大熱必死 新年尋找新潛力股
在“靴子落地，行情反彈”的市場(chǎng)預期中，本周行情出現“集體性誤判”，原因在于：本次加息不意味著(zhù)緊縮到位，明年一季度的通脹不會(huì )因為本次加息而回落，在“通脹向上，政策向下”方向明確的形勢下，“減倉”是實(shí)際操作的第一選擇;加息本身沒(méi)有任何爭議，但遲遲不加息之后，市場(chǎng)神經(jīng)已經(jīng)松懈，使得本次加息又達到了“出其不意”的效果，令投資者感覺(jué)到政策已經(jīng)無(wú)法預判，從而加大了股市的震蕩;之前一系列量化調控回收的只是銀行體系內資金，流動(dòng)性泛濫且四處進(jìn)行價(jià)格投機的主要是規模越來(lái)越龐大的“體系外資金”，這部分游資對價(jià)格型調控更敏感，數量型調控對其束縛力十分有限。
在資金成本因進(jìn)入加息周期而遞升的態(tài)勢下，小盤(pán)股、題材股、概念股等“游資股陣營(yíng)”開(kāi)始全面松動(dòng);臨近年末，市場(chǎng)存在資金抽緊的情況，“靴子落地，行情反彈”的市場(chǎng)一致性預期正好賜予了年末股市撤資更好的套現機會(huì )。
在“集體性誤判”之后，1月份行情在年終資金緊張的情況下消失，高估值股票風(fēng)險暴露使周期性行業(yè)股防御性?xún)?yōu)勢更加突出，年報周期開(kāi)啟使除權分紅股仍存在反彈機會(huì )，但緊縮預期下的彈升空間有限，從盤(pán)面解釋是行情從2800-2900點(diǎn)箱體下移一格轉入到2700-2800點(diǎn)之間繼續構成區域震蕩局勢。
在這過(guò)程中，部分低增長(cháng)、高估值的創(chuàng )業(yè)板與中小板公司和前期熱炒的題材股與區域概念股，以及透支未來(lái)的新興產(chǎn)業(yè)股將繼續調整，提前釋放潛在的年報風(fēng)險。
歲末年初，我們可以從以下關(guān)鍵詞來(lái)理解2011年的股市：
2009年、2010年股市享受到了“刺激”的紅利，在政策回歸常態(tài)之后，2011年的股市將開(kāi)始消化“刺激”的成本。
2009年、2010年的行情“不差錢(qián)”，2011年行情可能“很差錢(qián)”。原因是，“擴大直接融資比例”仍會(huì )一如既往，而貨幣政策將顯著(zhù)收縮，2011年的M2增速只有15%左右，還不及2009年11月份34.60%的一半，且進(jìn)入加息周期后的資金成本將顯著(zhù)提升。
更主要的是，美國經(jīng)濟在明顯復蘇，美元走強與量化政策退出將導致熱錢(qián)資金回流。明年股市上、下半年有著(zhù)截然不同的經(jīng)濟背景，上半年的政策主題是“防通脹”，下半年的政策主題是“穩經(jīng)濟”。
持續量化調控之后，明年可能會(huì )出現經(jīng)濟活動(dòng)中正常需要的流動(dòng)性被抽緊，而體系外游資仍充裕卻找不到投資方向的冷熱不均局面。明年通脹整體上將呈前高后低、居高難下的格局，且通脹性質(zhì)可能會(huì )逐漸轉型，將由食品結構型轉向勞動(dòng)力成本提升驅動(dòng)型。
目前用一個(gè)指數概括與展望明年行情形勢是無(wú)效的，因為目前的A股實(shí)際上已經(jīng)分為三個(gè)市場(chǎng)：創(chuàng )業(yè)板與中小板、主板、主板中的權重股市場(chǎng)。
中國的創(chuàng )業(yè)板、中小板已經(jīng)取得成功，這不僅體現在上市公司數量和股票估值水平上，還體現在投資者面對創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)不怕跌的態(tài)勢及基金已經(jīng)聚集在中小板公司，后兩者恰恰是非常重要的風(fēng)險指標。
絕大多數中小板與創(chuàng )業(yè)板公司“不是因為經(jīng)營(yíng)成功而上市，是因為上市而取得成功”，“注水上市”的公司不在少數，這個(gè)風(fēng)險尚未得到有效釋放。
A股20年的傳統告訴我們，上一年已經(jīng)大熱的“金股”在后一年一般都要“坐冷板凳”。因為已經(jīng)大熱的股票大都已處于估值高位或者已經(jīng)透支未來(lái)，市場(chǎng)資金在新一年里自然要以“就低”的原則挖掘新的潛力。
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