楊陽(yáng)
9月23日晚上的上市慶功宴一直開(kāi)到半夜，神州租車(chē)（HK0699）董事會(huì )主席CEO陸正耀喝了不少，和他一起暢飲的還有聯(lián)想控股和君聯(lián)資本的“戰友們”，其中就包括聯(lián)想控股總裁朱立南和君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉二海，大家難免心潮澎湃，感慨萬(wàn)千。
劉二海是神州租車(chē)最早期的投資人，在他所投的眾多項目中，花在神州租車(chē)上的時(shí)間最多。朱立南既是聯(lián)想控股的總裁，也是君聯(lián)資本的創(chuàng )始合伙人、總裁和董事總經(jīng)理。在神州租車(chē)創(chuàng )業(yè)七年間，他們與陸正耀從投資人發(fā)展到摯友，共同經(jīng)歷了很多難忘時(shí)刻。
朱立南用“很開(kāi)心”來(lái)形容神州租車(chē)上市當天的心情，當時(shí)他正在出差途中，沒(méi)有去見(jiàn)證這一時(shí)刻。9月19日，神州租車(chē)在港上市，漲幅達29%，公司市值高達251億港元，成為中國租車(chē)行業(yè)第一股。
作為神州租車(chē)上市幕后的最大推手，朱立南關(guān)注的并不僅僅是其在財務(wù)上帶來(lái)多少回報，還在于這個(gè)項目在多大程度上證明聯(lián)想控股投資模式的成功。目前，聯(lián)想控股的投資業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋從天使到VC、PE，以及核心資產(chǎn)運營(yíng)的一條完整產(chǎn)業(yè)鏈，并形成了一套獨特的方法論。神州租車(chē)是聯(lián)想控股中期戰略后布局的重要核心資產(chǎn)，作為核心資產(chǎn)的首個(gè)上市項目，意義自然不可小覷。對神州租車(chē)的投資，在某種意義上集中反映了聯(lián)想控股這個(gè)投資大鱷的思路與套路。
“我們應該有機會(huì )”
神州租車(chē)的創(chuàng )立、發(fā)展和上市過(guò)程，是聯(lián)想控股與所投企業(yè)并肩作戰的典型案例之一。
神州租車(chē)創(chuàng )始人陸正耀和君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉二海相識在2005年9月，經(jīng)過(guò)了解，神州租車(chē)很快就獲得君聯(lián)資本的投資。
創(chuàng )業(yè)艱難，神州租車(chē)也不例外。
陸正耀最早的想法其實(shí)是做一個(gè)汽車(chē)俱樂(lè )部，進(jìn)而延伸到保險以及會(huì )員費、維修等業(yè)務(wù)，但這些業(yè)務(wù)在中國其實(shí)不是特別容易做——因為當時(shí)中國的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)環(huán)境跟美國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境不太一樣。
那段時(shí)間，劉二海跟陸正耀可謂并肩戰斗，他們一起看過(guò)洗車(chē)行，看過(guò)快修，看過(guò)零配件……不斷地討論和尋找最為適合的商業(yè)模式。后來(lái)，由于陸正耀自己經(jīng)常在加拿大租車(chē)，劉二海在美國也經(jīng)常租車(chē)，都有非常多的體驗，于是一拍即合，經(jīng)過(guò)一番研究，果斷選擇了租車(chē)這個(gè)行業(yè)。
“這個(gè)事情絕不是有了提議，我們就趕緊舉手，其實(shí)是做了很多很細致的調研?！眲⒍；貞浧疬@段往事至今還記憶猶新。
他們當時(shí)調查了租車(chē)的每個(gè)關(guān)鍵環(huán)節，最終判斷中國租車(chē)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境已經(jīng)日臻成熟：國內信用卡發(fā)展較快，讓租車(chē)再也不用像過(guò)去一樣要拿一大筆現金，此外，二代身份證的普及，GPS的逐漸成熟，自動(dòng)檔車(chē)的出現和普及讓駕車(chē)人越來(lái)越容易開(kāi)車(chē)……所有這些細節的討論讓陸正耀和劉二海都覺(jué)得——“我們應該有機會(huì )”。
當然，他們確實(shí)也曾經(jīng)有過(guò)一些疑慮，例如有很多人挑戰他倆的判斷，說(shuō)中國人還租車(chē)嗎，中國人坐出租車(chē)就行了……這似乎遇到了一個(gè)古老的命題：如果一個(gè)島上的人都不穿襪子，這是一個(gè)沒(méi)有市場(chǎng)的島嶼，還是一個(gè)蘊藏了巨大市場(chǎng)潛力的島嶼？
他們的判斷是——任何市場(chǎng)從0到100，都需要一個(gè)艱難的培育期。為了幫助公司轉型，君聯(lián)資本又為當時(shí)陸正耀的公司投入了一筆錢(qián)，購買(mǎi)第一批車(chē)?！白允贾两K，可以說(shuō)君聯(lián)資本和陸總真的是并肩作戰。有很多被投資的公司業(yè)務(wù)轉型了，投資人的抱怨也馬上就來(lái)了，你原來(lái)想什么呢？為什么你沒(méi)想清楚呢等等?！眲⒍Ｕf(shuō)，“而我和君聯(lián)資本則積極、正面看待這件事情，沒(méi)有人說(shuō)這個(gè)事將來(lái)一定能成，投資都是有風(fēng)險的，如果往一個(gè)新方向去走會(huì )擁有非常廣闊的空間，那不也是挺好的嗎？”
現在，劉二海和陸正耀已經(jīng)成了很好的朋友，幾乎每周必見(jiàn)面探討業(yè)務(wù)發(fā)展的問(wèn)題。但這種投資人和創(chuàng )業(yè)者之間情感的培育，并非一帆風(fēng)順。在對前進(jìn)方向的看法出現分歧時(shí)，劉二海和陸正耀拍桌子的事也時(shí)有發(fā)生。
立足長(cháng)遠
租車(chē)行業(yè)本身是個(gè)重資產(chǎn)的領(lǐng)域，要靠大筆資金買(mǎi)車(chē)才能擴張業(yè)務(wù)，而當時(shí)君聯(lián)資本投給神州租車(chē)的錢(qián)并不能支持這樣的擴張。
2008年金融危機的到來(lái)，讓本來(lái)已經(jīng)談好的幾筆融資都暫時(shí)停滯了——投資人們都捂著(zhù)現金，靜觀(guān)其變。這個(gè)時(shí)候神州租車(chē)就面臨著(zhù)一個(gè)如何過(guò)冬的問(wèn)題。
陸正耀和劉二海在商量如何能夠最大限度地節約成本問(wèn)題上發(fā)生了分歧，劉二海在情急之下拍了一下桌子，而陸正耀則一下子把桌子掀翻了。
這件事情很快就被當時(shí)的君聯(lián)資本負責人朱立南知道了。朱立南回憶起當時(shí)的情景，笑著(zhù)說(shuō)：“我本來(lái)是打算出面給他倆做和事佬的，結果還沒(méi)等我出手，兩人第二天就已經(jīng)和好了?！?/p>
陸正耀和劉二海其實(shí)都知道，雙方的目標是一致的，都是為了讓公司能夠度過(guò)這個(gè)難關(guān)并且熬過(guò)這次金融危機——而更出乎劉二海意料的是在討論會(huì )上根本就沒(méi)有提過(guò)搬家，但是那次討論之后一兩個(gè)星期，陸正耀就打來(lái)電話(huà)，告訴劉二海公司已經(jīng)搬完家了，歡迎他到新辦公室來(lái)“瞧瞧”?！瓣懣偟男袆?dòng)力確實(shí)沒(méi)的說(shuō)?！眲⒍８宸懻氖?，神州租車(chē)的新辦公室是在陸正耀自己買(mǎi)下的房產(chǎn)里，既冷，又小，人多的時(shí)候陽(yáng)臺上都坐滿(mǎn)了人。
而當時(shí)的這種決策對于陸正耀來(lái)講確實(shí)是有落差的——從一個(gè)繁華的寫(xiě)字樓到一個(gè)條件艱苦的地方。陸正耀挺過(guò)來(lái)了。
神州租車(chē)的業(yè)務(wù)開(kāi)始一步一步地進(jìn)入了穩健發(fā)展的通道。
在此期間，朱立南也一直關(guān)注著(zhù)神州租車(chē)的發(fā)展。他曾經(jīng)請一位上海朋友去體驗神州租車(chē)，那位朋友特別認真地做了三次體驗報告，朱立南把報告給了陸正耀，為神州租車(chē)在上海重新改善服務(wù)質(zhì)量提供參考。
度過(guò)了金融危機，度過(guò)了企業(yè)的最初創(chuàng )業(yè)期，陸正耀開(kāi)始想把公司做大，因為對租車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，建立規模優(yōu)勢幾乎是一條必經(jīng)之路。但當時(shí)神州租車(chē)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了幾輪融資，如果再融下去，作為創(chuàng )業(yè)者的陸正耀的股份就會(huì )被繼續稀釋?zhuān)@對于企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展顯然是不利的。而不同于一般的財務(wù)性投資人，定位于“投資控股公司”的聯(lián)想控股在此時(shí)凸顯出其自身優(yōu)勢。朱立南給劉二海打了電話(huà)，希望讓聯(lián)想控股介入，以“股權+債權”的方式幫助神州租車(chē)融資，一方面可以快速擴大規模，拉開(kāi)競爭優(yōu)勢；二來(lái)也可以更多地保護創(chuàng )業(yè)者的利益和積極性。
劉二海深知這樣做對君聯(lián)及神州租車(chē)長(cháng)遠發(fā)展會(huì )有益處，當時(shí)在電話(huà)另一端立刻說(shuō)：我去跟老陸講。
第二天一早，陸正耀就坐到了朱立南辦公室東側的沙發(fā)上，朱立南跟他探討最佳的融資模式：如果單純用股權去融資的模式，由于當時(shí)神州還處在虧損階段，陸正耀會(huì )面臨重大攤薄，例如融3000萬(wàn)美元只能買(mǎi)5000輛車(chē)，卻要攤薄他20%-30%股份，而就算投一兩億美元也無(wú)非能買(mǎi)不到一萬(wàn)臺車(chē)。
這種情況下，朱立南幫陸正耀設計的模式是，通過(guò)“股加債”的方式，聯(lián)想控股進(jìn)入，投一定的股本金，占一定比例，控股再借給神州一部分現金，此外還可以給神州租車(chē)提供信譽(yù)擔保，去向銀行借錢(qián)。
或許是出于對聯(lián)想控股行事風(fēng)格的信任，陸正耀當時(shí)幾乎沒(méi)有什么猶豫，很快就簽了協(xié)議。2010年9月，聯(lián)想控股宣布入股神州租車(chē)，將其納入消費與現代服務(wù)的核心資產(chǎn)版圖。
今天回憶起當年的這個(gè)決策，也許會(huì )認為聯(lián)想控股是做了一件“傻”事，但朱立南心里明白，如果把創(chuàng )業(yè)者的股權攤薄太小，看起來(lái)是投資方的權益很大，但是真正對企業(yè)負責任的人會(huì )由于自身占比太小而沒(méi)有了創(chuàng )業(yè)的積極性，最終會(huì )讓企業(yè)沒(méi)了主人。朱立南很坦白地說(shuō)，“我當時(shí)也是扛了巨大的壓力，但目標卻很明確，我們要把神州租車(chē)做大做強。我們相信租車(chē)這個(gè)行業(yè)將有大的發(fā)展，也相信陸總這個(gè)人?！?/p>
事實(shí)上，無(wú)論在聯(lián)想控股還是君聯(lián)資本，“事為先，人為重”一直是其最重要的投資理念。朱立南認為：聯(lián)想控股的投資控股模式，需要選準行業(yè)選對人：認為他能把這個(gè)事做成，這個(gè)人跟企業(yè)之間有著(zhù)非常強烈的聯(lián)系，并且愿意跟我們來(lái)合作。
布局投資全鏈條
嚴格地說(shuō)，在神州租車(chē)這個(gè)投資案例上，君聯(lián)資本和聯(lián)想控股其實(shí)已經(jīng)不能只算是“幕后”贏(yíng)家。聯(lián)想控股進(jìn)入神州租車(chē)，并未將后者僅僅定位為財務(wù)投資對象，而是將其視為旗下的運營(yíng)性資產(chǎn)。這種思路決定了聯(lián)想控股除了拿出大把真金白銀，還要做很多幕前的工作，幫助神州租車(chē)解決各種問(wèn)題。
聯(lián)想控股入股后，即在資金、戰略、管理、人才等方面啟動(dòng)了對神州租車(chē)的全方位支持，已經(jīng)成為朋友的朱立南和陸正耀更是會(huì )時(shí)常一起討論很多問(wèn)題，特別是在早期，朱立南和陸正耀每個(gè)月都會(huì )有一次復盤(pán)會(huì )，花半天時(shí)間仔細研究企業(yè)的發(fā)展。
“一個(gè)公司在如此之快的成長(cháng)過(guò)程中會(huì )出現各種各樣的問(wèn)題，而聯(lián)想30年的經(jīng)驗，正好可以幫助企業(yè)避免很多不必要的代價(jià)?！敝炝⒛险J為，“經(jīng)驗”是聯(lián)想控股作為投資公司非常獨特的一項優(yōu)勢。對于聯(lián)想控股的核心資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)，有限的標的會(huì )使其擁有更充分的精力和資源，為所投企業(yè)提供大力度的支持。
就在23日晚的慶功宴上，神州租車(chē)負責投融資業(yè)務(wù)的副總裁曹先生還專(zhuān)門(mén)敬了君聯(lián)資本負責財務(wù)的楊琳一杯酒，因為當初他進(jìn)入神州租車(chē)，是楊琳幫助陸正耀面試并通過(guò)的。
陸正耀強調，當時(shí)他毫不猶豫地選擇了聯(lián)想控股，就是因為聯(lián)想控股不是短期財務(wù)投資者，他相信聯(lián)想控股是有長(cháng)期打算的。
朱立南更加看重的則是，神州這個(gè)項目對于聯(lián)想控股而言，其意義不僅僅是在于上市本身，而是在一個(gè)企業(yè)成長(cháng)早期就看準了行業(yè)，看準了團隊，通過(guò)共贏(yíng)的“股加債”大資本進(jìn)入，并在其發(fā)展過(guò)程中一路相伴相隨，助其成長(cháng)為這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)先者，得到市場(chǎng)認同，從而證明了聯(lián)想控股這種創(chuàng )新的“投資控股模式”的獨特價(jià)值。
在神州租車(chē)的高速發(fā)展過(guò)程中，除了“股加債”，還包括聯(lián)想控股為其提供的幾十億元擔保，對于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一筆很大的資金量?！捌渌膯?wèn)題并不重要，最重要的是我敢不敢借這筆錢(qián)，因為神州租車(chē)直到去年還是虧損的，一路加車(chē)，快速加車(chē)的過(guò)程當中不能帶來(lái)短期的盈利，實(shí)際上還是個(gè)信心問(wèn)題。聯(lián)想控股對神州團隊和業(yè)務(wù)模式很有信心，才通過(guò)這種股加債投資的業(yè)務(wù)模式，幫助它快速放大資產(chǎn)規模，把業(yè)務(wù)做大。當然老陸責任心很強，一下子拉開(kāi)了和當時(shí)前幾名的差距?！敝炝⒛戏Q(chēng)，“聯(lián)想控股投資模式跟投資公司不太一樣，不是以財務(wù)投資的方式進(jìn)入，我希望企業(yè)得到我們的投資后，能夠長(cháng)期持續發(fā)展，上市也只是階段性的里程碑而已。我的目的是要長(cháng)期持有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，幫助他把價(jià)值做大，而不追求短期的利益回報?！敝炝⒛戏Q(chēng)。
神州租車(chē)只是聯(lián)想控股系投資的眾多項目之一。聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本是一家專(zhuān)注于創(chuàng )新與成長(cháng)的投資公司，核心業(yè)務(wù)定位于初創(chuàng )期風(fēng)險投資和擴展期成長(cháng)投資。君聯(lián)資本成立于2001年4月，創(chuàng )建時(shí)的名稱(chēng)為“聯(lián)想投資”，君聯(lián)資本已發(fā)展到第六期基金，共計投資的公司約有200多家，管理資金規模190億人民幣，是聯(lián)想控股進(jìn)軍投資行業(yè)的先遣部隊。柳傳志對君聯(lián)資本的發(fā)展評價(jià)很高，認為其意義不僅在于君聯(lián)資本本身在行業(yè)里面做得怎么樣，更大的意義是，君聯(lián)資本實(shí)際上開(kāi)創(chuàng )了聯(lián)想進(jìn)入投資領(lǐng)域的一個(gè)新的局面，成為聯(lián)想控股陸續在投資領(lǐng)域布局的重要基礎。
與此同時(shí)，聯(lián)想控股的另一間基金管理公司弘毅投資今年百億收購Pizza Express，創(chuàng )造了近年來(lái)歐洲最大的餐飲行業(yè)并購案，進(jìn)而引發(fā)業(yè)內關(guān)注。事實(shí)上，這間柳傳志在2003年成立的、由趙令歡執掌的公司迄今也已管理了7期基金，資金總規模超過(guò)了460億人民幣，投資了數十家企業(yè)。
據不完全統計，君聯(lián)資本與弘毅投資所投的企業(yè)就已經(jīng)有超過(guò)50家的上市公司。
由此可以看到，聯(lián)想控股已經(jīng)搭建了一條非常完整的投資鏈條：投資創(chuàng )業(yè)初期公司的有孵化器“聯(lián)想之星”，投資發(fā)展中公司的有君聯(lián)資本，以及涉及國企改制、民企成長(cháng)和海外收購的弘毅投資，而聯(lián)想控股的核心資產(chǎn)則致力于長(cháng)期持有不同領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)實(shí)業(yè)。
“笨”公司
如果簡(jiǎn)單地剖析聯(lián)想控股，其業(yè)務(wù)可以分為兩大塊：一塊是從聯(lián)想之星孵化器投資到君聯(lián)資本的風(fēng)險投資，再到弘毅投資。而另外一塊則是實(shí)業(yè)，就是聯(lián)想控股通過(guò)核心資產(chǎn)投資，運用購和建兩種方式，在更多領(lǐng)域打造長(cháng)期持有的優(yōu)秀企業(yè)。這種“投資+實(shí)業(yè)”的模式，通過(guò)兩個(gè)板塊之間的互動(dòng)，既使聯(lián)想控股擁有源源不斷的現金，同時(shí)，財務(wù)性投資也可成為聯(lián)想控股核心資產(chǎn)項目的優(yōu)質(zhì)來(lái)源地之一。
目前，聯(lián)想控股旗下的核心資產(chǎn)包括IT（即聯(lián)想集團[-0.71%]）、房地產(chǎn)（即融科智地）、化工新材料（即聯(lián)泓控股），以及消費與現代服務(wù)和現代農業(yè)等五大領(lǐng)域。與此同時(shí)，朱立南在接受采訪(fǎng)時(shí)還特別談及消費與服務(wù)這個(gè)板塊?！奥?lián)想控股的核心資產(chǎn)投資，未來(lái)的新增投資會(huì )非常關(guān)注消費與現代服務(wù)這個(gè)領(lǐng)域?！敝炝⒛险f(shuō)，“到目前為止，在消費與服務(wù)這個(gè)領(lǐng)域里，中國還沒(méi)有形成國際影響力的強勢品牌，我們認為這其中潛力巨大。聯(lián)想控股在這個(gè)領(lǐng)域有很多經(jīng)驗，我們希望未來(lái)能夠培育出偉大的公司?！?/p>
而神州租車(chē)和今年6月聯(lián)想控股剛剛進(jìn)入的拜博口腔正是這個(gè)戰略的最佳體現。
事實(shí)上，拜博口腔項目，反映了聯(lián)想控股與投神州租車(chē)類(lèi)似的投資思路：口腔醫療服務(wù)行業(yè)也需要大資本的投入，而這種壁壘一旦樹(shù)立，行業(yè)門(mén)檻也相對較高。聯(lián)想控股也需要以自身的信譽(yù)為其做背書(shū)，提供多年來(lái)積累的成長(cháng)經(jīng)驗。
拜博口腔醫療集團創(chuàng )始人、董事長(cháng)、總裁黎昌仁在獲得聯(lián)想控股投資時(shí)也曾經(jīng)透露，拜博選擇聯(lián)想控股的原因，就是聯(lián)想控股要做的是戰略投資人，要做的是百年老店，這與拜博的理想非常一致。
而在朱立南看來(lái)，聯(lián)想控股今天能夠來(lái)做投資控股型的公司，是得益于曾經(jīng)在IT基礎上做過(guò)實(shí)業(yè)，同時(shí)又在2001年開(kāi)始，創(chuàng )辦了兩間優(yōu)秀的投資公司，如果沒(méi)有前面的經(jīng)驗，聯(lián)想直接從制造業(yè)跳到核心資產(chǎn)投資，可能付的學(xué)費會(huì )更多一些。
朱立南認為，聯(lián)想控股做核心資產(chǎn)投資的優(yōu)勢在于，30年來(lái)，聯(lián)想系的企業(yè)確確實(shí)實(shí)經(jīng)歷過(guò)企業(yè)從大到小的發(fā)展周期，對中國的商業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境都有充分的了解。在管理與文化方面，有了足夠的經(jīng)驗，因此，可以根據實(shí)際情況制定戰略，確定打法，加上聯(lián)想人的執行力都比較強，文化的包容性越來(lái)越好，這樣就可以讓更多人、更多企業(yè)成為聯(lián)想大家庭的成員，共同的成長(cháng)與發(fā)展?！斑€有一點(diǎn)，我們認為自己笨點(diǎn)，這樣我們會(huì )更加努力?！敝炝⒛献詈蟀腴_(kāi)玩笑地補充道。
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