亚洲无码视频在线播放五月婷婷_ 有色金屬：消費旺季帶來(lái)機會(huì ) 推薦3只股

    有色板塊估值已趨合理，二季度將迎來(lái)消費旺季，關(guān)注具有資源優(yōu)勢及價(jià)格繼續上漲的企業(yè)，具有收購兼并預期的企業(yè)以及深加工類(lèi)企業(yè)。

    08年一季度行業(yè)回顧：金屬價(jià)格大幅上漲

    一季度金屬價(jià)格出現的大幅上漲，主要是在美元貶值帶來(lái)的全球通貨膨脹，指數基金趁機進(jìn)入商品市場(chǎng)的資金推動(dòng)所致。

　　從基本面來(lái)看，金屬庫存處于歷史低位，中國需求仍是消費增長(cháng)的主要動(dòng)力也是支撐金屬價(jià)格繼續保持高位運行的重要保證。

　　08年二季度行業(yè)展望：

　　二季度金屬將迎來(lái)周期性消費旺季。鋁：需求旺盛支撐鋁價(jià)。銅：精礦供應緊張，銅價(jià)維持高位。鋅：產(chǎn)量過(guò)剩，價(jià)格持續低迷。鉛：供應減少，鉛價(jià)繼續走高。鎳：鉻短缺以及含鎳生鐵成本上升將支撐鎳價(jià)。錫：國內產(chǎn)量趨于下降，錫價(jià)有望再創(chuàng )新高。黃金：金價(jià)有望繼續上漲。08年二季度有色金屬行業(yè)投資主題：資源優(yōu)勢、資產(chǎn)注入與深加工有色金屬行業(yè)上市公司的估值水平已經(jīng)進(jìn)入合理估值區間。

　　關(guān)注具有資源優(yōu)勢及價(jià)格繼續上漲的企業(yè)，如包鋼稀土、錫業(yè)股份。

　　資產(chǎn)注入仍將是有色金屬企業(yè)的熱點(diǎn)。隨著(zhù)大盤(pán)大幅下跌，收購重組，資產(chǎn)注入的成本在下降，可能性在增加。關(guān)注具有收購兼并預期的焦作萬(wàn)方，以及具有資產(chǎn)注入預期的金馬集團、云南銅業(yè)等。

　　關(guān)注深加工類(lèi)企業(yè)，如陽(yáng)之光、南山鋁業(yè)。

　　推薦個(gè)股：金馬集團、陽(yáng)之光、焦作萬(wàn)方。

    1. 08年1季度有色金屬行業(yè)回顧：美元貶值及雪災影響推升金屬價(jià)格

    1.1美元貶值推升金屬價(jià)格

    美國為了應對次貸危機而大幅降息，致使美元逐步走弱，這使得國際有色金屬期貨價(jià)格大幅上漲。但國內金屬價(jià)格漲幅落后，一方面是因為人民幣升值，另一方面也說(shuō)明了此輪金屬價(jià)格的上漲更多地體現了金屬商品的金融屬性，而并非是有色金屬的基本面。

    1.3 惡劣氣候和電力短缺造成產(chǎn)量損失

    1月末2月初，中國發(fā)生了罕見(jiàn)的雪災，電力供應受到嚴重影響，很多位于南方的金屬冶煉工廠(chǎng)停產(chǎn)。粗略估計本次雪災使08年中國鋁的產(chǎn)量損失50萬(wàn)噸左右，銅的產(chǎn)量損失3萬(wàn)噸。南非和智利也出現了能源緊張而產(chǎn)量損失的情況，預計08年智利銅產(chǎn)量將損失5-6萬(wàn)噸。這些產(chǎn)量損失一定程度上了推動(dòng)了價(jià)格的上漲，但并沒(méi)有對金屬的供需基本面產(chǎn)生嚴重的影響。

　　1.3中國仍是推動(dòng)有色金屬消費增長(cháng)的主要力量

    隨著(zhù)工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加速，中國的主要有色金屬消費均已占據全球第一位。

    2.各子行業(yè)08年一季度回顧及二季度展望

    2.1鋁：關(guān)注低成本的企業(yè)

    一季度漲幅最大的基本金屬

    1季度LME鋁價(jià)上漲了28.7％，是漲幅最大的基本金屬，國內鋁價(jià)雖然漲幅較國外小，但也回到了07年年中時(shí)的價(jià)格20000元/噸附近。

    受到的電力緊張問(wèn)題困擾的南非，隨著(zhù)今年南非經(jīng)濟的高速發(fā)展，南非的電力不足問(wèn)題開(kāi)始顯現。從2007年10月份開(kāi)始，南非電力供應矛盾日益突出，我們調低2008年全球電解鋁產(chǎn)量至4155萬(wàn)噸，全球電解鋁供應過(guò)剩達到43萬(wàn)噸，鋁市場(chǎng)過(guò)剩的情況得到了一定的緩解。但供應面的壓力將阻礙鋁價(jià)進(jìn)一步上漲。

    鋁價(jià)維持在19500元/噸左右，看好具有成本優(yōu)勢的公司

    二季度是傳統的消費旺季，需求消費與美元的走弱將繼續推動(dòng)價(jià)格，但是考慮到國內鋁供應充足，鋁的庫存仍然維持在高位，我們認為二季度鋁價(jià)將在19000元/噸左右波動(dòng)。09年將成為原鋁純進(jìn)口國，鋁行業(yè)景氣有望延續。

　　由于氧化鋁和電力占到電解鋁生產(chǎn)全部成本的75％左右，我們建議重點(diǎn)關(guān)注擁有鋁土礦資源或氧化鋁長(cháng)單以及擁有自備電廠(chǎng)的公司。

　　2.2銅：TC/RC費下降影響冶煉企業(yè)利潤

    1－2月精銅供不應求

    1-2月，精煉銅進(jìn)口同比下降了5.8%，為26.4萬(wàn)噸，銅精礦進(jìn)口同比增長(cháng)31.9%，達到95.2萬(wàn)噸，廢雜銅進(jìn)口同比增長(cháng)28.6%，達到85.6萬(wàn)噸。盡管精煉銅的進(jìn)口出現下降，但總量看，1-2月中國銅進(jìn)口還是增加的。

    加工費下調影響利潤，硫酸漲價(jià)彌補了冶煉損失

    08年銅礦石加工費為47.2美元/噸，精煉費用為4.72美分/磅，較07年下降了21%，中國國內的銅冶煉企業(yè)的精礦自己率平均僅為30％，精礦自己率不足。此次TC/RC費的下對08、09年銅冶煉企業(yè)的利潤影響很大。

　　硫酸漲價(jià)彌補了冶煉損失，公司在購買(mǎi)銅精礦時(shí)，硫是不計入銅精礦價(jià)格中的。目前國內銅企制酸平均成本在260-300元/噸之間。2007年硫酸均價(jià)在700元/噸左右，預計08年硫酸均價(jià)將在1200元/噸以上。2008年銅冶煉企業(yè)制酸業(yè)務(wù)將獲得較豐厚的利潤，彌補銅業(yè)方面的利潤下滑。

    2.3鋅：依然過(guò)剩

    1季度LME鋅價(jià)僅上漲了8.45％，我們維持年度策略中的判斷，鋅為08年價(jià)格表現較差的金屬，鋅價(jià)表現疲弱的主要原因仍然是供給過(guò)剩。

　　精礦產(chǎn)量大幅增長(cháng)，受雪災影響，鋅產(chǎn)量小幅增長(cháng)

    1、2月份中國鋅精礦的產(chǎn)量大幅增長(cháng)了19.1％，鋅精礦比較充裕，因為雨雪災害國內1、2月份精煉鋅的產(chǎn)量?jì)H同比增長(cháng)2％。

　　LME鋅庫存從2008年1月初的8.8萬(wàn)噸大幅增加到3月底的12.4萬(wàn)噸，增幅達到40.9％，鋅供給過(guò)剩的局面沒(méi)有改變。

    2.4 鉛：供應依然緊張

    1季度LME鉛價(jià)格上漲19.6％。1、2月份，國內鉛冶煉產(chǎn)量同比下降2.8％，同期鉛精礦產(chǎn)量出現了25.3％的大幅增長(cháng)，雨雪天氣災害造成了冶煉產(chǎn)量的下降。由于澳大利亞鉛礦的投產(chǎn)，08年鉛供應緊張有一定程度的緩解，但根據國際鉛鋅小組的預測，08年的供需仍然處于短缺狀況中，這將有力的支撐未來(lái)的鉛價(jià)。

　　1、2月份，雨雪天氣災害造成了冶煉產(chǎn)量的下降，國內鉛冶煉產(chǎn)量同比下降2.8％。

    2.5錫：中國再度成為凈進(jìn)口國

    1季度錫價(jià)格上漲22.6％，中國雨雪災害使錫的產(chǎn)量大幅縮減，1、2月中國錫產(chǎn)量大幅縮減15.7％。而印尼嚴控非法礦石，也對錫供應產(chǎn)生影響。

　　中國、印尼一季度產(chǎn)量減少

    2008年1-2月份中國錫產(chǎn)量同比下跌了15.7％至19237噸，產(chǎn)量大幅減少的重要原因是1-2月份南方的冰雪災害造成大量礦山和冶煉廠(chǎng)減產(chǎn)或停產(chǎn)，其中湖南和江西最為嚴重。這兩個(gè)地區2007年的產(chǎn)量大約占到全國總產(chǎn)量的20％。

    中國再次成為錫錠凈進(jìn)口國

    2008年1月份起，錫錠出口開(kāi)始加征10％的出口關(guān)稅，同時(shí)人民幣大幅升值，在國內外價(jià)格差距不大的情況下，企業(yè)出口無(wú)利可圖，因此出口量大幅減少，我國再次成為錫錠凈進(jìn)口國，凈進(jìn)口585.19噸錫錠。

　　錫價(jià)可能再創(chuàng )新高

    由于印尼政府對錫礦的整頓，而中國又成為錫錠凈進(jìn)口國，而下游需求穩定增長(cháng)，我們預計錫價(jià)有繼續創(chuàng )新高可能，看好錫業(yè)股份。

　　2.6鎳：鉻短缺以及含鎳生鐵成本上升將支撐鎳價(jià)

    鉻短缺，將增加對鎳的需求

    由于南非電力短缺及我國南方受雪災影響，鉻短缺情況嚴重，08年生產(chǎn)含鎳不銹鋼轉移至不含鎳的過(guò)程可能會(huì )中止。因為所有品級的不銹鋼均含鉻14～18%，但200和400系列不銹鋼鉻含量的約85～90%來(lái)自初級鉻鐵，而僅僅10～15%來(lái)自再循環(huán)廢料。相反，300系列不銹鋼的50%的鉻來(lái)自再循環(huán)鎳鉻廢料，如果鉻鐵成為制約因素，生產(chǎn)商將再折回富含鎳品級不銹鋼。

    含鎳生鐵成本上升將支撐鎳價(jià)

    生產(chǎn)含鎳4%的生鐵產(chǎn)品需要每噸鎳約35～40噸焦炭，而焦炭?jì)r(jià)格的大幅上漲，將使得含鎳生鐵成本增加，這也將支撐電解鎳的價(jià)格。

　　鎳價(jià)維持30000美元/噸鎳的庫存依然處于高位，但是鉻短缺以及含鎳生鐵成本上升將支撐鎳價(jià)。預計二季度鎳價(jià)將在30000美元/噸左右。

　　2.7黃金：金價(jià)上漲預期仍然較強

    黃金價(jià)格表現更多的貨幣屬性，主要受到金融市場(chǎng)的影響，受供需影響較小。在美元貶值預期和通脹預期強烈的情況下，黃金價(jià)格在中長(cháng)期具有較強的上漲趨勢。目前國際金價(jià)已經(jīng)突破了1980年所創(chuàng )下的850美元/盎司的歷史高位，最高突破了1000美元/盎司。但若將通貨膨脹等因素折算到金價(jià)之中，1980年的850美元/盎司金價(jià)相當于目前的1500美元/盎司，金價(jià)仍有較大的上升空間。

    3.有色金屬行業(yè)投資策略

    有色金屬行業(yè)上市公司的估值水平已經(jīng)進(jìn)入合理估值區間，目前A股有色金屬行業(yè)公司的08年鋁板塊扣除有資產(chǎn)注入預期的金馬集團后08年動(dòng)態(tài)市盈率僅有18.5倍，已經(jīng)接近美股13倍左右的市盈率。

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