政府引導基金：通常由地市級以上政府牽頭，聯(lián)合金融機構發(fā)起成立，以財政資金為劣后，起到通過(guò)少量財政資金的“種子”作用，撬動(dòng)金融和社會(huì )資本，達到基金放大效果，擴大基金對項目投入的規模和力度。
一、政府引導基金典型案例解析
1.相關(guān)支持政策
財政部印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》。該辦法共三十五條，由國務(wù)院財政部門(mén)負責解釋?zhuān)?015年11月12日起實(shí)施。
該辦法對政府投資資金的設立、運作和風(fēng)險控制、終止和退出、預算管理、資產(chǎn)管理及監督管理進(jìn)行了規范。重點(diǎn)支持四大領(lǐng)域（創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)、中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉型升級、基礎設施和公共服務(wù)）的投資，并引人七大投資領(lǐng)域“負面清單”（從事融資擔保以外的擔保、抵押、委托貸款；二級市場(chǎng)股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、評級AAA以下的企業(yè)債；向任何第三方提供贊助、捐贈；吸收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；承擔無(wú)限連帶責任的對外投資；發(fā)行信托或集合理財產(chǎn)品募集資金；其他法律法規禁止的）。
該辦法規定，投資基金按照“政府引導、市場(chǎng)運作，科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則運作，各出資方利益共享、風(fēng)險共擔。為更好地發(fā)揮政府出資的引導作用，政府可適當讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。
2.國家層面的PPP融資支持基金
中國政府和社會(huì )資本合作（PPP）融資支持基金是在2016年3月10日，按照經(jīng)國務(wù)院批準的中國政府和社會(huì )資本合作融資支持基金籌建方案，財政部聯(lián)合建行、郵儲、農行、中行、光大、交通、工行、中信、社保、人壽10家機構共同發(fā)起設立的，同時(shí)成立專(zhuān)業(yè)基金管理公司——中國政企合作投資基金股份有限公司，負責基金管理和運行。
項目篩選標準：一是納人國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展規劃、基礎設施和公共服務(wù)領(lǐng)域專(zhuān)項規劃的重大項目；二是納人財政部PPP綜合信息平臺項目庫；三是項目總投資不低于30億元；四是在一個(gè)項目中最高投資額不能超過(guò)項目總投資的10%。
截至目前，已洽談重點(diǎn)項目136個(gè)，涉及總投資規模達14741億元。其中，具有初步投資意向的項目20個(gè)，涉及項目總投資規模2170億元，基金投資占比約為5%-8%。
3.省級引導基金
截至2016年，國內共成立880只政府引導基金，基金規模達3萬(wàn)億元，其中各省已經(jīng)紛紛成立各種引導基金。
引導基金基本模型圖
（1）湖北省——長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金
湖北省成立“湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金”?；鹜ㄟ^(guò)結構化設計，以400億元的政府出資和部分其他風(fēng)險偏好較高的LP出資作為劣后投資，撬動(dòng)銀行資金或險資作為優(yōu)先資金進(jìn)人基金，最終募集規模2000億元母基金。母基金再通過(guò)發(fā)起子基金或直接投資的方式實(shí)現對外投資，力爭放大到4000億元，最終帶動(dòng)約10000億元的社會(huì )投資。
產(chǎn)業(yè)基金采取有限合伙制，設立湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)引導基金合伙企業(yè) （有限合伙）作為產(chǎn)業(yè)基金的基金實(shí)體,其執行事務(wù)合伙人為湖北省長(cháng)江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司。分期母基金采取有限合伙制，由基金管理人通過(guò)非公開(kāi)方式募集，分若干期設立，每期根據不同投資人的特點(diǎn)，對存續期、結構化、決策機制等進(jìn)行差異化安排。
（2）江蘇省——PPP融資支持基金
①基金成立的目的。一是體現激勵引導作用，通過(guò)政府性的PPP融資支持基金對江蘇省PPP項目的投入，發(fā)揮引導示范效應，吸引更多的社會(huì )資金、民間資本進(jìn)入江蘇省PPP領(lǐng)域，增強社會(huì )資本的投資信心，二是擴大投資規模，通過(guò)少量財政資金的“種子”作用，撬動(dòng)金融和社會(huì )資本，達到基金10倍的放大效果，擴大基金對項目投人的規模和力度。三是發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機構的職能作用，通過(guò)金融機構多元化的投融資服務(wù)和項目管理，強化風(fēng)險管控，規范 PPP融資支持基金的投向使用，加大對重點(diǎn)項目的支持力度。四是推動(dòng)PPP模式廣泛運用。
②基金的基本結構。基金采用信托制基金，通過(guò)政府購買(mǎi)服務(wù)的方式委托有資質(zhì)的機構管理運作?；鹨幠?00億元，分為五只母基金（每只20億元）: 基金期限為10年，10年到期后如仍有項目未退出，經(jīng)出資人同意可延長(cháng)。
基金出資人構成主要是省財政廳和部分市財政局作為劣后方，若干家銀行機構作為優(yōu)先級出資人，省市財政發(fā)起出資共10億元，其余由銀行認繳出資。
基金的投資范圍：將用于江蘇省PPP項目，優(yōu)先投入省級以上試點(diǎn)項目及參與出資市、縣的項目。
基金的投資模式：基金以股權、債權等方式投人PPP項目，市場(chǎng)化運作，專(zhuān)業(yè)化管理，綜合運用多種金融工具，實(shí)現基金保值增值和可持續發(fā)展。采取股權投資方式的，每一個(gè)項目基金投入不超過(guò)資本金的20%。
基金的投資期限：基金所投資具體項目期限不超過(guò)10年（包括回購期）。實(shí)行股權投資的，到期優(yōu)先由項目的政府方或社會(huì )資本方回購，并寫(xiě)人項目的PPP合作協(xié)議中；實(shí)行債權投入的，由借款主體項目公司按期歸還。
4.市級引導基金
徐州市——現代產(chǎn)業(yè)發(fā)展（引導）基金。
徐州市及相關(guān)縣區財政出資70億元成立現代產(chǎn)業(yè)發(fā)展（引導）基金，采取“引導基金、母基金、子基金”三層架構，通過(guò)與金融資本、社會(huì )資本合作，發(fā)起設立若干產(chǎn)業(yè)投資母基金，母基金再發(fā)起設立若干子基金，層層放大基金規模，最終形成母基金300億元、總規模1000億元以上產(chǎn)業(yè)基金群。期望“用產(chǎn)業(yè)基金來(lái)引導和撬動(dòng)社會(huì )資本，并結合產(chǎn)業(yè)資本、專(zhuān)業(yè)的團隊來(lái)共同管理，助推徐州市現代產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉型升級?！?/span>
現代產(chǎn)業(yè)發(fā)展（引導）基金具 有幾大特點(diǎn)：一是政策集成支撐。二是堅持市場(chǎng)運作，專(zhuān)業(yè)化管理。政府主管部門(mén)只做裁判員，不做運動(dòng)員，依據權力清單、負面清單、合伙協(xié)議對各只基金實(shí)行間接式管理，實(shí)現資金來(lái)源、投資決策、激勵機制、退出機制市場(chǎng)化。三是運作機制靈活。體現為設立靈活，母基金可根據自身特點(diǎn)采取有限合伙制、公司制或契約制等不同形式分別設立，引導基金參股母基金比例原則上不超過(guò)30%，母基金可采取參股設立子基金，或直接投資方式進(jìn)行投資。四是退出機制靈活。
二、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金典型案例解析
產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金：通常由金融機構與產(chǎn)業(yè)資本（運營(yíng)方、施工方）共同發(fā)起設立，投向某一類(lèi)產(chǎn)業(yè)項目；下面重點(diǎn)分析“某一類(lèi)城市基礎設施類(lèi)”產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。
某信托公司聯(lián)合某施工央企，組建智慧城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，總規模50億元，專(zhuān)注于投資某省智慧城市產(chǎn)業(yè)項目。
智慧城市產(chǎn)業(yè)基金基本模型表
交易結構圖
三、促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的對策舉措
1．監管建議
（1）建立一個(gè)多層次的產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系。建立和完善投資基金監管體制是產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)健康發(fā)展的必要保證，產(chǎn)業(yè)投資基金監管的重要目的是保護基金投資者的利益。根據我國的具體情況，并結合產(chǎn)業(yè)投資基金本身的特點(diǎn)，有必要建立全國統一的、多層次的投資基金市場(chǎng)監管體系。第一層次是全國性的、權威的、專(zhuān)門(mén)的基金監管機構；第二層次是投資基金行業(yè)自律組織，第三層次是社會(huì )監督機制。
（2）重點(diǎn)加強對基金管理公司的監督和管理。基金管理公司處于投資基金運行的核心地位，相應地，對產(chǎn)業(yè)投資基金的監管就主要體現為對基金管理公司的監督和管理。首先是基金管理公司“進(jìn)入”資格的審查。其次是對基金管理公司“日常運行”的監管。最后是對基金管理公司“退出”的監管。
2．風(fēng)險控制建議
產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險體現在投資決策、投資籌措、投資使用與投資收益各個(gè)階段，但投資決策風(fēng)險控制是整個(gè)投資風(fēng)險控制的核心與關(guān)鍵。努力避免投資決策失誤，是強化產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險控制的中心環(huán)節。
產(chǎn)業(yè)投資基金在設立之初，就應該建立完善的投資風(fēng)險管理過(guò)程，形成從風(fēng)險分析（包括風(fēng)險的辯識、衡量和評價(jià)）到風(fēng)險措施管理（包括風(fēng)險的處理和控制）的有效循環(huán)。通過(guò)風(fēng)險分析，達到充分認識風(fēng)險來(lái)源、風(fēng)險性質(zhì)、風(fēng)險可能性、風(fēng)險程度、風(fēng)險承受力和風(fēng)險處理條件的目的。然后針對風(fēng)險分析的結果和主體的主客觀(guān)條件，制定具體的風(fēng)險管理的計劃措施以及相關(guān)的組織和資源安排。
3．其他建議
（1）加強對產(chǎn)業(yè)投資基金運作的引導
首先要對產(chǎn)業(yè)基金投資方向進(jìn)行引導。產(chǎn)業(yè)投資基金作為按市場(chǎng)原則運作的商業(yè)性投融資主體，政府不宜干預其具體運作，但有責任通過(guò)相應的財政金融政策加以必要的扶植與引導，以適應通過(guò)財政金融杠桿“完善產(chǎn)業(yè)政策”和促進(jìn)“區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展”的要求。
其次要引導設計合理基金規模。無(wú)論是設計基礎產(chǎn)業(yè)基金、支柱產(chǎn)業(yè)基金，還是高科技產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)重組基金，都應以投資方向及相應的技術(shù)經(jīng)濟指標所要達到的基本投資量為測算基金規模最低資金量的依據。
（2）實(shí)行基金管理人市場(chǎng)準入制度
現代市場(chǎng)經(jīng)濟的競爭關(guān)鍵是人才的競爭，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展也不例外。經(jīng)驗表明，基金管理人的整體素質(zhì)是產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵之一。只有基金管理人中的整體素質(zhì)提高，把基金經(jīng)營(yíng)好，才能贏(yíng)得更多的投資者，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展才有活力和前途。因此，現在急需的是加快培育大量專(zhuān)門(mén)人才，為產(chǎn)業(yè)基金的健康順利發(fā)展創(chuàng )造前提條件。
一、PPP基金典型案例剖析及方案比較
1.市政道路類(lèi)基金的實(shí)務(wù)解析
（1）背景分析
本案例位于四川省某地級市，2015年市級財政地方一般公共預算收人完成130億元、實(shí)施主體為（省級）經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區管委會(huì )，政府方出資代表為某新城建設投資有限公司）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新城建投”）。
新城建投成立于2012年11月，是為推進(jìn)園區建設而設立的市級投融資平臺，在經(jīng)開(kāi)區建設工作中發(fā)揮“融資主體”、“項目主體”的重要功能，公司注冊資本2.5億元，為國有獨資企業(yè)（市經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區管委會(huì )為其唯一股東）。
（2）交易結構
華信基金與某施工企業(yè)成立投標聯(lián)合體，通過(guò)競爭性磋商取得市經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區某PPP項目的投資建設運營(yíng)權利。
華信基金牽頭成立城市發(fā)展基金，隨后以城市發(fā)展基金的名義與政府方投資主體（新城建投）成立PPP項目公司。市經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區與PPP項目公司簽訂《PPP合同》，由PPP項目公司以BOT的形式完成某PPP項目的建設和運營(yíng)。
PPP項目公司通過(guò)“政府購買(mǎi)服務(wù)”的方式回收成本并獲得利益，合作期限10年，市財政出具資金安排函，市人大對此安排出具決議。
（3）四層法律關(guān)系解析
四層法律關(guān)系表
（4）參與主體分析
項目實(shí)施主體：BZ市經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區管委會(huì )（招標主體）
政府出資方：BZ新城建設投資有限公司（政府授權）
社會(huì )資本：華信基金 某施工企業(yè)（投標聯(lián)合體）
（5）合同體系分析
PPP合同體系實(shí)際上就是PPP中第三個(gè)P的重要表現形式，按照時(shí)間順序為：聯(lián)合體協(xié)議一PPP框架合同（PPP合作協(xié)議）一公司章程（或合股經(jīng)營(yíng)合同）一PPP合同一施工合同、運營(yíng)合同、保險合同、監理合同、物資設備采購合同等。
合同體系圖
（6）費用支付方式——兩項服務(wù)費
支付主體為市經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區，支付類(lèi)別包括可用性服務(wù)費和運維績(jì)效服務(wù)費。
可用性服務(wù)費是指為使用“符合驗收標準的公共資產(chǎn)”而支付的費用，中標價(jià)是基金收益按8. 8%/年測算，支付年限8年。
運維績(jì)效服務(wù)費是指購買(mǎi)項目公司為維持項目可用性所需的運營(yíng)維護服務(wù)（符合績(jì)效要求的公共服務(wù)），支付期8年（從竣工驗收起開(kāi)始支付）。
（7）全壽命周期績(jì)效考核
設置可用性績(jì)效考核指標和運營(yíng)維護期績(jì)效考核指標，并從不同的方面量化各個(gè)指標，每筆支付均需要與績(jì)效考核指標相匹配。
可用性服務(wù)費的績(jì)效指標：建設工期（提前獎，滯后罰；但不影響可用性服務(wù)費的支付起始時(shí)間）；最終的工程造價(jià)（超10%以上時(shí)，項目公司需要承擔一定比例）。
運營(yíng)維護費的主要績(jì)效指標：實(shí)行打分考核方法，績(jì)效考核分數總分為 100分，每個(gè)考核項目具體分數占比為：道路管理20%、市容環(huán)衛15%、園林綠化15%、排水設施20%、照明設施15%、交通設施15%。具體考核中，每個(gè)考核項目按照100分進(jìn)行考核，然后乘以相應分數占比后得出每半年績(jì)效考核分數當期考核分數取每半年績(jì)效考核分數的平均值。
（8）投資者分層設計表
（9）多層增信措施選擇和效應
目前常用的增信措施主要有以下幾種方式，按照監管層的要求，只有第一層級的合規，第二層級雖然常規都需要合作，但有合規風(fēng)險。
第一層級（必須）——陽(yáng)光下。
市財政局對資金安排納人財政預算出具函件。
市人大常委會(huì )決議件：可用性服務(wù)費和運營(yíng)績(jì)效服務(wù)費納人跨年度的財政預算。
市國資集團（公開(kāi)評級AA)提供劣后資金；股權質(zhì)押、收益權質(zhì)押。
第二層級（默許）——常規。
財政對優(yōu)先級基金份額的本息做兜底安排。
劣后級（或另一平臺公司）對優(yōu)先級基金份額的本息提供無(wú)限責任擔保。
第三層級（禁止）——爭取。
劣后級（或另一平臺公司）對基金收益做兜底安排（回購、兜底）。
土地抵押。
財政對基金本息做兜底安排。
2.棚戶(hù)區改造類(lèi)PPP項目基金的落地要點(diǎn)
（1）基本結構
施工企業(yè)（央企）與金融機構成立基金管理公司，發(fā)起成立PPP基金。施工企業(yè)持有劣后級、金融機構持有優(yōu)先級。施工企業(yè)一般要求，出劣后級或中間級不超過(guò)10%，要求不合并報表，也不提供擔保。施工企業(yè)根本目的是拿到工程施工，獲取施工利潤。
（2）注冊資本金與項目資本金
注冊資本金1億元，占總投資的5%；項目資本金4億元（1億元 3億元），占總投資的20%；股東借款與銀行貸款同比例退出（但每筆退出時(shí)均劣后銀行同期本息）。
這樣做在稅收籌劃上有一定優(yōu)勢：資本金融資在注冊資本金部分的利息需以項目公司利潤繳納25%的企業(yè)所得稅后通過(guò)分紅的方式支付，而股東借款部分的利息可在稅前支付。且注冊資本金過(guò)高，在后期股權轉讓或減資時(shí)存在困難。
（3）收益分析
項目采取“股 債”模式進(jìn)行投入，以政府平臺公司所持有的項目公司股權及項目公司對政府的收款權作為質(zhì)押為項目貸款提供增信。
項目公司資本金按年化7. 5%的投資冋報率測算，其余借款或貸款按年化6%計息。
本項目總投資20億元，其中建安費用約14億元，施工合同簽定后施工單位可以通過(guò)工單位可以通過(guò)工程預付款的形式（如預付20%），收冋資金2. 8億元，此后每月進(jìn)度款按80%支付，施工利潤率為12%。
3.地下綜合管廊類(lèi)項目基金的落地要點(diǎn)
（1）基本情況
某市新建地下綜合管廊7.1 km，斷面尺寸8. 8mx5.11m，三艙；同步建設監控中心一處，建筑面積1600㎡。項目總投資6. 2億元，其中建安費5.1億元；合作期10年，其中建設期2年，運營(yíng)期（即回購期）8年。
（2）基本模型
“產(chǎn)業(yè)基金 項目貸款 政府購買(mǎi)服務(wù)”，施工央企聯(lián)合金融機構、成立某城市發(fā)展（綜合管廊）PPP基金”，規模1.1億元隨后成立雙層SPV：
基金（占大股） 施工企業(yè)（小股） 政府平臺= PPP項目公司SPV
施工企業(yè) 政府平臺= PPP項目公司SPV2
SPV1以BOT的方式建設并運營(yíng)地下綜合管廊，政府購買(mǎi)服務(wù)（支付可用性服務(wù)費 維護服務(wù)費），合作期10年。
SPV2以委托運營(yíng)的方式，經(jīng)營(yíng)并管理地下綜合管廊，按照收取的“人廊費用 人廊建設基金”計提運營(yíng)管理費，剩余部分上交財政。政府對基礎的運營(yíng)管理費予以缺口補貼。
（3）注冊資本金與項目資本金
注冊資本金4000萬(wàn)元，占總投資的6.45%；
項目資本金12640萬(wàn)元（4000萬(wàn)元 8640萬(wàn)元），占總投資的20. 4%；
股東借款與銀行貸款同比例退出（但每筆退出時(shí)均劣后銀行同期本息）。
4.PPP項目基金常見(jiàn)方案的比較
以下六個(gè)案例的交易結構各有特點(diǎn)，沒(méi)有“好與壞之分”，都是階段性確商和博弈的結果。
案例1：施工單位不進(jìn)基金管理公司，不做SPV股東，只是在基金中占次級，在“二標并一標”的操作中有合規的風(fēng)險。
案例2：注重項目資本金與注冊資本金的不同，施工企業(yè)可以在基金和SPV公司中同時(shí)出現。
案例3：雙層SPV設汁，將準經(jīng)營(yíng)性項目打造成非經(jīng)營(yíng)性項目。
案例4：施工單位迸基金管理公司，發(fā)起基金作為SPV股東。
案例5：施工單位直接作為SPV股東2，金融機構發(fā)起成立基金作為SPV的股東3。
案例6：施工單位和金融機構直接作為SPV股東，金融機構發(fā)起成立基金對SPV貸款或者爭取外部機構（如保險、銀行）的信貸資金，如圖所示：
二、基礎設施類(lèi)基金的焦點(diǎn)思考
1.焦點(diǎn)思考——真假PPP之惑
2015年6月25日，財政部57號文要求嚴防偽PPP，嚴禁“保底承諾、 回購安排、明股實(shí)債％隨后各省市也相應出臺落實(shí)政策，如貴州出臺的《關(guān)于嚴格執行〈預算法〉嚴禁違法違規提供擔保承諾的通知》，口氣強硬地提出“二、嚴格實(shí)施監督懲罰。各級財政部門(mén)要會(huì )同審計等相關(guān)監管部門(mén)，建立健全違法違規舉債擔保的監督懲罰機制各地要將違法違規舉債擔保部門(mén)（單位）作為財政監督檢查重點(diǎn)，對違法違規集資的部門(mén)（單位）及違法違規提 供融資的相關(guān)債權人應依法移送金融監管等部門(mén)處理；對不按規定方式舉借政府債務(wù)、違法對單位和個(gè)人舉借債務(wù)提供擔保行為，依照《預算法》等對負 有直接責任的主管人員和其他直接責任人員追究行政責任，依法給予降級、撤 職、開(kāi)除的處分；構成犯罪的，依法追究刑事責任”。
那么在當前PPP模式下，政府能不能兜底，哪些方式是可以采取的？下面用表羅列一下目前常見(jiàn)的政府兜底方式：
政府兜底之感
2.焦點(diǎn)思考——如何規避PPP項目公司的資本利得的稅收
按照政府購買(mǎi)服務(wù)的規定，固定資產(chǎn)折舊要按照20年來(lái)做。但政府支付的“可用性服務(wù)”卻是8年期，再加上常規做法是施工單位給PPP項目公司一定的讓利，將使PPP項H公司的年度所得稅基數巨大。
常見(jiàn)的解決辦法有以下三種：
①項目公司收取的可用性服務(wù)費的75%左右是用于償還股東借款的，所以真正的利潤也不多。
②所得稅享受相關(guān)優(yōu)惠政策。
③施工單位的下浮采取其他方式（如認繳中間級基金、承諾購買(mǎi)一定份額的優(yōu)先級資管計劃從而降低優(yōu)先級的成本、承諾給予提供優(yōu)先級資金的銀行提供一定的定期存款等方式）。
3.焦點(diǎn)思考——如何吸引優(yōu)先級資金
要搞清楚優(yōu)先級資金方的業(yè)務(wù)偏好，優(yōu)先級資金的提供方一般是銀行、保險及其他金融資本，它們的業(yè)務(wù)偏好一般是三類(lèi)項目：一是項目特別好；二是GP好或劣后好；三是剛剛符合人門(mén)門(mén)檻，但收益好、再融資能力強。
對第三類(lèi)的偏好，目前常用的方式是承諾定向認購部分優(yōu)先級、承諾給予銀行存款、資金監管、當地最大國企做劣后等。
4.焦點(diǎn)思考——基金形式的設計
基金結構設計時(shí)要考慮是否一定要在當地設立基金管理公司，基金形式使用契約制還是合伙制，稅收方面有無(wú)不同。
①基金管理公司不一定要在當地再設立，可以用自己現有的基金管理公司。但要考慮“近約束、風(fēng)險隔離，稅收優(yōu)惠”等因素，一事一議、沒(méi)有定式。
②有限合伙型和契約型均不是納稅主體，不會(huì )重復納稅，但有限合伙型的先分后稅，管理人有代扣代繳義務(wù)，而契約型也是先分后稅，但管理人暫時(shí)沒(méi)有代扣代繳的義務(wù)。
5.焦點(diǎn)思考——政府支持性文件
符合條件的PPP項目，政府跨年度財政支出責任將納人中期財政規劃，經(jīng)本級人民政府審核后報人大審議。當然要保證項目的合規性（項目應是公共服務(wù)領(lǐng)域），“嚴禁以PPP項目名義舉借政府債務(wù)”，不得采用BT方式，不得約定由政府股東或政府指定的其他機構對社會(huì )資本方股東的股權進(jìn)行回購安排。
政府支持性文件中要明確：項目已經(jīng)被確認為政府與社會(huì )資本合作項目 (PPP項目），列人到年度預算資金安排，并列人滾動(dòng)預算和中長(cháng)期預算規劃。
三、私募基金發(fā)展概況及當前各類(lèi)機構的角色創(chuàng )新
1.金融大融合背景下的金融機構角色創(chuàng )新
第一，聯(lián)手政府，參與或主導政府引導基金（投、管）。第二，整合運營(yíng)，打造某一類(lèi)產(chǎn)業(yè)的特色基金。第三，與施工企業(yè)、運營(yíng)企業(yè)緊密合作，以項目基金形式主導基礎設施建設與運營(yíng)，分享PPP項目的多段收益。第四，整合金融資源，以咨詢(xún)進(jìn)入頂層設計。第五，布局資本市場(chǎng)——①培植適合裝入上市公司的資產(chǎn)；②PPP金融資產(chǎn)的標準化；③運營(yíng)機構的資本市場(chǎng)之路。
如國開(kāi)系和各商業(yè)銀行除了搶占基礎設施的傳統信貸市場(chǎng)以外，紛紛組建基金管理公司，強力介人PPP商業(yè)銀行主導PPP基金的模式如圖所示：
2.施工企業(yè)的角色創(chuàng )新
第一，聯(lián)手政府，參與或主導政府引導基金（投、建、管）。第二，整合運營(yíng)，打造某一類(lèi)產(chǎn)業(yè)的特色基金。第三，與金融機構、運營(yíng)企業(yè)緊密合作，以項目基金形式主導基礎設施建設與運營(yíng)，獲得施工收益。第四，與專(zhuān)業(yè)性運營(yíng)公司建立戰略合作關(guān)系，適時(shí)行業(yè)整合。
施工企業(yè)主導PPP基金模式如圖所示：
政府平臺公司主導PPP基金如圖所示：
3.運營(yíng)機構的角色創(chuàng )新
第一，以運營(yíng)能力主導經(jīng)營(yíng)性項目。第二，整合金融資源，打造某一類(lèi)產(chǎn)業(yè)的特色基金。第三，與施工企業(yè)、金融機構緊密合作，以項目基金形式主導項目建設和運營(yíng)，分享多段收益。第四，整合金融資源，以咨詢(xún)進(jìn)人頂層設計。第五，布局資本市場(chǎng)——①培植適合裝人上市公司的資產(chǎn)；②運營(yíng)機構的資產(chǎn)市場(chǎng)之路。
4.各類(lèi)中介機構的角色創(chuàng )新
第一，PPP咨詢(xún)——組建咨詢(xún)團隊，跑馬圈地。第二，整合金融資源、運營(yíng)資源、施工資源，分享多段收益。第三，整合政府資源，介入頂層設計。第四，尋找直接投資機會(huì )。
相關(guān)數據顯示，目前全國各地的各類(lèi)政府引導基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金和PPP 基金已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億元，再加上政策的密集出臺和強力推進(jìn)，基金的春天真的來(lái)了。
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