市場(chǎng)影響央行調節工具
作為重要的貨幣市場(chǎng)和公開(kāi)市場(chǎng)工具，中央銀行票據對市場(chǎng)將產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的影響。
首先，
中央銀行票據將成為央行調節貨幣供應量和短期利率的重要工具。中央銀行在
公開(kāi)市場(chǎng)操作中，引入銀行票據替代
回購品種，增加了公開(kāi)市場(chǎng)操作的自由度。過(guò)去央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作，無(wú)論是正回購還是現券賣(mài)斷，都受到其實(shí)際持券量的影響，使得公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性受到了較大的限制。央行在調節貨幣供應量時(shí)也不得不受自身持有
債券的限制。目前，公開(kāi)市場(chǎng)操作主要有回購和現券兩大工具，但是由于財政部幾乎不發(fā)行一年期以下的短期
國債，因此現券操作品種為中長(cháng)期固息債和浮息債。與短期國債相比，操作中長(cháng)期債券的弊端在于：對債市的沖擊過(guò)大，尤其是對中長(cháng)期債券的利率影響過(guò)于直接；與
貨幣政策操作的短期性要求會(huì )產(chǎn)生沖突；價(jià)格波動(dòng)過(guò)大。而從實(shí)際效果來(lái)看，部分公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商過(guò)于注重通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)現券操作博取價(jià)差收入，而忽視了對貨幣政策傳導意圖的理解。引入中央銀行票據后，央行則可以利用這些票據或回購及其它們的組合進(jìn)行“余額控制，雙向操作”。央行通過(guò)對票據進(jìn)行滾動(dòng)操作，增加了其公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性和針對性，加強了對短期利率的影響，增強了調節貨幣供應量的能力和執行貨幣政策的效果。
二級市場(chǎng)交易基礎
其次，
如果形成每周操作的中央銀行票據發(fā)行機制，將為中央銀行票據二級市場(chǎng)的交易提供基礎。只有不斷增強流動(dòng)性，才能使央行票據的作用得以充分發(fā)
揮。如果流動(dòng)性不足，那么無(wú)論是市場(chǎng)短期收益率曲線(xiàn)的構成還是市場(chǎng)成員短期頭寸的運用都不能得到很好的實(shí)現。各主要機構為促進(jìn)二級市場(chǎng)流動(dòng)性的提高也可能對關(guān)鍵期限品種（如三、六月和一年品種）進(jìn)行連續報價(jià)。連續拍賣(mài)和報價(jià)機制一方面有助于票據二級市場(chǎng)的活躍，另一方面有助于構造出銀行間市場(chǎng)的短期基準利率曲線(xiàn)，為回購、拆借和其他短期利率產(chǎn)品的定價(jià)提供參考。但一些問(wèn)題可能阻止了央行票據流動(dòng)性的提高，這主要表現在一些老票據是由市場(chǎng)利率較低時(shí)的正回購操作轉變過(guò)來(lái)的，故其票面利率較低，因此在目前的市場(chǎng)利率水平上只能進(jìn)行折價(jià)交易，出于財務(wù)核算的考慮，持有者一般不愿意賣(mài)出。同時(shí)由于老票據的持有人比較集中，而這些持有人的資金往往比較富裕，一般都希望持有到期，因此在業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，央行票據的流動(dòng)性將受到一定影響。票據流動(dòng)性將隨新發(fā)票據數量的增加而逐步改善。只有形成了央行票據的滾動(dòng)發(fā)行機制，以及票據持有者結構的進(jìn)一步多樣化，才能使央行票據的二級市場(chǎng)交易逐步發(fā)展起來(lái)。
臨時(shí)資金頭寸工具
最后，
中央銀行票據將成為各家資金富裕機構運用臨時(shí)資金頭寸的重要工具。隨著(zhù)中央銀行
票據市場(chǎng)存量的增加和持票機構的多樣化，中央銀行票據二級市場(chǎng)的流動(dòng)性也將逐步增強。商業(yè)銀行可以通過(guò)參與公開(kāi)市場(chǎng)操作或在二級市場(chǎng)買(mǎi)入等方式持有中央銀行票據,以靈活調劑手中的頭寸,因而減輕短期資金運用壓力。目前商業(yè)銀行可以通過(guò)發(fā)放貸款和購買(mǎi)債券等方式運用中長(cháng)期資金，而短期資金的運用渠道則較少，目前只有通過(guò)
逆回購和拆出資金等方式運用。但是由于目前回購和拆借市場(chǎng)一個(gè)月以上品種成交量很小，無(wú)法滿(mǎn)足機構對一個(gè)月以上剩余頭寸的運用需求。在這種情況下，中央銀行票據必將成為消化商業(yè)銀行大量短期剩余頭寸的重要工具。
此外，考慮到中央銀行票據和正回購相比有較好的流動(dòng)性，能夠很好滿(mǎn)足銀行運用短期頭寸的需求，所以許多以前未積極參與央行正回購操作的機構將會(huì )因中央銀行票據具有較強的流動(dòng)性而增加參與力度，這樣由于央行票據的流動(dòng)性較好，所以其票面利率也要較同期限正回購利率低。
