2011年大盤(pán)難超3478點(diǎn) -上海子威證券投資有限公司 - 中國股票證券發(fā)行管理中心優(yōu)秀...
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| 目前，市場(chǎng)主流機構都對2011年大盤(pán)走勢進(jìn)行了預測。對于大盤(pán)高點(diǎn)，大多看到3500點(diǎn)之上，最高的看到4300點(diǎn)。但是，筆者認為，2011年大盤(pán)仍然很難突破2009年的高點(diǎn)3478點(diǎn)。
2011年大盤(pán)疲弱依舊
2010年中國經(jīng)濟增速全球領(lǐng)先，但滬深指數不漲反跌，僅略好于主權債務(wù)危機爆發(fā)地希臘和西班牙。很多人認為這很不合理，2011年A股應該補漲。這恐怕只是一廂情愿。筆者認為，基本面、資金面、技術(shù)面和市場(chǎng)心理面等都不支持股指大幅上行，很可能還不如2010年。
1，過(guò)度擴容
?、俟筛南奘酃苫窘饨戤?，意味著(zhù)十幾萬(wàn)億市值具有了流通資格。目前實(shí)際拋售部分還不到五分之一，大量的解禁股是潛在危險。
?、?010年A股市場(chǎng)IPO規模接近4800億元，創(chuàng )歷史新高，為世界之最。據預測，2011年IPO規模還將高達6000億元。新股的大量上市使得新發(fā)限售股代替股改限售股成為又一柄懸在市場(chǎng)的“達摩克利斯之劍”。
我們發(fā)現，大盤(pán)只要到達3000點(diǎn)附近，解禁股便會(huì )洶涌而出。不少上市公司高管為了套現，不惜辭去職務(wù)。在3000點(diǎn)之上，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本展開(kāi)了激烈搏殺，輸贏(yíng)已定。
此外，國際板的推出似乎漸行漸近，這將進(jìn)一步加快擴容速度。
2，資金面趨緊
無(wú)論從哪方面看，2011年市場(chǎng)資金面都是偏緊的。
?、儆腥艘詾?，只要有信心，資金自然會(huì )源源不斷。但這是有前提的?，F在，滬深兩市流通市值已經(jīng)與全國居民存款余額相差無(wú)幾。這說(shuō)明，股市供需力量已經(jīng)發(fā)生了根本轉變，從而嚴重制約大盤(pán)上升空間。
?、谑袌?chǎng)流動(dòng)性已被控制。在2011年，抑制通脹成為政策調控主要目標之一，使得進(jìn)一步回收流動(dòng)性成為必然。進(jìn)一步提高存準率和連續加息都是意料中的事情。此外，我國對境外熱錢(qián)防范甚嚴，在現行制度監管下，境外熱錢(qián)很難大規模流入。持續的收縮政策必將在某一時(shí)點(diǎn)使市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生質(zhì)變，致使股指大幅下挫。
3，估值難言?xún)?yōu)勢
很多人認為，現在的藍籌股板塊已經(jīng)被嚴重低估，果真如此嗎？
國際市場(chǎng)上，銀行股市盈率在10倍左右，鋼鐵股在10倍以下?，F在的藍籌板塊，估值在向國際慣例靠攏。大家之所以認為它們被低估，是因為習慣了過(guò)去大大高估的狀態(tài)。換個(gè)角度看，銀行股所占權重太大，雖無(wú)估值泡沫，但市值泡沫已十分嚴重。
從房地產(chǎn)板塊看，雖然現在市盈率不高，但在持續而嚴厲的調控之下，未來(lái)很不樂(lè )觀(guān)。從政策動(dòng)向和管理層態(tài)度中我們不難發(fā)現，房地產(chǎn)行業(yè)持續了20年的經(jīng)濟地位已經(jīng)大大地動(dòng)搖，它將不再是支柱產(chǎn)業(yè)，它的暴利時(shí)代已經(jīng)結束，板塊整體估值將明顯下降。這個(gè)板塊的衰變，使得銀行、建材、家電、有色等幾十個(gè)相關(guān)傳統產(chǎn)業(yè)受到牽連。
其他大板塊如煤炭、有色、汽車(chē)等，目前估值基本處于合理區域。除去這些大藍籌股板塊，其他板塊估值目前普遍處于高企狀態(tài)，已經(jīng)透支了未來(lái)一二年的業(yè)績(jì)，如醫藥、農業(yè)等。
此外，還有一個(gè)問(wèn)題：現在“兩桶油”A-H股正溢價(jià)高達10%以上，這種奇怪的現象似乎沒(méi)有足夠的理由。一旦它們也像其他藍籌股那樣，演化成A-H股價(jià)倒掛，將把指數拖向何處？
4，經(jīng)濟形勢的隱患
普遍認為2011年我國GDP仍將增長(cháng)9%以上，企業(yè)盈利將增長(cháng)20%左右。但是，如果從全球的視野看，我們能順利實(shí)現目標嗎？
?、倜绹慕?jīng)濟刺激政策到底能持續多久？能走多遠？之后將發(fā)生什么？這些都是未知數。誰(shuí)都知道，這種刺激政策必將產(chǎn)生巨大的副作用，只是現在還不到發(fā)作的時(shí)候。
?、诂F在，歐洲主權債務(wù)危機仍然陰云籠罩。2011年4月份西班牙數千億歐元的巨額債務(wù)到期時(shí)會(huì )發(fā)生什么，將對世界經(jīng)濟和全球股市造成怎樣的沖擊，我們還難以預測。不應忘記，在2010年上半年我們已經(jīng)經(jīng)歷了歐債問(wèn)題引發(fā)的慘烈下跌。
?、畚覈L(cháng)達數月持續的緊縮政策將在2011年一二季度顯現明顯的效果，到時(shí)CPI、PPI等指數都將出現較大的變化，那么，PMI、GDP將出現什么變化？企業(yè)盈利狀況如何？應該不太樂(lè )觀(guān)。我們應該看到，貨幣政策和經(jīng)濟形勢的變化明顯不利于股市上漲。
2655點(diǎn)缺口必補
大盤(pán)于10月出現了一輪快速上漲的行情，在2655點(diǎn)之上連續留下了兩個(gè)跳空缺口。很多人樂(lè )觀(guān)地認為大盤(pán)不會(huì )回補缺口?，F在2738點(diǎn)缺口已經(jīng)回補，于是他們又認為2655點(diǎn)缺口不會(huì )回補，理由是：如果回補這個(gè)缺口，說(shuō)明否定了此輪行情，大盤(pán)將轉為下行趨勢。
筆者認為，“不能回補”的說(shuō)法過(guò)于勉強。為什么不能否定此輪行情？為什么大盤(pán)就不能往下走？實(shí)際上，現在的市場(chǎng)還遠沒(méi)有強大到帶著(zhù)缺口展開(kāi)大行情的程度。我們已經(jīng)看到，此輪行情的引領(lǐng)者煤炭、有色等大板塊已經(jīng)被做空，本身就是對這輪行情的否定。實(shí)際上，此輪行情主要由市場(chǎng)流動(dòng)性所推動(dòng)，而不是基本面出現了大的變化。但是，11月以來(lái)政府出臺了一系列收縮流動(dòng)性的政策措施，使得原來(lái)的樂(lè )觀(guān)預期已經(jīng)發(fā)生了逆轉。自11月11日之后，大盤(pán)走勢極為疲弱，現在看來(lái)，回補2655點(diǎn)缺口是必然的。
從K線(xiàn)圖上不難發(fā)現，大盤(pán)在2009年7月至2010年1月期間形成了一個(gè)復合頭部，在2010年10月至11月期間又形成了一個(gè)頭部，兩者構成了雙頭。也就是說(shuō)，在3000點(diǎn)之上有兩批套牢者，沉積的成交量就達25萬(wàn)億之巨，這還只是滬市的數字。將來(lái)要再次突破該區域，難度可想而知。同時(shí)，雙頭的殺傷力很大，將來(lái)不僅要回補2655點(diǎn)缺口，不排除考驗2010年低點(diǎn)2319點(diǎn)的可能。2011年的年線(xiàn)，成為陰線(xiàn)或十字星的概率很大！
震蕩市與結構性行情
雖然2011年股市漲幅有限，但也不會(huì )單邊下跌，因為我國經(jīng)濟面不會(huì )太差，并且大部分藍籌股現時(shí)估值不高。在這一年，諸多不確定因素決定了股市出現頻繁震蕩的可能性非常大?；久婧唾Y金面決定了2011年難以出現系統性行情，只有結構性行情。但行情很可能比2010年要遜色許多。
2010年比較活躍的應該還是中小市值板塊和個(gè)股，但“主角”和表演形式可能會(huì )出現一些變化?，F在中小板和創(chuàng )業(yè)板估值已高，在2011年，其中大部分個(gè)股難以再現2010年的輝煌。這兩個(gè)板塊雖然存在一些風(fēng)險，但代表著(zhù)新經(jīng)濟，仍然會(huì )受到主力的青睞。因此，它們的風(fēng)險并不像一些人認為的那樣嚴重。
在震蕩市中，操作難度很大。資金量不大的投資者，不妨多空倉，不跌就別買(mǎi)，更不能追漲。另外，有一定漲幅就得考慮減倉。 | |
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