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2016年中國經(jīng)濟形勢空前復雜，資產(chǎn)配置，就成為應對困境的根本。這篇文章刷新了投資者對于資產(chǎn)配置的認識，打破誤區，告訴你什么是真正的資產(chǎn)配置。

2016年年初以來(lái)，經(jīng)濟并不穩定。一些睿智的投資者可能已經(jīng)看到今年乃至未來(lái)，全球經(jīng)濟的一些困境。經(jīng)濟下行周期中，每類(lèi)資產(chǎn)的不確定性顯著(zhù)提升。對此，資深的投資管理人都給予了一些比較有效的應對措施。摩根資管提出了多資產(chǎn)解決方案，摩根士丹利有自己的全球資產(chǎn)配置解決方案，PIMCO全球資管也為投資者提供了多個(gè)投資策略……

歸根結底，資產(chǎn)配置，就是這些應對措施的根本。

但是，投資者對于資產(chǎn)配置卻并不是很認同。有一些投資人會(huì )認為資產(chǎn)配置的收益很低，可能只有個(gè)位數，甚至可能低于5%。相關(guān)投資者指出，如果買(mǎi)入股票基金，只要碰到一個(gè)漲停板，就等于資產(chǎn)配置一年的收益。筆者這里不論述碰到股票漲停板的概率有多低，但，筆者想提出一個(gè)疑問(wèn)，資產(chǎn)配置的收益真的有那么低嗎？

資產(chǎn)配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配,通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)類(lèi)別與高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配。

以耶魯大學(xué)捐贈基金為例，過(guò)去20年，耶魯大學(xué)捐贈基金的年均凈收益率為13.9%。即使對比巴菲特19.4%的50年年化回報率，也不算太低。而且這一基金最高的年收益率更曾高達41%。2014年的20.2%年收益也讓耶魯大學(xué)捐贈基金凈賺了40億美元。

與此同時(shí)，耶魯大學(xué)捐贈基金13.9%的年化收益率遠遠跑贏(yíng)了各類(lèi)指數。

以上數據可能刷新了投資者對于資產(chǎn)配置的認識。

事實(shí)上，耶魯基金的掌門(mén)人David Swensen在自己的著(zhù)作中披露過(guò)資產(chǎn)配置的訣竅，除了多元化這一資產(chǎn)配置的盾牌，資產(chǎn)配置也有進(jìn)攻的利劍，偏重權益。David Swensen指出，長(cháng)期投資者在構建投資組合時(shí)應明顯偏重于股票。這里的股票，不止二級市場(chǎng)上交易的股票，也包括一級市場(chǎng)未公開(kāi)發(fā)行的股票，即股權投資。

在耶魯大學(xué)捐贈基金的配置組合里，不僅權益類(lèi)資產(chǎn)的比重很重，PE所占的比重更為可觀(guān)。歷年來(lái)，耶魯大學(xué)捐贈基金對于權益類(lèi)資產(chǎn)的配置均在40%以上，而PE資產(chǎn)的配置也均在10%以上。同時(shí)，可以看出的是，在2008年-2009年金融危機之后，耶魯大學(xué)捐贈基金顯著(zhù)加大了在PE方面的投資量。2010年以來(lái)，耶魯大學(xué)捐贈基金對于PE的配置更是每年都超過(guò)了30%。

David Swensen提及，盡管投資權益類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險較高，但是歷史意義上，相較低風(fēng)險水平的投資者，權益資產(chǎn)的持有者能獲得風(fēng)險升水。而且，耶魯大學(xué)捐贈基金2014年的年報私募股權部分也有提及，在低效率的市場(chǎng)中，好的基金管理人能夠有更多操作空間，所以私募股權投資能提供極具吸引力的，長(cháng)期的回報。事實(shí)上，過(guò)去20年中，耶魯大學(xué)捐贈基金的PE投資平均獲得年化36.1%的驚人回報。

在目前的時(shí)點(diǎn)，資產(chǎn)配置的確是投資者最好的解決方案。但正如查理·芒格所說(shuō)，投資并不簡(jiǎn)單，認為投資簡(jiǎn)單的人都是傻瓜。想要要真正做到配置合理，資產(chǎn)保值，不是單單分散資產(chǎn)能夠做到的，請牢記大師的裝備，以多元化投資為盾，也不要忘了權益優(yōu)先的劍。

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