伯克希爾1996-1997年凈值分別成長(cháng)了31.8%，34.1%。而標普500指數上漲幅度分別為23%，33.4%。
從標普500指數的上漲幅度來(lái)看，就知道這兩年依然處于牛市當中。伯克希爾旗下投資的股票資產(chǎn)大幅上漲，帶動(dòng)公司凈值不斷上升。比如兩年1995年底，可口可樂(lè )的持股市值為74億，美國運通為20.4億，吉列為25億。而2年之后的1997年可口可樂(lè )的持股市值為133億，美國運通為44億，吉列為48億。兩年翻了一倍左右，而標普500指數兩年上漲63%。巴菲特稱(chēng)這兩年伯克希爾只不過(guò)是一只水里的鴨子，隨著(zhù)水位的上升而上升。實(shí)際上卻是如此，對于我們普通人來(lái)說(shuō)，通常股票翻倍是一件很高興的事情，進(jìn)入收獲期了，我們可以高位賣(mài)出獲利了結。但對于巴菲特來(lái)說(shuō)，完全不是這么回事。巴菲特通常都是在股市低迷期大量布局，等股市高漲的時(shí)候他反而什么事情都做不了，只能看著(zhù)，因為他也不賣(mài)。比如現在持有的可口可樂(lè )，吉列等公司都是80年代末90年代初買(mǎi)的，而90年代后期這幾年巴菲特沒(méi)有什么買(mǎi)進(jìn)動(dòng)作，因為股市越漲越高，巴菲特已經(jīng)找不到機會(huì )。就好像巴菲特經(jīng)常說(shuō)的打棒球一樣，好的球員會(huì )等到球進(jìn)入好的區域才會(huì )揮桿，這樣才能保證好的打擊率。而巴菲特稱(chēng)自己這些年只能扛著(zhù)球桿一直干等著(zhù)，心理不好受。通常說(shuō)股市下跌的時(shí)候我們要感到高興，股市上漲的時(shí)候我們就高興不起來(lái)。但是當我們說(shuō)這句話(huà)的時(shí)候其實(shí)還是有點(diǎn)違心，只是在欺騙自己。而巴菲特說(shuō)這句話(huà)那是真話(huà)，因為股市上漲的時(shí)候他往往找不到投資機會(huì )。而問(wèn)題是保險業(yè)這些年持續的發(fā)展，特別是收購蓋可保險后，浮存金又翻了一倍?？捎玫馁Y金越來(lái)越多，而投資機會(huì )又找不到，這個(gè)矛盾就越來(lái)越嚴重。而且股市的上漲讓非上市公司的估值也變高了，收購實(shí)業(yè)公司的成本也會(huì )變高。比如這兩年幾個(gè)并購案，堪薩斯銀行家保險公司，國際飛安公司，星辰家具，乳品皇后，其中最大的屬于國際飛安，其他幾個(gè)規模比較小。就國際飛安這個(gè)案子來(lái)說(shuō)，收購成本高達15億美元，而從1997年的盈余數據看到，國際飛安1997年凈利潤8400萬(wàn)，估值算是比較高的。而且國際飛安屬于重資產(chǎn)行業(yè)，每年需要大量的投入，消耗大量的現金流，并非巴菲特最喜歡的那種商業(yè)模式。相對而言巴菲特之前收購的那些實(shí)業(yè)公司，比如內部拉斯家具店，波仙珠寶等等，一般都是在十倍的估值收購。就伯克希爾目前三大業(yè)務(wù)來(lái)看，保險和投資的規模這十年發(fā)展的特別快，都成為了巨頭。而實(shí)業(yè)部門(mén)則進(jìn)展不大，依然是多年前的那些公司，國際飛安的收購壯大了實(shí)業(yè)部門(mén)的實(shí)力，巴菲特以后會(huì )在實(shí)業(yè)部門(mén)有更多的大型收購，以讓伯克希爾三大業(yè)務(wù)保持三足鼎立之勢。其實(shí)你可以看到，巴菲特無(wú)論是自己旗下的實(shí)業(yè)公司，還是股票投資，他更在乎的是公司的競爭力以及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，對成長(cháng)性反而不是很看重。他的股票投資，可口可樂(lè )，吉利刀片，迪斯尼，美國運通等等，在當時(shí)已經(jīng)成為了行業(yè)巨頭，擁有很寬的護城河，經(jīng)營(yíng)都非常穩健。但是這些公司看起來(lái)好像都沒(méi)啥成長(cháng)空間了，比如可口可樂(lè )，占了當時(shí)全球軟飲料市場(chǎng)40%多的份額，還有成長(cháng)嗎？巴菲特還拿出來(lái)四十多年前的一份證券報紙，報紙上寫(xiě)道：“可口可樂(lè )是一家偉大的公司，我們對公司過(guò)去的成功表示敬意，但是目前可口可樂(lè )已經(jīng)是一家巨頭，我們對其未來(lái)的發(fā)展表示擔憂(yōu)”。這說(shuō)明什么呢？說(shuō)明四十多年前大家就認為可口可樂(lè )到天花板了，40年后可口可樂(lè )成長(cháng)了上百倍，巴菲特買(mǎi)入后又賺了十倍，這讓A股市場(chǎng)里喊格力天花板喊了十年這個(gè)事情有點(diǎn)小巫見(jiàn)大巫。一個(gè)企業(yè)的天花板在哪里，我相信巴菲特也不知道，他只知道這個(gè)生意能夠持續，而公司的競爭力非常強，沒(méi)有其他對手能輕易打敗或顛覆，這就夠了。巴菲特所謂的看十年并非看到十年后這個(gè)公司能發(fā)展到什么規模，而是能看到十年后這個(gè)公司依然很強，依然在行業(yè)內有超強的優(yōu)秀，依然在大把賺錢(qián)，至于十年后能賺多少，只能是一個(gè)預估，而巴菲特往往預估的比較保守，所以巴菲特投資后，公司未來(lái)的發(fā)展經(jīng)常超越巴菲特當初的預期。不僅僅是投資，巴菲特自己經(jīng)營(yíng)的保險和實(shí)業(yè)也是如此，他更看重公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，而不追去成長(cháng)性。比如在保險業(yè)低迷的時(shí)候，他會(huì )放棄很多保單，只做能賺錢(qián)的少數保單，這樣公司業(yè)績(jì)肯定會(huì )下滑，但是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利潤有保障。但是從長(cháng)遠來(lái)看，伯克希爾保險發(fā)展的速度一點(diǎn)都不慢，反而非?？?，不但快，而且又好又穩。我投資萬(wàn)科很多人說(shuō)地產(chǎn)股有很多發(fā)展速度比萬(wàn)科快的，是的，我也知道，比如恒大，比如融創(chuàng )，但我只會(huì )選擇萬(wàn)科，我對公司質(zhì)量的看重勝過(guò)成長(cháng)性，而且十年后他們發(fā)展不一定會(huì )比萬(wàn)科要快。我從看巴菲特致股東的信中學(xué)到了很多思維性的東西，改變了我對投資和實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的看法。能把公司做穩，產(chǎn)品，市場(chǎng)，團隊，管理等方面都做扎實(shí)。這樣的企業(yè)才能夠長(cháng)遠的發(fā)展，在發(fā)展過(guò)程中還能夠游刃有余，而且從長(cháng)遠來(lái)看，其發(fā)展速度往往會(huì )超越你當初的預期。而把目標定在結果上，每年都想把業(yè)績(jì)往上翻，產(chǎn)品，市場(chǎng)，團隊都跟不上的公司，遲早會(huì )出問(wèn)題，可能開(kāi)始幾年發(fā)展很快，最后一出問(wèn)題就回到解放前。我自己經(jīng)營(yíng)過(guò)實(shí)業(yè)，也參與過(guò)一些朋友的公司，見(jiàn)證了太多身邊這樣的經(jīng)營(yíng)案例，越到現在我對這一點(diǎn)體會(huì )越深。很多人喜歡說(shuō)守正出奇，這個(gè)成語(yǔ)本來(lái)意思非常好，只是大家做的時(shí)候容易走偏，整天都在想著(zhù)出奇制勝，總覺(jué)得出奇會(huì )更快。其實(shí)守正才是最重要的，守正做好了，自然會(huì )時(shí)不時(shí)的冒出一些奇招，最后不但能走穩，走快，還能走的久。出奇只是守正的偶然產(chǎn)物，切不可本末倒置??！
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