就在薩默斯宣布退出的當天，資本市場(chǎng)引起很大的反應，顯然誰(shuí)的當選，決定了美聯(lián)儲接下來(lái)會(huì )有什么樣的政策方向，這很重要。那耶輪會(huì )做何方向選擇呢？
中國人不了解這個(gè)女人，美國人其實(shí)也不是很了解她，但實(shí)際上，耶倫是現任主席伯南克的擁躉，在美聯(lián)儲也許是一個(gè)靈魂式人物。查看此女之前的言論：在政策立場(chǎng)方面，耶倫曾表示，相比華爾街和通脹率，她更關(guān)注經(jīng)濟基本面和失業(yè)率。耶倫曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，經(jīng)濟重現增長(cháng)的事實(shí)，并不意味著(zhù)可以高枕無(wú)憂(yōu)；相反，居高不下的失業(yè)率將讓美國人民的生活陷入困境，這才是政策決策者真正應解決的問(wèn)題。相信這段表態(tài)很可能將成為左右未來(lái)耶倫治下美聯(lián)儲的貨幣政策走向。
耶倫應該是個(gè)不簡(jiǎn)單的人物，此女很可能是奠定當前美國低通脹模式的重要人物，并且其對于寬松政策的偏執在格里斯潘時(shí)代就已經(jīng)有過(guò)明顯的體現。
曾經(jīng)有一段資料：1996年6月，時(shí)任美聯(lián)儲主席的格林斯潘簡(jiǎn)直就是華爾街的一尊神像，他打個(gè)噴嚏，金融市場(chǎng)就得地震，當時(shí)格林斯潘正致力于將年化通脹率推低至0附近，以實(shí)現物價(jià)穩定的央行首要目標。但當時(shí)央行資歷尚淺的耶倫并不認同上述做法，她找格林斯潘談話(huà)，公然反駁稱(chēng)如果保持一定通脹，對經(jīng)濟反而是好事，隨后她發(fā)表了一篇研究論文，試圖闡述通脹可以降低衰退的頻率和力度，這一理論最終被證明是合理的，并且也就此奠定了如今美聯(lián)儲核心通脹設在2%目標的基礎。
如果屬實(shí)，那單單這么一個(gè)政策就足夠在美國經(jīng)濟史上留下重要的一筆。
與美國政府一樣，美聯(lián)儲內部也存在鴿派鷹派之爭。盡管他們對此嗤之以鼻，但明確的立場(chǎng)分野依然存在在美聯(lián)儲抗通脹和保就業(yè)兩大核心任務(wù)上，分析美聯(lián)儲的政策走向必須了解這個(gè)。最終擁有決定權的，是美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）有投票權的12位成員。成員包括美聯(lián)儲主席、副主席、5位美聯(lián)儲董事和紐約地區儲備銀行行長(cháng)，另外4位成員輪流從其余11家地區儲備銀行行長(cháng)中挑選，任期一年。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，鷹派反對通脹，反對繼續實(shí)行寬松的貨幣政策（QE)，而鴿派成員則更擔心就業(yè)疲弱，更擔憂(yōu)經(jīng)濟增長(cháng)，希望繼續實(shí)行寬松的貨幣政策以拉動(dòng)就業(yè)增長(cháng)。通常來(lái)說(shuō)，鷹派比鴿派的態(tài)度更激烈。伯南克和耶倫就是典型的鴿派人物。從此前耶倫的表態(tài)就明顯看出，其對量化寬松政策仍然是報以極大地期望。特別是今年5月份，QE已經(jīng)進(jìn)入后半程之后，作為美聯(lián)儲副主席的耶倫還不止一次在公開(kāi)媒體表示，美聯(lián)儲應該進(jìn)一步加大QE規模，來(lái)達到刺激經(jīng)濟的目的。
通常情況下是這樣的：美國經(jīng)濟的陰晴決定著(zhù)鴿派和鷹派勢力的起伏。當失業(yè)率等關(guān)鍵數據轉好時(shí)，美聯(lián)儲內部的鷹派勢力就會(huì )漸趨壯大；反之鴿派則會(huì )更有市場(chǎng)。說(shuō)到底，美國的經(jīng)濟數據才是美聯(lián)儲制訂政策，決定QE的根本依據，但可以通過(guò)FOMC成員的言論和偏好初步判斷一下他們在投票時(shí)候的態(tài)度是傾向QE還是相對克制。
作為伯南克一脈相承的接班人，耶倫的上任是否意味著(zhù)QE的退出會(huì )再度放慢？答案幾乎是肯定的。
從大的趨勢上來(lái)說(shuō)，美國逐步退出QE應該已經(jīng)是大勢所趨。無(wú)論是從吸引資金回流美國市場(chǎng)，還是說(shuō)需要對新興市場(chǎng)經(jīng)濟成果進(jìn)行收割，美國政府不會(huì )放過(guò)這一輪魚(yú)肉全球經(jīng)濟的機會(huì )。但以何種模式退出，就是市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。
從美國歷史上看，離開(kāi)寬松模式之后的美聯(lián)儲加息，曾經(jīng)不止一次造成資本市場(chǎng)的浩劫，最近一次的例子，是新千年之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，以美聯(lián)儲加息為時(shí)點(diǎn)，美國納斯達克指數崩盤(pán)，半年內指數暴跌80%，市值蒸發(fā)超過(guò)5萬(wàn)億美元，近40%的公司退市，超過(guò)一半的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在突然收縮的貨幣政策中沒(méi)能挺過(guò)2004年。而從納指當前的點(diǎn)位來(lái)看，當時(shí)股災的影響至今未消。
而就當前的市場(chǎng)情形來(lái)看，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了次貸危機之后的新一輪增長(cháng)，其代表就是科技股。目前的風(fēng)光正在重演互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的輝煌狀態(tài)。隨著(zhù)QE帶來(lái)的美國就業(yè)數據恢復，華爾街顯然不希望再度出現一輪01年甚至是08年的股災。
這次伯南克卸任，那么就已經(jīng)說(shuō)明了必須退出寬松政策，此前同為對手的耶倫和薩默斯兩個(gè)人的比較只是誰(shuí)的退出措施更激進(jìn)。
可以這樣分析，QE的退出是大勢所趨，只是身為“鴿派”的耶倫比曾經(jīng)同為對手的薩默斯看上去更 “可愛(ài)”，因為前者推崇延續伯南克的寬松貨幣政策，有利于量化寬松政策平穩退出，暗示美聯(lián)儲在實(shí)施削減購債計劃時(shí)會(huì )更謹慎，加息時(shí)也不會(huì )那么暴風(fēng)驟雨，對于金融市場(chǎng)的沖擊也將會(huì )有所控制，這對依賴(lài)流動(dòng)性的全球股市是一個(gè)好消息。耶倫也說(shuō)過(guò)這樣的話(huà)——美聯(lián)儲開(kāi)始削減資產(chǎn)購買(mǎi)并不意味著(zhù)將完全收緊貨幣政策，這個(gè)過(guò)程將需要很長(cháng)時(shí)間。
這就是為什么華爾街方面，幾乎是一面倒的支持耶倫當選的原因。
從這個(gè)角度來(lái)看，我們也可以看到美國金融界對于當前政策方向的一個(gè)需求。
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