巴菲特說(shuō)：學(xué)習大師一小時(shí)，勝過(guò)自己苦苦摸索十年。
1939年的冬天，9歲的巴菲特在院子里玩雪。他把少量的積雪鏟到一塊，揉成一個(gè)雪球，然后把它放在地上慢慢滾動(dòng)，雪球越滾越大……
從此，巴菲特再也沒(méi)有停下腳步，目光投向白雪皚皚的整個(gè)世界……
北京時(shí)間5月6日晚，四萬(wàn)人抱著(zhù)開(kāi)一年看一年少一年的心態(tài)，從世界各地趕來(lái)參加“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司召開(kāi)的第52屆股東大會(huì )。
在過(guò)去的52年里，巴菲特和搭檔查理·芒格將伯克希爾從一家衰敗的紡織公司，變成了跨行業(yè)的保險和投資集團。如今伯克希爾每股股價(jià)高達24萬(wàn)美元，比52年前漲了1萬(wàn)多倍。
15分鐘精剪巴菲特股東大會(huì )
今年巴菲特與他的搭檔芒格在大會(huì )上回答了57個(gè)問(wèn)題，內容涉及接班人、中國股市及對無(wú)人駕駛、人工智能等，除了在現場(chǎng)聽(tīng)到的問(wèn)答之外，每年巴菲特給股東的信才是了解他投資思想最好的入口。
但是，每篇股東信長(cháng)達幾萬(wàn)字，一口氣讀下來(lái)并不輕松。而且由于這些信的專(zhuān)業(yè)程度太高，市面上對于這些信的中文版還基本停留2000年以前，而且大體都不夠專(zhuān)業(yè)。
邦哥幫大家找到了從2001年以后精心做了深度解讀的股東信，里面包含了大量反常識的觀(guān)點(diǎn)：
他會(huì )告訴買(mǎi)股票的風(fēng)險比買(mǎi)國債還要低、你不必成為投資專(zhuān)家、現金為王，根本沒(méi)什么道理……
他為什么這么說(shuō)呢？
以下內容節選自羅輯思維，邦哥在不改變原意的前提下，略作刪減：
2003年：和贏(yíng)家一起共事
在2003年的股東信中，巴菲特回顧過(guò)去的一年。
盡管外界環(huán)境低迷，但對伯克希爾來(lái)說(shuō)卻是豐收的一年。伯克希爾又收購了幾家新公司，這些公司不僅在各自領(lǐng)域是數一數二的領(lǐng)頭羊，而且也都擁有優(yōu)秀的管理者，這兩點(diǎn)正是他決定買(mǎi)入的關(guān)鍵點(diǎn)。
在幾十年的投資生涯中，巴菲特始終看重對人的選擇。只和最優(yōu)秀的人一起合作，這也是巴菲特的硬性投資標準。
巴菲特的硬性投資標準一共有四條：1、我們懂的生意；2、具有良好的經(jīng)濟前景；3、由德才兼備的人士經(jīng)營(yíng)；4、非常吸引人的價(jià)格。你可以發(fā)現，巴菲特特別強調管理者的品德和才能。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單，因為他每做一筆投資，都預期要和這個(gè)公司的管理者在一起相處長(cháng)達幾十年。所以選擇一個(gè)合作伙伴，必須要像選擇結婚對象那樣謹慎。
在多年前的一封股東信里，巴菲特就曾寫(xiě)到：
我們將遵循這種只與我們喜歡并崇敬的人合作的準則，這個(gè)處事準則不僅可以最大程度增加我們獲得成功的機會(huì )，還可以讓我們享受愉快的時(shí)光。如果僅僅為了多賺一點(diǎn)錢(qián)，而成天和那些讓你反胃的家伙在一起，這就和為了錢(qián)結婚一樣。這在任何情況下都是一個(gè)壞主意。如果你本來(lái)就很有錢(qián)還要這樣做，那你一定是瘋了?！?/p>
2004年：撿便宜煙頭，還是買(mǎi)好公司
巴菲特曾經(jīng)非常推崇的一個(gè)投資方法叫“撿煙頭”。所謂的撿煙頭，就是撿起路邊那些已經(jīng)不剩什么的煙屁股，抽一口，過(guò)過(guò)煙癮。在投資上，指的是用很便宜的價(jià)格買(mǎi)入一家公司的股票，等到價(jià)格回歸時(shí)再賣(mài)出掙錢(qián)。
撿煙頭的投資方法，是巴菲特從老師格雷厄姆那里學(xué)來(lái)的。在巴菲特投資生涯的前二十年，他用老師的這套方法掙到了可觀(guān)的收益。
但撿煙頭不是長(cháng)久之計。在2004年的這封股東信中，巴菲特承認，近年來(lái)，這一招失效了，被低估的股票越來(lái)越難找了。怎么辦呢？巴菲特給了一個(gè)新思路：找不到價(jià)格便宜的公司，但還是可以用合理的價(jià)格買(mǎi)到一家好公司的股票。
撿煙頭的策略有兩個(gè)缺點(diǎn)，第一個(gè)巴菲特已經(jīng)說(shuō)了，便宜公司沒(méi)那么多；第二個(gè)是，便宜的公司往往隨著(zhù)時(shí)間流逝，暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題。就像你在廚房發(fā)現一只蟑螂，永遠不可能只有你看到的那一只。
那么，怎么找到一家足夠好的公司？這個(gè)經(jīng)典答案，巴菲特在歷年的股東信中曾反復給出過(guò)很多次，不外乎是三點(diǎn)：公司的護城河、優(yōu)秀的管理者以及合理的價(jià)格。
2009年：“現金為王”沒(méi)道理
我相信你也聽(tīng)過(guò)這么一種說(shuō)法，經(jīng)濟下行時(shí)，“現金為王”。就是說(shuō)，經(jīng)濟環(huán)境不好時(shí)，不要輕易做交易，而是要保證手里拿著(zhù)現金。
在2009年的股東信里，巴菲特毫不客氣地反駁了這種自以為聰明的觀(guān)點(diǎn)。他認為，現金并不能帶來(lái)任何收益，只會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移，讓你的購買(mǎi)力不斷下降。
在巴菲特的投資歷史中，每當市場(chǎng)哀鴻遍野的時(shí)候，往往就是他大規?！斑M(jìn)貨”的時(shí)機。他曾多次表達過(guò)這種“逆勢而為”的投資方式，最有名的就是那句——“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”。
如果你是一名長(cháng)期投資者，當你買(mǎi)入股票后，股市大幅下跌了，你是該高興還是痛苦？可能很多人會(huì )覺(jué)得痛苦，畢竟賬面損失了一大筆錢(qián)。但是換個(gè)例子來(lái)解釋這個(gè)問(wèn)題，你可能會(huì )有不同的答案：如果你這輩子打算每天都吃牛肉，那么你是希望看到牛肉價(jià)格下降，還是越來(lái)越貴？
股市上漲時(shí)高興，股市下跌時(shí)沮喪，這樣的投資者在巴菲特看來(lái)完全沒(méi)有邏輯。不過(guò)要記得，巴菲特并不是要你為了逆勢而逆，而是要學(xué)會(huì )獨立思考。
他特別提醒：最應該警惕的就是那種獲得掌聲的投資行動(dòng)，“當某項投資獲得公眾的歡呼時(shí)，你要做的也許就是打個(gè)哈欠”。
2014年：你不必成為投資專(zhuān)家
說(shuō)起投資，你可能會(huì )覺(jué)得這是一件門(mén)檻很高、難度很大的事。作為一個(gè)普通人，應該怎么學(xué)會(huì )這件高難度的事情，并且還能掙到錢(qián)呢？
巴菲特有一個(gè)重要的原則是——不懂不做。所謂的不懂不做，堅守能力圈，其實(shí)就是一個(gè)把復雜的事情變簡(jiǎn)單的方法。
2014年的這封股東信中，巴菲特告訴了你一個(gè)很振奮的真相：想要獲得滿(mǎn)意的投資回報，你并不需要成為投資專(zhuān)家。關(guān)鍵是你要認識到自己的能力邊界，遵守最基本的合理規律。作為一個(gè)非專(zhuān)業(yè)投資人，如果你希望通過(guò)投資掙錢(qián)，那么巴菲特建議你有兩件事千萬(wàn)不要做。
第一，有人承諾讓你賺筆快錢(qián)時(shí)，立即答復“不行”。投機沒(méi)什么不好，但沒(méi)人能保證每次投機都是對的。
第二，不要每天盯股價(jià)。贏(yíng)家是把精力用在球場(chǎng)上的人，而不是緊盯著(zhù)記分板的人。不要讓你的同伴或者股評家過(guò)多影響你。
以上這兩個(gè)建議，實(shí)際上都是在告訴你要守住自己的能力圈。但是，如果你覺(jué)得自己能力圈范圍很小，也沒(méi)辦法合理評估企業(yè)，該怎么辦呢？巴菲特也給出了一個(gè)很好的建議：那就是買(mǎi)入指數基金。
一些投資的基礎原則：
獲得令人滿(mǎn)意的投資回報并不需要你成為一名專(zhuān)家。但如果你不是，你必須認清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持簡(jiǎn)單，不要孤注一擲。當別人向你承諾可以?huà)暌还P快錢(qián)時(shí)，你要學(xué)會(huì )趕緊說(shuō)“不”。
關(guān)注你考慮投資的資產(chǎn)的未來(lái)產(chǎn)出。如果你對某項資產(chǎn)的未來(lái)收入進(jìn)行了粗略估算，卻又感到不安，那就忘了它吧。沒(méi)人能估算出每個(gè)投資機會(huì )。
沒(méi)必要當個(gè)全能者；你只要能理解自己的所作所為就可以了。
2015年：買(mǎi)股票比買(mǎi)國債安全
“股市有風(fēng)險，入市需謹慎”，不論你有沒(méi)有買(mǎi)過(guò)股票，你都應該聽(tīng)過(guò)這句話(huà)。由于股票市場(chǎng)經(jīng)常波動(dòng)，股票一向被我們認為是高風(fēng)險的投資。而貨幣基金、國債一般被我們歸類(lèi)到低風(fēng)險的投資品種當中。
事實(shí)真的是這樣嗎？巴菲特給出了一個(gè)完全相反的說(shuō)法。他說(shuō)，“投資于一個(gè)美國企業(yè)的股票組合，比投資美國國債要安全得多”。巴菲特的邏輯是這樣，如果我們往回看，過(guò)去50年里，美國企業(yè)總體上運行得很好。也就是說(shuō)，哪怕投資者隨便買(mǎi)入一個(gè)不太熟悉的股票基金，都可以順利掙到可觀(guān)的收益。從這個(gè)意義上，股票確實(shí)是一筆安全的投資。
可現實(shí)情況里，為什么大多數人卻在股市虧了錢(qián)呢？
巴菲特也給出了答案：積極的交易，試圖“抓準”市場(chǎng)的波動(dòng)，不充分的多元投資，向基金經(jīng)理和顧問(wèn)支付不必要且高昂的費用，用借來(lái)的錢(qián)投資，這些行為都可能摧毀你的豐厚回報。
在股票市場(chǎng)上，大部分人害怕市場(chǎng)的波動(dòng)，不停尋找預測股市的辦法，頻繁地交易，企圖在股票市場(chǎng)上“追漲殺跌”。結果到最后，給基金經(jīng)理支付了一大筆交易傭金，卻沒(méi)有避開(kāi)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。這就是巴菲特說(shuō)的“傭金投資原罪”。
因此，如果你只持有股票一天、一周或者一年，那么投資股票的風(fēng)險一定高于投資貨幣基金或者國債。但對絕大多數投資者來(lái)說(shuō)，他們都可以也應該在數十年的時(shí)間維度下進(jìn)行投資。那么股票的下跌并不重要，投資股票的“安全性”也最終會(huì )體現出來(lái)。
巴菲特和他的4個(gè)關(guān)鍵詞
財富：巴菲特目前身家685億美元，在所有職業(yè)投資者中身家最高，是僅次于比爾蓋茨的全球第二大富豪。
成績(jì)：過(guò)去52年中，伯克希爾的每股賬面價(jià)值，從19美元漲至172108美元，年復合增長(cháng)率高達19%。
搭檔：和查理·芒格合作超過(guò)40年，他倆一起締造了伯克希爾的傳奇。巴菲特今年87歲，查理·芒格93歲。
慈善：2006年，巴菲特捐出了約合370億美元的伯克希爾股票，是最大單筆捐款記錄保持者。
此后，他承諾要在有生之年把至少99%的個(gè)人財富捐獻給慈善事業(yè)。
正如巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的：如果你有幸成為人類(lèi)最幸運的那1%，那么你就欠了剩下的所有人，你應該為剩下的99%去考慮。即使你可能不是那最幸運的1%，但是記住用自己的方式去回饋社會(huì )仍然是重要的。
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