最終，根據近期對技術(shù)派產(chǎn)生的新認識，加上這份回測報告的結果，我得出了一個(gè)結論：研究?jì)r(jià)值投資其實(shí)與搞技術(shù)并不沖突，二者甚至需要互相結合；但僅依靠時(shí)刻盯盤(pán)、根據技術(shù)指標投機短線(xiàn)的行為往往是靠不住的。
我嘗試總結了一下，其實(shí)我們投資的過(guò)程是遵循這樣一個(gè)邏輯金字塔的：
我們個(gè)人的能力是金字塔的最底層，能力圈的大小決定了金字塔整體的穩定性。
往第二層，就是我們根據個(gè)人的能力對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行判斷，通過(guò)個(gè)人對企業(yè)價(jià)值的認知來(lái)篩選出投資的標的。價(jià)值投資就是在這一層實(shí)現的。
第三層就是將邏輯判斷付諸于市場(chǎng)行動(dòng)，畢竟價(jià)值投資的根本目的還是“投資”，只要是投資就一定無(wú)法脫離市場(chǎng)。第二層和第三層的統一，就是我們常說(shuō)的“知行合一”。但是在行動(dòng)的具體實(shí)現過(guò)程中，我們需要判斷哪里是合理的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，技術(shù)分析就在這里發(fā)揮作用。
最后的頂層就是獲得收益或者接受損失，通過(guò)最終結果的不斷反饋來(lái)逐漸擴大自己的能力圈，進(jìn)而更好地進(jìn)入下一輪循環(huán)。
這樣看，價(jià)值判斷與技術(shù)分析并不是對立互斥的，在一個(gè)完整的投資過(guò)程中，它們二者是需要相互結合的。價(jià)值投資只告訴了你這只股票是否值得買(mǎi)，卻沒(méi)有告訴你什么時(shí)候買(mǎi)什么時(shí)候賣(mài)，而技術(shù)分析對這兩個(gè)問(wèn)題的回答恰好與之相反。
根據金字塔的邏輯層，越往上走越是不穩固的。我們不否認只依靠技術(shù)能賺到錢(qián)，但是根據大多數普通投資者的技術(shù)水平整體來(lái)看，如果只盯著(zhù)技術(shù)指標實(shí)現“行動(dòng)”，尤其是做短線(xiàn)，失去了底下兩層根基的金字塔將很難做高做大。
在判斷環(huán)節中丟失了關(guān)于企業(yè)價(jià)值的信息是影響最大的。這些信息往往來(lái)自于企業(yè)財報中的財務(wù)指標、業(yè)績(jì)表現，企業(yè)發(fā)出的文字性公告、對監管函的回復，以及其他相關(guān)的輿論新聞等等。這些信息都是只靠盯盤(pán)盯不出來(lái)的，而對企業(yè)價(jià)值的長(cháng)期判斷決定了我們是否還有必要在它的股價(jià)上來(lái)回操作。
一般來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析更傾向于短線(xiàn)操作，操作頻率更高，更加考驗投資者短時(shí)間內的決斷。從我們得到的回測結果中也能看出，如果嚴格按照技術(shù)指標執行買(mǎi)賣(mài)，操作的次數會(huì )很多，但最終的綜合收益率并不高，可謂“出力不討好”。
短線(xiàn)的技術(shù)操作需要投資者快速做出決斷，然而每次操作往往會(huì )受到情緒的影響，帶來(lái)認知與行動(dòng)上的偏差。當操作次數增加，這種偏差會(huì )被進(jìn)一步放大。所以讓短線(xiàn)技術(shù)者真正做到“知行合一”更加有難度，這也是為什么沒(méi)有情感的機器程序量化逐漸替代人為操作技術(shù)投資的原因。
我們用簡(jiǎn)單的回測方法來(lái)看一下，如果僅依靠技術(shù)指標做短線(xiàn)投資，最終收益如何。
選用技術(shù)中經(jīng)典的指標MACD結合均線(xiàn)做判斷：如果MACD金叉出現，并且前后4個(gè)小時(shí)內有5日均線(xiàn)上穿10日均線(xiàn)的情況，那么根據最新的時(shí)間輸出一個(gè)買(mǎi)點(diǎn)；如果5日均線(xiàn)下穿10日均線(xiàn)的情況出現，則立刻輸出賣(mài)點(diǎn)。
隨便選了貴州茅臺、中國平安等四只股票，數據用的是同花順iFinD導出的近一年60分鐘收盤(pán)價(jià)。
將編程輸出的結果整理到Excel我們可以看到：如果嚴格按照并且只按照這種技術(shù)分析方法投資，成功率約為54.9%，也就是比你拋一枚硬幣出現正面的概率高不了多少。而且每次成功獲得的收益率都很低，每次的平均收益率只有1%左右。
當然，我回測了多種技術(shù)分析方法，這還是其中成功率最高的一個(gè)……如果按照這種方法炒貴州茅臺，就意味著(zhù)一年內你要時(shí)刻盯盤(pán)，反復買(mǎi)賣(mài)64次，在32個(gè)周期中一次賺1.19%，最終加上賠的錢(qián)一共能賺到22.68%，但如果你拿一年不操作，反而能賺46.6%。
戰略配置資產(chǎn)和戰術(shù)配置資產(chǎn)都是基金中的術(shù)語(yǔ)，說(shuō)白了戰略資產(chǎn)配置是長(cháng)期的投資方向，戰術(shù)資產(chǎn)配置是短期的投機套利，兩者并存互不沖突。
這其實(shí)很像我們說(shuō)的長(cháng)期價(jià)值投資與短期技術(shù)操作，沒(méi)有戰略的戰術(shù)是亂打，沒(méi)有戰術(shù)的戰略是空談。深度研究?jì)r(jià)值投資判斷方向，不沉溺于技術(shù)研究而是將其當做工具連接市場(chǎng)，這才是戰略與戰術(shù)的有機統一。
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