又到一年315，
大家不禁開(kāi)始猜測哪家黑心企業(yè)又將被撤下偽善的面具。
股友們同樣關(guān)心，生怕手中的票中了招。
其實(shí)，與其守著(zhù)晚會(huì )等爆料，
不妨學(xué)會(huì )排查企業(yè)瑕疵的技巧。
正好，
A股年報密集披露期即將開(kāi)啟，
小編教您抓住這個(gè)機會(huì )排排雷。
分享技巧前，有一句話(huà)要寫(xiě)在開(kāi)頭，
望大家謹記
“發(fā)現企業(yè)瑕疵或許有捷徑，
但真正選到一只好股票沒(méi)有捷徑?！?/strong>
———
接下來(lái)入正題，
這里所謂的捷徑，就是“速讀財報”。
想快速發(fā)現問(wèn)題，要看怎么讀，和讀什么？
首先，財報是上市公司按監管要求必須披露的財務(wù)報告，其中年度財報的分量最重，要求也最為嚴格，需經(jīng)會(huì )計師事務(wù)所審計后才能正式發(fā)布。
因此，財報新手不妨先從專(zhuān)家的審計意見(jiàn)開(kāi)始讀起。通常在“年報開(kāi)篇的重要提示”或“財務(wù)報告”中能夠查到會(huì )計師事務(wù)所出具的審計意見(jiàn)。注意了，只有出現：
“無(wú)保留的審計意見(jiàn)”或“公允的體現了……”的表述才是值得讀的財務(wù)報表。因為，這至少說(shuō)明審計所沒(méi)有審出什么重大問(wèn)題。
接下來(lái)才要開(kāi)始真正讀財報了。
一份標準的上市公司年報，動(dòng)輒上百頁(yè)很平常，能個(gè)完完整整讀下來(lái)的寥寥無(wú)幾。那么年報怎么讀才有效率？當然是挑重點(diǎn)讀。
在小編看來(lái)，年報有三個(gè)部分最為重要：
財務(wù)報告、董事會(huì )報告以及重要事項。
而財務(wù)報告中的三張報表和附注又是核心中的核心。
1.這里說(shuō)的三張報表就是：資產(chǎn)負債表、利潤表和現金流量表
2.報表附注相當財報的“字典”，你可以從中了解公司如何確認收入，如何記錄存貨，如何對待分期付款或合約銷(xiāo)售等重大的會(huì )計原則。因此，當你第一次讀某個(gè)公司的財報時(shí)，尤其應該花些時(shí)間好好讀讀報表的附注。
如果你的財務(wù)底子比較薄，上面這些看著(zhù)頭大。那么就要記住以下幾個(gè)簡(jiǎn)單、粗暴的技巧。
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一看企業(yè)有沒(méi)有油水
毛利率：反映了企業(yè)的盈利能力，錢(qián)好不好賺。
這個(gè)指標利用“合并利潤表”一個(gè)表就能算出來(lái)。
毛利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
具體到不同公司的報表，科目的名稱(chēng)可能有所不同。幾點(diǎn)變通經(jīng)驗：
1）找不到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的，用“營(yíng)業(yè)收入”替代。
2）找不到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的，用“營(yíng)業(yè)成本”替代，但需要剔除帶有“其他”字樣的成本科目。
? 毛利率高，說(shuō)明公司的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢較為明顯，替代品少或者替代成本比較高。
? 毛利率低，則說(shuō)明公司的產(chǎn)品存在大量替代品，或替代成本較低。
“自己賺錢(qián)都累的公司，你跟著(zhù)它還能不能有肉吃，要三思。
2016年各細分行業(yè)銷(xiāo)售毛利率一覽表
（表格不是萬(wàn)能的，但毛利率顯著(zhù)低于行業(yè)均值的，要留心。）
注：文中表格數據為Wind根據2016年年報數據計算而得。
二看企業(yè)的盈利質(zhì)量
現金凈利潤比：反映企業(yè)的凈利潤到底有多少變成現金落袋為安了。
這個(gè)指標需要利用“合并利潤表”和“合并現金流量表”一起算。
“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額” 是“合并現金流量表”的一個(gè)常規科目，反映了企業(yè)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入、流出情況。這里的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是和企業(yè)的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)對應而言的。
“凈利潤” 是“合并利潤表”的一個(gè)常規科目，意思大家都懂，不展開(kāi)了。
? 現金凈利潤比持續>1，說(shuō)明企業(yè)的凈利潤全部或大部分變成了現金。
? 現金凈利潤比持續<1，說(shuō)明企業(yè)凈利潤就要打折扣了。
“漂亮的賬面利潤，企業(yè)卻沒(méi)有實(shí)際落袋為安?？赡苁琴d銷(xiāo)所致，也可能是存貨積壓所致?？傊阋L(cháng)個(gè)心眼了。如果有耐心，可以關(guān)注下“資產(chǎn)負債表”的“應收票據”、“應收賬款”、“存貨”的變化值，應該能給你更多的信息。（注意，房地產(chǎn)行業(yè)不適用這個(gè)指標。）
三看企業(yè)的舉債比例及償債能力
資產(chǎn)負債率，反映了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的比例。
這個(gè)指標利用“合并資產(chǎn)負債表”一個(gè)表就能算出來(lái)。
“企業(yè)負債經(jīng)營(yíng)，有點(diǎn)像股票交易中的融資融券交易，是一種加杠桿的行為。如果賺的錢(qián)還不夠還利息甚至出現虧損，就可能有資金斷裂、崩盤(pán)的危險。
2016年各細分行業(yè)資產(chǎn)負債率一覽表
（表格不是萬(wàn)能的，但資產(chǎn)負債率顯著(zhù)高于行業(yè)均值的，要注意。）
注：文中表格數據為Wind根據2016年年報數據計算而得。
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速動(dòng)比率，反映了企業(yè)的短期償債能力。
這個(gè)指標利用“合并資產(chǎn)負債表”一個(gè)表就能算出來(lái)。
速動(dòng)比率
=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負債
=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預付賬款-待攤費用）/流動(dòng)負債
“傳統經(jīng)驗認為，速動(dòng)比率維持在1:1較為正常，這表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負債就有1元比較容易變現的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力是有保障的。但也要留個(gè)心眼，如果速動(dòng)比率正常，但其中的應收賬款比例較大，還需要進(jìn)一步分析這些“白條”的質(zhì)量，到底能不能收回錢(qián)來(lái)抵債。
還是那句話(huà)：
“發(fā)現企業(yè)瑕疵或許有捷徑，但真正選到一只好股票卻沒(méi)有捷徑?！?/span>
研究股票從來(lái)不缺時(shí)間，缺的是耐心。
上面所說(shuō)也許不能幫你賺錢(qián)，但是說(shuō)不準什么時(shí)候真能救你。
關(guān)鍵看你有沒(méi)有耐心照做了。
—完—
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