人妻内射一区二区在线视频_ 在東阿阿膠大漲100%之際，我們哪些看空的理由還充分嗎？

很長(cháng)時(shí)間以來(lái)，東阿阿膠都是一個(gè)明星價(jià)值貴股，不過(guò)自2018年增長(cháng)乏力開(kāi)始，2019年直接崩盤(pán)。之前由于常年提價(jià)導致的渠道大量囤貨，在提價(jià)法寶失靈后，囤貨變成了壓貨。2019年銷(xiāo)售收入僅僅29.8億，同比下滑60%，扣非凈利潤為-5.4億。東阿阿膠的明星人物，總經(jīng)理秦玉峰也黯然離場(chǎng)。

在2020年，東阿阿膠股價(jià)大漲約100%之際，我們想梳理一下，我們之前看空東阿阿膠的理由還是否充分。

1、護城河

關(guān)于東阿阿膠的護城河，我是這么看的，東阿阿膠作為阿膠第一品牌，他是具備一定護城河的，也是可以侵入人們心智的護城河。俗稱(chēng)智商稅型護城河。

但是東阿阿膠的這種護城河并不是那么牢固，這里面原因有三：

A、作為一個(gè)保健品，療效一直是人們關(guān)注的一個(gè)話(huà)題。對于東阿阿膠水煮驢皮的質(zhì)疑會(huì )一直伴隨東阿阿膠的發(fā)展歷程。還有另外一個(gè)事件可能知道的人不多，之前阿膠是用牛皮熬的，因為牛比較珍貴，才改為驢皮。我們不能因此否定驢皮阿膠就不好，但是阿膠的療效問(wèn)題會(huì )一直縈繞在很多人心頭；

B、阿膠品牌并不是東阿阿膠獨有，還有包括福牌，同仁堂等，那么必然就會(huì )涉及競爭。阿膠和白酒不一樣，白酒因為口味問(wèn)題，即使非高端白酒，也會(huì )有自己的粉絲。而阿膠類(lèi)產(chǎn)品更像一個(gè)標準化產(chǎn)品。龍頭品牌有護城河，但是沒(méi)有那么強。

C、作為一個(gè)滋補產(chǎn)品，隨著(zhù)消費升級，人們的生活水平越來(lái)越好，是有更多的人選擇不需要吃阿膠，還是有更多人開(kāi)始有能力消費阿膠。這一點(diǎn)，我還無(wú)從判斷。主觀(guān)上，我認為后面一種多一些。

綜合上面說(shuō)的，我的整體判斷是：

東阿阿膠是一個(gè)有著(zhù)優(yōu)良傳統的保健品品牌，存在一定的消費需求，對比別的品牌存在一定的溢價(jià)空間。如果東阿阿膠定價(jià)合理、并且對比二線(xiàn)品牌稍貴一些。東阿阿膠可以成為一個(gè)有較為廣闊前景的保健品。但是由于過(guò)去十年，管理層濫用其品牌優(yōu)勢，瘋狂提價(jià)，其提價(jià)幅度遠超居民收入提升水平。這種惡果終于在2019年全面爆發(fā)，東阿阿膠大量的發(fā)貨并沒(méi)有進(jìn)入消費者的口中，而是屯在經(jīng)銷(xiāo)商的倉庫里。

東阿阿膠開(kāi)始了艱難的去庫存之旅。下面我們看一下東阿阿膠2019年的應收賬款和存貨數據。

無(wú)論是存貨還是應收賬款數據都很異常。既然是去庫存年，那么必然是發(fā)貨減少，經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)之前的存貨，從這個(gè)角度看，應收賬款應該減少的。但是事實(shí)上并沒(méi)有。

所以我們推測，2019年?yáng)|阿阿膠所謂的去庫存，更多屬于被動(dòng)去庫存。也就是說(shuō)東阿阿膠還想賣(mài)，只不過(guò)渠道承接能力有限。所以就形成了東阿阿膠發(fā)了一些貨到渠道，但是渠道并沒(méi)有給錢(qián)，也就是應收增加了。

下面是2020年上半年的應收賬款和存貨數據，這才有一點(diǎn)去庫存的樣子，但是幅度也非常有限。

對于東阿阿膠，我的最大感覺(jué)就是透支嚴重，需要完全重塑。一方面需要等經(jīng)銷(xiāo)商把庫存清理干凈，不知道2020年是否可以做到；其次說(shuō)價(jià)格體系的重塑，需要大幅降價(jià)，重新回歸到一個(gè)健康的價(jià)格以激活真正的消費需求。

關(guān)于東阿阿膠的價(jià)格重塑，我認為短期內有難度，因為經(jīng)銷(xiāo)商大量高價(jià)拿的貨，如果東阿阿膠降價(jià)了，經(jīng)銷(xiāo)商損失會(huì )很大。

所以我沒(méi)有看出東阿阿膠在短期內可以解決問(wèn)題。

今年A股比較特殊，消費股整體大漲，東阿阿膠也跟風(fēng)漲了近100%。那么這個(gè)時(shí)候，對于之前堅守東阿阿膠的人，是覺(jué)得市場(chǎng)給了好機會(huì )，趕快跑路呢；還是覺(jué)得自己很英明，陪東阿阿膠一起度過(guò)了冬天呢。將2019年的東阿阿膠類(lèi)比2013年的茅臺。

就我而言，我依舊不看好東阿阿膠中短期內的確定性。

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