大盤(pán)高歌猛進(jìn)、垃圾股滿(mǎn)天飛的時(shí)候，多數投資者是不考慮價(jià)值的。在他們看來(lái)，能快速賺錢(qián)就行。沒(méi)錯，大盤(pán)瘋漲的過(guò)程中，概念股、垃圾股的漲幅甚至遠超基本面優(yōu)秀的公司。很多技術(shù)派甚至入市不久的小伙伴們已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)了，他們開(kāi)始幻想著(zhù)財務(wù)自由，幻想著(zhù)說(shuō)走就走的旅行。
然而，大盤(pán)終于來(lái)了一次調整，非常及時(shí)。2019年3月8日，上證指數收于2969點(diǎn)，跌幅4.4%，結束了為期兩個(gè)月的瘋狂。那么今后的指數何去何從呢？？我不關(guān)心這個(gè)問(wèn)題。我關(guān)心價(jià)值，基于價(jià)值的投資會(huì )比較安心，如果大盤(pán)漲的好，我的公司的表現會(huì )超出我的預期，如果大走勢盤(pán)不好，我賺價(jià)值提升的錢(qián)。
公司的財務(wù)走勢就是股價(jià)走勢。凈利潤不斷創(chuàng )出新高的公司它的價(jià)值就會(huì )不斷的提升，而這些都會(huì )反映在股價(jià)上的。你買(mǎi)入企業(yè)的股票就是企業(yè)的股東，你就享有企業(yè)利潤的份額，那么你手里的股權向外賣(mài)出，肯定是要報出更高的價(jià)格的。這就是價(jià)值投資的邏輯所在。
價(jià)值投資的理論基礎
在格雷厄姆的理論體系中，成功投資的關(guān)鍵是在好公司的市場(chǎng)價(jià)格遠遠低于其內在價(jià)值時(shí)投資，等待市場(chǎng)對其錯誤的糾正。市場(chǎng)糾正錯誤之時(shí)，便是投資者獲利之時(shí)。
這一理論的關(guān)鍵有以下三點(diǎn)：
第一，基于價(jià)值，而非其他。投資者應該根據公司的內在價(jià)值進(jìn)行投資，而不是根據市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行投資。股票代表的是公司的部分所有權，而不應該是日常價(jià)格變動(dòng)的證明。股市從短期來(lái)看是“投票機”，從長(cháng)期來(lái)看則是“稱(chēng)重機”。
第二，關(guān)注“安全邊際”。 在格雷厄姆看來(lái)，投資者通過(guò)對公司的內在價(jià)值的估算，比較其內在價(jià)值與公司股票價(jià)格之間的差價(jià)，當兩者之間的差價(jià)達到某一程度時(shí)就可選擇該公司股票進(jìn)行投資。安全邊際越大，投資的風(fēng)險越低，預期收益越大。在具體實(shí)踐中，我們需要做的是以四毛的價(jià)格購買(mǎi)價(jià)值一元的股票，保留有相當大的折扣，從而降低風(fēng)險。
巴菲特忠實(shí)地遵循了安全邊際原理。盡管現代金融理論的熱衷者認為市場(chǎng)是有效的，以至于價(jià)格（你所付出的）與價(jià)值（你所得到的）之間沒(méi)有差距，巴菲特和格雷厄姆認為這種差距仍然普遍存在。所有真正的投資必須建立在價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系評估基礎上，那些不將價(jià)格與價(jià)值進(jìn)行對比的策略根本不是投資而是投機。
第三，利用市場(chǎng)先生的愚蠢。市場(chǎng)先生總是情緒化的，在他感覺(jué)樂(lè )觀(guān)的時(shí)候，只會(huì )看到企業(yè)的有利影響因素，這時(shí)他會(huì )報出很高的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。在他情緒低落的時(shí)候，他只會(huì )看到企業(yè)和世界的負面因素，這時(shí)他會(huì )報出一個(gè)很低的價(jià)格。在這種情況下，他的行為越是狂躁抑郁，越是對你有利。如果他哪天出現特別愚蠢的情緒，你的選擇是，可以視而不見(jiàn)，也可以利用這次機會(huì )。但是，如果你受到他情緒的影響，那將會(huì )是一場(chǎng)災難。因此，如果你不懂得你投資的公司，不能比市場(chǎng)先生更準確地評估公司，你就不應該參與這場(chǎng)游戲。
作為投資者，要利用市場(chǎng)短期經(jīng)常無(wú)效，長(cháng)期總是有效的弱點(diǎn)，來(lái)實(shí)現利潤。既然從長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)先生的愚蠢總是會(huì )得到糾正的，那么，投資者就要以長(cháng)期持有的態(tài)度來(lái)對待每一筆投資。
關(guān)于價(jià)值投資理念的適用性，我想說(shuō)的是：股價(jià)是波動(dòng)的，指數是波動(dòng)的，但有一樣不變，那就是價(jià)值規律，即價(jià)值決定價(jià)格。價(jià)值規律在任何地方都適用，不管是美股還是A股。所以不要說(shuō)中國股市不適用價(jià)值投資理念。即使沒(méi)有格雷厄姆、沒(méi)有巴菲特，價(jià)值投資理念也是成立的。價(jià)值規律那可是馬克思他老人家提出來(lái)的。
市場(chǎng)先生
格雷厄姆最為深遠的貢獻是創(chuàng )造了一個(gè)住在華爾街的角色—市場(chǎng)先生。他是你假想的生意伙伴，你們兩個(gè)共同持有一家公司的股份，搭伙做生意。他每天都想著(zhù)買(mǎi)你在公司的股份，或者賣(mài)給你他自己持有的公司股份。這位市場(chǎng)先生的脾氣非常情緒化，從高興到絕望極易變化。有時(shí)他出的價(jià)格高于價(jià)值，有時(shí)他出的價(jià)格低于價(jià)值。
此外，市場(chǎng)先生是一個(gè)樂(lè )于助人的熱心人，他每天都會(huì )給你一個(gè)報價(jià)，你可以買(mǎi)入也可以賣(mài)出。即便你擁有的這家公司運營(yíng)良好，市場(chǎng)先生的報價(jià)也不一定穩定，悲觀(guān)地說(shuō)，這個(gè)可憐的家伙有著(zhù)無(wú)法治愈的精神病癥。在他感覺(jué)樂(lè )觀(guān)的時(shí)候，只會(huì )看到企業(yè)的有利影響因素，這時(shí)他會(huì )報出很高的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。在他情緒低落的時(shí)候，他只會(huì )看到企業(yè)和世界的負面因素，這時(shí)他會(huì )報出一個(gè)很低的價(jià)格。
此外，市場(chǎng)先生還有一個(gè)可愛(ài)的特點(diǎn)：他不介意被忽視。如果你今天對他的報價(jià)不感興趣，他明天還會(huì )給你帶來(lái)一個(gè)新的報價(jià)。是否交易，完全由你抉擇。在這種情況下，他的行為越是狂躁抑郁，越是對你有利。如果他哪天出現特別愚蠢的情緒，你的選擇是，可以視而不見(jiàn)，也可以利用這次機會(huì )。市場(chǎng)先生的心情越是狂躁抑郁，價(jià)格與價(jià)值之間的價(jià)差就越大，其行為提供投資的機會(huì )也就越大。
但是，如果你受到他情緒的影響，那將會(huì )是一場(chǎng)災難。因此，如果你不懂得你投資的公司，不能比市場(chǎng)先生更準確地評估公司，你就不應該參與這場(chǎng)游戲。
基于價(jià)值，而非其他。獨立思考，內心平靜。
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