歐陽(yáng)曉紅 周子崴
謎底揭開(kāi)。7月3日，走過(guò)七年之癢的中國投資有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中投”）第七份年報出爐，這明顯早于往年的披露時(shí)間。
2014年5.47%的境外組合投資收益率，較2013年的9.33%收益下滑3.86%，但累計年化收益率達到5.66%，較2013年度的5.7%略降0.04%。該指標也是中投評估投資績(jì)效的重要風(fēng)向標。
中投新聞發(fā)言人劉芳玉說(shuō)，中投的表現在全球主權財富基金屬中上水平。
不同于2013年增加國債，公司債的配置策略；2014年，中投減少債的配置。她解釋?zhuān)?015年，全球經(jīng)濟復蘇緩慢，主要經(jīng)濟體復蘇呈現分化趨勢。中投公司總體目標上，提高資產(chǎn)配置效能，精簡(jiǎn)優(yōu)化組合架構，提升項目管理措施。
“對于中投公司來(lái)說(shuō)，2014 年是攻堅克難的一年，也是開(kāi)拓創(chuàng )新的一年。中投公司董事長(cháng)兼首席執行官丁學(xué)東在《年報》致辭中表示。
過(guò)去一年，全球經(jīng)濟總體延續復蘇態(tài)勢，但步伐慢于預期。國際金融市場(chǎng)主要資產(chǎn)收益率下滑，大宗商品價(jià)格大幅下跌，投資者對優(yōu)質(zhì)項目的競爭不斷加劇。
盡管5.66%的累計年化收益率在全球主權財富基金屬中上水平，但5.47%的年度凈收益率乃中投成立以來(lái)的低位水平，其他較低的兩年如：2008年為-2.1%，2011為-4.3%。
而且，中投2014年公允價(jià)值變動(dòng)收益的12.17億美元中，包括中央匯金的公允價(jià)值貢獻，足見(jiàn)境外投資的不易。
正如，丁學(xué)東在致辭中稱(chēng)，當前，世界經(jīng)濟仍處于金融危機后的深度調整期，“弱增長(cháng)、大分化”趨勢依然存在，未來(lái)很可能進(jìn)入一個(gè)各國經(jīng)濟發(fā)展和宏觀(guān)政策“差異化”、地緣政治擾動(dòng)“長(cháng)期化”、金融市場(chǎng)寬幅波動(dòng)“常態(tài)化”的新階段，加大了境外投資的難度。
具體看，中投2014年的境外投資組合配置結構如：公開(kāi)市場(chǎng)股票：44.1%；長(cháng)期資產(chǎn)：26.2%；固定收益14.6%；絕對收益11.5%，現金產(chǎn)品3.6%。而從地域分布看，美國股票占45.6%；新興市場(chǎng)占20.9%；非美發(fā)達股票占33.5%；這較2013年的美國股票（46.1%）、非美發(fā)達股票（36.8%）和新興股票（17.1%），有所調整。
提及中投的2015年策略變化，中投方面表示，需要完善配置體系和配置方案，提高整個(gè)政策組合的收益率；其次，加強公開(kāi)市場(chǎng)投資的精細化管理，中投給投資團隊一定的權限，讓其根據市場(chǎng)的變化，依據研究隨時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)的調整。
因此，“今年從公司層面進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)的精細化管理，要求團隊深入開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)投資策略，委托了一些外部管理人。今年對一些外部管理人的遴選、評估工作進(jìn)行了更加嚴格的要求和調整，根據外部基金管理人的業(yè)績(jì)表現進(jìn)行優(yōu)化?！敝型斗矫娣Q(chēng)。
變化始于2014年。年報顯示，中投2014年的境外投資組合委托占比67.7%；自營(yíng)投資32.3%；較2013的境外投資組合委托和自營(yíng)投資比例67.2%與32.8%，略有調整。
劉芳玉介紹，2014年，中投公司降低了新興市場(chǎng)債券、美國通脹掛鉤債和流動(dòng)性大宗商品敞口，同時(shí)增持發(fā)達國家股票，同時(shí)，公司推進(jìn)長(cháng)期投資，注重增加穩定收益類(lèi)實(shí)物資產(chǎn)，同時(shí)審慎開(kāi)展現有項目的投后管理，對部分項目擇機進(jìn)行了重組或退出。據了解，中投2014年度簽約或審批44個(gè)私募基金、跟投、直投項目，對14個(gè)項目實(shí)施了退出或部分退出。
走過(guò)七年之癢的中投，甫一進(jìn)入2015年，便投立了直投公司——中投海外直接投資有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中投海外”）。
按照丁學(xué)東的話(huà)說(shuō)，為了進(jìn)一步優(yōu)化總組合管理，提升長(cháng)期資產(chǎn)投資管理的專(zhuān)業(yè)化水平，中投公司借鑒國際同業(yè)機構經(jīng)驗，于2015 年1 月設立了中投海外，并建立與之相匹配的投資管理體系和團隊，目前中投海外的組建工作正在穩步進(jìn)行中。
中投海外初期注資規模為 50 億美元；其計劃注資目標500至1000億美元，通過(guò)發(fā)債等方式完成，但目前尚無(wú)時(shí)間表。由原來(lái)中投國際有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中投國際”）的專(zhuān)項投資部整編制劃過(guò)來(lái)。
中投公司的境外投資和管理業(yè)務(wù)分別由中投國際和中投海外承擔。中投國際開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)股票和債券投資，對沖基金和房地產(chǎn)投資，泛行業(yè)私募基金委托投資、跟投和少數股權財務(wù)投資。
至此，中投成為了“一拖三”的組織架構，即下設三個(gè)子公司，分別是中投國際、中投海外和中央匯金。它們各司其職踐行中投作為一家主權財富基金大型財務(wù)投資者的使命。
而中投海外的成立昭示“直投”將是中投的重頭戲。
今年3月，丁學(xué)東對外曾表示，中投今后將加大對基礎設施和房地產(chǎn)（尤其是位于歐美等發(fā)達國家的基礎設施和房地產(chǎn)）的投資力度，因為在全球經(jīng)濟緩慢回升之際，這些資產(chǎn)可能帶來(lái)穩定的收益。此外，考慮到近期國際大宗商品價(jià)格暴跌，丁學(xué)東表示中投將繼續減持外國能源資產(chǎn)，同時(shí)考慮逢低買(mǎi)進(jìn)一些資產(chǎn)。
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