本文來(lái)自復星集團董事長(cháng)郭廣昌與CEO梁信軍在2013復星集團半年度投資工作會(huì )議上的講話(huà)，原發(fā)表于《復星人報》。他們談到當前的宏觀(guān)形勢、經(jīng)濟走向與投資方向問(wèn)題，或值得業(yè)界人士分享?；⑿峋庍x如下，標題為編者所加：
梁信軍：從13個(gè)跡象來(lái)看，現在是價(jià)值投資最好的機遇
一、我們迎來(lái)了價(jià)值投資的最好機遇
第一，從全球看，中國的消費市場(chǎng)地位已被認同。越來(lái)越多的人注意到中國將是全球最大的消費市場(chǎng)，但是在很多行業(yè)，中國的消費市場(chǎng)規模占全球還不到15%，按人口比例應該占到22%。但是還有好多企業(yè)、行業(yè)的中國市場(chǎng)占比很小，但以后會(huì )大。比如我們投的Club Med，中國的出境游占到全球的18%到20%，但是Club Med中國現在消費占了Club Med全球5%都不到。這個(gè)就是價(jià)值投資的機會(huì )。
第二，一段時(shí)間來(lái)，全球的資源能源跌到了谷底，但中國這么龐大的產(chǎn)能、人口需求，所以中長(cháng)期看，資源能源還是稀缺的。所以機會(huì )來(lái)了。
第三，最近美聯(lián)儲伯南克說(shuō)明年6月份退出QE，導致風(fēng)險類(lèi)資產(chǎn)暴跌，包括金融、股票都在跌，但長(cháng)期看通貨膨脹是確定存在的，風(fēng)險資產(chǎn)還得漲。這就是價(jià)值投資的機會(huì )。
第四，對中國來(lái)說(shuō)，今年上半年奢侈品消費增長(cháng)只有7%，很多媒體歡呼說(shuō)十幾年來(lái)終于平民消費打敗了高端消費，實(shí)際上是政策的影響。未來(lái)如果消費能維持14%，有品牌的消費一定高于14%，高端品牌一定高于有品牌的增長(cháng)。這半年顛覆了常識，大家看來(lái)高端消費靠不住，這個(gè)時(shí)候價(jià)值投資的機會(huì )就來(lái)了。
第五，城鎮化的問(wèn)題?，F在政府說(shuō)中國要城市化，那城市化2.0版本意味著(zhù)什么？意味著(zhù)不僅僅是把土地開(kāi)發(fā)出來(lái)，還要把土地上的城市功能建設起來(lái)，城市哪些功能呢？第一得有產(chǎn)業(yè)功能，沒(méi)有產(chǎn)業(yè)功能就沒(méi)有就業(yè)，人口留不住，第二圍繞產(chǎn)業(yè)功能得建設金融功能，沒(méi)有金融功能產(chǎn)業(yè)怎么發(fā)展？你想把人留住，就得建設文化跟教育功能，還得建設商貿物流功能。所以，現在中國政府提出的新型城鎮化，也符合我們價(jià)值投資的理念。所以我們提出，在中國城鎮化2.0版本中，要建設城市城鎮功能的話(huà)，把復星現有的地產(chǎn)能力跟產(chǎn)業(yè)嫁接,我們的價(jià)值就體現出來(lái)了。
第六，中國的服務(wù)業(yè)處在爆發(fā)性的增長(cháng)前夜。到明年6月份人均GDP超過(guò)7千美元，服務(wù)業(yè)會(huì )有爆炸式增長(cháng)?，F在已經(jīng)有點(diǎn)苗頭的，就是互聯(lián)網(wǎng)。因此，在服務(wù)業(yè)爆發(fā)性增長(cháng)的前夜，我們現在要做價(jià)值投資。
第七，老齡化的挑戰問(wèn)題。老齡化問(wèn)題我們現在已經(jīng)花了兩年時(shí)間建成了一個(gè)項目，建成之后全國各界參觀(guān)了這個(gè)樣本。而且形成了一個(gè)穩定的團隊，我們就可以大規模的復制推廣。
第八，個(gè)人金融需求也面臨著(zhù)爆炸性增長(cháng)。對銀行和保險有很大的改革壓力，所以金融從銀行跟保險這兩個(gè)分析得出一個(gè)結論，如果說(shuō)這兩個(gè)行業(yè)再不增加投資能力，是無(wú)法匹配個(gè)人金融需求的。你想買(mǎi)入個(gè)人高收益的需求，投資能力又不匹配，只有虧損買(mǎi)入，這就微利甚至虧損了。我們就是以投資能力見(jiàn)長(cháng)，現在我的投資能力終于被金融機構需要了，對我們來(lái)說(shuō)就是機會(huì )。我們強大的投資能力，怎么跟金融對個(gè)人金融提升收益的需求、推動(dòng)改革的動(dòng)力結合在一起。所以我們機會(huì )就來(lái)了。
第九，由于直接金融比例快速上升，由于互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，包括利率跟費率市場(chǎng)化，已經(jīng)徹底改變了金融業(yè)的盈利模式，國家也推出金融不能?chē)衅髽I(yè)單干，得允許民營(yíng)企業(yè)上，現在有一個(gè)大開(kāi)放的機會(huì )。所以，一方面我們看到大家對金融表示非常大的擔憂(yōu)，現在金融整個(gè)行業(yè)是估值最低潮的時(shí)候，但另一方面我們也看到，未來(lái)全中國成長(cháng)最快的，恰恰就是金融。所以從價(jià)值投資來(lái)說(shuō)，這就是未來(lái)成長(cháng)最快的一個(gè)行業(yè)的階段性谷底。
第十，中國股市帶來(lái)的PIPE的機會(huì )。很多人說(shuō)中國股市跟中國經(jīng)濟是不匹配，不協(xié)調的，不合拍的，這個(gè)話(huà)說(shuō)得也對，也不對。我們作為投資來(lái)說(shuō)，盡管中國經(jīng)濟還不錯，但股市已經(jīng)掉到谷底了。這個(gè)時(shí)候該買(mǎi)，是要認真看。
第十一，裝備，現在已經(jīng)跌到接近凈資產(chǎn)，就是買(mǎi)入的時(shí)期。中國這么大的地盤(pán)，這么大的建設需求，總是需要裝備的。再就是能源，煤，很便宜，現在三分之二的煤企已經(jīng)在虧損了，大部分資源都跌到接近凈資產(chǎn)的范圍了。所以我覺(jué)得，我們知道有些行業(yè)是好的，現在不行，應該抓住機會(huì )去買(mǎi)。
第十二，周期性行業(yè)，現在是谷底。
二、我們要統一思想，加大力度
1、要堅定的毫不猶豫的擁抱互聯(lián)網(wǎng)。
互聯(lián)網(wǎng)對傳統行業(yè)的影響已經(jīng)是根深蒂固了，影響面不斷在擴大，影響比例在不斷提高?；ヂ?lián)網(wǎng)有三個(gè)比較重要的數據。1.對購物的影響，對商業(yè)的影響。今年年底9%通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)購物，以后增長(cháng)率每年38%。美國現在除了房子，除了汽車(chē)跟汽油，一半是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)走的。美國的今天，就是未來(lái)的中國。2.就是對金融的影響，銀行的業(yè)務(wù)線(xiàn)上交易占52%，用電子商務(wù)購物的將近22%、23%，這個(gè)比例上升非?？?，也是37%、38%的增長(cháng)。3.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。去年7月份跟PC互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)數一樣，今年5月份比PC互聯(lián)網(wǎng)增加了28.9%。所以不僅傳統行業(yè)應該“顫抖”，互聯(lián)網(wǎng)本身也要“顫抖”，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)要把你淘汰了。這幾年百度暴漲，他移動(dòng)端的收入增長(cháng)已經(jīng)占到整個(gè)公司的16%到17%，移動(dòng)端單一季度銷(xiāo)售額已經(jīng)超過(guò)360整個(gè)公司的銷(xiāo)售額。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將來(lái)會(huì )把互聯(lián)網(wǎng)淘汰掉。
所以，我們擁抱互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)戰略，非常明確：第一，我們要投資那些高增長(cháng)的互聯(lián)網(wǎng)，包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數據，以及其他一些新的東西。第二，要堅定不移的投資那些伴生互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新行業(yè)，比如分布式倉儲、菜鳥(niǎo)物流、大數據地產(chǎn)等等。第三，我們要堅定不移的、認真的應用互聯(lián)網(wǎng)改造我們傳統行業(yè)，或者說(shuō)已經(jīng)改造過(guò)的東西，我們要高度重視。擁抱互聯(lián)網(wǎng)的策略，要堅定不移。
當然，這里面我想增加一些內容。第一，我們有VC團隊了。有VC團隊之后，除了像PE這樣看互聯(lián)網(wǎng)之外，我們還要對標海外。我們可以看海外有，中國還沒(méi)有的，我們可以認真的推一推。第二，互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)領(lǐng)域，我們也應該堅定不移的貫徹“中國動(dòng)力嫁接全球資源”。哪一些海外互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)公司投資之后能帶來(lái)中國的高增長(cháng)，通過(guò)中國高增長(cháng)可以恢復甚至加速他全球增長(cháng)，這個(gè)也應該看?，F在我們沒(méi)有投，投的大部分是中國本土互聯(lián)網(wǎng)。也是可以認真看一看的。第三，互聯(lián)網(wǎng)人才方面。之所以最近我們速度比較快，跟我們引進(jìn)了不少人有關(guān)系。
2、要統一思想，加速全球化。
全球化方面過(guò)去三年來(lái)我們做了兩筆，今年上半年做了三筆，今年下半年還有兩三筆。這一塊不僅集團在加速，子公司也在加速。第一就是醫藥，醫藥上半年就做了兩筆，地產(chǎn)沒(méi)有直接做“中國動(dòng)力嫁接全球資源”，但做了類(lèi)似的，比如跟Fortress公司的合作，跟亞特蘭蒂斯的合作，也都算。但這個(gè)力度還要加大，現在很多產(chǎn)業(yè)我們還不敢碰，加速全球化，我們應該統一思想，包括鋼鐵、裝備、TMT，都是可以考慮的。
3、要統一思想，聚焦大項目。
聚焦大項目，第一可以降低我們風(fēng)險。大項目來(lái)源一個(gè)是在“中國動(dòng)力嫁接全球資源”，我們能找到大的項目，第二中概股的低估機會(huì )，在國內、香港PIPE的機會(huì )，以及中國概念股在海外被做空，反做空私有化還是有機會(huì )的，第三個(gè)，中國現在股市不好，很多行業(yè)龍頭不愿意上市，我們可以私募，幫他整合行業(yè)資源，也是個(gè)機會(huì )。所以聚焦大項目，一個(gè)我們要知道做大規模的，第二還是要有路徑。大項目還可以在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面去找。比如說(shuō)地產(chǎn)+醫藥，我們有一個(gè)大健康，你做一個(gè)，就是幾億、十來(lái)億的利潤。大文化，大金融等等，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面去找。
4、要統一思想，加速PIPE的投資。
現在PIPE的投資，已經(jīng)有所斬獲了，金融的，TMT的。我認為這個(gè)方面膽子應該更大一點(diǎn)?，F在都這么便宜，你天天還在看非上市，上市的很低潮，價(jià)格很便宜，也可以買(mǎi)。所以PIPE這個(gè)事情還是要統一思想，要加大力度。
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