上文主要介紹了短期融資決策，當資金不能滿(mǎn)足項目需求的時(shí)候，公司往往要付出更多的代價(jià)來(lái)保持項目的運行。為了防止這種損害事件的發(fā)生，通常公司會(huì )進(jìn)行嚴格的現金管理策略以及有效的短期借貸來(lái)規避由于流動(dòng)性不足造成的公司運營(yíng)風(fēng)險。本文的主要內容正是要介紹現金管理和短期借貸的基本方法和注意內容。
1 現金管理
在提及現金管理之前，先介紹一下信用管理，因為商業(yè)信用在一定程度上可以作為公司流動(dòng)性的緩沖劑，在流動(dòng)性短缺的情況下，利用商業(yè)信用可以回避短期貸款帶來(lái)的資金成本，同時(shí)，有效管理信用也可以增加流動(dòng)性，進(jìn)而有效的解決短期資金難題。
A 信用管理
信用管理活動(dòng)與公司的應收賬款與應付賬款有關(guān)，應收賬款少，則可以增加公司的現金流動(dòng)性，而應付賬款少則會(huì )增加企業(yè)的商業(yè)信用。所以，信用管理會(huì )對公司的現金流入與流出產(chǎn)生重要影響。
一般來(lái)說(shuō)，為了確保應收賬款的收回，經(jīng)常使用以下幾種商業(yè)信用票據：
本票； 商業(yè)票據； 商業(yè)承兌匯票/銀行承兌匯票；信用證。其中本票就是借據，書(shū)面承諾在指定日期帶息償還；商業(yè)票據是賣(mài)方要求買(mǎi)方支付貨款的一種票據，連同貨運憑單一起送往銀行；承兌匯票是未來(lái)某個(gè)時(shí)間承諾兌付金額的憑證；信用證主要用在進(jìn)出口貿易中，來(lái)確保支付。
信用管理一般分有以下幾個(gè)內容：
1）授予信用的決策
授予信用的決策主要依靠信用分析，而信用分析主要是鑒別客戶(hù)的信譽(yù)和支付能力，比方說(shuō)客戶(hù)以往的支付記錄以及財務(wù)信息。一旦公司對客戶(hù)的資料進(jìn)行整理歸納后，將客戶(hù)按照高風(fēng)險、中等風(fēng)險和低風(fēng)險進(jìn)行等級劃分。增加信用也可以看做是一項投資決策，一般來(lái)說(shuō)，可以用凈現值的方法。初始投資：
NINV= VCR * S * ACP / 365
其中，VCR表示變動(dòng)成本比率，也就是有關(guān)銷(xiāo)售的可變成本比率；
S 表示新客戶(hù)群的年銷(xiāo)售額；
ACP表示新客戶(hù)的平均收賬期。
公司的年凈現金流量是由新客戶(hù)增加的銷(xiāo)售額、壞賬計提、公司監控管理新客戶(hù)增加的費用構成。稅后凈現金流量為：
NCF = [S * （1-VCR）-BDL*S - ADEXP] * （1-T）
其中，BDL表示銷(xiāo)售額的壞賬損失率；
ADEXP表示公司的年額外費用；
因此，最終的授信決策取決于以下公司：
NPV=NCF/k - NINV
其中，k為按客戶(hù)風(fēng)險級別確定的折現率。如果NPV為正，那么客戶(hù)將獲得信用，否則予以拒絕。
2）銷(xiāo)售條款
銷(xiāo)售條款一般會(huì )決定貨物的支付方式或是，有可能是貨到付款或者是延遲付款，通過(guò)這種銷(xiāo)售條款可以有效控制流量變化的方式。
3）應收款項監控
給客戶(hù)授信的決策將不可避免的為公司帶來(lái)一定的風(fēng)險，所以公司要盡可能地降低風(fēng)險、保證收益。其中最重要的就是確保應收賬款，避免出現重大壞賬。
一般來(lái)說(shuō)，控制應收賬款有兩種常用的方法，第一種方法就是連續監控平均回收期（ACP），采取措施確保ACP不超過(guò)預期水平：
ACP = （平均應收款項*365）/ 賒銷(xiāo)額
從中可以看出，賒銷(xiāo)額的微小變化將會(huì )對ACP產(chǎn)生很多影響，而賒銷(xiāo)額受到銷(xiāo)售額和支付方式的影響，所以銷(xiāo)售額以及支付方式對ACP影響很大。比方說(shuō)，銷(xiāo)售額下降以及延遲支付都會(huì )對ACP的值有很大影響。
更好的方式是通過(guò)對信用銷(xiāo)售百分比（銷(xiāo)售當月及隨后月份未收到的應收賬款所占銷(xiāo)售的百分比）。每一個(gè)月份被分別監控，因此如果3月份的銷(xiāo)售款在5月底仍未收回，公司會(huì )加強對1月份的收款力度。
B 目標現金余額
現金一般被定義為活期存款和庫存現金的余額，由于現金只有很少或者沒(méi)有利息，所以公司持有現金是有成本的，所以現金管理的目的是在不讓公司面臨流動(dòng)性困難的前提下，盡可能降低現金持有量?，F金管理功能主要涉及以下幾個(gè)方面：
1）現金征收程序：如分散征收系統、授權支票、專(zhuān)門(mén)支付、電子撥付；
2）最佳現金余額的決策
3）現金支付技巧；
4）有價(jià)證券投資組合管理。
在計算最佳現金越的時(shí)候，主要有兩種模型：Baumol和Miller-Orr
1）Baumol 模型
基本假設：公司可以選擇無(wú)息存款或者投資組合證券形式來(lái)維持現金余額，活期存款余額越大，喪失的利息收入越多。另外少量現金余額將導致有價(jià)證券投資的頻繁更換，增加交易費用，提高成本。
假設有價(jià)證券投資組合的年收益為I，公司年現金支出是C，F為每次出手有價(jià)證券的固定成本，則理想現金余額：
OCB= （2FC/I）1/2
2）Miller-Orr模型
當公司的現金流更具有波動(dòng)性時(shí)，Miller-Orr模型更適合用來(lái)確定最佳現金持有量。
Miller-Orr模型建立了兩個(gè)現金水平：上限與拐點(diǎn)。當現金越到達上限后，預定數量的現金就轉換成有價(jià)證券，如果余額下降到下線(xiàn)，那么預定數額的有價(jià)證券則被變現。該模型的拐點(diǎn)為：
C 現金周轉期
公司的現金流入與流出都具有不同的特性，不同的產(chǎn)品，不同的季節等各種因素都會(huì )影響現金的流入與流出，進(jìn)而影響現金流。這里闡述幾個(gè)基本的概念：
1）存貨周轉期：公司出售成品的時(shí)間（購買(mǎi)原材料之后）；
存貨周轉率=銷(xiāo)售成本/平均存貨
存貨周轉期=365/存貨周轉率
2）應收賬款期：在成品銷(xiāo)售和回收賬款之間的時(shí)間；
應收賬款周轉率=銷(xiāo)售/平均應收賬款
應收賬款周轉期=365/應收賬款周轉率
3）應付賬款器：購買(mǎi)原材料到支付原材料之間的時(shí)間；
應付賬款周轉率=銷(xiāo)售/平均應付賬款
應付賬款周轉期=365/應收付款周轉率
4）經(jīng)營(yíng)周期：原材料轉換成現金的時(shí)間=（存貨周轉期+應收賬款期）
經(jīng)營(yíng)周期越短，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的管理較好；
5）現金周轉期：從向供應商支付原材料到原材料加工后形成銷(xiāo)售并收回現金的時(shí)間周期；由于這個(gè)期間，公司收不到任何現金，所以要從長(cháng)期融資渠道獲得現金來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運需求。
現金周轉期=經(jīng)營(yíng)周期-應付賬款期
從上述過(guò)程可以看出，現金周轉期由存貨、應收賬款和應付賬款的周期所決定的，隨著(zhù)存貨和應收賬款周期的增加而增加，隨著(zhù)應付賬款周期的增加而減少。
現金周轉期越長(cháng)，長(cháng)期融資需求越大，資金成本將會(huì )增加，所以現金周轉期一直是公司致力于降低的因素。
2 短期借貸
如果公司有盈余，需要投資，如果公司出現了資金短缺，則需要出售有價(jià)證券或者短期借款予以彌補。
A 短期拆借
短期拆借中，貨幣市場(chǎng)是一個(gè)非常重要的市場(chǎng)，因為通常交易量巨大，流動(dòng)性好，且違約風(fēng)險低。如短期國庫券、短期免稅票據、銀行定期存款和存單、商業(yè)票據、回購協(xié)議等。
除此之外，也可以利用長(cháng)期投資工具來(lái)進(jìn)行短期投資，如國債、優(yōu)先股等。
B 短期借款
主要是銀行貸款，有幾種形式，分為有擔保和無(wú)擔保；有擔保又可以分為應收賬款擔保、第三方擔保、固定資產(chǎn)擔保、存貨擔保等。一般無(wú)擔保的利率會(huì )更高。
小結
至此，短期融資決策已經(jīng)全部介紹完畢，其中包括短期融資決策、現金管理以及短期借貸，有了這些內容，基本上可以對企業(yè)短期融資工作有一個(gè)比較概括的了解。下面將會(huì )繼續介紹公司的資本結構和股息政策。
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