盧梭講，人生而自由，卻又無(wú)往不在枷鎖之中。這一枷鎖，既有外在的境遇束縛，也有個(gè)體的心智自封。觀(guān)當下的自己，中年職場(chǎng)的原地踏步，生活改善的經(jīng)濟壓力，孩子教育的有心無(wú)力，自我實(shí)現的掙扎焦慮，種種欲求和執念，讓自由的空間更加逼仄，努力想去尋求一種力量、撕開(kāi)一個(gè)口子。曾經(jīng)以為，投資股票是實(shí)現財務(wù)自由的捷徑之一，便早在上世紀就進(jìn)入股市，沉浸在低買(mǎi)高賣(mài)、追漲殺跌的即時(shí)刺激中，努力探尋紅綠相間圖形中那個(gè)必然存在的“秘笈”，在一次次打臉中成為了一顆倔強的韭菜。其間的質(zhì)疑、反思，不得不從自我摸索的痛苦中，轉向前人成功經(jīng)歷中尋找答案，逼著(zhù)自己去讀了《聰明的投資者》《巴菲特致股東信》《金融煉金術(shù)》《股票作手回憶錄》等一眾投資的經(jīng)典書(shū)籍。但對價(jià)值投資的理解停留在買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司、能力圈、安全邊際、護城河等空泛的術(shù)語(yǔ)中，始終沒(méi)有建立起系統有效的價(jià)值投資理念和實(shí)踐方法，依然沒(méi)能擺脫三五年被割一茬的命運，靠“睡后收入”一夜暴富、一年三倍，追求財富自由的豐滿(mǎn)夢(mèng)想已變質(zhì)成未遂企圖的骨感悲涼。幸而，在2021年踉蹌著(zhù)闖進(jìn)了唐書(shū)房，看到了那一線(xiàn)通往自由的光亮。財富和時(shí)間是自由的重要體現。與我同鄉同代的老唐，憑借個(gè)人刻苦攻讀和探索實(shí)踐，形成了與巴菲特一脈相承的投資體系，近9年實(shí)盤(pán)取得年化25%的驕人戰績(jì)，這一成績(jì)在A(yíng)股市場(chǎng)近10年整體頹敗走勢的背景下顯得更為亮眼，在投資界絕對是處于頂尖水平行列。在財富持續增長(cháng)的同時(shí)，老唐的生活方式更讓人艷羨，遠離喧囂浮躁，在閱讀、健康、親情等方面肆意熱愛(ài)、舒心自在，過(guò)著(zhù)有趣有益有利、閑云野鶴般的日子，成為真正的人生贏(yíng)家。老唐個(gè)人的成功，到底是不可復制的個(gè)案，還是可以重復的正確投資方法。帶著(zhù)這個(gè)疑問(wèn)，我長(cháng)期潛水于唐書(shū)房。從閱讀核心五篇開(kāi)始到財富三輪車(chē)，從巴芒演義到價(jià)投一，這些文章和書(shū)籍是老唐對巴菲特投資思想的繼承和思考，是多年持續學(xué)習和實(shí)戰的反思、總結和再創(chuàng )新，匯聚形成了老唐價(jià)值投資的道與術(shù)。深入其中，使我充分感受到經(jīng)典的魅力、深邃的思考和真知的力量。今年老唐價(jià)投二在價(jià)投一的基礎上，帶著(zhù)近年來(lái)個(gè)人投資過(guò)程中的困惑和反思，再次從最基本的問(wèn)題出發(fā)，以系統視角和商業(yè)常識通讀了價(jià)投二，努力打通價(jià)值投資的基本邏輯，構建起正確的價(jià)值觀(guān)和方法。古人云，無(wú)財作力、少有斗智、既饒爭時(shí)。對普通人來(lái)講，在依靠主動(dòng)收入積累一定本金的基礎上，盡快開(kāi)始投資、找到做大被動(dòng)收入的方式，是實(shí)現財富自由的前提。老唐開(kāi)篇即講，資本永不眠，它時(shí)時(shí)刻刻都在追求更高盈利能力的資產(chǎn)，投資的本質(zhì)就是找到未來(lái)具有較高盈利能力的資產(chǎn)，這是老唐在整本書(shū)都一直反復強調的基本認識。在“投什么”這個(gè)基本問(wèn)題上，老唐一針見(jiàn)血指出，現金是100%確定虧損的資產(chǎn)，股票是最好的資產(chǎn)。在論證這個(gè)問(wèn)題上，老唐除了通過(guò)國內外數據的對比分析外，在深刻理解“股神四條”的基礎上，結合我國實(shí)際，用一個(gè)不等式講透了投資股市的最基本邏輯，即滬深300指數基金收益率>全部上市公司的平均收益率>全國所有企業(yè)的平均收益率>名義GDP增長(cháng)率>實(shí)際GDP 增長(cháng)率>類(lèi)現金資產(chǎn)收益率。這一不等式直擊投資股市的最底層原理，一掃我過(guò)去靠消息買(mǎi)股、買(mǎi)垃圾股的認知誤區，從此深刻認識到只要緊緊抓住這類(lèi)有生產(chǎn)力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從滬深300這類(lèi)寬基指數基金開(kāi)始，讓普通投資者真正有了“立足先贏(yíng)、再求大贏(yíng)”的信心和可能。穿越市場(chǎng)之謎——在波動(dòng)中持續穩定地賺錢(qián)。有人講，股市里只要能賺錢(qián)就是好方法。這一觀(guān)點(diǎn)簡(jiǎn)單粗暴，看似沒(méi)有任何問(wèn)題，但能夠持續的、穩定的、可重復的方法才能稱(chēng)之為科學(xué)的方法。股價(jià)無(wú)序波動(dòng)是市場(chǎng)的普遍現象，任何依靠預測的方法來(lái)賺錢(qián)，不過(guò)是鏡中月、水中花，這在我過(guò)去投資經(jīng)歷中有著(zhù)刻骨銘心的教訓。股市最大的誘惑，就是讓人可以憑運氣、意念，甚至靠丟骰子的方法一樣能賺到錢(qián)，“市場(chǎng)先生”經(jīng)常會(huì )重獎錯誤的行為，以鼓勵他們一錯再錯，但僅僅是結果正確并不能改變其愚蠢的本質(zhì)。因此，老唐把“賺哪種錢(qián)”作為正確面對市場(chǎng)波動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，從股票收益的3種來(lái)源、市值波動(dòng)的9個(gè)組合、市場(chǎng)參與者的3種類(lèi)型進(jìn)行分析，將選擇股模式或票模式作為投資與投機的根本區別，把只有賺取企業(yè)凈利潤增長(cháng)的錢(qián)作為價(jià)值投資的主攻方向，才是可持續、可把握的；面對股價(jià)的無(wú)序波動(dòng)，要主動(dòng)克服人性的弱點(diǎn)、拋開(kāi)成本的“心魔”，對股價(jià)不作預測判斷而是無(wú)情地利用，主動(dòng)放棄市場(chǎng)頒發(fā)給錯誤行為的獎金。這些都是我等普通投資者皈依價(jià)值投資必須首要克服的心理障礙，不斷堅定對價(jià)值投資方向的認知，不為一年數倍的瘋狂牛股所傾倒，不被短期暴漲“賽道”明星所誘惑，堅持做且只做正確的事，堅持按投資規律執行，這是我們投資成功的必要條件。掌握估值之術(shù)——該什么時(shí)候買(mǎi)賣(mài)。估值是價(jià)值投資中最科學(xué)的部分，是可量化、可重復的。價(jià)值投資簡(jiǎn)單講，就是物有所值，如果說(shuō)分析公司明確了買(mǎi)什么物，值不值得下手（合理估值）、什么時(shí)候買(mǎi)（買(mǎi)點(diǎn)）、什么時(shí)候賣(mài)（賣(mài)點(diǎn)）就是估值要解決的問(wèn)題，正如老唐的順口溜“心里有了估值錨，股票紅綠都逍遙”。但過(guò)去一提到估值，讓不少我等普通投資者畏而遠之，對老巴講的“公司存續期內未來(lái)全部現金流折現值的總和”這類(lèi)表述道不清楚、算不明白。老唐深入淺出、化繁為簡(jiǎn)，以“All cash is equal”為估值原理凌空而起，創(chuàng )立了老唐估值大法，對合理估值、買(mǎi)點(diǎn)、賣(mài)點(diǎn)、持有四個(gè)環(huán)節進(jìn)行了詳盡的闡述，有原理、有邏輯、有公式、有步驟，可以說(shuō)是只要有小學(xué)數學(xué)水平就會(huì )算的方法。但真正要把估值大法做到正確自如地應用，個(gè)人以為重點(diǎn)是要深入理解“比較”“劃算”二詞，理解總是把目標資產(chǎn)盈利能力與資金無(wú)風(fēng)險收益率進(jìn)行比較“天平”的內在邏輯——平等對待所有資產(chǎn)的自由現金流，時(shí)刻判斷哪個(gè)更劃算，也只有真正理解了這一邏輯，才是把握老唐價(jià)投道與術(shù)的精髓。同時(shí)更要看到，在估值大法中唯一難以確定的變量，是對企業(yè)未來(lái)三年凈利潤的預測，這是我們普通投資者是必須去做的功課。理解公司之要——尋找能力圈范圍內的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，坐而論道不能讓我們財富增長(cháng)，價(jià)值投資最終還是要落實(shí)到具體買(mǎi)入標的。對于什么是好公司，老唐對優(yōu)質(zhì)企業(yè)定義了三個(gè)明顯的特性，確定了以“求不敗”姿態(tài)入手的三條紀律，為尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)劃出了一個(gè)圈，簡(jiǎn)單、實(shí)用、好判斷，具有非常強的操作性。特別是價(jià)投二在一的基礎上，更新了老唐近幾年分析公司的實(shí)戰案例，其中主要是老唐實(shí)盤(pán)交易中的公司。這些分析可以說(shuō)是公司研報的教科書(shū)，脫離了一般分析千篇一律的模版，在聚焦企業(yè)靠什么賺錢(qián)（生意特性）、能不能夠持續賺錢(qián)（競爭優(yōu)勢）、今后能夠賺多少錢(qián)（合理估值）這些基本問(wèn)題基礎上，結合行業(yè)特性和企業(yè)個(gè)性、核心特征，從零開(kāi)始進(jìn)行了全面而深入的分析，真正體現了價(jià)值投資對基本面分析的核心要素。在分析中，老唐不僅回應了價(jià)投二前述兩部分的原理、邏輯、方法的實(shí)戰應用，也結合實(shí)例不斷進(jìn)行反思和總結，在操作層面對如何估值、定性和定量、跟蹤和觀(guān)察等應用作出了詳盡的說(shuō)明，同時(shí)還有很多個(gè)性化的感悟和經(jīng)驗值得我們細細領(lǐng)會(huì )。這些分析中，充分展示了老唐深厚扎實(shí)的經(jīng)濟學(xué)理論功底，對部分行業(yè)的長(cháng)期跟蹤學(xué)習的深刻認知，對巴芒價(jià)值投資思想融會(huì )貫通后的自如應用。當然，從這些實(shí)戰分析中我們更能看出能力圈的意義，老唐在案例中勇于正視自己過(guò)去的誤判，對一些“愚蠢”的決策進(jìn)行了深入反思，強調投資的關(guān)鍵是理性和邏輯，不斷修正思維方式，這些錢(qián)堆出來(lái)的教訓對很多朋友都大有裨益。事后都易、當下最難。正如老唐所說(shuō)看懂企業(yè)是投資者一生的課題，是需要“付出無(wú)比的智慧和無(wú)數的精力”，才可能取得“令人敬佩的結果”。享受閱讀之樂(lè )——自成一格的“唐門(mén)散打”。能用簡(jiǎn)潔清晰的語(yǔ)言表達復雜的事情是一個(gè)人懂不懂的“試金石”。關(guān)于價(jià)值投資理論和實(shí)操的書(shū)多如牛毛，但真正適合普通人閱讀并能轉換為可實(shí)踐做法的書(shū)卻少得可憐。一如前面所述的經(jīng)典書(shū)籍，的確都是大師們關(guān)于投資理論的精華，但要為普通人所掌握和駕馭，沒(méi)有經(jīng)濟學(xué)、金融等基礎為支撐和過(guò)人一頭的悟性，也就停留在看完即完的程度，難以從原理和操作上準確理解并運用。讀老唐的書(shū)，不論是價(jià)投二、巴芒演義以及手把手教你讀財報，還是閱讀唐書(shū)房?jì)鹊奈恼?，總有一種酣暢淋漓的快感，完全沒(méi)有讀國外投資經(jīng)典的晦澀和吃力。“價(jià)投二”更加重邏輯輕道理、重實(shí)戰輕理念，通篇站在一個(gè)朋友的位置在與你交流，沒(méi)有高人一等的居高臨下，沒(méi)有故作深奧的云山霧繞，也沒(méi)有經(jīng)濟周期、宏觀(guān)大勢、賽道、核心資產(chǎn)等高大唬人的名詞。更多是接盤(pán)俠、鐵公雞、別瞅傻子瞅地等非常接地氣的形象詞匯，語(yǔ)言簡(jiǎn)單直白但準確犀利，表達通俗易懂而直擊本質(zhì)，更有不少詼諧幽默的段子，讓人不免滋生“古今多少事、都付笑談中”的趣味。靈活駕馭文字、簡(jiǎn)潔直白表達的背后，是老唐經(jīng)歷困惑和失敗后的深刻反思，是深厚經(jīng)濟學(xué)理論功底和扎實(shí)商業(yè)常識相融的娓娓道來(lái)。工夫在詩(shī)外、真知即意義。該書(shū)內容豐富，邏輯清晰，注重實(shí)戰，但真正要全面理解和運用好這一價(jià)投之術(shù)，并獲得好于平均水平的投資回報，遠不是這一本書(shū)應該承載的使命。正如老唐在書(shū)房里經(jīng)常講到的一句話(huà)——“盡你所能、閱讀一切，日拱一卒、不期而至”。我想，這才是唐門(mén)價(jià)投極力傳遞的真正秘笈，也是老唐認知體系和財富增長(cháng)的鮮明注腳。此刻寫(xiě)這篇讀后感時(shí)，當下的A股、港股市場(chǎng)正處在動(dòng)蕩多變的時(shí)期，以騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司市值持續下跌了半年之久，從最高點(diǎn)已下跌了60%以上，一時(shí)間關(guān)于騰訊的鬼故事開(kāi)始甚囂塵上，特別是網(wǎng)上質(zhì)疑、嘲諷甚至誹謗老唐的帖子成為了熱點(diǎn)話(huà)題。身處這個(gè)劇變的時(shí)代，每個(gè)個(gè)體都是渺小的，每種投資理論都會(huì )有一定局限性；老唐沒(méi)有標榜自己是圣人、完人，也有認知誤區和判斷偏差，對此我們都應保持理性、敬畏和謙遜。正如有人說(shuō)過(guò)，第一價(jià)值投資總體是有效的，第二價(jià)值投資不是每年都有效的，第二點(diǎn)正是第一點(diǎn)的有力保證。我深信，老唐的理性、真誠、豁達定能在日拱一卒的認知復利中，穿越時(shí)間的迷霧和爭議，在大浪淘沙中變得更加稀有珍貴，成為當代中國價(jià)值投資的經(jīng)典。投資很簡(jiǎn)單，但并不容易。讓我們追隨大師的步伐，傳承唐門(mén)價(jià)投的道與術(shù)，共同開(kāi)啟通往自由之路的漫漫修行！
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