百度收購糯米的傳聞變成了現實(shí)，基本上大家都看好這次收購。人人從糯米的虧損壓力下解脫，百度找到O2O市場(chǎng)突破口，LBS+O2O的組合有無(wú)限的想象空間，百度、人人股價(jià)雙雙大漲也證明了資本市場(chǎng)對這次投資的認可。從趨勢上講，百度投資糯米是眾望所歸，不過(guò)，這還只是個(gè)開(kāi)始，百度與人人之間還有很多細節問(wèn)題值得挖掘。
人人獨木難支 百度求團若渴
糯米連續9個(gè)季度的巨虧讓作為上市公司的人人壓力巨大，要想讓糯米成為團購市場(chǎng)最終贏(yíng)家，人人就得投入更多，而事實(shí)上人人已無(wú)力承受這筆支出了。利潤被蠶食，股價(jià)大跌，人人能為糯米做的已經(jīng)到了極限。而此時(shí)，百度正在尋找合適的團購目標，欲增加百度地圖LBS業(yè)務(wù)的影響力，雙方的此次聯(lián)姻可謂各取所需。
是投資還是收購？
8月23日下午，百度宣布戰略投資人人旗下的團購網(wǎng)站糯米網(wǎng) 1.6 億美金，獲得約 59% 的股權。這也讓糯米的估值達到2.7億美元。
從目前的消息來(lái)看，百度這筆錢(qián)是用來(lái)給糯米注資的，人人有沒(méi)有從中部分套現不清楚，這得等第四季度交易完成之后，看人人今年Q4財報時(shí)才能清楚。但可以肯定的是，絕對不是百度拿1.6億美元收購糯米的59%股權，因為糯米將成為合資公司，繼續運營(yíng)下去，那百度還得追加運營(yíng)投資，也就意味著(zhù)糯米值更多錢(qián)，顯然糯米不值。人人或許會(huì )從百度的投資中套現一部分出來(lái)，但肯定不會(huì )多，更可能一分錢(qián)都沒(méi)收到。
糯米的估值怎么得來(lái)的？
估值有很多種方法，糯米的估值這么來(lái)的?翻查了下人人的財報，過(guò)去9個(gè)季度糯米網(wǎng)大概虧損6000萬(wàn)美元，不過(guò)糯米的虧損額在逐漸收窄，若第四季度才能此次投資，接下來(lái)兩個(gè)季度人人大概還得拿出1000萬(wàn)美元支撐糯米網(wǎng)的虧損。所以到了第四季度糯米網(wǎng)成為合資公司時(shí)，人人方面大概拿出了7000萬(wàn)美元，能占比多少，這就得看百度能出多少錢(qián)了?
百度要求絕對控股，出資必然要多余7000萬(wàn)美元。以人人出資7000萬(wàn)美元占股41%計算的話(huà)，糯米的市值大概1.7億美元，百度要占股59%只需投入1億美元左右即可。不過(guò)糯米已有一定市場(chǎng)規模和地位，肯定有溢價(jià)，在博弈中最終百度出資1.6億美元占股59%是雙方都可以接受的結果。至此人人投入的7000萬(wàn)美元占的41%股份已經(jīng)價(jià)值1.1億美元，升值了4000萬(wàn)美元左右，投資報酬率達57%，陳一舟確實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)界最會(huì )投資的大佬。
其實(shí)，人人和百度對糯米的總投資已有2.3億美元，如今糯米才值2.7億美元，這么看糯米的市值并不高。不過(guò)糯米2.7億美元的估值倒是給團購行業(yè)提供參考標準。
人人不想賣(mài) 讓股合資最佳選擇
有人會(huì )想，為什么百度全資收購了91，而不全資收購糯米，這當中肯定有多種因素，其中最主要的還是人人不想賣(mài)，只能接受百度投資。人人現有社交、游戲、視頻、團購四大主要業(yè)務(wù)，若把糯米賣(mài)掉將只剩三大業(yè)務(wù)，這樣一來(lái)人人未來(lái)的想象空間將會(huì )越來(lái)越小。陳一舟也一直有意向電商方向靠攏發(fā)展社會(huì )化電商，糯米是人人唯一與電商有關(guān)聯(lián)服務(wù)，所以人人不想直接賣(mài)掉，它還需要依靠糯米做互補。
如果百度出價(jià)像收購91時(shí)的奇高，人人也可能會(huì )考慮直接賣(mài)掉，不過(guò)已目前糯米的市場(chǎng)表現與市場(chǎng)地位，百度不可能出太高的價(jià)格，因為除了糯米百度也還有其他選擇。
百度要求絕對控股 人人守住40%紅線(xiàn)
陳一舟是聰明的生意人，既然百度出價(jià)不能達到自己的出售價(jià)位，那可以持股等糯米獨立上市之后套現。在百度加入后，糯米的市場(chǎng)份額肯定會(huì )有所提高，市值也會(huì )水漲船高，若糯米真上市，包裝成SNS+LBS+O2O的概念，市值少說(shuō)怎么也得值5億美元吧?41%的股權值多少錢(qián)?所以陳一舟怎么也不會(huì )直接賣(mài)掉糯米。
陳一舟允許百度絕對控股，但會(huì )守住40%紅線(xiàn)，一旦人人占股少于40%將很快就會(huì )被邊緣化，為了將來(lái)在內部博弈中有充足籌碼，目前40%是人人底線(xiàn)。
兩個(gè)和尚抬水喝 還是沒(méi)水喝？
合作難免會(huì )出現勾心斗角，兩個(gè)和尚抬水喝還是沒(méi)水喝目前還不好說(shuō)。誰(shuí)出力多，誰(shuí)出力少，戰線(xiàn)是否統一，方向是否一致?這里面會(huì )有很多問(wèn)題，百度樂(lè )酷天的失敗案例還歷歷在目，誰(shuí)能保證糯米不會(huì )成為下一個(gè)樂(lè )酷天?人人保持41%的占股還是有必要的。
糯米架構大轉變 沈博陽(yáng)是否會(huì )出局？
百度要求絕對控股，那沈博陽(yáng)是否會(huì )被出局?糯米網(wǎng)從無(wú)到有并取得今天的市場(chǎng)規模，沈博陽(yáng)功不可沒(méi)，不過(guò)畢竟沈是人人的人，百度能否信得過(guò)沈?人人41%的股權能否保住沈的位置?還是百度再派人過(guò)來(lái)制衡沈?
團購將會(huì )對百度LBS業(yè)務(wù)起到非常大的補充作用，所以在用人上百度會(huì )格外謹慎，就算百度信得過(guò)沈，也會(huì )派人過(guò)來(lái)掌管糯米的財政大權，接下來(lái)糯米的錢(qián)都由百度提供，百度控制財務(wù)無(wú)可厚非。若信不過(guò)沈，很有可能會(huì )派百度內部最懂O2O的愛(ài)樂(lè )活蔡虎過(guò)來(lái)救駕。反過(guò)來(lái)，沈愿不愿意在百度的制衡下繼續呆下去也是很大的問(wèn)題。
百度是看好團購 還是看好移動(dòng)搜索廣告
我們再回頭來(lái)看，團購能給百度帶來(lái)利潤么?以百度的營(yíng)收能力，根本看不上團購那點(diǎn)利潤，況且到現在大部分團購企業(yè)都處于虧損狀態(tài)，而未來(lái)團購業(yè)務(wù)的盈利能力也有待懷疑。
百度迫切投資團購，為的不是團購能帶來(lái)的利潤，而是在為未來(lái)的移動(dòng)搜索市場(chǎng)做準備。移動(dòng)搜索的本地生活服務(wù)需求非常強，尤其在百度地圖上的搜索需求，百度擅長(cháng)將搜索流量變現，不過(guò)要將搜索流量變現依靠團購業(yè)務(wù)根本不夠，團購是百度用來(lái)培養移動(dòng)搜索市場(chǎng)的，其實(shí)百度看重的是移動(dòng)搜索廣告業(yè)務(wù)，而不是團購。
移動(dòng)搜索的廣告價(jià)值很大部分來(lái)自線(xiàn)下的本地生活服務(wù)業(yè)，如何能吸引本地生活服務(wù)業(yè)上線(xiàn)投放廣告是百度需要做的，團購則是培養這一市場(chǎng)的最好辦法。而地圖則是將本地生活服務(wù)業(yè)廣告變現的最佳方式。谷歌已經(jīng)先百度一步開(kāi)始嘗試地圖廣告業(yè)務(wù)了。
人人也有小算盤(pán) 擺脫糯米壓力 業(yè)績(jì)更好看
百度有自己的打算，人人也有自己的小算盤(pán)。百度投資后，人人可暫時(shí)擺脫糯米這個(gè)包袱，業(yè)績(jì)將會(huì )變得更好看，資本市場(chǎng)將更加看好人人的市場(chǎng)價(jià)值。
對人人來(lái)講，糯米網(wǎng)已從虧損的包袱變成了未來(lái)的金牛，人人終于從糯米帶來(lái)的巨大壓力下解脫，市值將會(huì )迎來(lái)大漲潮。
社交流量+搜索流量=電商流量？
整體來(lái)講，現在糯米的概念還是不錯，SNS+LBS+O2O的團購概念頗具吸引力與話(huà)題性。在社交流量與搜索流量的雙重導入下，糯米現在如虎添翼，而且有百度參與后，也降低了糯米的流量獲取成本。如今糯米又有百度的1.6億美元投資，有更充足的資金去搶占市場(chǎng)。如今的糯米網(wǎng)有更強的市場(chǎng)競爭力，更廣闊的市場(chǎng)想象空間，更夢(mèng)幻的資本市場(chǎng)估值，百度與人人的成敗都在此一舉了。
結語(yǔ)
若人人和百度和睦共處，合力經(jīng)營(yíng)糯米，在社交流量和搜索流量以及百度投入的巨額資金下，糯米的業(yè)績(jì)必然可快速上升。但人人和百度想要的根本不同，人人希望通過(guò)糯米帶來(lái)現金收益，而百度則會(huì )往移動(dòng)搜索廣告業(yè)務(wù)上努力，不同的方向很有可能出現內耗問(wèn)題，因此糯米也有出現危機的可能。不過(guò)，整體上筆者還是看好雙方的結合。
