，其代理客戶(hù)準備退出提現，那么這10%到底征不征，就成為了相關(guān)的投資機構應該預留多少資金應對客戶(hù)提現的關(guān)鍵。留少了就是流動(dòng)性風(fēng)險，預留過(guò)多就是資金滯留的損失。
利得稅在中國股市中居然長(cháng)期處于模糊的狀態(tài)，對于中國的投資者而言，雖然個(gè)人所得稅法規定了20%的稅率，但政府從1994年以來(lái)就一直豁免，以促進(jìn)股市發(fā)展。但是外資的資本利得稅就更加模糊，既不說(shuō)收也不說(shuō)豁免，對于外資來(lái)說(shuō)，這種模式實(shí)際上最為難受。
雖然亞太新興國家市場(chǎng)在資本利得稅上都實(shí)行的是減免的政策，但是即便中國加征對于外資而言，也仍然具有吸引力。還是從QFII的表現上可以看出。事實(shí)上，對稅收政策的困惑壓根就沒(méi)有阻止外國投資者通過(guò)QFII機制增加A股持倉?，F在批準的QFII額度已接近600億美元，而一年前只有大約450億美元。頂著(zhù)稅收不確定性因素進(jìn)入市場(chǎng)的QFII仍然處于排隊中，而無(wú)論從經(jīng)濟增速還是從估值的優(yōu)勢來(lái)說(shuō)，中國A股市場(chǎng)也仍然是全球較為具有吸引力的市場(chǎng)之一，這些都證明了，A股市場(chǎng)確實(shí)擁有吸引力。
除了稅收，估計滬港通可能還有一些技術(shù)細節沒(méi)搞好。
比如像兩個(gè)市場(chǎng)的技術(shù)對接，比如交易，上交所交易能不能通過(guò)相關(guān)系統能夠看到香港聯(lián)交所，香港聯(lián)交所能不能把買(mǎi)賣(mài)實(shí)行發(fā)到上交所。
還有一些更加特殊的情況也需要在開(kāi)通前進(jìn)行考慮。比如說(shuō)，目前港股通中交易每天時(shí)有份額限制的。有了份額限制，但是投資者買(mǎi)入股票之后如果出現配股怎么辦？這就很有可能超過(guò)原有的份額。
另一種情況比如說(shuō)打新，我們都知道新股申購是目前A股中幾乎穩賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。但是目前新股申購要實(shí)行老股的配額。但如果外資持有了足夠份額的老股，是否有機會(huì )參與新股的申購？又該走一個(gè)什么樣的流程？這些問(wèn)題很特殊，但是同樣是滬港通需要結局的。
滬港通的開(kāi)通，前期的說(shuō)法是十月份的某個(gè)周一，目前而言也就只有27號一天了?？赡苄砸呀?jīng)是微乎其微，就目前的消息面因素來(lái)說(shuō)，滬港通的開(kāi)通仍然不算是萬(wàn)全的準備，因此在開(kāi)通之前，應該還是需要反復的推敲打磨。
從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，11月開(kāi)通會(huì )是一個(gè)比較保守的預測，滬港通的開(kāi)啟，可能會(huì )拖至年底進(jìn)行。
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