在證券交易領(lǐng)域中，總有一大批人熱衷于投機，但他們的結局總不是太好。能把“投機”交易做到極致的人，一定具備絕頂的聰明才智和看透人性的洞察力，典型如活躍于上世紀二三十年代的杰西·利弗莫爾，人稱(chēng)“作手之王”，巔峰時(shí)期的他可以做空整個(gè)美國股市，但最后卻在抑郁中一槍結束自己的生命。
杰西·利弗莫爾
國內證券市場(chǎng)似乎也是這樣。據說(shuō)，我國第一批股市作手有大約30人，但最終功成身退的只有4人，其他人要么破產(chǎn)，要么跑路，要么淪為階下囚。
但著(zhù)名的投機大師安德烈·科斯托拉尼，卻打破了這一規律。在他80年的投機生涯中，一度將“做空”搞得風(fēng)生水起，但他卻不像索羅斯那樣毀譽(yù)參半，而是在富足、優(yōu)雅與掌聲中走過(guò)了一生，最終以93歲的高齡壽終正寢，善始善終。
安德烈·科斯托拉尼
有人曾向科斯托拉尼尋求致富之道，他一本正經(jīng)的思考，但卻無(wú)比幽默的說(shuō)：第一，你可以娶一個(gè)有錢(qián)的太太；第二，買(mǎi)彩票中大獎；第三，去做投機。
可以說(shuō)，投機交易是科斯托拉尼做了一輩子的事。
1906年，安德烈·科斯托拉尼出生在匈牙利布達佩斯的一個(gè)猶太人家庭。此后為了躲避戰亂，與家人移居奧地利維也納，并在18歲入行股票交易，在法國一家證券公司做經(jīng)紀人。
巧合的是，與另一位投機大師索羅斯一樣，科斯托拉尼也是哲學(xué)出身，隨后才轉戰于金融領(lǐng)域。他早先還在布達佩斯學(xué)過(guò)藝術(shù)史，這不僅培養了他縝密的思維邏輯，同時(shí)還賦予了他幽默且優(yōu)雅的談吐。
科斯托拉尼的前半生是動(dòng)蕩的，青壯年時(shí)期的他不僅經(jīng)歷了兩次世界大戰，還經(jīng)歷了歐洲大大小小的金融危機、石油危機。在那樣一個(gè)“人生隨時(shí)可以推倒重來(lái)”的年代，生存尚且不易，何況獲得穩定的收益。
想在亂世賺錢(qián)，必須學(xué)會(huì )做空——克斯托拉尼不僅明白這個(gè)道理，而且成功實(shí)踐。上世紀二三十年代席卷歐美的經(jīng)濟大蕭條，讓科斯托拉尼的做空交易屢屢得手，尤其是狙擊法國金融名宿奧斯蒂與瑞典火柴大王克魯格的兩場(chǎng)戰役，不僅成就了他的“終身富貴”，更奠定了科斯托拉尼“大投機家”的地位。
在科斯托拉尼35歲時(shí)，他實(shí)現了人生的絕對財富自由，無(wú)人能能撼動(dòng)這只資本市場(chǎng)大鱷的地位。不過(guò)從此之后，他開(kāi)始修身養性，淡泊名利，并減少做空交易。
上世紀50年代，科斯托拉尼成為了一名財經(jīng)專(zhuān)欄作家，為報紙、雜志供稿，并撰寫(xiě)投資類(lèi)的著(zhù)作，不斷總結自己對經(jīng)濟、金融、股市的思考。
科斯托拉尼一生總共出版了13部著(zhù)作，本本暢銷(xiāo)，除此之外還發(fā)表了近千個(gè)雜志與報紙專(zhuān)欄。其中，他為德國《資本》雜志寫(xiě)了25年專(zhuān)欄，期間只缺稿兩次，毅力非凡。
而就在他奮筆疾書(shū)的同時(shí)，年逾古稀的他依舊在證券市場(chǎng)大顯身手，甚至在他1996年90歲高齡之時(shí)，押中了他生命中最后一個(gè)，也是最為重要、收益最為豐厚的一筆交易。在后文，我會(huì )詳細描述科斯托拉尼這段最經(jīng)典的“戰役”。
從70年代開(kāi)始，科斯托拉尼流連于法國、德國內的多個(gè)城市，并在當地的咖啡館中講授股市知識，教導大家入如何用正確的理念買(mǎi)賣(mài)股票。上至商業(yè)巨子，下至黃口小兒，都是科斯托拉尼的學(xué)生，他也由此得到了“股市教授”的名號。
科斯托拉尼是名副其實(shí)的“世界公民”。90年代在接受電視臺專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，向來(lái)幽默的他表示：
“我出生于匈牙利，住在法國，持美國護照，在德國工作；進(jìn)一步而言，我以十個(gè)城市為家：紐約、倫敦、蘇黎世、維也納、威尼斯、日內瓦、科特達祖爾、慕尼黑、巴黎...”
“祈禱時(shí)，我和仁慈的上帝講匈牙利語(yǔ)，與年輕同事和朋友講法語(yǔ)，和學(xué)生朋友講德語(yǔ)，跟銀行打交道時(shí)，我講英語(yǔ)?！?/p>
1999年9月14日，安德烈·科斯托拉尼以93歲的高齡，在法國巴黎安詳辭世。
科斯托拉尼的一生都在與市場(chǎng)戰斗，雖然期間也經(jīng)歷過(guò)比較嚴重的失敗，但這種失敗并非致命，最多只是傷筋動(dòng)骨。他長(cháng)達80年的投機生涯總，最為重要的幾次交易幾乎都是以完勝告終，能做到這一點(diǎn)的人，在近現代的證券歷史上都是鳳毛菱角。
我們來(lái)一起回顧科斯托拉尼的四場(chǎng)經(jīng)典戰役。
1、精準做空金融大鱷
1929年10月29日，積重多年的美國股市突然崩盤(pán)，美國經(jīng)濟進(jìn)入“大蕭條”時(shí)期。1930年秋天，美國大蕭條危機開(kāi)始影響歐洲股市，各大股指跌跌不休。
當時(shí)，久負盛名的法國金融大鱷奧斯蒂，利用杠桿資金買(mǎi)自己的股票，意圖操控市場(chǎng)。一開(kāi)始，很多人認為奧斯蒂“逆市場(chǎng)而動(dòng)”的做法不妥，于是融券做空，但奧斯蒂憑借強大的資金實(shí)力，讓融券做空的“小蝦米”們血本無(wú)歸。
但是，科斯托拉尼敏銳的看到了奧斯蒂的破綻，那就是用來(lái)拉升股價(jià)的大部分資金，全部來(lái)源于外部借款，而且杠桿過(guò)長(cháng)，稍微一點(diǎn)信貸緊縮就能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。
科斯托拉尼對國際經(jīng)濟形勢的判斷非常精準，他認為隨著(zhù)美國大蕭條的持續，利空影響會(huì )進(jìn)一步傳導到歐洲。在奧斯蒂將股價(jià)拉抬到170法郎時(shí)，科斯托拉尼進(jìn)場(chǎng)融券做空。
果然沒(méi)過(guò)多久，金融危機全面席卷歐洲，奧斯蒂的資金鏈迅速斷裂，公司宣告破產(chǎn)，股價(jià)開(kāi)始斷崖式下跌。數月之后，科斯托拉尼以每股3法郎的價(jià)格平倉出局，整體收益達到了56倍。憑此一役，科斯托拉尼名聲大噪，整個(gè)歐洲開(kāi)始關(guān)注這位20多歲的，眼光與膽識俱佳的金融新貴。
2、狙擊瑞典火柴大王
一戰結束后，歐洲進(jìn)入了短暫的和平期。
某個(gè)愜意的周日午后，科斯托拉尼正向過(guò)往那樣翻看股票的股價(jià)單?？粗?zhù)看著(zhù)，他忽然發(fā)現一個(gè)匪夷所思的情況，瑞典火柴大王克魯格的股票被多家機構買(mǎi)入，但是幾乎沒(méi)有影響到股價(jià)?？扑雇欣狁R上意識到，克魯格在操控自己的公司。
原來(lái)，克魯格為了實(shí)施更多的兼并和收購，需要大量資金，于是他想出了一種融資方式，即以年化25%的超高利率發(fā)行所謂的理財產(chǎn)品，吸引外部資金。
科斯托拉尼認為，這種形式無(wú)異于龐氏騙局，因為25%的承諾收益率遠超公司承受力，因此絕對無(wú)法持續很久?？扑雇欣徇€判斷，這一時(shí)期的經(jīng)濟將進(jìn)一步低迷。疊加兩方面因素，他開(kāi)始大舉做空，克魯格火柴公司股價(jià)一落千丈，公司資金鏈斷裂并很快宣告破產(chǎn)。
此一役，科斯托拉尼凈賺數百萬(wàn)美金。
經(jīng)過(guò)兩次做空，科斯托拉尼實(shí)現了完全意義上的財務(wù)自由。但無(wú)法忍受破產(chǎn)與巨額負債打擊的火柴大王克魯格，最終選擇了自殺。
驚聞噩耗后，科斯托拉尼反省了自己的做法，他認為自己的財富是建立在實(shí)體經(jīng)濟的悲劇之上，這是非常殘酷的一件事。從此，他開(kāi)始收斂鋒芒，并逐漸淡出了做空交易。
如果說(shuō)之前的科斯托拉尼是一頭大殺四方的資本大鱷，那么在這之后，他變成了一只老成持重的老牛。
3、慧眼識珠，做多克萊斯勒
1978年，美國汽車(chē)制造業(yè)龍頭克萊斯勒公司，因為石油危機導致成本激增，虧損連連，再加上經(jīng)營(yíng)管理的混亂，一度徘徊在破產(chǎn)邊緣。
就在外界一片看衰之聲中，科斯托拉尼始終保持獨立的理性思考。他認為，克萊斯勒作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，有能力走出這次的困境。同時(shí)，它也并非外界說(shuō)的那樣一錢(qián)不值，至少其固定資產(chǎn)、品牌就值一大筆錢(qián)。
于是，在克萊斯勒再度暴跌，股價(jià)跌到3美元/股時(shí)，科斯托拉尼開(kāi)始大筆買(mǎi)入。當時(shí)很多市場(chǎng)權威都認為科斯托拉尼瘋了，建議他盡快甩賣(mài)，理由是“克萊斯勒一定會(huì )破產(chǎn)”。
但特立獨行的科斯托拉尼絲毫不為所動(dòng)，他認為這是一家有深厚底蘊的公司，股價(jià)從50美元跌到3美元已經(jīng)跌無(wú)可跌，這個(gè)位置的機會(huì )已經(jīng)遠遠大于風(fēng)險，值得一賭！
果不其然，克萊斯勒幸運地迎來(lái)了改變其歷史走先的傳奇CEO——李 · 艾柯卡。他剛一到來(lái)，便向美國政府申請破產(chǎn)保護，并很快獲得了15億美元聯(lián)邦貸款。隨后，艾柯卡調整產(chǎn)品線(xiàn)并實(shí)施了一系列創(chuàng )新舉措，克萊斯勒由此得到了新生，股價(jià)也開(kāi)始攀升。
李 · 艾柯卡
80年代初，克萊斯勒公司股價(jià)已從當時(shí)的3美元，猛躥到150美元！科斯托拉尼的慧眼識珠，也為他帶來(lái)了50倍的超高收益。同時(shí)，這件事也向世人證明，轉而做多的科斯托拉尼，一樣可以笑傲股市。
4、經(jīng)典的最后一戰：狠賺60倍的沙皇債券
所謂的“沙皇債券”，實(shí)際上是一種古老的由俄國沙皇發(fā)布的債券。1917年，列寧宣布不承認沙皇時(shí)期的一切對外債務(wù)，沙皇債券一度淪為了一坨廢紙。
1989年，俄總統戈爾巴喬夫和美國總統喬治·布什舉行會(huì )談，冷戰局面有所緩和?？扑雇欣岱治稣J為，俄羅斯回歸國際大家庭只是時(shí)間問(wèn)題，其一定會(huì )償還沙皇時(shí)期向西方國家所借的外債，用以樹(shù)立大國形象。
戈爾巴喬夫與喬治·布什
隨后，他以極低的價(jià)格（票面價(jià)格的1%）購入沙皇債券，并堅定持有。買(mǎi)入差不多100年前已經(jīng)作廢的債券，需要何等的膽識和過(guò)人的自信。由此可以看出，科斯托拉尼不僅是一個(gè)精明的投機者，更是一位具有全球宏觀(guān)戰略視角的觀(guān)察家。
1991年，在與法國總統進(jìn)行會(huì )晤之后，戈爾巴喬夫正式承認沙皇時(shí)期債務(wù)的有效性，沙皇債券在市場(chǎng)中的交投迅速活躍。不到兩年時(shí)間，科斯托拉尼所持有的沙皇債券就出現了12倍的賬面收益，但他并不滿(mǎn)足，認為這還遠遠沒(méi)漲夠，直到蘇聯(lián)解體，他都沒(méi)有出手賣(mài)出。
直到1996年，俄羅斯準備在歐洲發(fā)行20億美元國家債券，但法國方面提出要求，希望首先兌現100年前的沙皇債券。俄羅斯權衡后表示同意，愿以票面價(jià)值的60%作價(jià)，拿出20億美元分給沙皇債券的持有人。
當時(shí)科斯托拉尼是按照盤(pán)面價(jià)值的1%買(mǎi)入沙皇債券，如今對方開(kāi)價(jià)60%，相當于5年大賺了將近60倍。
做完這筆交易之后，科斯托拉尼已經(jīng)整整90歲了。
這是科斯托拉尼一生賺得最多的一筆投機交易，但對他來(lái)說(shuō)，金錢(qián)已經(jīng)純粹是一串數字而已，真正令他得到快樂(lè )的，是他又可以將自己的經(jīng)歷寫(xiě)進(jìn)書(shū)里，供后人研究與參考。
“我最大的幸福，就是人們愿意花錢(qián)得到我的箴言和忠告。我的書(shū)將成為我生命的延續?！?/p>
既能順勢而為，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期做空賺錢(qián)，又能逆勢而行，在一片質(zhì)疑聲中大膽做多，科斯托拉尼是近百年來(lái)，金融市場(chǎng)中少有的全面型交易天才。
科斯托拉尼不僅擁有聰明的頭腦、過(guò)人的膽識、獨到的眼光，還擁有豐富的信息來(lái)源，這些優(yōu)勢集中到一起，才成就了這位笑傲股市的“大投機家”。
1999年9月14日，安德烈·科斯托拉尼以93歲的高齡，在法國巴黎安詳辭世。他見(jiàn)證了整個(gè)20世紀金融市場(chǎng)格局與歷史的變遷，他留給后人的關(guān)于金錢(qián)和人生的終極思考，則全部藏在了那13部著(zhù)作中，供后來(lái)人不斷的品讀與回味。
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