2010年的陽(yáng)光私募精彩紛呈，黑馬不斷，截至12月28日，常士杉所管理的世通1號以86.16%的成績(jì)暫列冠軍位置。不出意外，今年的陽(yáng)光私募冠軍非常士杉所屬。
在2010年的理財年鑒里，記者就采訪(fǎng)過(guò)常士杉，當時(shí)常士杉準確判斷了2010年的大盤(pán)走勢。那么這一次，他對2011年的行情又會(huì )做出怎樣的判斷呢？
向上空間可能不會(huì )很大
理財一周報：您覺(jué)得2011年的投資機會(huì )在哪里？
常士杉：2011年的政策面還是比較趨緊，經(jīng)濟逐步放緩。在政策面沒(méi)有改變的情況下，2011年出現牛市的希望不大。但我們仍然認為，2011年會(huì )存在結構性的機會(huì )。
你看目前創(chuàng )業(yè)板和中小板跌得很猛，整個(gè)市場(chǎng)的估值體系也已經(jīng)跌到了2700點(diǎn)左右，我個(gè)人認為下跌空間已有限，如果跌破2700點(diǎn)更好，到2600點(diǎn)也基本差不多了。
對于2011年的操作思路，我認為要持有一顆平常心，不能追漲殺跌，當然，2011年的向上空間可能不會(huì )很大，但我們預計將是階段性牛市，大盤(pán)藍籌股和二線(xiàn)中小盤(pán)股可能存在一個(gè)輪流轉換的風(fēng)格，只要把握得好，還是能獲得不錯的收益的。
理財一周報：回顧一下您2010年的操作吧，主要靠什么獲得冠軍的？
常士杉：2009年你采訪(fǎng)我的時(shí)候我說(shuō)過(guò)，從整年的角度來(lái)看，2010年會(huì )是震蕩平衡市，而且局部機會(huì )非常多?；仡欉@一年的操作，主要是我們把握住了結構性的機會(huì )，再加上我們精選個(gè)股，所以才能獲得好成績(jì)。
我們今年操作的恒寶股份、銀江股份、中色股份、西藏天路、包鋼稀土、天通股份等都比較成功，而且這些重倉股我們都經(jīng)過(guò)了細致調研。舉個(gè)例子吧，今年年初我們以25元買(mǎi)入包鋼稀土，后來(lái)在45元賣(mài)出，因為當時(shí)考慮該股的業(yè)績(jì)可以增長(cháng)近1元，在之后的操作中，55元又將其買(mǎi)回來(lái)，到了90元左右再拋出。
2700點(diǎn)就是2010年底部
理財一周報：對于陽(yáng)光私募2011年的發(fā)展方向您有什么看法？
常士杉：2011年，陽(yáng)光私募這個(gè)行業(yè)會(huì )越來(lái)越正規化，基金法將把陽(yáng)光私募納入監管，這等于是給陽(yáng)光私募一個(gè)合法的定位。所以說(shuō)，陽(yáng)光私募的機會(huì )是很大的。
但是，我認為今后的陽(yáng)光私募會(huì )有一個(gè)大洗牌，業(yè)績(jì)做得越好，將來(lái)規模才會(huì )越做越大。做好陽(yáng)光私募的關(guān)鍵，是要有持續贏(yíng)利的能力，如果不能持續為投資者帶來(lái)贏(yíng)利，那它就會(huì )自動(dòng)消失。這個(gè)行業(yè)很殘酷，業(yè)績(jì)做得不好就會(huì )被淘汰。投資者可以等1年、2年，但是等3年就會(huì )不耐煩，等4年基本就失去信心了，所以說(shuō)，陽(yáng)光私募永遠是用業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)。
理財一周報：如果說(shuō)2700點(diǎn)是底部區域，2011年您又看好哪些行業(yè)呢？
常士杉：現在投資者關(guān)注的重點(diǎn)一定是新興產(chǎn)業(yè)，這是一個(gè)大方向，不要在金融、地產(chǎn)這些“大包袱”里死掉了，2011年應把握結構性機會(huì )，主要表現在行業(yè)的選擇上，最重要就是個(gè)股的走勢。
另外，還有一個(gè)選時(shí)問(wèn)題。我建議投資者要盡可能早地發(fā)現行情的變動(dòng)點(diǎn)，從而在盡可能低的位置介入。2010年我對大盤(pán)的判斷基本都是正確的?，F在2700點(diǎn)又是一個(gè)機會(huì )，底部非常明顯。有三個(gè)原因，第一，是CPI沖頂回落。第二，400多只股票跌幅在20%到25%，下行空間已經(jīng)被扼殺。第三，也是最重要的一點(diǎn)，第四季度中國經(jīng)濟在緩慢前行。
支撐我們投資最重大的依據就是估值，上市公司如果明年增長(cháng)20%到30%，那現在的動(dòng)態(tài)PE就是13倍、14倍。另外政策底部也出來(lái)了，人民日報海外版有篇社論，鼓勵老百姓通過(guò)股市獲得固定的資產(chǎn)收益，這就是對股市的肯定。行業(yè)方面，建議重點(diǎn)買(mǎi)信息技術(shù)、高鐵，高鐵一定是2011年大的發(fā)力點(diǎn)。
理財一周報：您對于2011年的宏觀(guān)經(jīng)濟是怎么看的？上周末的加息，對經(jīng)濟有什么影響？
常士杉：加息還是為了收縮流動(dòng)性，現在政府的意圖比較明顯，就是要控制流動(dòng)性和將地產(chǎn)的價(jià)格打壓下來(lái)，好讓整個(gè)經(jīng)濟平穩運行，同時(shí)也是為了轉型需要，我個(gè)人認為，這次大盤(pán)的調整是一個(gè)經(jīng)濟轉型的陣痛。
理財一周報：我看您2010年提到的最多的就是“三低買(mǎi)入法”，怎么理解您的“三低買(mǎi)入法”呢？
常士杉：從哲學(xué)上來(lái)說(shuō)，“三低”是相對的概念。當大家都還沒(méi)發(fā)現的時(shí)候，你可以從一個(gè)絕對的底部開(kāi)始。譬如，如果高鐵整個(gè)板塊估值已經(jīng)達到50倍，現在突然發(fā)現一個(gè)16倍的，趕緊要打電話(huà)告訴我，這個(gè)16倍的就叫絕對低估。高鐵到了70倍就很高了，但是你現在發(fā)現一個(gè)40倍的，就是半山腰的，如一個(gè)股票從7塊錢(qián)漲到14塊，這依然值得買(mǎi)進(jìn)，因為還會(huì )漲，這就是相對的低位，市場(chǎng)還有條件，你買(mǎi)的現價(jià)是高位，但對于我來(lái)說(shuō)是低點(diǎn)，因為上部還有足夠的空間。這就是選時(shí)，還有動(dòng)態(tài)峰值的問(wèn)題，最后是市場(chǎng)的認同。
常士杉
知名私募人士，擁有15年證券市場(chǎng)投資經(jīng)驗，江蘇財經(jīng)學(xué)院財務(wù)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，經(jīng)濟管理學(xué)士?，F為南京世通資產(chǎn)管理有限公司董事長(cháng)。
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