《證券市場(chǎng)周刊-紅周刊》特約作者 天津 肖夏
隨著(zhù)股市在低位反復震蕩，有的股票已經(jīng)顯現出投資價(jià)值，不少投資者樂(lè )觀(guān)地認為可以進(jìn)場(chǎng)抄底。盡管股指目前進(jìn)入止跌階段，但形成反彈還為時(shí)過(guò)早，從歷史周期和技術(shù)指標來(lái)看，進(jìn)入10月后股指才有可能探明真正的底部，完成關(guān)鍵的最后一跌。
歷史上的10月，多為滬指重要的時(shí)間點(diǎn)，其中以底部居多，最顯著(zhù)的是2007年6124點(diǎn)下跌后，跌至2008年10月，見(jiàn)到1664點(diǎn)的近7年低點(diǎn)；2005年的10月，則成為了近4年熊市的最后一跌，隨后滬指從1092點(diǎn)展開(kāi)兩年的牛市，同樣是在2007年10月，見(jiàn)到6124的頂部；2014年的10月，滬指消化前期漲幅后，在當月進(jìn)行小幅回調，10月27日確認60日線(xiàn)支撐后，重拾漲勢。
在技術(shù)形態(tài)上，從2850點(diǎn)的反彈以來(lái)，滬指還沒(méi)有連續3天站穩20日線(xiàn)，目前20日線(xiàn)和30日線(xiàn)形成雙壓制，即使進(jìn)入10月后出現短期反彈，卻無(wú)法擺脫均線(xiàn)的壓力，提示指數依然有向下探底的可能。從周線(xiàn)來(lái)看，在5周線(xiàn)下穿10周線(xiàn)、20周線(xiàn)、30周線(xiàn)后，9月18日當周又下穿了60周線(xiàn)，暗示未來(lái)下跌還將延續的可能增大。
隨著(zhù)成交量的萎縮，意味著(zhù)市場(chǎng)參與度的降溫，不斷刷新的地量預示市場(chǎng)再次進(jìn)入選擇時(shí)刻，伴隨市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的快速切換，不少場(chǎng)外資金維持觀(guān)望態(tài)度。此時(shí)，主力資金的習慣做法往往是再次下砸指數，營(yíng)造恐慌氣氛，讓市場(chǎng)內建倉的期盼上漲者離場(chǎng)，場(chǎng)外等待方向者放棄進(jìn)場(chǎng)。市場(chǎng)止跌后形成真正底部的前奏，往往是指數短期延續下跌，而成交量已經(jīng)開(kāi)始溫和放量，即所謂的量先價(jià)行。
如果將去杠桿和清理配資看做此次急跌的主因，目前清理已經(jīng)接近尾聲，證監會(huì )[微博]在9月下旬公開(kāi)表示，69%的場(chǎng)外配資賬戶(hù)完成清理，未來(lái)將進(jìn)行平穩清理。而大盤(pán)從6月15日下跌以來(lái)，場(chǎng)內兩融和分級基金也經(jīng)歷了殘酷的去杠桿，在9月初，兩融余額已經(jīng)跌破1萬(wàn)億元，回到2014年年底水平，分級基金市場(chǎng)份額在8月末較6月最高規模已縮水75%。同時(shí)，證監會(huì )還表態(tài)，9月30日是證監會(huì )給券商清理配資的大限，這意味著(zhù)外界主要關(guān)注的傘形信托，很可能成為最后一跌的導火索。
從交易心理來(lái)講，華爾街認為股市的運行猶如牛頓第一定律，漲跌都會(huì )存在慣性，很多投資者時(shí)常感嘆“怎么可能漲到這里，居然跌到這么低”就是慣性反應。當目前多數投資者認為，階段低點(diǎn)2850點(diǎn)就是底部區域時(shí)，跌破此點(diǎn)位的可能反而更大。在消息面上，在美國加息預期及全球新興市場(chǎng)都出現不同衰退的情況下，十一假期期間，如果利空集中，或在節后造成集中效應，形成急速下探。
市場(chǎng)是一種以靜制動(dòng)的博弈，對于普通投資者來(lái)講，在絕對低點(diǎn)買(mǎi)入比逃頂的難度更大，風(fēng)險也更為集中。在市場(chǎng)上下兩難時(shí)，不如選擇休息，在趨勢明朗后介入，這才是保證資金安全的權宜之計。
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