指數基金的優(yōu)勢

馬爾基爾在《漫步華爾街》一書(shū)中指出，隨著(zhù)隨機漫步理論的日益流行，人們逐漸意識到股票市場(chǎng)的不可預測性，因而試圖戰勝市場(chǎng)的想法基本是不可行的，但是指數基金一直保持著(zhù)穩定的收益率，跟隨指數可以獲得指數收益。在國外較為成熟的證券市場(chǎng)上，指數基金的年收益率為16% 左右，但是一般股票基金的收益率卻只有不到15%。

這里的成本收費低有兩層意思。一是說(shuō)指數基金具有成本優(yōu)勢，投資者選擇指數基金不需要花費大量的人力、物力來(lái)分析單只股票或單個(gè)基金的信息，相對降低了管理費用和交易成本。二是說(shuō)指數基金自身費率低。

為什么指數基金收費低呢？因為指數基金采取的是跟蹤指數的指數化投資策略，基金管理人不必對股票的選擇和投資時(shí)機進(jìn)行分析和研判，因此可以大大減少管理費用。同時(shí)，由于指數基金在較長(cháng)的時(shí)間內采取的是持有策略，所以其交易成本也遠遠低于其他類(lèi)型的非指數型基金。

天相投顧發(fā)布的2016 年公募基金年報數據顯示，純被動(dòng)指數基金平均管理費率為0.78%，平均托管費率為0.17%，平均銷(xiāo)售服務(wù)費率為0.18%，平均認購費率為0.76%，平均申購費率為0.99%，平均贖回費率為0.45%（各項費用均以未打折計）。通過(guò)對比可以發(fā)現，指數型基金費率在整個(gè)基金產(chǎn)品體系中處于很低水平。

以下舉例來(lái)介紹指數基金的各項收費和費率。投資指數基金的費用構成主要有運作費用和交易費用兩大類(lèi)，具體內容我們用圖表來(lái)闡述。

（1）運作費用主要分為管理費、托管費和指數授權費。

管理費是指基金公司管理基金產(chǎn)品收取的報酬，是付給基金公司的；托管費是指基金公司代資管托管銀行收取的托管費用，實(shí)際上是付給托管銀行的。

管理費和托管費在每日公告的凈值中已經(jīng)扣除，因此運作費用是一種隱性的費用。也就是說(shuō)，買(mǎi)賣(mài)基金時(shí)是無(wú)法直觀(guān)地看到這筆費用的，通常人們不會(huì )意識到自己實(shí)際上已經(jīng)支付了這一筆費用。

除了以上兩種費用，指數基金還有指數授權費，ETF 為萬(wàn)分之三，其他指數為萬(wàn)分之二。

（2）交易費用主要包括申購費、贖回費和銷(xiāo)售服務(wù)費。

對于A(yíng) 份額來(lái)說(shuō)，申購費是歸銷(xiāo)售渠道（銀行、第三方銷(xiāo)售）所有，因此申購費是否打折因具體銷(xiāo)售渠道而異，也因基金種類(lèi)而異。通常來(lái)說(shuō)，指數股票型基金的申購費通常為1% ～ 1.2%，天天基金網(wǎng)、螞蟻財富等平臺一般都會(huì )有申購費一折的優(yōu)惠。

贖回費是指贖回基金的時(shí)候需要付出的費用，通常和持有時(shí)間有關(guān)，通常一年以?xún)鹊馁M率為0.5%，大于兩年時(shí)費率為0。因此A 份額基金更加適合長(cháng)期投資。

我們以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A（270010）為例說(shuō)明A 份額的申購費與贖回費，如圖5.2、圖5.3 所示。

我們可以看到，申購費率的大小與投資的金額有關(guān)，費率最高達到了0.12%（一折），投資的金額越大，費率越低。而贖回費率的大小與投資期限長(cháng)短有關(guān)，費率最高達到了0.5%，投資的時(shí)間越長(cháng)，費率越低，當期限大于等于2 年時(shí)， 贖回費率為0。

再以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C（002987）為例說(shuō)明C 份額的申購與贖回費率情況，如圖5.4 所示。

可以看到，C 份額是免申購費的，并且當持有時(shí)間超過(guò)7 天時(shí)也免贖回費（有些C 份額基金是超過(guò)30 天才免贖回費， 但對于廣發(fā)基金來(lái)說(shuō)，大多數C 份額產(chǎn)品都是超過(guò)7 天免贖回費）。

但是，C 份額多了銷(xiāo)售服務(wù)費，銷(xiāo)售服務(wù)費通常為C 份額的指數基金所特有，因為無(wú)申購費且超過(guò)一定時(shí)間后免贖回費（通常為7 天或30 天，具體看產(chǎn)品費率結構），需要用銷(xiāo)售服務(wù)費來(lái)給銷(xiāo)售渠道帶來(lái)一定的補償。因此，雖然我們看到天天基金網(wǎng)里將它分類(lèi)到了運作費用中，但事實(shí)上我們更愿意將它視為交易費用。例如，從上圖的廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 的費率中，我們看到，廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 每年的銷(xiāo)售服務(wù)費率為0.2%。

由此可見(jiàn)，一次申贖下來(lái)，C 份額便節約了0.62% 的費用，而一年0.2% 的銷(xiāo)售服務(wù)費是以日計提的，對于短期投資者尤為適用。假設投資一個(gè)月，C 份額的銷(xiāo)售服務(wù)費率僅為0.0167%。

那么，如何根據費率選擇最優(yōu)的指數基金呢？這里介紹3個(gè)小竅門(mén)。

第一，比較管理費率和托管費率，即將二者相加，將費率進(jìn)行比較。通常來(lái)說(shuō)，指數型基金的管理費率和托管費率會(huì )比主動(dòng)型基金低，這是因為主動(dòng)型基金更依賴(lài)于基金經(jīng)理人的水平和策略，風(fēng)險相對來(lái)說(shuō)也會(huì )比指數型基金大。但具體如何選擇還是要看投資者的偏好。

第二，根據投資者的交易頻率進(jìn)行選擇。假設管理費率和托管費率一致，我們來(lái)比較一下A 份額和C 份額基金費率之間的差異。

我們仍然用廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A 和廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C為例進(jìn)行比較，因為它們的管理費率和托管費率一樣， 在此忽略不計。計算出A 的費率，分為兩檔： 

再計算C 的費率為：0.2%* 持有時(shí)間（超過(guò)7 天） 

經(jīng)過(guò)計算可以得到，持有時(shí)間為1.05 年是分割線(xiàn)，近似為1 年。即持有超過(guò)1 年時(shí)，A 份額更劃算。持有時(shí)間不足1 年時(shí)，C 份額更劃算。

因此，如果是做長(cháng)期投資，可選擇A 份額，如果傾向于短線(xiàn)操作，行業(yè)輪動(dòng)，更適合C 份額。

第三，選擇大型的基金公司的產(chǎn)品。通常來(lái)說(shuō)，選擇基金要選擇大型的、知名度高的基金公司的產(chǎn)品，因為大型基金公司的團隊實(shí)力較強，運作好，指數的跟蹤誤差更小，產(chǎn)品線(xiàn)更為齊全，方便做基金轉換。

購買(mǎi)指數基金能夠分享全球經(jīng)濟發(fā)展的成果，指數基金是基于股價(jià)指數（如道瓊斯、標準普爾、日經(jīng)、上證、深證等），按照構成指數的各成份股的比例進(jìn)行組合的，以達到與股票市場(chǎng)獲得相近收益率的目的。

投資指數基金可以很好地降低市場(chǎng)風(fēng)險。從理論上講， 寬基指數基金可以完全分散股票的非系統性風(fēng)險；行業(yè)型指數基金則可以充分分散行業(yè)內的非系統性風(fēng)險，任何一只股票的價(jià)格波動(dòng)都不會(huì )對指數基金的整體表現產(chǎn)生很大的影響。

指數基金是程式化交易，這種交易可以減少人為的干預。指數基金運作最關(guān)鍵的是標的指數的選擇以及對被選擇的標的指數的走勢進(jìn)行分析，而不是頻繁地進(jìn)行主動(dòng)性投資。指數基金管理人的主要任務(wù)只是監測標的指數的變化情況，并保證指數基金的組合構成與之相適應，有效地控制跟蹤誤差。所以，在指數基金運作中，基金經(jīng)理的人為因素會(huì )降到最低，基金經(jīng)理作為個(gè)人的情緒化影響也就減到最小。這既是指數基金的優(yōu)勢，也是其能夠戰勝其他類(lèi)型基金尤其是股票基金的秘籍之一。

我們都很羨慕那些理財高手，然而幾乎所有人的第一桶金都是靠“攢”得來(lái)的。沒(méi)有攢出來(lái)的第一桶金，就算你發(fā)現再好的投資項目，也只能空嘆。

存錢(qián)，是理財的第一步也是最重要的一步。特別是在收入不高的時(shí)候，尤其需要堅定地攢錢(qián)。說(shuō)到這里，或許有人會(huì )感到疑惑：既然收入不多，又如何能攢下錢(qián)來(lái)呢？聚沙成塔的道理相信大家都了然于胸，而我們需要做的就是堅定地去踐行這種“存錢(qián)”理念。即使每個(gè)月只存1,000 元，一年之后也有12,000 元（不算利息），10 年就有12 萬(wàn)。

存錢(qián)，尤其是強制儲蓄，是效果最為明顯的方法。強制儲蓄，顧名思義就是強制性的儲蓄，用自身強大的意志力強迫自己達到儲蓄的目的。

基金定投具有良好的強制儲蓄特性。如果你覺(jué)得攢不住錢(qián)，可以嘗試用基金定投的方式來(lái)存錢(qián)。如果能夠堅持下來(lái)，也可以實(shí)現財富的積少成多，培養自己良好的理財習慣。而且，據“管家伯”研究結果顯示，基金定投堪稱(chēng)一種風(fēng)險適中、收益可觀(guān)的理財投資方式。

然而，在做基金定投的過(guò)程中，尤其需要注意兩點(diǎn)：第一是定投周期不能太短，如此方能穿越牛熊行情，看出它的優(yōu)勢來(lái)。

有人或許會(huì )問(wèn)哪類(lèi)基金比較適合做定投，答案就是本書(shū)推薦的指數基金。因為指數基金可以持續存在，且指數基金反映的是一個(gè)國家的整體經(jīng)濟走勢，隨著(zhù)時(shí)間的推移，國內大盤(pán)指數總是呈現波浪式上升趨勢。如果確定能夠執行較長(cháng)的投資周期（至少5 年以上），指數型基金將是不錯的定投選擇。

第二是定投止盈不止損。基金定投獲利的原理就是通過(guò)不斷地定期購買(mǎi)相同的基金份額來(lái)降低平均持倉成本，等待牛市到來(lái)，進(jìn)而獲利出局。通過(guò)定投我們可以用比較低的成本積累更多的份額，等基金分紅時(shí)，我們也能得到更多的紅利。

有朋友或許會(huì )問(wèn)：如果定投的基金下跌了怎么辦？當你所定投的基金出現下跌時(shí)，不必恐慌，更不要止損，如果有富余的資金甚至可以單筆追加投資金額，進(jìn)一步攤低平均成本。大家需要做的就是，提前設定期望收益率，然后堅持定投，靜靜等待牛市到來(lái)，屆時(shí)達到預期目標后，即可停止扣款、落袋為安。

指數基金的影響

指數基金的出現可以幫助投資者樹(shù)立理性化投資理念， 而最好的理性化投資理念就是價(jià)值投資。比如說(shuō)上證180 指數的推出，就可以引導投資者重新重視業(yè)績(jì)優(yōu)良和穩定的藍籌股票，在降低投資風(fēng)險的前提下分享證券市場(chǎng)健康發(fā)展所帶來(lái)的收益。

指數基金的出現豐富了基金品種，基金持有人又多了一個(gè)可以選擇的投資對象。

機構投資者（如保險公司）在資產(chǎn)管理過(guò)程中的首要任務(wù)是確保資產(chǎn)的安全，其次才是資產(chǎn)的增值。如果保險資產(chǎn)投資于積極型基金，就會(huì )面臨投資收益波動(dòng)性大的風(fēng)險，并直接威脅本金的安全性。

股神巴菲特曾說(shuō)：“通過(guò)定期投資指數基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰勝大部分專(zhuān)業(yè)投資者?！?指數基金是一種新型的投資工具，深受全球投資者青睞，如今越來(lái)越多的投資者和資產(chǎn)管理人投身于指數基金。

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本期，我們將送出袁榮儉博士的新作——

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