本文內容部分來(lái)自水晶蒼蠅拍老師《股市進(jìn)階之道》
有人說(shuō)怎么才能算一名合格的投資者呢?這個(gè)問(wèn)題，格雷厄姆在《證券分析》一書(shū)中有過(guò)如下的定義：“投資是以深入分析為基礎，確保本金的安全，并獲得適當的回報，不滿(mǎn)足這些條件的就是投機”。從這句話(huà)可以看出，投資應該具備如下特征。
1.投資需要深入的分析，這種分析并不是看了一篇某人的文章就熱血沸騰的買(mǎi)入，而是真的通過(guò)研究，認可這家企業(yè)的商業(yè)邏輯，很多人看完一篇文章就滿(mǎn)腔熱血買(mǎi)入，并立志持有N年，卻只是因為股價(jià)跌了幾個(gè)月就罵罵咧咧的選擇賣(mài)出，這并不是真正的理解。芒格曾說(shuō)過(guò)自己持有的一家企業(yè)，好時(shí)食品，買(mǎi)入后下跌了五年，隨后又連續上漲了十年。我們普通投資者在下跌中堅持5個(gè)月都很困難。是什么讓少數人投資人熬過(guò)艱難的歲月，并最終獲得成功，就是他們對企業(yè)深入的研究和獨立思考。
2.投資回報預期是以本金的安全為前提，投資我們要注重風(fēng)險收益比，有些投資標的看似收益很高，但也充滿(mǎn)了風(fēng)險，做對了獲利豐厚，做錯了就永無(wú)翻身的機會(huì )。投資就像爬陡峭的山峰，無(wú)論前面爬的多高，一次重大失誤就前功盡棄。只要堅持不犯大錯，在復利的威力下終會(huì )成功。
3.投資對回報是理性的預期，投機則瞄準暴利，在《聰明投資者》一書(shū)中，格雷厄姆還對投資者和投機者有另一種解釋?zhuān)和稒C者和投資者的區別在于，他們對待股市的態(tài)度，投機者的興趣主要在預測市場(chǎng)波動(dòng)，并期待短期就獲得豐厚的回報：投資者的主要興趣在于尋找優(yōu)秀的企業(yè)并在合適的價(jià)格買(mǎi)入耐心持有，在安全的情況下獲得穩定的收益。投機者預測短期市場(chǎng)的波動(dòng)，換句話(huà)說(shuō)，也就是預測市場(chǎng)大部分群體的共識，當賣(mài)出的資金多于買(mǎi)入的資金時(shí)股價(jià)就會(huì )下跌，當買(mǎi)入的資金多于賣(mài)出的資金時(shí)股價(jià)就會(huì )上漲，但，長(cháng)期預測別人的想法是一件很難的事，我們身邊熟悉的親人、朋友，想完全猜透他們的想法都不可能，更何況要去猜測無(wú)數毫無(wú)交際的陌生人，本身他們的決策也在互相影響。想靠猜測群眾的共識去賭博，最終也會(huì )被共識的不可預測而淹沒(méi)。
以一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間周期來(lái)看，在股市會(huì )有少數成功的投機者，但獲得成功的難度遠遠要高于耐心的投資者?？墒菫槭裁锤嗟娜藚s愿意去追短線(xiàn)，抓熱點(diǎn)，找漲停，屢戰屢敗并樂(lè )此不疲呢？因為在心理學(xué)上人們更傾向于獲得即時(shí)回報而不是延時(shí)回報。投機和投資完美體現了這一屬性上的不同，抓熱點(diǎn)，追漲停，無(wú)論對錯很快就會(huì )得到一個(gè)結果。但一筆認真的投資可能需要相當長(cháng)時(shí)間的耐心等待。
價(jià)值投資的基石
價(jià)值投資是在國內外已經(jīng)經(jīng)過(guò)長(cháng)期驗證有效的投資方法，是普通投資者在股市中最有效的依靠。但怎樣才是真正的價(jià)值投資呢？如果僅僅從各投資大師的具體行為來(lái)看，似乎具有相當大的差異,他們有的喜歡成長(cháng)股，有的喜歡撿煙蒂，有的喜歡長(cháng)期持有，有的喜歡價(jià)值套利，有的倉位高度集中，有的非常分散，有的傾向傳統行業(yè)，有的偏愛(ài)新興產(chǎn)業(yè)，但在這些不同的背后，所有價(jià)值投資者都遵循著(zhù)幾個(gè)不可動(dòng)搖的原則.
1.從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的視角看投資
這是投資與投機最本質(zhì)的一個(gè)區別。站在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度去認識價(jià)值的來(lái)源，是價(jià)值投資基本的立足點(diǎn)。在這種視角下，股票不在是賭博的籌碼，而是企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)結果的一種所有權。
2.謹守安全邊際原則
給自己留有一定的安全邊際是投資中最重要的事情，我們要保證在最壞的情況下，自己也不會(huì )永遠失去投資的機會(huì )。安全邊際的思維模式是區別于所有賭博行為最明顯的標志。
3.確定自己的能力邊界
優(yōu)秀的價(jià)值投資者從來(lái)不認為自己無(wú)所不能，相反會(huì )耐心的等待和尋找自己能力范圍內可靠的機會(huì )，就像一只等待獵物的獅子，他從來(lái)不會(huì )幻想抓住天上的鳥(niǎo)，也不會(huì )漫無(wú)目的的狂奔，只會(huì )耐心的潛伏等待自己可以把握的完美機會(huì )。
4.了解“市場(chǎng)先生”
“市場(chǎng)先生”是對股市所有情緒擬人化的表述。他有時(shí)候極度興奮，有時(shí)候又非常悲觀(guān)，有時(shí)精明，有時(shí)糊涂，有時(shí)極端保守，有時(shí)奮不顧身。作為一名價(jià)值投資者我們要學(xué)會(huì )獨立思考，利用市場(chǎng)先生的情緒。
5.有效的自控能力
人是不可能沒(méi)有情緒的，但優(yōu)秀的投資者與一般股民的區別，就在于善于控制自己的情緒。再高的學(xué)識，認知，專(zhuān)業(yè)知識，在情緒失控的情況下，都毫無(wú)用處。無(wú)數聰明的腦瓜最終都是敗在了自己的情緒上。
謹守安全邊際
安全邊際是價(jià)值投資中一個(gè)重要的概念。但實(shí)際上這一思想在其他學(xué)科也廣泛的存在，比如設計橋梁時(shí)我們要有足夠的設計冗(rong)余,以免發(fā)生意外。又或者生活中，我們要去機場(chǎng)路程需要1小時(shí)，但我們經(jīng)常會(huì )提前1.5甚至2小時(shí)出發(fā)，所做的這一切就是為了一旦出現意外，我們有足夠的準備應對，在投資中也一樣，如果我們對企業(yè)未來(lái)的預測都以最好的情況估計，一旦出現小的波動(dòng)我們就無(wú)法承受，所以我們要留有一定的安全邊際，來(lái)應對投資中必然會(huì )出現的不確定性，那么安全邊際又有哪些呢？
第一層，投資組合，任何一只股票即便現在看來(lái)非常完美，我們也不能說(shuō)他毫無(wú)風(fēng)險，每只股票都會(huì )面臨風(fēng)險，區別只在于風(fēng)險的大小，偉大如巴菲特也會(huì )有失敗的投資，更何況我們普通投資者。僅僅通過(guò)低估買(mǎi)入并不能完全將這種風(fēng)險降到足夠低。因為一些特殊事件的出現，是普通投資者無(wú)法預判的。比如天災，政策改變等等。那么我們就需要一個(gè)組合來(lái)規避這種風(fēng)險，如果一個(gè)投資者持有一組10只不同類(lèi)別、行業(yè)、相關(guān)性較弱的股票組合。即便其中一只遇見(jiàn)黑天鵝完全虧光，總損失也不會(huì )超過(guò)10%。不會(huì )出現因為全倉一只股票出現投資錯誤無(wú)法翻身的情況。
當然投資也不是越分散越好。分散會(huì )釋放風(fēng)險，但另一面就是單只股票即便收益可觀(guān)，對整體收益貢獻也不會(huì )大，就算買(mǎi)到一家極為優(yōu)秀的企業(yè)，也不能改變自己的生活現狀。另一方面作為個(gè)人投資者，我們也沒(méi)有精力同時(shí)研究太多企業(yè)?？傊畼O端是不可取的，我個(gè)人的建議是100萬(wàn)以下資金盡量不超過(guò)10只，不少于3只。如果花費大量時(shí)間研究，耐心等待，并且最終證實(shí)自己的判斷正確，但只買(mǎi)了很少的倉位，也是毫無(wú)意義的。
第二層，便宜的價(jià)格，說(shuō)到價(jià)格會(huì )有人問(wèn)到底什么樣的價(jià)格才算便宜呢？10克黃金500元就非常便宜，但是10克黃銅這個(gè)價(jià)格就太貴了。無(wú)法確定他是黃金還是黃銅的時(shí)候，說(shuō)便宜和貴都毫無(wú)意義，投資中也一樣，當你詳細了解了一家企業(yè)，便宜和貴是很容易判斷的，如果需要用計算器才能算出的便宜，那就不是真的便宜，真正的了解一家企業(yè)，便宜或貴，一眼就能看出來(lái)的。
第三層，不上杠桿，前面我們說(shuō)過(guò)“市場(chǎng)先生”情緒波動(dòng)很大，有時(shí)候興奮，有時(shí)候恐慌，這就導致市場(chǎng)會(huì )經(jīng)常出現違背價(jià)值的走勢，一旦我們上了杠桿就等于把自己的安全寄托在別人不穩定的情緒之上。即便我們看對了也可能以失敗的結局收場(chǎng)。
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