国产成人精品免高潮在线观看_ 思考閑聊，分享一個(gè)巴菲特法則

文：男終身黑白語(yǔ)音：女終身黑白

終身黑白第408篇原創(chuàng )文章

前幾天有個(gè)讀者問(wèn)黑白，有沒(méi)有什么講商業(yè)模式的好書(shū)，印象中好像不多，除了幾年前《投資最簡(jiǎn)單的事》特別有印象以外，最近看的《企業(yè)生命周期》這本書(shū)也不錯，這本是公眾號的一位讀者推薦給黑白的。

最近黑白在“復利土豆”公眾號上分享了段永平投資思考的語(yǔ)音版，自己也再次閱讀了一遍，把一些相關(guān)思考分享給大家。

段永平大家應該很熟悉了，創(chuàng )業(yè)方面，小霸王品牌締造者，步步高創(chuàng )始人，vivo 和 OPPO 聯(lián)合創(chuàng )始人。

后來(lái)轉戰投資界，網(wǎng)易一戰成名，蘋(píng)果、拼多多等也是收獲頗豐。

更重要的是，作為業(yè)內的頂尖大佬，至今仍然能做到常常和普通投資者交流經(jīng)驗，真的是值得學(xué)習。

市場(chǎng)這個(gè)階段，愿意沉下心來(lái)學(xué)習的人可能不多了，因為好像不學(xué)習也能賺錢(qián)，說(shuō)說(shuō)機會(huì )，說(shuō)說(shuō)熱點(diǎn)，也許更吸引人，不過(guò)黑白希望的不是一時(shí)的熱鬧，而是三年、五年、十年后，我們大部分人還能在這個(gè)小小的公眾號互相交流，把投資這條路長(cháng)久的走下去。

書(shū)歸正傳聊聊一些思考。

01生意模式最重要

對于投資巴菲特的三個(gè)關(guān)鍵字定義是：right business， right people， right price.（對的生意，對的人，對的價(jià)錢(qián)）。對的生意說(shuō)的就是生意模式，對的人指的就是企業(yè)文化，這里面最重要的是生意模式，生意模式看錯的情況下，對的人可能也很難做出好成績(jì)，便宜的價(jià)格也可能只買(mǎi)了一堆垃圾。

曾經(jīng)有一個(gè)雪球網(wǎng)友問(wèn)段永平：投資大師的一句話(huà)也許就改變了我們小散戶(hù)的一生，希望段總不吝賜教，感激不盡。

段永平：如果有這么一句話(huà)，可能就是“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司” 。我曾對老巴講我從他那里學(xué)到的最重要的一句話(huà)，然后他說(shuō)，這正是他從格雷厄姆那學(xué)到的最重要的一句話(huà)。

這段對話(huà)來(lái)自2010年5月23日。

黑白認為能不能真心接受“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”這句話(huà)，是能否走上價(jià)值投資這條道路的關(guān)鍵。

買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，這句話(huà)看著(zhù)簡(jiǎn)單，卻富含著(zhù)大量的道理，真正能做到的人其實(shí)并不多。

這句話(huà)告訴我們，買(mǎi)之前想一想，如果這不是一家上市公司，交易沒(méi)有這么便捷，也不會(huì )有人頻繁出價(jià)，你投入的錢(qián)只能靠企業(yè)賺得的利潤回本，你還愿意以當前的價(jià)格購買(mǎi)嗎？

實(shí)際上一家企業(yè)即使非常優(yōu)秀，但買(mǎi)的太貴，付出的價(jià)格遠遠超過(guò)了他能創(chuàng )造的價(jià)值也是沒(méi)有意義的。

之所以在股市有人敢于經(jīng)常去買(mǎi)沒(méi)有價(jià)值或者價(jià)格遠遠高于價(jià)值的企業(yè)，只是因為這些企業(yè)上市了，交易很方便，有機會(huì )轉手賣(mài)給其他不理性的參與者。

所以，我們應該把自己當成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，以經(jīng)營(yíng)的角度去看待企業(yè)的價(jià)值，而不是把他當做籌碼。

那么什么樣的企業(yè)，是偉大的企業(yè)呢？我們一起繼續思考。

存續期足夠長(cháng)，能長(cháng)期保持偉大

在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間里10年20年，大概率仍然能夠保持其偉大地位的企業(yè)。

這句話(huà)單純看可能比較難理解，10年20年我們怎么能看的到呢？

答案是：盡量選擇已經(jīng)確立優(yōu)勢有明顯護城河，行業(yè)變化少的企業(yè)，比如老巴投的可口可樂(lè )，往前十年地位無(wú)人撼動(dòng)，未來(lái)十年大概率他依然會(huì )無(wú)人撼動(dòng)。比如老巴在蘋(píng)果優(yōu)勢非常明顯的時(shí)候，才開(kāi)始買(mǎi)入蘋(píng)果。

變化少的行業(yè)一旦你確立了優(yōu)勢，不容易被替代，更不容易被彎道超車(chē)。

段永平：好的生意模式就是不太容易被變化影響的生意模式。

持續產(chǎn)生現金流

沒(méi)有未來(lái)現金流的公司不可能是偉大的公司

說(shuō)一千到一萬(wàn)，如果你是基于企業(yè)本身而不是把它當做交易的籌碼，公司能不能賺錢(qián)才是關(guān)鍵，如果看不到一家企業(yè)賺錢(qián)的可能，他就不可能是一家好公司。

巴菲特說(shuō)生意模式最重要，生意模式其實(shí)就是產(chǎn)生凈現金流的模式。好的生意模式就是能長(cháng)期產(chǎn)生很多凈現金流的模式。

就像黑白常說(shuō)的，即使你懶得看財報，起碼也要想明白，這家企業(yè)靠什么賺錢(qián)，能否持續且長(cháng)久的靠這件事賺錢(qián)，這錢(qián)好不好賺。

巴菲特股東的信中對好企業(yè)的定義是：除非是經(jīng)歷銷(xiāo)售量的巨幅成長(cháng)，否則一家好的企業(yè)定義上應該是指那些可以產(chǎn)生大量現金的公司，（1984年）

02有確定性的時(shí)候再出手

段永平：投資一般應該在看到好的商業(yè)模式后再出手比較安全。

之前黑白體系篇說(shuō)過(guò)，盡量選充分競爭過(guò)的行業(yè)，有一個(gè)讀者留言，那豈不是會(huì )錯過(guò)一段企業(yè)的收益。

首先投資這事，如果長(cháng)期做，概率和賠率之間，我們一定是概率優(yōu)先，先選高概率，在盡量找高賠率，我們后視鏡的視角看已經(jīng)得知了勝者覺(jué)得錯過(guò)了一段會(huì )很可惜，但如果在當下，一個(gè)行業(yè)還有幾十家企業(yè)，大家實(shí)力都差不多，去選一個(gè)獲勝者其實(shí)是很難的事。

03聚焦未來(lái)才是賺錢(qián)的關(guān)鍵

如果我們在意的和經(jīng)常思考的，僅僅是明天股價(jià)漲不漲，今天我是不是跑贏(yíng)大盤(pán)，是很難賺錢(qián)的，這樣會(huì )嚴重的影響心態(tài)。

段永平的看法是：長(cháng)期而言（10 年 20 年或以上）堅持只投好的商業(yè)模式，好的企業(yè)文化的公司，大概率上是會(huì )有比較好的回報的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。簡(jiǎn)言之，投資人每次做投資決定時(shí)如果想的是長(cháng)期的事情，最后的結果很難不好，不然就難說(shuō)了。

段永平老師的這段話(huà)，其實(shí)想明白并不難，難點(diǎn)在于去執行，這個(gè)市場(chǎng)上愿意延遲滿(mǎn)足的人太少了，能經(jīng)得住外界誘惑的人也太少了，愿意去思考企業(yè)的商業(yè)模式，未來(lái)長(cháng)期的發(fā)展，而不是在意明天股價(jià)的人太少了，所以這個(gè)市場(chǎng)長(cháng)期只有小部分人能賺錢(qián)。

04巴菲特：遵循5＋12＋8＋2法則!

這是一篇巴菲特較早時(shí)期的文章，放到現在我認為依然值得大家思考，值得反復閱讀。

沃倫·巴菲特(美)/文

我怎么選股:

重心是“什么”上面，而不是“何時(shí)”

可口可樂(lè )公司于1919年上市，那時(shí)的價(jià)格是40美元左右。一年后，股價(jià)降了50%，只有19美元?？雌饋?lái)那是一場(chǎng)災難。瓶裝問(wèn)題，糖料漲價(jià)，你總能發(fā)現這樣那樣的原因讓你覺(jué)得那不是一個(gè)合適的買(mǎi)入時(shí)機。

一些年之后，又發(fā)生了大蕭條，第二次世界大戰，核武器競賽等?？偸怯性?讓你不買(mǎi))。如果你在一開(kāi)始40塊錢(qián)買(mǎi)了一股，然后你把派發(fā)的紅利進(jìn)行再投資(買(mǎi)入可口可樂(lè )的股票)，一直到現在，那股可樂(lè )股票的價(jià)值是5000萬(wàn)。這個(gè)事實(shí)壓倒了一切。如果你看對了生意模式，你就會(huì )賺很多錢(qián)。

切入點(diǎn)的時(shí)機是很難把握的。所以，如果我擁有的是一個(gè)絕佳的生意，我絲毫不會(huì )為某一個(gè)事件的發(fā)生，或者它對未來(lái)一年的影響等等而擔憂(yōu)。當然，在過(guò)去的某些個(gè)時(shí)間段，政府施加了價(jià)格管制政策。企業(yè)因而不能漲價(jià)，即使最好的企業(yè)有時(shí)也會(huì )受影響，我們的喜詩(shī)糖果不能在 12月26日漲價(jià)。但是，管制該發(fā)生的時(shí)候就會(huì )發(fā)生，它絕不會(huì )把一個(gè)杰出的企業(yè)蛻變成一個(gè)平庸的企業(yè)。政府是不可能永遠實(shí)施管制政策的。

一個(gè)杰出的企業(yè)可以預計到將來(lái)可能會(huì )發(fā)生什么，但不一定會(huì )準確到何時(shí)會(huì )發(fā)生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時(shí)”上。如果對“什么”的判斷是正確的，那么對“何時(shí)”大可不必過(guò)慮。

我憑什么選股：

我只喜歡我看得懂的生意，這個(gè)標準排除了90%的企業(yè)。我想要的生意外面得有個(gè)城墻，居中是價(jià)值不菲的城堡，我要負責的、能干的人才來(lái)管理。

三十年前，柯達公司的城墻和可口可樂(lè )的城墻是一樣難以逾越的?？逻_向你保證你今天的照片，20年，50年后看起來(lái)仍是栩栩如生，這一點(diǎn)對你而言可能恰恰是最重要的。30年前的柯達就有那樣的魅力，它占據了每個(gè)人的心。在地球上每個(gè)人的心里，它的那個(gè)小黃盒子都在說(shuō)，柯達是最好的。那真是無(wú)價(jià)的。

現在的柯達已經(jīng)不再獨占人們的心，它的城墻變薄了。

與之相反的是，可口可樂(lè )的城墻與30年前比，變得更寬了。你可能看不到城墻一天天的變化。但是，每次你看到可口可樂(lè )的工廠(chǎng)擴張到一個(gè)目前并不盈利，但20年后一定會(huì )的國家，它的城墻就加寬些。企業(yè)的城墻每天每年都在變，或厚或窄，10年后，你就會(huì )看到不同。

我給那些公司經(jīng)理人的要求就是，讓城墻更厚些，保護好它，拒競爭者于墻外。我尋找的就是這樣的企業(yè)。

那么這樣的企業(yè)都在做什么生意呢？我要找到他們，就要從最簡(jiǎn)單的產(chǎn)品里找到那些(杰出的企業(yè))。因為我沒(méi)法預料到10年以后，甲骨文，蓮花，或微軟會(huì )發(fā)展成什么樣。比爾蓋茨是我碰到過(guò)的最好的生意人。微軟現在所處的位置也很好。但是我還是對他們10年后的狀況無(wú)從知曉。同樣我對他們的競爭對手10年后的情形也一無(wú)所知。

雖然我不擁有口香糖的公司，但是我知道10年后他們的發(fā)展會(huì )怎樣?；ヂ?lián)網(wǎng)是不會(huì )改變我們嚼口香糖的方式的，事實(shí)上，沒(méi)什么能改變我們嚼口香糖的方式。

會(huì )有很多的(口香糖)新產(chǎn)品不斷進(jìn)入試驗期，一些以失敗告終。這是事物發(fā)展的規律。

給我10億和10年

如果你給我10個(gè)億，讓我進(jìn)入口香糖的生意，打開(kāi)一個(gè)缺口，我無(wú)法做到。這就是我考量一個(gè)生意的基本原則。

給我10個(gè)億，我能對競爭對手有多少打擊？給我100個(gè)億，我對全世界的可口可樂(lè )的損失會(huì )有多大？我做不到，因為，他們的生意穩如磐石。給我些錢(qián)，讓我去占領(lǐng)其他領(lǐng)域，我卻總能找出辦法把事情做到。

這樣，我就能看清這個(gè)企業(yè)10年的大方向。如果我看不準企業(yè)長(cháng)遠的發(fā)展情況，我是不會(huì )買(mǎi)的。

我的5項投資邏輯：

1.因為我把自己當成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為優(yōu)秀的投資人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。

2.好的企業(yè)比好的價(jià)格更重要。

3.一生追求消費壟斷企業(yè)。

4.最終決定股價(jià)的是實(shí)質(zhì)價(jià)值。

5.沒(méi)有任何時(shí)間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。

我的12項投資要點(diǎn)：

1.利用市場(chǎng)的愚蠢有規律的投資。

2.買(mǎi)價(jià)決定報酬率的高低，即使是長(cháng)線(xiàn)投資也是如此。

3.利潤的復合增長(cháng)與交易費用和稅負的避免使投資人受益無(wú)窮。

4.不在意一家公司來(lái)年可賺多少，而是去想他5年10年后能賺多少錢(qián)。

5.只投資未來(lái)收益高確定性企業(yè)。

6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。

7.價(jià)值型與成長(cháng)型的投資理念是相通的；價(jià)值是一項投資未來(lái)現金流量的折現值；而成長(cháng)只是用來(lái)決定價(jià)值的預測過(guò)程。

8.投資人財務(wù)上的成功與他對投資企業(yè)的了解程度成正比。

9.“安全邊際”從兩個(gè)方面協(xié)助你的投資：首先是緩沖可能的價(jià)格風(fēng)險；其次是可獲得相對高的權益報酬率。

10.擁有一只股票，期待它下個(gè)星期就上漲，是十分愚蠢的。

11.就算聯(lián)儲主席偷偷告訴我未來(lái)兩年的貨幣政策，我也不會(huì )改變我的任何一個(gè)作為。

12.不理會(huì )股市的漲跌，不擔心經(jīng)濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點(diǎn)：A.買(mǎi)什么股票；B.買(mǎi)入價(jià)格。

我的8項投資標準：

1.必須是消費壟斷企業(yè)。

2.產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。

3.有穩定的經(jīng)營(yíng)史。

4.經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠，始終以股東利益為先。

5.財務(wù)穩鍵。

6.經(jīng)營(yíng)效率高、收益好。

7.資本支出少、自由現金流量充裕。

8.價(jià)格合理。

我的2項投資方式

1.卡片打洞、終生持有，每年檢查一次以下數字：A.初始的權益報酬率；B.營(yíng)運毛利；C.負債水準；D.資本支出；E.現金流量。

2.當市場(chǎng)過(guò)于高估持有股票的價(jià)格時(shí)，也可考慮進(jìn)行短期套利。

好了今天的分享就到這里，今天是周末也是圣誕節，祝大家節日愉快，明天黑白也休息一天，周天見(jiàn)。

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