我經(jīng)常說(shuō)，投資是一個(gè)綜合性的判斷，僅僅依靠單一維度的投資邏輯，都非常脆弱。
我自己的投資體系中，既有定性分析的部分，也有定量分析的部分，我更喜歡從多角度審視一個(gè)投資機會(huì )。
市場(chǎng)長(cháng)期是有效的，你看到的指標，別人也能看到，如果我們只看各種指標本身去做投資，比如說(shuō)市盈率、股息率等等，非常危險，容易落入價(jià)值陷阱。
我有個(gè)前同事，后來(lái)成了一名基金經(jīng)理，他栽過(guò)的一個(gè)大跟頭，就是買(mǎi)過(guò)一家各種指標都非常符合他理念的公司，然后虧了很多錢(qián)。
后來(lái)，這哥們兒才知道，這家公司的老板，是投行出身，該老板很清楚他們這類(lèi)機構投資者看好哪些指標，于是，把這些指標做得光彩照人，餌料放好了，剩下的就是請君入甕。
講一個(gè)，我最近體會(huì )深刻的例子。
很多自稱(chēng)做「價(jià)值投資」的人，都非常喜歡幾個(gè)指標，比如說(shuō)回購、股息率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等等。
雖然我不是所謂的「價(jià)值投資者」，但這些指標，我也很看重，不過(guò)，我從來(lái)不迷信這些指標。
大家都知道，上市公司為了激勵員工，通常會(huì )給高管發(fā)放期權，期權意味著(zhù)，高管們未來(lái)能以遠低于市場(chǎng)的價(jià)格，買(mǎi)入該公司的股票，進(jìn)而可以套現。
當然，前提是，股價(jià)必須要高于期權的行權價(jià)才可以，否則，期權就是廢紙一張。
股價(jià)長(cháng)期走勢必然是和這家公司的經(jīng)營(yíng)狀況，是一致的，大家也都知道，短時(shí)間內，要把一家公司的經(jīng)營(yíng)搞上去，難度不是一般的大。
那么問(wèn)題來(lái)了，怎么在經(jīng)營(yíng)沒(méi)有太大改善的情況下，把股價(jià)做高呢？
真是道高一尺魔高一丈，買(mǎi)家沒(méi)有賣(mài)家精，美國上市公司高管們想出來(lái)的辦法是，大筆借債，然后用借來(lái)的錢(qián)，回購股票和發(fā)放分紅。
投資者不是喜歡回購和分紅嗎？給你回購和分紅。投資者不是喜歡高凈資產(chǎn)收益率和每股收益提高嗎？這招能同時(shí)提高凈資產(chǎn)收益率和每股收益。
于是，投資者很開(kāi)心，終于找到了完美符合自己指標的公司，買(mǎi)進(jìn)，股價(jià)拉升，上市公司高管行權套現。
但公司還是那家公司，經(jīng)營(yíng)沒(méi)有本質(zhì)改變，過(guò)度的負債，會(huì )讓公司瀕臨破產(chǎn)的深淵。
最典型的例子就是波音，近幾年，因為大力借錢(qián)回購股票，波音2018年的凈資產(chǎn)收益率逆天地達到1047.92% ，與此同時(shí)，波音的資產(chǎn)負債率連年走高，2019年終于突破100% 。
這種左腳踩右腳飛天的游戲，終究不可能永遠玩兒下去，即使沒(méi)有疫情，也會(huì )有其他黑天鵝來(lái)打破這個(gè)節奏。
當遭遇重大危機而生產(chǎn)停擺時(shí)，這些高負債來(lái)回購、分紅的公司，現金流就會(huì )有極大壓力，進(jìn)而可能會(huì )債務(wù)違約，再加上信用評級下調等催化劑，股價(jià)就會(huì )雪崩，甚至公司破產(chǎn)。
投資很復雜，各種指標的作用只是提高我們篩選的效率，而非我們的投資邏輯本身，相對于各類(lèi)指標數據，我們更應該關(guān)心，這些數據是怎樣實(shí)現的。
就拿很多人看重的分紅來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)公司本身就高負債，還在大筆分紅，那么，這決非好事，這不是在給股東創(chuàng )造價(jià)值，而是在損耗股東價(jià)值。
投資是一個(gè)博弈的世界，你想看到什么，別人就會(huì )讓你看到什么，無(wú)論是技術(shù)指標還是財務(wù)指標，都是可以做出來(lái)的。只有不斷思考，不斷學(xué)習，才能在這個(gè)市場(chǎng)上長(cháng)期活下去。
如果感覺(jué)本文不錯，歡迎在右下角點(diǎn) “在看”
聯(lián)系客服
