新聞點(diǎn)評：從中信證券和銀河證券兩個(gè)老牌大券商的比較就可以看出銀行即使獲得券商牌照，也很難和中信證券這樣的投行龍頭競爭。銀河證券都發(fā)展這么多年了在資管和投行業(yè)務(wù)上也和中信證券相差甚遠，銀河的優(yōu)勢在于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，因其營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)多。但沒(méi)有技術(shù)含量的經(jīng)紀業(yè)務(wù)由于競爭加劇盈利會(huì )越來(lái)越少，所以衡量券商的優(yōu)劣要看資管和投行業(yè)務(wù)的收入所占比重。
原文標題：中信銀河券商雙城記國際化資管PK經(jīng)紀業(yè)務(wù)依賴(lài)
2015-03-09 08:33:21 來(lái)源：中國證券網(wǎng)
中信證券近日再次公告收購中國香港創(chuàng )業(yè)板上市公司昆侖國際金融集團60%股份的進(jìn)展，其國際化布局在收購里昂證券之后再下一城。
中信證券2014年中報數據顯示，其經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)都增長(cháng)顯著(zhù)，其中資管收入達到22.45億元，投行在發(fā)力海外業(yè)務(wù)的情況下錄得9.02億元收入。
在2014年實(shí)現H股上市的大型券商銀河證券則不及中信證券發(fā)展迅猛，2014年上半年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入僅為0.81億元。這個(gè)數字顯示出銀河證券沒(méi)能踏準行業(yè)資管規模迅猛擴展的節拍。
銀河證券在經(jīng)紀業(yè)務(wù)布局上依然穩坐行業(yè)第一，共有331家營(yíng)業(yè)部，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比高達65.19%，高于40.3%的行業(yè)均值。華東某大型券商研究員對記者表示，“銀河證券作為老券商轉型比較慢，在行業(yè)變化比較大的情況下，顯得有些原地踏步?！?br> 國際化開(kāi)跑
中信證券和銀河證券是券商中的佼佼者。根據銀河證券網(wǎng)站信息，“公司股票和基金的合計交易金額和市場(chǎng)份額在2007年至2010年連續四年排名行業(yè)第一位；”而中信證券早在2003年初就登陸A股，2011年登陸H股，總資產(chǎn)逐漸成為行業(yè)第一。
如果按五年一個(gè)小周期來(lái)看，自2010年至2014年的五年中，這兩家券商的發(fā)展開(kāi)始呈現出各自的節奏。
中信證券收購里昂證券、入股美國券商BTIG、收購昆侖國際金融集團的大手筆動(dòng)作令其國際化戰略更顯眼。根據華泰證券非銀金融組沈娟、陳福的研究報告，“昆侖國際金融集團主要業(yè)務(wù)為杠桿式外匯及其他交易，收購將為中信證券全球外匯交易業(yè)務(wù)提供國際性平臺?！?前期收購里昂證券則是“借力業(yè)務(wù)渠道搭建國際化研究團隊和經(jīng)紀業(yè)務(wù)平臺”。
銀河證券尋求上市多年，終在2014年實(shí)現港股上市，初步聯(lián)通了海外市場(chǎng)，在國際化方面銀河證券還沒(méi)有更多的動(dòng)作。中信證券已經(jīng)在中國香港地區及美國布局。
對于國內券商國際化的必要性，前述華東券商研究員認為：“這是券商發(fā)展到一定程度后，有資金，也有全面發(fā)展的要求。國內券商國際化并非是要去國外搶客戶(hù)，而是要適應投資者全球交易和并購的需要。券商現階段的國際化主要是布局，短期業(yè)績(jì)貢獻不大，但之后會(huì )有優(yōu)勢?！?br> 對于其國際化戰略及進(jìn)一步打算，中信證券董事會(huì )辦公室相關(guān)人員表示，“目前公司處于年報公布前的緘默期，可以關(guān)注年報表述或之后再進(jìn)行溝通?！?br> 銀河證券暫時(shí)未回復記者對該問(wèn)題的采訪(fǎng)郵件。
坐守經(jīng)紀業(yè)務(wù)
除去戰略型差異，中信證券和銀河證券在業(yè)績(jì)結構上也分歧明顯。銀河證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占總收入的比例顯著(zhù)高于行業(yè)平均值；中信證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占比顯著(zhù)高于行業(yè)平均。
根據2014年中報數據，銀河證券對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴(lài)更多。銀河證券2014年上半年實(shí)現經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入28.24億元，占總收入的比例為65.19%。據證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的2014年行業(yè)經(jīng)營(yíng)數據顯示，120家證券公司實(shí)現總收入2602.84億元，其中代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)(經(jīng)紀業(yè)務(wù))凈收入1049.48億元。由此計算的行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)平均占比為40.3%。銀河證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的占比高出行業(yè)均值不少。
資管新風(fēng)口
擺脫經(jīng)紀通道業(yè)務(wù)的單一盈利是近年券商行業(yè)的共識。融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展已經(jīng)成為券商重要業(yè)績(jì)來(lái)源，在收入占比中名列經(jīng)紀業(yè)務(wù)之后，達到17.1%。繼兩融業(yè)務(wù)后，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可能成為券商業(yè)績(jì)新風(fēng)口。
根據銀河證券網(wǎng)站的介紹，“公司是國內證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數量最多且分布范圍最廣的證券公司之一?！便y河證券的網(wǎng)點(diǎn)多，分布廣確實(shí)是行業(yè)其他券商沒(méi)有的優(yōu)勢。根據證券業(yè)協(xié)會(huì )的券商分支機構信息，銀河證券有營(yíng)業(yè)部330家，排名第一。中信證券(加上合并報表的中信山東及中信浙江)有營(yíng)業(yè)部211家。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)是券商的老業(yè)務(wù)之一，一直在券商業(yè)績(jì)中占比最大，今年雖然該占比一直在下降，但目前還是各券商業(yè)績(jì)的大頭?！般y河證券作為老國企機制可能不夠靈活，近年券商新業(yè)務(wù)大發(fā)展一是需要資本金，二是需要機制，券商的牌照紅利只能越來(lái)越少?！?前述華東券商研究員如是說(shuō)。
根據證券業(yè)協(xié)會(huì )的數據，2014年券商的資產(chǎn)管理規模實(shí)現快速增長(cháng)，規模已經(jīng)接近8萬(wàn)億。該業(yè)務(wù)收入占比在2014年是4.8%，隨業(yè)務(wù)發(fā)展有望進(jìn)一步提高。
值得注意的是，中信證券在資管業(yè)務(wù)上體現出明顯業(yè)績(jì)優(yōu)勢，中報業(yè)績(jì)中資管業(yè)務(wù)的收入占比高達19.12%，顯著(zhù)高于業(yè)內平均水平。中信證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入名列經(jīng)紀業(yè)務(wù)之后，高于兩融的占比值13.52%。
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