在蝶式價(jià)差策略下投資者預期股票價(jià)格不會(huì )有較大波動(dòng)的情況下使用，該策略將判斷失誤可能造成的風(fēng)險控制在一定范圍內，如果到期時(shí)股票價(jià)格水平在中間行權價(jià)格附近，投資者能夠從中獲利。構建方法：買(mǎi)入一份行權價(jià)較低的認購期權，同時(shí)買(mǎi)入一份行權價(jià)較高的認購期權，再賣(mài)出兩份行權價(jià)介于兩者之間的認購期權。 組合最大的風(fēng)險為凈權利金，最大的收益=中行權價(jià)-低行權價(jià)-凈權利金。
圖—認購期權正向蝶式價(jià)差策略損益圖
【例】假設當前A股票價(jià)格為53，投資者預計該股票未來(lái)一個(gè)月股價(jià)變動(dòng)較小，他以278元買(mǎi)入一份行權價(jià)為51元的認購期權，同時(shí)以78元買(mǎi)入一份行權價(jià)為55元的認購期權，再以158元賣(mài)出兩份行權價(jià)為53元的認購期權，合計收取316元的權利金。所有期權存續期都剩1個(gè)月。
對于投資者，由于賣(mài)出期權的權利金對沖大部分買(mǎi)入期權的權利金，所以整個(gè)策略的成本僅為40元。若到期日股價(jià)維持不變在53元，投資者可獲得316-278+100×（53-51）-78=160元的最大利潤。但若股價(jià)上升至57元，或下降至48元，他也只損失40元的成本。（注：假設1份期權合約對應100股標的）
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