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銀行要嚴格甄別篩選進(jìn)行債轉股的企業(yè)，主動(dòng)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，提前謀劃好股權退出機制，加強風(fēng)險防范

　　近期，債轉股作為幫助企業(yè)快速去杠桿的一種有效途徑，引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。商業(yè)銀行作為債轉股的主角之一，應如何看待和應對呢?

　　債轉股呼之欲出

　　市場(chǎng)上對債轉股的嘗試已悄然開(kāi)始。3月8日，熔盛重工發(fā)布了一則關(guān)于債轉股的公告，董事會(huì )計劃向22家債權銀行或其旗下實(shí)體發(fā)行股份，來(lái)抵銷(xiāo)公司的171億元債務(wù)。某大型商業(yè)銀行通過(guò)債轉股方式持有公司14%的股份，成為最大股東。此即為新版債轉股的雛形，把銀行對企業(yè)的貸款等債權，依法轉換為對企業(yè)的股權，實(shí)現財務(wù)重組。

　　其實(shí)，債轉股的實(shí)施可以追溯到上世紀90年代末，與本輪債轉股降低企業(yè)杠桿的目的不同，上輪債轉股旨在處置銀行的不良資產(chǎn)。由于當時(shí)很多企業(yè)壞賬率居高不下，嚴重拖累了商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行本身也沒(méi)有力量予以處置，于是也就有了債轉股的嘗試，國務(wù)院批準原國家經(jīng)貿委推薦規模內債轉股企業(yè)580戶(hù)、債轉股金額4050億元?？梢?jiàn)，債務(wù)重組發(fā)生在國有銀行和國有企業(yè)之間，當時(shí)的債轉股是行政性的，最終體現為財政損失。

　　本輪債轉股應該通過(guò)市場(chǎng)化的方式進(jìn)行，主要是“以時(shí)間換空間”的政策。對企業(yè)來(lái)說(shuō)，是以未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益換取當下渡過(guò)難關(guān)、得以持續經(jīng)營(yíng)的機會(huì )，對于去杠桿過(guò)程中償債壓力較大的企業(yè)而言，可謂久旱逢甘霖。企業(yè)債務(wù)轉增資本，意味著(zhù)企業(yè)原來(lái)的貸款資金不用還本付息，降低了資產(chǎn)負債率，不僅有利于企業(yè)去杠桿，還能增加企業(yè)的運營(yíng)資本。企業(yè)完成債轉股后，由銀行和投資基金對標的企業(yè)的治理結構、經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行優(yōu)化，并進(jìn)行產(chǎn)能整合，從而提升企業(yè)的發(fā)展能力和市場(chǎng)價(jià)值，改善企業(yè)的市場(chǎng)融資能力，為后續發(fā)展打下基礎。

　　增加處置不良資產(chǎn)的渠道

　　目前，商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的方式主要有核銷(xiāo)、批量轉讓、不良資產(chǎn)證券化等。此次重新嘗試債轉股，對商業(yè)銀行而言，又多了一種處置不良資產(chǎn)的渠道。在當前形勢下，核銷(xiāo)對財務(wù)沖擊較大，批量轉讓和不良資產(chǎn)證券化缺乏有效買(mǎi)家。相比之下，債轉股有可能成為效果較好的手段。

　　一方面，有利于緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的壓力。對不良貸款實(shí)行債轉股，可以直接降低銀行的不良貸款率，提高撥備覆蓋率。更為關(guān)鍵的是，商業(yè)銀行實(shí)行債轉股的對象很可能并不是企業(yè)的不良貸款，而是正常類(lèi)貸款。一些貸款還未成為不良的企業(yè)，因短期因素造成還款能力下降而出現暫時(shí)性?xún)敻独щy，如果不及時(shí)采取債轉股等財務(wù)重組措施，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，其銀行貸款大多也會(huì )變成不良。實(shí)行債轉股后，可以暫時(shí)緩解優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劣變的壓力。

　　另一方面，有助于增加銀行的利潤。通過(guò)債轉股，商業(yè)銀行能夠釋放一部分信貸資源，有助于提升放款能力，將貸款投放到收息率更高的企業(yè)或項目，增加當期利潤。銀行還能分享企業(yè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值上升的收益，提升未來(lái)利潤。

　　一枚硬幣有其兩面。在看到債轉股的獨特魅力以及市場(chǎng)對其廣泛認同的同時(shí)，我們也要看到債轉股的另一面，不能忽視其背后潛在的風(fēng)險。

　　一是增加銀行的資本占用?！渡虡I(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規定，商業(yè)銀行被動(dòng)持有的工商企業(yè)股權投資在法律規定處分期限內、或因政策性原因并經(jīng)國務(wù)院特別批準的股權投資的風(fēng)險權重均為400%，商業(yè)銀行對工商企業(yè)的其他股權投資(超過(guò)法律規定處分期限或未經(jīng)國務(wù)院批準)的風(fēng)險權重為1250%。而企業(yè)貸款的風(fēng)險權重為100%，資本占用孰高孰低一目了然。

　　二是加大銀行的風(fēng)險暴露。進(jìn)入到債轉股程序的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)管理可能存在較大問(wèn)題，雖然一時(shí)解了企業(yè)的燃眉之急，但在經(jīng)濟增速放緩時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉的難度較大。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，銀行必須按照市場(chǎng)公允價(jià)值變動(dòng)確認投資損失。如果企業(yè)最終走向破產(chǎn)清算，企業(yè)優(yōu)先償還的是債權，而非股權。

　　三是加大銀行的流動(dòng)性風(fēng)險。商業(yè)銀行的資金來(lái)源于存款和借款，到期必須全額歸還;銀行提供貸款，預期是按時(shí)收回利息和本金，因此期限錯配是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的重要原則。將債權轉為股權，現金流不確定性增強，如果銀行不能在債轉股公司的重大決策事項中擁有足夠的話(huà)語(yǔ)權，可能出現商業(yè)銀行被動(dòng)持股的局面，喪失對投資回報現金流的控制權。如果對企業(yè)進(jìn)行大規模的債轉股，發(fā)生問(wèn)題時(shí)不能順利退出，就會(huì )破壞銀行的資金回流，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險，影響銀行經(jīng)營(yíng)的穩定性。

　　商業(yè)銀行需要注意的問(wèn)題

　　債轉股重現江湖，商業(yè)銀行需要積極妥善地參與和應對?？傮w來(lái)看，債轉股是處置不良資產(chǎn)的一種技術(shù)手段，不宜成為商業(yè)銀行的主導業(yè)務(wù)，也不宜大面積推行企業(yè)債轉股。

　　一是嚴格界定債轉股的企業(yè)范圍。評判商業(yè)銀行債轉股成功的一個(gè)重要標志是，企業(yè)股權未來(lái)的價(jià)值超過(guò)現有債務(wù)的價(jià)值。因此，銀行要嚴格甄別篩選進(jìn)行債轉股的企業(yè)。應當選擇產(chǎn)品有市場(chǎng)、有競爭力、發(fā)展前景好，只因周期性問(wèn)題導致資產(chǎn)負債率暫時(shí)較高或面臨暫時(shí)的流動(dòng)性危機的企業(yè)，通過(guò)股權投資、并購重組等方式，改善企業(yè)的公司治理，提升企業(yè)的價(jià)值，幫助企業(yè)去杠桿并實(shí)現轉型升級。同時(shí)，債轉股不一定局限于不良貸款，也可以是具有投資價(jià)值、負債率較高的企業(yè)的正常類(lèi)貸款。對于不符合國家環(huán)保、技術(shù)標準的產(chǎn)能落后行業(yè)和“僵尸企業(yè)”，不能納入債轉股范圍，應采用企業(yè)重組、并購、破產(chǎn)清算等多種方式剝離處置不良資產(chǎn)，堅決按市場(chǎng)化原則出清。

　　二是成立新的金融資產(chǎn)管理子公司。金融資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)就是處置不良資產(chǎn)，對實(shí)施債轉股有天然的優(yōu)勢。一方面，可以發(fā)揮綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢，利用資產(chǎn)管理公司的綜合金融平臺支持企業(yè)發(fā)展;另一方面，能夠達到合理的風(fēng)險隔離效果，發(fā)揮敏感信息和安全數據“防火墻”的作用。而且，在首輪債轉股過(guò)程中，資產(chǎn)管理公司取得了良好的社會(huì )效益，使很多債轉股企業(yè)重獲生機。

　　三是主動(dòng)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行應利用自身優(yōu)勢，通過(guò)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，參與持股企業(yè)的管理、并購，主動(dòng)化解債轉股的風(fēng)險，將其作為發(fā)展投行業(yè)務(wù)新的機遇。在對行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行債轉股時(shí)，積極參與企業(yè)的兼并收購等重大決策，推動(dòng)企業(yè)和整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能整合。

　　四是提前謀劃好股權退出機制。商業(yè)銀行在制訂企業(yè)債轉股方案時(shí)，應明確相應的退出途徑和方式。債轉股企業(yè)經(jīng)營(yíng)恢復正常后，銀行可以通過(guò)由企業(yè)回購股權、在多層次的股權交易市場(chǎng)上向機構投資者、社會(huì )公眾出售等方式退出股權投資。

　　五是加強風(fēng)險防范。