如果你已經(jīng)動(dòng)過(guò)腦筋要把補的金牙拔出來(lái)，或者把你前妻甩在你臉上的結婚金戒指熔化，那你最好繼續這么做。按照目前金融市場(chǎng)上的黃金交易方式，除非你馬上行動(dòng)，不然你都不值得花這些時(shí)間。過(guò)去兩天這種貴金屬的價(jià)格已經(jīng)下跌約100美元至每盎司1375美元。這是三十年來(lái)最大的雙日跌幅。從去年11月至今，黃金價(jià)格累計下跌400美元，也就是跌了近20%。
這為什么會(huì )發(fā)生？最接近的答案是因為有交易人在拋售。更進(jìn)一步的原因就沒(méi)人能肯定了。試圖解釋黃金市場(chǎng)這種投機市場(chǎng)發(fā)生的現象就好像試著(zhù)解釋為什么閃電襲擊了這個(gè)地方而不是那個(gè)地方。我們了解其中涉及的總體原理，但在此之上都僅僅是猜測。不過(guò)下面六種理論越往后看上去越有道理。
1. 比特幣的因素
除了工業(yè)上和飾品上的使用，黃金在經(jīng)濟系統力承擔了兩大職能。它是一種價(jià)值儲存手段，也是一種投機對象。最近幾年，投機猖獗。對沖基金，共同基金，交易所交易基金和散戶(hù)共同將金價(jià)從2007年的六百美元每盎司一路炒到2011年9月的1920.3美元。而現在比特幣這種虛擬貨幣搶走一些黃金的投機風(fēng)頭，不管是馬耳他的對沖基金還是溫克爾沃斯兄弟都在大量買(mǎi)入。比特幣的出現應該為黃金下跌負責嗎？
不用。黃金市場(chǎng)是巨大的。每天有數千萬(wàn)盎司的黃金在倫敦、紐約和東京的商品交易所買(mǎi)賣(mài)，而且實(shí)際數字可能更高。有交易員說(shuō)整個(gè)市場(chǎng)交易每年價(jià)值五萬(wàn)億美元。與之對比，比特幣的市場(chǎng)就小得多。最高峰的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值也不過(guò)約三十億美元。這個(gè)數字，在其他金融市場(chǎng)里可以忽略不計。而且時(shí)間也對不上。如果有投機者拋售黃金買(mǎi)入比特幣，那么虛擬貨幣價(jià)格應該會(huì )上漲。但是上周，它的跌幅甚至超過(guò)黃金，造成溫克爾沃斯兄弟和其他投機者很大損失。
2.高盛陰謀說(shuō)
我撰稿寫(xiě)金融市場(chǎng)的內容已經(jīng)25年多了，自己形成了一套不成文的規則：哪里有麻煩，哪里就有高盛。這不是批評或控告，這只是一個(gè)經(jīng)驗觀(guān)察。這家銀行太大，太有野心，基本上什么事都要插一手，以至于CSI的警察檢查尸體時(shí)常常能發(fā)現高盛員工的DNA。
黃金的暴跌也不例外。去年十二月，高盛經(jīng)濟團隊看跌黃金，認為黃金價(jià)格多年的上漲趨勢“很可能在2013年轉向”。然后在上周三，高盛的商品團隊建議客戶(hù)做空黃金，稱(chēng)“雖然我們最終進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)可能早了一些，我們更愿意晚些介入，我們相信目前的價(jià)格有下跌趨勢?！边@個(gè)時(shí)間線(xiàn)比較吻合，但是看上去更像是高盛做出準確的預測，而不是其他什么陰險的事情。沒(méi)有證據表明高盛持有大量黃金空單，對黃金狂飆提出警告的也不僅僅是高盛的分析員。四月二日，法國興業(yè)銀行就發(fā)布一份題為“黃金時(shí)代終結”的報告，稱(chēng)美國經(jīng)濟的復蘇和美元上漲將在黃金市場(chǎng)制造一個(gè)“完美風(fēng)暴”。
3. 只是一次調整而已
金融市場(chǎng)最大的秘密之一是：當所有人都在拋售的時(shí)候，是誰(shuí)在買(mǎi)入呢？有時(shí)，那是一些反向的投機者認為市場(chǎng)的拋售過(guò)量了。因此在過(guò)去兩天，當許多黃金投資者開(kāi)始著(zhù)急擔心的時(shí)候，也有人將此看作是買(mǎi)入的機會(huì )。今天早晨的商業(yè)圈內人對這些金本位堅持者的說(shuō)法做了有用的總結。有些說(shuō)法除了瘋狂沒(méi)別的——說(shuō)這是美聯(lián)儲的陰謀或諸如此類(lèi)的。不過(guò)也有爭論說(shuō)在杠桿基金和投資人正面臨保證金壓力，他們的拋售使價(jià)格下跌已經(jīng)過(guò)于離譜。問(wèn)題是當這種恐慌性的拋售停止時(shí)會(huì )發(fā)生什么。到時(shí)候金價(jià)會(huì )不會(huì )又開(kāi)始上升？要肯定地回答這個(gè)問(wèn)題，你必須相信一個(gè)最基本的道理——為什么黃金那么吸引人。
4.中國經(jīng)濟疲弱
今天很多關(guān)于金價(jià)的新聞報道都強調中國的經(jīng)濟數據令人失望，中國經(jīng)濟增長(cháng)在2013年頭三月略微放緩。中國是幾乎所有天然資源的購買(mǎi)者，黃金只是北京發(fā)布報告后發(fā)生暴跌的多種商品之一。原油、銅和其他金屬的價(jià)格都有下跌。
但是，這種說(shuō)法至少有兩個(gè)問(wèn)題存在。第一，報道提到的中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩幅度很小。第一季度的增長(cháng)率為7.7%，而2012年末三月的數字是7.9%。數據往往是難以預測的，但這兩個(gè)數據之間的差別簡(jiǎn)直無(wú)足輕重。第二，金價(jià)上周四、周五就開(kāi)始下跌，早于中國發(fā)布消息的事件。這些令人失望的數據加劇了拋售的勢頭，但并不是下跌的始作俑者。
5.通脹的幽靈已死
支持黃金上漲的論述簡(jiǎn)單的難以置信。隨著(zhù)世界各國央行通過(guò)超發(fā)貨幣來(lái)提振經(jīng)濟，通脹將持續快速上升，造成許多資產(chǎn)貶值，比如銀行存款和（非指數相關(guān)）債券。黃金被普遍認為可以對沖通脹，是少數能夠保值的資產(chǎn)之一。但是這一推測并沒(méi)有得到證實(shí)。雖然美國實(shí)施了四年多的量化寬松政策，但是以消費價(jià)格指數衡量的通貨膨脹率僅為百分之二左右。而通過(guò)其他的計算方法，比如用GDP緊縮指數計算，得出的通脹率更低。在英國，英格蘭銀行實(shí)施的政策與美聯(lián)儲類(lèi)似，他們的通脹率為2.8%，比美國略高，但絕沒(méi)到拉警報的時(shí)候。
現在有消息稱(chēng)本伯南克和他的同事在美聯(lián)儲政策制定委員會(huì )上提到要提前結束量化寬松——可能最早是在今年晚些時(shí)候。這一有推動(dòng)性的新聞?dòng)涗浽谖瘑T會(huì )最近一次的會(huì )議紀要中，是在上周早些時(shí)候被披露出來(lái)的，這一事件正好是在金價(jià)跳水前夕。 如果有論斷說(shuō)美聯(lián)儲已經(jīng)放棄讓美元貶值的策略，那么除了喚起對手推車(chē)和德國魏瑪共和國的記憶之外，金本位擁護者們不會(huì )再多說(shuō)什么。
6.2008至2009金融危機結束
總的說(shuō)來(lái)，黃金價(jià)格就是一個(gè)恐慌指數。當它顯示整個(gè)經(jīng)濟跌入谷底的時(shí)候，就好像2007年到2009年發(fā)生在美國或者2009年到現在的歐洲，投機者們大量購入黃金，深信其他人也覺(jué)得黃金是保值的。因為大家的都是這樣想的，整個(gè)過(guò)程就不斷自我加強：黃金進(jìn)入牛市，最早入市的人都掙了大錢(qián)。上世紀七十年代OPEC危機時(shí)，發(fā)生過(guò)相同的事情。那是在1977到1980年，當時(shí)黃金價(jià)格到達最高點(diǎn)，如果考慮通貨膨脹，當時(shí)的價(jià)格之高至今仍未打破。但當讓人們擔心的因素消除之后，購買(mǎi)黃金的理由也隨之消失，然后黃金價(jià)格就下跌了。從那場(chǎng)危機一直到2000年，原油價(jià)格持續下跌，保持在較低水平。OPEC對市場(chǎng)的掌控大大降低，算上通脹，黃金價(jià)格下跌超過(guò)75%。
現在是不是發(fā)生了類(lèi)似的事情呢？很有可能。到今年九月，雷曼兄弟銀行倒閉已經(jīng)有五年了。金融市場(chǎng)不斷創(chuàng )造新高，各家銀行——甚至包括花旗集團——都開(kāi)始盈利了。金融崩潰的言論看起來(lái)過(guò)時(shí)了。在其他地方，歐洲看上去已經(jīng)經(jīng)受住了塞浦路斯的危機，許多發(fā)展中國家正在向前發(fā)力。就連奄奄一息的日本也采取行動(dòng)振興本國經(jīng)濟。隨著(zhù)全球經(jīng)濟處在危機中的這種意識漸漸淡去，態(tài)度上的轉變對黃金市場(chǎng)產(chǎn)生影響只是時(shí)間問(wèn)題?，F在那個(gè)時(shí)刻到了。
這倒不是說(shuō)黃金價(jià)格會(huì )一蹶不振。世界上還會(huì )發(fā)生許多不好的事情。如果美國或中國的經(jīng)濟發(fā)展急速下滑，就會(huì )助長(cháng)更大規模量化寬松的預期；如果安倍的經(jīng)濟政策導致了日元大幅貶值；有如果西班牙或意大利被迫接受緊急援助，主張金本位的人會(huì )再次掌權。雖然現在看來(lái)他們的日子已經(jīng)到頭了。
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