引文：
公司估值是投融資、交易的前提，廣泛應用于新股發(fā)行上市的定價(jià)、增發(fā)融資、并購定價(jià)、公司破產(chǎn)清算、公司重組、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)購買(mǎi)或出售等，是私募、投行、創(chuàng )投、證券投資基金等機構進(jìn)行勤勉盡責調查的核心內容。
接上篇、、、、、、
方法七、現金流折現模型（DCF 法）
（一）何謂現金流折現法（DCF 法）
現金流折現模型是企業(yè)價(jià)值評估使用最廣泛、理論上最健全的模型，使用了增量現金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則，表示任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來(lái)現金流量按照含有風(fēng)險的折現率計算的現值。
計算公式：
該模型有三個(gè)參數：現金流量、資本成本、時(shí)間序列n。
依據現金流量的種類(lèi)不同，企業(yè)股價(jià)模型也分股利現金流量模型、股權現金流量模型和實(shí)體現金流量模型三種。
在數據假設相同的情況下，三種模型評估的結果是相同的。
由于股利分配政策有較大變動(dòng)，股利現金流量很難預計，所以，股利現金流量模型在實(shí)務(wù)中很少被使用。
（二）現金流折現模型的適用范圍
一般來(lái)說(shuō)，任何資產(chǎn)定價(jià)均可以使用現金流量模型來(lái)股價(jià)，理論上適用于任何企業(yè)。
從理論上講只有當市場(chǎng)完善，會(huì )計制度健全，信息披露能夠較為真實(shí)的反映企業(yè)的過(guò)去和現狀時(shí)，運用這種方法才最為合理。
雖然我國目前還沒(méi)有達到理想的適用條件，但不論是理論上還是企業(yè)并購中，都已經(jīng)廣泛使用這種方法。
（三）DCF法的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
現金流量貼現法作為評估企業(yè)內在價(jià)值的科學(xué)方法更適合并購評估的特點(diǎn)，很好的體現了企業(yè)價(jià)值的本質(zhì)；
與其他企業(yè)價(jià)值評估方法相比，現金流量貼現法最符合價(jià)值理論，能通過(guò)各種假設，反映企業(yè)管理層的管理水平和經(jīng)驗。
缺點(diǎn)：
首先，使用這種方法，結果的正確性完全取決于所使用的假設條件的正確性，經(jīng)常要預測目標企業(yè)未來(lái)5-10年的現金流量，但是企業(yè)未來(lái)現金流量是很不穩定的，因此預測的準確性存疑；
其次，企業(yè)價(jià)值對折現率非常敏感，即使折現率變動(dòng)1%，也可能導致計算結果相差100%；
最后，這種方法沒(méi)有考慮企業(yè)項目之間的相互依賴(lài)性，也沒(méi)有考慮到企業(yè)投資項目之間的時(shí)間依賴(lài)性。
對于二級市場(chǎng)的股票投資者而言，現金流折現模型計算太復雜，因此使用價(jià)值不大。
完結。
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