這個(gè)周末是比較清凈的，我的朋友圈，終于沒(méi)有人秀收益。
終于沒(méi)有人，再問(wèn)你這個(gè)股票，那個(gè)基金怎樣了。
一、周五大跌的真正原因
上周五的大跌，說(shuō)白了，短期漲幅太大了。
周五網(wǎng)上傳的什么發(fā)布會(huì )，被證實(shí)為謠言。
從上面這張圖看，剔除金融服務(wù)后，A股整體PE達到40倍，這已經(jīng)是2015年牛市頂峰的水平了。
科技、消費、醫藥的主要品種，估值早超過(guò)了2015年，應該是有史以來(lái)最高的水平了。
中美關(guān)系，只是一個(gè)誘因，根本原因還是部分板塊估值過(guò)高了。特別是醫藥板塊，基金二季報數據顯示，公募基金配置醫藥行業(yè)持倉比例達到23%，創(chuàng )下歷史新高。
這也是我一直減倉醫藥股的原因，板塊過(guò)熱了，醫藥的景氣度很難提升了，過(guò)熱的東西，風(fēng)險總會(huì )大一點(diǎn)。
科創(chuàng )板的減持，也被認為是一個(gè)誘因，但要提醒的是，科創(chuàng )板在上市一年后的減持，本來(lái)就是公開(kāi)消息，并不是新消息。
只是因為股市下跌，就作為下跌的理由，如此而已。
這就好比，如果上周五大盤(pán)上漲5%，那么一堆媒體和機構會(huì )列舉，大漲的10幾個(gè)理由；如果下跌5%，他們又會(huì )列舉下跌的10幾個(gè)理由。
如此而已。
科創(chuàng )板的估值，大部份是偏高，但里面的投資機會(huì )，顯然是有的。
這和美國股市一樣，其實(shí)大部分公司是毀滅價(jià)值的。
唯有1%的優(yōu)質(zhì)公司，創(chuàng )造了市場(chǎng)的多數收益。
二、散戶(hù)應該做什么
這一段市場(chǎng)波動(dòng)大，有不少讀者在后臺咨詢(xún)股市的問(wèn)題，統一做個(gè)解答：
1、作為散戶(hù)，在股市賺錢(qián)是很難的。如果你都需要提問(wèn)，來(lái)解答投資一個(gè)公司的困惑，那么建議你去買(mǎi)公募基金。
2、公募和私募對比，我認為公募基金明顯好的多，信息公開(kāi)、隨時(shí)贖回，而且只有1.5%的管理費。
公募基金的唯一問(wèn)題，在于選擇難度大，同一個(gè)基金公司，有業(yè)績(jì)很好的門(mén)面基金，也有業(yè)績(jì)稀爛的基金。
我個(gè)人的建議是，盡量買(mǎi)頭部公司，明星基金經(jīng)理的招牌基金，管理時(shí)間在五年以上的，不曾換過(guò)基金經(jīng)理的。
我想，一個(gè)基金公司，再怎么樣也不會(huì )把招牌基金做爛。
3、散戶(hù)投資要注意的一個(gè)大問(wèn)題是，倒金字塔式投資。
什么是“倒金字塔”式投資，初期底部買(mǎi)的少，上漲后，不斷追加資金，但由于初期持倉不大，所以獲得收益并不高。
當市場(chǎng)景氣度達到頂點(diǎn)后，投入重資，甚至賣(mài)房買(mǎi)股。
每當有人問(wèn)我，是否該賣(mài)房炒股的時(shí)候，我一般回答，不要。
此時(shí)市場(chǎng)往往開(kāi)始回落，你發(fā)現已經(jīng)滿(mǎn)倉或重倉，導致虧損巨大，把前面盈利都吞噬了；在市場(chǎng)下跌過(guò)程中投資者不斷降低基金倉位，等到了底部的時(shí)候，基本也就空倉了。
如果想要避免這類(lèi)失敗，有兩個(gè)方法：
第一個(gè)：正金字塔投資
按一定比例從底部向上，逐步減少買(mǎi)入倉位，比如第一次開(kāi)倉時(shí)買(mǎi)入40％，再出現買(mǎi)入機會(huì )時(shí)分別按30％、20％、10％的比例加倉買(mǎi)入。
這樣由下向上逐漸減少比例的加倉方法使底部的持倉比例較高，避免由于在頭部加重倉導致稍有回調就陷入虧損的局面。
第二個(gè)：定投
選擇每月固定投資一定比例，回避短期過(guò)度集中的投資，拉長(cháng)成本區間。
投資的要訣就是“低買(mǎi)高賣(mài)”，但卻很少有人在投資時(shí)掌握到最佳的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)獲利，為避免這種人為的主觀(guān)判斷失誤，投資者可通過(guò)“定投計劃”來(lái)投資市場(chǎng)，不必在乎進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，不必在意市場(chǎng)價(jià)格，無(wú)需為其短期波動(dòng)而改變長(cháng)期投資決策。
定投解決的是擇時(shí)的問(wèn)題，其實(shí)如何擇時(shí)，大部分人是做不到的。
不如通過(guò)定投，選準優(yōu)質(zhì)公司或優(yōu)質(zhì)基金，長(cháng)期看，效果一般遠好于擇時(shí)。
三、重倉股曝光
周末研究了一下公募基金的二季度報告，分析了一些數據，發(fā)這里分享。
公募前20大增倉，可以看到，長(cháng)春高新、中國中免、藥明康德、億緯鋰能、恒生電子，出現了超過(guò)100%的增持。
在持股家數上，立訊精密成為最多公募選擇的重倉股品種，1096只基金將其買(mǎi)為前10大重倉股，其后是五糧液、恒瑞等，而傳統的招行、平安、伊利等不見(jiàn)蹤影。
這說(shuō)明，公募走向了明顯的成長(cháng)風(fēng)格，減持了價(jià)值風(fēng)格。
下面再列一下幾個(gè)代表性的明星基金經(jīng)理的持股。
上面是管理規模排名前10的基金經(jīng)理，其中，也有部分是指數基金經(jīng)理，這里不分析指數類(lèi)持股。
廣發(fā)基金劉格崧持股，是高度集中的風(fēng)格，集中在科技、醫藥，特別是康泰生物的持股，市值達到87億。
我個(gè)人覺(jué)得，劉格崧盈虧同源，對部分公司持股過(guò)于集中，上漲固然凌厲，那么一旦市場(chǎng)變化、或者風(fēng)格轉換，這么集中的持股，會(huì )有一定的風(fēng)險。
匯添富胡昕煒的持股，集中在消費股，他的三個(gè)重點(diǎn)品種，茅臺、五糧液、中國中免，今年漲幅都是比較高的。
鵬華基金王宗合，他的重倉股，和上季度沒(méi)有變化?？梢钥吹?，他比較偏好的一個(gè)公司，貝達藥業(yè)。
睿遠的傅鵬博，這也是一個(gè)網(wǎng)紅基金，二季度規模176億元，剛宣布暫停申購。
傅鵬博持股比較均衡，科技、周期、醫藥，偏成長(cháng)路線(xiàn)，前10大沒(méi)有消費股。
南方基金茅煒，持股偏科技，但是搞不懂的是，前10大有三個(gè)公司，中國廣核、京滬高鐵、郵儲銀行，這三個(gè)公司和他的科技股選股路線(xiàn)，看上去是偏離的，而且有兩家屬于次新大盤(pán)股，選股的邏輯在哪里？
易方達張坤，選股集中在消費、醫藥，簡(jiǎn)稱(chēng)茅五瀘，這只風(fēng)格在過(guò)去業(yè)績(jì)是很好，但一個(gè)問(wèn)題是，一旦風(fēng)格轉換，業(yè)績(jì)將會(huì )怎樣？
興證全球董承非，這也是很多投資者關(guān)心的明星基金經(jīng)理，興全趨勢成立15年21倍收益。
董承非的持股，看上去中規中矩，對永輝超市比較看好，持股額最大，但是根據我的個(gè)人感覺(jué)，永輝超市，線(xiàn)下不如沃爾瑪，線(xiàn)上不如天貓京東，優(yōu)勢在哪里？
最后是富國朱少醒，15年如一日，只管理一只基金，15年17倍，也是不錯的業(yè)績(jì)。
朱少醒的行業(yè)比較均衡，金融、科技、消費、醫藥、物流，偏成長(cháng)風(fēng)格。
文章最后說(shuō)一下券商研報，7月26日，多數機構對A股走勢表示樂(lè )觀(guān)。
中信證券認為，任何突發(fā)沖擊都是新的入場(chǎng)時(shí)機；
海通策略指出，牛市3浪上漲的中期趨勢沒(méi)變。
國泰君安、中信建投維持市場(chǎng)處震蕩格局判斷，國泰君安認為當前處于震蕩下沿，積極亮劍。行業(yè)層面，各機構存在一定分歧.
海通策略認為科技+券商的主線(xiàn)繼續。
中信證券、國泰君安建議關(guān)注消費、醫藥等結構性行情。
招商策略提出關(guān)注大宗商品及國內大循環(huán)受益領(lǐng)域。
我個(gè)人的感覺(jué)是，券商策略報告的可讀性，有下降的嫌疑。
這里面有幾位過(guò)去一直比較看好的分析師，但是一個(gè)報告，如果你先有立場(chǎng)，再堆砌觀(guān)點(diǎn)，那么可信度大打折扣了。
我偏好那種不預設立場(chǎng)的報告，一切盡量唯實(shí)。
無(wú)論牛市還是熊市，你能賺到錢(qián)，就是好市場(chǎng)。
而散戶(hù)，在所謂的牛市，往往虧損是最大的。
所以，還是帶著(zhù)一種憐憫的心理，來(lái)投資和分析比較好。
不輕言牛市，才是溫柔的慈悲。
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