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在上一節課中，我們學(xué)習了公司價(jià)值和估值的計算。通常上節課的學(xué)習，我們可以從眾多優(yōu)質(zhì)的公司中尋找出被市場(chǎng)低估的公司。這樣雖然可以保證我們可以賺錢(qián)，但是時(shí)間成本卻也是非常高的。所以在挑選出被低估的公司后，我們還要再做進(jìn)一步的篩選，從中再跳出最具有潛力里的公司。
這個(gè)時(shí)候，公司的盈利能力就成為了我們篩選的重要標志之一，因為盈利能力越強的公司，其公司的價(jià)值也就越大，那么給予我們投資者的回報也就越高，所以本節課我們就帶大家一起學(xué)一下公司盈利能力的分析標準。
首先我們先看一下百度百科對盈利能力定義。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱(chēng)為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現為一定時(shí)期內企業(yè)收益數額的多少及其水平的高低。
目前市場(chǎng)上分析盈利能力指標比較多，在本節課里，我們主要教大家通過(guò)銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率這個(gè)5個(gè)指標來(lái)分析公司的盈利能力情況。
一、銷(xiāo)售毛利率的運用方法
下面我先說(shuō)銷(xiāo)售毛利率的運用方法。銷(xiāo)售毛利率是毛利占銷(xiāo)售凈值的百分比，通常稱(chēng)為毛利率。其中毛利是指銷(xiāo)售凈收入與產(chǎn)品成本的差。這個(gè)怎么理解呢？
我舉個(gè)例子，就比如我們賣(mài)一件衣服，這件衣服我們進(jìn)貨價(jià)是20塊，這個(gè)就是產(chǎn)品成本，我賣(mài)出去100塊，這個(gè)就是銷(xiāo)售凈收入，那毛利是多少呢？就是100-20=80塊，這個(gè)80塊就是毛利了。
那么銷(xiāo)售毛利率計算公式就是，銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/銷(xiāo)售收入×100%。我們在這里要說(shuō)明一下，這里的公式不是真的要大家拿筆去算，而是讓大家明白這個(gè)數據的含義，因為具體的數據在我們看盤(pán)軟件f10的財務(wù)分析中的盈利能力欄里都是有公布的，所以大家不要擔心。
好了我們接著(zhù)往下說(shuō)，為什么我們要那么重視這個(gè)毛利率數據呢？那是因為這個(gè)數據反映了企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點(diǎn)，沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。
這個(gè)數據一般有2種用法，一種就是和同行業(yè)比較，一種是和公司歷史數據比較。與同行業(yè)比較時(shí)，如果公司的毛利率顯著(zhù)高于同業(yè)水平，說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價(jià)高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢，對比同行業(yè)其他公司更有競爭力。
與公司歷史數據比較時(shí)，如果公司的毛利率顯著(zhù)提高，則可能是公司所在行業(yè)處于復蘇時(shí)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅上升。相反，如果公司毛利率顯著(zhù)降低，則可能是公司所在行業(yè)競爭激烈，這時(shí)投資者就要警覺(jué)了，因為一旦這個(gè)行業(yè)爆發(fā)價(jià)格戰，那后果是十分嚴重的。
二、銷(xiāo)售凈利率的運用方法
接下來(lái)我們說(shuō)一下銷(xiāo)售凈利率的運用方法。銷(xiāo)售凈利率，又稱(chēng)銷(xiāo)售凈利潤率，是凈利潤占銷(xiāo)售收入的百分比。該指標反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤的多少，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。那么它計算公式為：銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤/銷(xiāo)售收入)×100%。
銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售毛利率最大的不同就在于，銷(xiāo)售凈利率除了扣除產(chǎn)品成本外，還要扣除包括稅收、管理成本、銷(xiāo)售成本、財務(wù)成本等等一系列的其他成本。
這個(gè)數據反映了，企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入額的同時(shí)，是否相應地獲得更多的凈利潤。因為我們會(huì )發(fā)現，有些企業(yè)在擴大銷(xiāo)售后它的銷(xiāo)售數據非常漂亮，但由于銷(xiāo)售費用、財務(wù)費用、管理費用的大幅增加，最終造成企業(yè)凈利潤并不一定會(huì )同比例的增長(cháng)，甚至會(huì )有一定的負增長(cháng)，這個(gè)時(shí)候我們就要警惕了，因為這樣的情況說(shuō)明公司并不是在一個(gè)良性的發(fā)展狀態(tài)下。
那么在進(jìn)行銷(xiāo)售凈利潤率分析時(shí)，我們同樣可以將連續幾年的指標數值進(jìn)行分析，從而測定銷(xiāo)售凈利潤率的發(fā)展變化趨勢；同樣也可將公司的指標數值與其它公司指標數值或同行業(yè)平均水平進(jìn)行對比，從而評價(jià)公司盈利能力的高低。
三、營(yíng)業(yè)利潤率的運用方法
接下來(lái)我們說(shuō)一下?tīng)I業(yè)利潤率的運用方法。營(yíng)業(yè)利潤率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標，反映了在考慮營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤的能力。
那么它的計算公式是：營(yíng)業(yè)利潤率＝(營(yíng)業(yè)利潤/銷(xiāo)售收入)×100%。其中營(yíng)業(yè)利潤取自利潤表，是指公司包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入在內的全部收入。
營(yíng)業(yè)利潤率對比銷(xiāo)售凈利率而言，它能更好地刻畫(huà)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對盈利的貢獻情況，因為凈利潤是以營(yíng)業(yè)利潤為基礎加上投資收益，補貼收入及營(yíng)業(yè)外支出凈額后得到的，而這些額外的收入或著(zhù)虧損的持續性都比較差，而營(yíng)業(yè)利潤率正好能排除這些影響，能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別。
例如，一個(gè)公司的凈利潤中存在大量非經(jīng)常性損益、非主營(yíng)收入，以及所得稅出現變動(dòng)的話(huà)，這樣公司的凈利潤率就會(huì )出現比較大的浮動(dòng)，那么銷(xiāo)售凈利率此時(shí)就不能完全反映公司業(yè)務(wù)的盈利狀況了，這個(gè)時(shí)候營(yíng)業(yè)利潤率就變成我們首選的分析指標了。
四、資產(chǎn)凈利率的運用方法
接下來(lái)我們再說(shuō)一下資產(chǎn)凈利率的運用方法。資產(chǎn)凈利率簡(jiǎn)稱(chēng)ROA，中文又可以叫資產(chǎn)凈利潤率、資產(chǎn)報酬率或資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)凈利率是企業(yè)在一定時(shí)期內的凈利潤和資產(chǎn)平均總額的比率。它的計算公式是：資產(chǎn)凈利率=(凈利潤/平均資產(chǎn)總額)×100%。
資產(chǎn)凈利潤率表明了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效果越好，說(shuō)明企業(yè)在增收節支和加速資金周轉方面的效果越好，同時(shí)公司投入產(chǎn)出的水平也越高，資產(chǎn)運營(yíng)的越有效，成本費用的控制水平也越理想。
因此，資產(chǎn)凈利潤率可以全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況和企業(yè)管理水平的高低，是影響所有者權益利潤率的最重要的指標，具有很強的綜合性。
五、凈資產(chǎn)收益率的運用方法
接下來(lái)我們再說(shuō)一下凈資產(chǎn)收益率的運用方法。凈資產(chǎn)收益率，簡(jiǎn)稱(chēng)ROE，是公司稅后利潤除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。
它的計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權益總額×100%。這個(gè)數據我們可以在財務(wù)分析中的杜邦分析中得到。
凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標的不足。例如，在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì )下降，從而在投資者中造成錯覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，這種情況用凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜。這是綜合性最強、最具有代表性的一個(gè)指標。
那么一家公司的凈資產(chǎn)收益率多少才合適呢？一般來(lái)說(shuō)，上不封頂，越高越好，但下限還是有的，就是不能低于銀行利率。比如，現在100元存在銀行里，一年定期的存款利率是5%，那么這100元一年的凈資產(chǎn)收益率就是5%。
如果一家上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于5%，就說(shuō)明這家公司經(jīng)營(yíng)得很一般，賺錢(qián)的效率極低，我們就沒(méi)必要去關(guān)注了。當然，這里我們認為一家公司他的年度凈資產(chǎn)收益率如果在15%以上的話(huà)，就可以認為它有不錯的盈利能力了。
好了，以上就是本節課的全部?jì)热?，希望通過(guò)本節課的學(xué)習，可以幫助大家在日后的交易中更好的識別那些公司是值得我們真正去關(guān)注的，那些公司是金玉其表，敗絮其中的。
當然，評價(jià)一個(gè)公司的好與壞，我們不能只從盈利能力這一項去分析，我們還有需要結合公司更多的財務(wù)數據一起來(lái)評估。那么在下一期課程中，投資菌和大家一起學(xué)習正確解讀財報的方法和技巧。最后感謝大家的收看，我們下期再見(jiàn)。
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