逆向投資一直是我的追求，作為投資人我非常的欽佩馮柳，馮柳一直是我學(xué)習的對象。對于馮柳我介紹的最多的是馮柳的弱者體系。知道自己普通平凡，賺一個(gè)和自己能力匹配的安穩的錢(qián)。但是每一個(gè)都有成為絕世高手的夢(mèng)想，期待自己也可以煉成獨孤九劍，成為高手。馮柳的投資體系除了針對普通人的弱者體系外，還有自己使用的逆向投資方法。逆向投資可以作為我們在投資路上的進(jìn)階課。那么怎么樣做是逆向投資，怎么樣做是犯傻，我們還是要所有認知。根據我自己這些年對于逆向投資的認知，我認為我們應該從估值、業(yè)績(jì)、邏輯方面去尋找逆向和非逆向的區別。根據是否逆向，我將投資分為三個(gè)類(lèi)別。A、正向投資：估值合理或低估；業(yè)績(jì)好；邏輯正確；正向投資的投資對象一般是大白馬，人們心目中的大眾情人。長(cháng)期持有這類(lèi)股，多數時(shí)候都會(huì )賺錢(qián)，特別如果是分散持有的話(huà)。賺錢(qián)基本是十拿九穩的。這就是馮柳弱者體系中提到的選股方法。按照這個(gè)選股思路，往往可以賺到可觀(guān)但是不會(huì )有特別超額的收益。但是也有例外，就是遇到低估大白馬。例如，2018年底的五糧液和茅臺。但是2018年底買(mǎi)茅五的機會(huì )也存在一定的悖論，因為多數價(jià)值投資者是長(cháng)期持有的。對于已經(jīng)持有茅臺的人，往往恰恰是遭遇了長(cháng)達一年的、約40-50%的估值殺。在2018年底賣(mài)掉手上的其他虧損股去輪換到五糧液和茅臺，往往需要極大的勇氣和深刻的認知。這個(gè)并不適合普通人。正向投資可以賺錢(qián)可觀(guān)但不超額的收益。B、逆向投資：估值合理或低估；業(yè)績(jì)差；邏輯正確平安銀行是我的第一重倉股，我持有平銀和招行，但是在平銀上賺的比招行多。這里的核心原因是什么呢？首先我是在低估區買(mǎi)的，當時(shí)業(yè)績(jì)一般，但是邏輯正確。這里我講一下為什么平銀邏輯正確。平銀要學(xué)招行做零售，但是并不是誰(shuí)都可以做零售的。負債端是否有發(fā)展零售的隊伍，而且是低成本的隊伍。這方面平銀可以借助平安集團的壽險代理人、證券客戶(hù)經(jīng)理，這是一個(gè)龐大且低成本隊伍。這是平銀在負債端獨天獨厚的優(yōu)勢。資產(chǎn)端有集團科技金融和綜合金融助力及協(xié)同。所以平銀做好零售基本上沒(méi)有懸念的，而零售行又具備高息差，資產(chǎn)質(zhì)量好的特點(diǎn)。因此，投資平銀的邏輯是沒(méi)有問(wèn)題的。投資一個(gè)低估、邏輯正確，并且業(yè)績(jì)不行的公司。剩下的只是讓時(shí)間去釋放美酒的芬芳，一旦業(yè)績(jì)提升就是戴維斯雙擊。例2、中遠?？兀?/section>我買(mǎi)中遠?？貢r(shí)，他屬于估值合理偏低；業(yè)績(jì)一般；邏輯上受因為航運周期、新冠疫情影響，業(yè)績(jì)有翻5倍的機會(huì )。屬于下有保底，上不封頂的大概率可以短期賺快錢(qián)的機會(huì )。中海油的情況和中遠?？仡?lèi)似，因為新冠疫情影響，估值較低，業(yè)績(jì)一般。邏輯上他一直是一個(gè)非常優(yōu)秀的公司，只要疫情過(guò)去，業(yè)績(jì)就會(huì )爆發(fā)式增長(cháng)。對于他，唯一需要的是一點(diǎn)耐心。逆向投資可以賺取超額收益，但是你要具備在業(yè)績(jì)一般時(shí)，看出公司具備正確的邏輯，這個(gè)有相當的難度。但是這就是投資，股票投資就是將自己對于世界的認知變現。C、假逆向投資：估值低、業(yè)績(jì)差、邏輯不正確我們知道很多投資人喜歡買(mǎi)低估股，認為比較安全。但是因為所投資企業(yè)的邏輯并不正確，往往沒(méi)有等到業(yè)績(jì)和估值雙雙提升的戴維斯雙擊，而是陷入了低估值陷阱。投資股票，一定要投邏輯正確的公司，哪怕是暫時(shí)的高估，經(jīng)過(guò)時(shí)間發(fā)酵都可以抹平估值。關(guān)于假逆向投資，我這里舉一個(gè)例子：民生銀行的例子。這個(gè)公司的股價(jià)截至目前還比2014年收盤(pán)價(jià)低20%多。同期平銀、招行的股價(jià)早已輕舟已過(guò)萬(wàn)重山了。在這幾年中，我見(jiàn)過(guò)太多因為民生銀行估值靜態(tài)低估而上車(chē)的人，基本的說(shuō)法都是銀行同質(zhì)化，業(yè)績(jì)翻轉有先有后。但是他們忽略了基本的邏輯。民生銀行主打對公業(yè)務(wù)，特別是中小企業(yè)貸款，而我國最近幾年經(jīng)濟降速、調結構，受損最大的就是這個(gè)企業(yè)群體。試想這種情況下，民生銀行的業(yè)績(jì)怎么可能好。就我認知，一定不要投邏輯有問(wèn)題的公司，無(wú)論靜態(tài)估值多么低。-----------------------------------------------
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