P263：【三大表展示的內容】
P264第一行：凈利潤＝期末留存收益+期內實(shí)施的分紅－期初留存收益，這個(gè)公式變一下更易理解：期初留存收益+凈利潤－期內實(shí)施的分紅＝期末留存收益，經(jīng)過(guò)這樣變換后，我們可以看出，這個(gè)公式僅僅考慮了非常簡(jiǎn)單的情況，即僅考慮期內賺取的凈利潤以及期內實(shí)施的分紅兩者對留存收益的影響，并未考慮其他因素對留存收益的影響。因之前的文章已經(jīng)講過(guò)，此處不再展開(kāi)討論。
P264：【三大表之間的鉤稽關(guān)系】
黑體字下方第二段：現金支出究竟變成資產(chǎn)還是費用……形成資產(chǎn)計入資產(chǎn)負債表。這幾句話(huà)描述了費用性支出與資本性支出的區別。
P269：【安全性分析】
財務(wù)指標需要靈活運用，不能生搬硬套，比如計算流動(dòng)比例和速動(dòng)比例時(shí)，流動(dòng)負債需要剔除合同負債及預收賬款，這兩者是不需要用錢(qián)去償還的債務(wù)。我認為，只要看懂了企業(yè)的商業(yè)模式，結合資產(chǎn)負債表，甚至不需要去計算流動(dòng)比例和速動(dòng)比例，也能毛估估企業(yè)的償債能力。
可能你會(huì )覺(jué)得剔除合同負債及預收賬款不合理，當然了，預收賬款是可能會(huì )發(fā)生退款的，那確實(shí)不能剔除。我在這里說(shuō)剔除合同負債，想強調的是它是用貨或者服務(wù)來(lái)償還的，而且根據企業(yè)產(chǎn)品毛利率的不同，1元錢(qián)的合同負債，并不需要用賬面價(jià)值為1元錢(qián)的產(chǎn)品去償還，比如茅臺，1元錢(qián)的合同負債，只需用一點(diǎn)點(diǎn)的存貨就能償還了。
P271：關(guān)于無(wú)息負債，主要是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性負債，像應付賬款、應付票據等欠款，一般是企業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢地位帶來(lái)的，但有一種情況也要防止，那就是企業(yè)的運營(yíng)資金有問(wèn)題，拖欠供應商的貨款，這就不是什么強勢了。
P271：【盈利能力分析】
本頁(yè)底部小字：其實(shí)更合適的是用：營(yíng)業(yè)利潤率＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－三費）/營(yíng)業(yè)收入。因為使用這個(gè)公式，分子部分剔除了公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益等影響，使得營(yíng)業(yè)利潤更加“純凈”，更能反應企業(yè)的“核心利潤”。按現行的財務(wù)報表準則，這里的“三費”實(shí)則為“四費”，還要加一個(gè)研發(fā)費用，此外，如果財務(wù)費用為負數，則取零。
P272：【寶貴的經(jīng)濟商譽(yù)】
經(jīng)濟商譽(yù)是企業(yè)自創(chuàng )的某種競爭優(yōu)勢，也就是我們平時(shí)所講的護城河，這種護城河無(wú)法定量的記錄在企業(yè)的資產(chǎn)負債表上，但卻實(shí)實(shí)在在地為企業(yè)創(chuàng )造回報。
雖然企業(yè)自創(chuàng )的經(jīng)濟商譽(yù)無(wú)法記錄在資產(chǎn)負債表上，但一旦企業(yè)被收購時(shí)，企業(yè)所擁有的經(jīng)濟商譽(yù)就會(huì )以合并報表商譽(yù)的形式被記錄在了合并資產(chǎn)負債表上。
老唐經(jīng)常說(shuō)，ROE是一塊路標，是用來(lái)尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)的路標，本頁(yè)的最后一句話(huà)，就是告訴我們：用ROE來(lái)尋找擁有巨大經(jīng)濟商譽(yù)的企業(yè)。當然了，ROE只是一塊路標，找到后還需要進(jìn)一步進(jìn)行分析，并不是按路標找到企業(yè)就可以直接進(jìn)行投資了！
P273：【ROE該怎么用？】
那個(gè)“小學(xué)數學(xué)方程式”拆解：
ROE＝凈利潤/凈資產(chǎn)A，即凈利潤＝凈資產(chǎn)A*ROE，這個(gè)好理解。
凈資產(chǎn)A和經(jīng)濟商譽(yù)G兩者一起，為企業(yè)創(chuàng )造了相當于無(wú)風(fēng)險收益率的回報率，即無(wú)風(fēng)險收益率N＝凈利潤/（凈資產(chǎn)A+經(jīng)濟商譽(yù)G），轉換一下得：凈利潤＝（凈資產(chǎn)A+經(jīng)濟商譽(yù)G）*N
把上面兩個(gè)黑體字的公式，寫(xiě)在一起就得到了書(shū)上的“小學(xué)數學(xué)方程式”
然后求解方程：（A+G）*N＝A*ROE，就可得到：
G＝A*ROE/N－A＝（ROE/N－1）*A
數學(xué)推導不重要，重要是要理解：
（1）ROE是尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)的路標，尋找具有經(jīng)濟商譽(yù)的企業(yè)；
（2）企業(yè)只有ROE>N時(shí)，才具有經(jīng)濟商譽(yù)，且ROE越大，經(jīng)濟商譽(yù)越高；
（3）當ROE<N時(shí)，經(jīng)濟商譽(yù)G為負數，即ROE連無(wú)風(fēng)險收益率都達不到時(shí)，屬于價(jià)值毀滅型企業(yè)，股東資本還不如存銀行，這種企業(yè)應該遠離。
P274：【管理層能力分析】
P275存貨周轉率＝營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額，注意這里是用“營(yíng)業(yè)成本”而不是“營(yíng)業(yè)收入”，因為在銷(xiāo)售商品時(shí)，將存貨賬面價(jià)值結轉至營(yíng)業(yè)成本（而不是營(yíng)業(yè)收入），用營(yíng)業(yè)成本除以存貨平均余額，就可以得出在一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內存貨周轉了多少次。
用巴神的話(huà)說(shuō)，企業(yè)是船，管理層是船長(cháng)，有些企業(yè)商業(yè)模式很一般，就需要非常優(yōu)秀的船長(cháng)才能開(kāi)好船；而有些企業(yè)天生命好，商業(yè)模式優(yōu)秀，幾乎不依賴(lài)船長(cháng)的功夫，哪怕船長(cháng)水平很一般，也能在大海里遨游。
所以，我們在分析管理層能力的時(shí)候，需要結合企業(yè)的商業(yè)模式來(lái)進(jìn)行，如果是一般的企業(yè)，特別是像零售類(lèi)企業(yè)，對管理層的運營(yíng)能力分析就顯得非常重要了。
P276：【總體分析】
這里主要介紹了杜邦分析，并對“茅臺模式”、“活爾瑪模式”和“銀行模式”進(jìn)行了討論，我覺(jué)得這部分內容通俗易懂，且非常重要，常讀常新！
P279：【現金流折現法評估企業(yè)價(jià)值】
關(guān)于自由現金流折現法評估企業(yè)價(jià)值的介紹，在2016年唐書(shū)房文章中有幾篇文章專(zhuān)門(mén)詳細闡述，后面也有大量文章講述，想要了解更詳細的內容，請移步唐書(shū)房閱讀。
P287：【所有者權益變動(dòng)表】
所有者權益變動(dòng)表的結構這樣來(lái)看，表格自上而下：上期末所有者權益定格照片→會(huì )計政策或會(huì )計差錯調整（若有）→本期期初定格照片→本期內引起所有者權益變動(dòng)的視頻（這是表格的主角）→期末所有者權益定格照片。
就是說(shuō)，表格的表頭對應資產(chǎn)負債表的所有者權益各項目名稱(chēng)，表格自上而下展示了這些所有者權益項目，在期初有多少？在本期內因什么原因變化了多少？到期末還剩下多少？
P298：【關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易】
黑體字下方第二段（括號內是我添加的實(shí)例）：上市公司關(guān)聯(lián)方可能是與上市公司存在股權關(guān)系的公司，（比如）上市公司的母公司（茅臺集團）及母公司控股（茅臺集團除上市公司以外的子公司）、合營(yíng)或聯(lián)營(yíng)的企業(yè)（茅臺集團的聯(lián)合營(yíng)企業(yè)），與上市公司共同直接或間接投資其他公司的個(gè)人或機構，以及以上各方的主要股東、管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員控制或間接控制的公司等。
關(guān)于同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易，我之前拍過(guò)一個(gè)視頻《簡(jiǎn)單聊聊同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易》，粗淺地聊了聊，有興趣的朋友可以去看下。
P299：【資產(chǎn)負債表日后事項】
事項分兩種，第一種叫作“調整事項”（需要對準備發(fā)布的財務(wù)報表進(jìn)行調整的事項），針對資產(chǎn)負債表日之前就已經(jīng)發(fā)生但當時(shí)不知道或沒(méi)有確鑿證據證明其發(fā)生的事項，直接對財報進(jìn)行調整（事實(shí)上是調整會(huì )計科目，會(huì )計科目調整了自然就影響個(gè)別報表，影響個(gè)別報表自然就影響合并報表了）。這里插句題外話(huà)：在進(jìn)行會(huì )計處理時(shí)，資產(chǎn)負債表科目可以直接進(jìn)行調整，但是利潤表科目不能直接進(jìn)行調整（因為已經(jīng)結轉清零了，再對利潤表科目進(jìn)行調整就亂了），只能借助一個(gè)叫作“以前年度損益調整”（相當于程序設計中的“中間變量”）的會(huì )計科目來(lái)進(jìn)行處理，調整完畢后再將這個(gè)會(huì )計科目的余額結轉至“未分配利潤”即可。
第二種叫“非調整事項”（不需要對準備發(fā)布的財務(wù)報表進(jìn)行調整的事項），非調整事項的關(guān)鍵是資產(chǎn)負債表日之前是不存在的，其發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)是在資產(chǎn)負債表日之后、財務(wù)報告批準日之前。不需要對準備發(fā)布的財務(wù)報表進(jìn)行調整的原因是事項發(fā)生在資產(chǎn)負債表日之后，并不是說(shuō)這些事項不重要，也不是說(shuō)這些事項不會(huì )影響財務(wù)報表（影響下期財務(wù)報表）。
P299最后一句話(huà)：不影響財報數據，指的是不影響這次準備發(fā)布的財報數據，至于下期財報數據，基本上確定是會(huì )影響的。
看P300第一段的例子：董事會(huì )分紅預案，不會(huì )對財務(wù)報表產(chǎn)生影響，只有過(guò)段時(shí)間等股東大會(huì )通過(guò)了分紅方案才會(huì )對下期的財務(wù)報表產(chǎn)生影響；注銷(xiāo)一個(gè)子公司，也是發(fā)生在資產(chǎn)負債表日之后，不會(huì )對準備發(fā)布的財務(wù)報表產(chǎn)生影響，但會(huì )影響下一期財務(wù)報表。
P300：【補充資料】
黑體字下方第三段，我認為很重要，特別是最后一句：當你對一家公司財報熟悉后，自然會(huì )知道對于這家公司而言，關(guān)鍵數據是哪些，可以在附注里有針對性地重點(diǎn)關(guān)注。
是啊，如果是學(xué)習財報閱讀的方法，那么應該每個(gè)項目都認真看過(guò)去；如果是研究分析企業(yè)的話(huà)，應該關(guān)注重點(diǎn)數據，重點(diǎn)指標，而不是面面俱到，將所有數據和所有財務(wù)指標都計算一遍。當然，閱讀財報也像閱讀書(shū)籍一樣，我一般喜歡先將書(shū)讀厚，然后再將書(shū)讀薄。
現階段的我，看財報都是每個(gè)數據都看過(guò)去的，證明我還處在學(xué)習方法的階段，不會(huì )研究分析企業(yè)
P307：【主營(yíng)業(yè)務(wù)分析】
P308下面一個(gè)表格，庫存期初數（指成品酒）+生產(chǎn)量（指灌裝）－銷(xiāo)售量＝期末庫存量（指成品酒），即：7444.14+26033.64－25177.99＝8299.79
P309第二段：老唐要提醒大家一點(diǎn)……，即灌裝和包裝完成的、可直接用于銷(xiāo)售的瓶裝酒。它（指庫存量）可能在上市公司倉庫里，可能在銷(xiāo)售公司倉庫里，可能在運輸途中，可能在全國九大中轉庫，可能在一兩千家自營(yíng)店的貨架上，也可能已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)銷(xiāo)商的倉庫。
在上市公司倉庫、銷(xiāo)售公司倉庫或在自營(yíng)店的貨架上，這些都是合并范圍內的法律實(shí)體，所以這些庫存量好理解。至于在運輸途中、在中轉庫以及進(jìn)入經(jīng)銷(xiāo)商倉庫的商品酒，這些應該是已經(jīng)賣(mài)掉的商品酒，只是在資產(chǎn)負債表日還沒(méi)有開(kāi)出發(fā)票、確認收入以及結轉成本。
下面一段：正因如此，這個(gè)數據（指庫存量數據）應該大致穩定，波動(dòng)在兩三周的銷(xiāo)量以?xún)葘儆谡?。?/span>（指庫存量數據）對應的是“存貨”的“庫存商品”。
表格中的庫存商品7.13億元，就是P308表格中庫存量8299.79噸商品酒對應的賬面價(jià)值，注意：7.13億元是賬面價(jià)值，可不是“公允價(jià)值”，“公允價(jià)值”可比7.13億元要高很多倍。當然，茅臺也不是以“公允價(jià)值”賣(mài)出，而是按出廠(chǎng)價(jià)銷(xiāo)售。
P309表格中，原材料是指釀酒用的糧食之類(lèi)的材料，在產(chǎn)品不是一個(gè)會(huì )計科目，與在產(chǎn)品對應的會(huì )計科目叫“生產(chǎn)成本”，它是指還處在生產(chǎn)過(guò)程中的基酒所包含的各類(lèi)成本和費用，自制半成品就是已經(jīng)完成生產(chǎn)的基酒（包括以前年份生產(chǎn)出來(lái)的基酒）。除了糧食外（當然還有酒壇之類(lèi)的），在產(chǎn)品、庫存商品以及自制半成品的公允價(jià)值都遠高于賬面價(jià)值，所以說(shuō)是“點(diǎn)石成金”的過(guò)程。
P310第二段：余下的其他部分里，財報第9頁(yè)的成本表中的直接材料成本，可以在分析營(yíng)收增長(cháng)原因（主要是量的增長(cháng)，還是價(jià)格的提升）時(shí)，起到部分參考作用。
如果是銷(xiāo)售量的增長(cháng)，那么成本分析表中的“直接材料成本”將會(huì )增加（因為賣(mài)得量越大，結轉至營(yíng)業(yè)成本的“庫存商品”也越多）；而如果是銷(xiāo)售價(jià)格的提升，則“直接材料成本”將基本保持穩定。
P310：【投資狀況分析】
P311倒數第二行：例如8216/3160.96＝2.6，這里的“8216”應為“8316”
P333：【虛構收入】
P334第一段LDD（綠大地）的案例中，35家秘密控制的空殼公司，這里的“秘密控制”，我的理解是本質(zhì)上是LDD控制的，但實(shí)際上卻不進(jìn)入合并范圍。
虛增公司的資產(chǎn)約1.1億元，指的是公司用1.1億元，買(mǎi)回來(lái)一堆只值100余萬(wàn)元的“爛資產(chǎn)”，這一堆“爛資產(chǎn)”記錄在賬面上的價(jià)值為1.1億元，是不是相當于虛增了1.1億元的資產(chǎn)呢？不難想象，這一堆“爛資產(chǎn)”以后只能以減值的形式來(lái)進(jìn)行“毀尸滅跡”。
第二段關(guān)于XDD公司的造假，將會(huì )造成大額在建工程無(wú)法轉至固定資產(chǎn)（本來(lái)就是假的），或者大量虛假的存貨積壓，同樣在未來(lái)大額減值時(shí)引發(fā)“爆雷”。
P334：【借助一次性行為夸大收入】
（1）就是我把資產(chǎn)或業(yè)務(wù)部門(mén)賤賣(mài)給你，然后你再用所得的額外好處，來(lái)購買(mǎi)我的產(chǎn)品或服務(wù)，或者向我低價(jià)出售你的產(chǎn)品或服務(wù)，降低我的營(yíng)業(yè)成本。
（2）就是我花高價(jià)從你那里購買(mǎi)資產(chǎn)或業(yè)務(wù)部門(mén)，然后你再用所得的額外好處，來(lái)購買(mǎi)我的產(chǎn)品或服務(wù)，或者向我低價(jià)出售你的產(chǎn)品或服務(wù)，降低我的營(yíng)業(yè)成本。
P337：【掩蓋成本或虧損】
（2）上市公司KZYY，因銷(xiāo)售過(guò)程中支付的回扣提成無(wú)法取得發(fā)票，遂按照預付款掛賬。后用公司其他款項打回公司，做預付款收回處理，從而減少銷(xiāo)售費用，增加當期利潤。
回扣，本來(lái)是應該當作銷(xiāo)售費用的，這樣就會(huì )減少當期利潤，按預付款掛賬，就不會(huì )進(jìn)入利潤表，可以減少銷(xiāo)售費用，增加當期利潤。那如何掛賬呢？會(huì )計做賬時(shí)，貸記銀行存款，本來(lái)是借記“銷(xiāo)售費用”的，現在來(lái)個(gè)借記“預付賬款”，就OK了。
顯然，這樣的預付款是收不回來(lái)的，而且這個(gè)預付款也不是預付工程款或原材料款，所以后期也得不到其他的資產(chǎn)。公司只能通過(guò)其他渠道將資金流出，然后再流回公司，代表“收回”了預付款，當然，過(guò)幾年后直接將“預付款”減值消滅也是可以的。
（3）這個(gè)SXXC公司的操作手法，就是明明是相同的原材料A，因購買(mǎi)時(shí)間不同或供應商不同，各批次價(jià)格差異較大，當完成銷(xiāo)售將庫存商品結轉至營(yíng)業(yè)成本時(shí)，會(huì )受到存貨出庫會(huì )計政策的約束（就是先進(jìn)先出法、加權平均法以及個(gè)別計價(jià)法之類(lèi)的會(huì )計政策），現在將A材料，按不同價(jià)格分成ABCD等原材料，這樣在做賬時(shí)，如果想提高本期利潤，就可以先結轉那些賬面價(jià)值“便宜”的原材料至營(yíng)業(yè)成本，至于那些貴的原材料，就留著(zhù)再說(shuō)唄，反正把本期利潤搞漂亮了再說(shuō)。
P339：【增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入】
（1）收購一家公司，上市公司會(huì )產(chǎn)生投資活動(dòng)現金流出，待收購完成后，被收購對象進(jìn)入上市公司的合并范圍，所以被收購對象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入也會(huì )進(jìn)入合并現金流量表，進(jìn)而增加上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入，達到“用投資活動(dòng)現金流出來(lái)?yè)Q取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入”的目的。
至于在收購之前，讓被收購對象付清應付款并制造應收款，也好理解的，被收購之前減少應付款，就可以減少收購之后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出；同理，被收購之前增加應收款，收購完成后再將這些應收款收回，就可以增加收購完成后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入。
（3）出售子公司或業(yè)務(wù)部門(mén)時(shí)，如果連同應收款一起賣(mài)掉，則產(chǎn)生的全部是投資活動(dòng)現金流入；但如果將應收款剝離并保留下來(lái)，那么以后收回時(shí)就屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入。
（4）本質(zhì)上是用存貨去做抵押，向對方企業(yè)借一筆錢(qián)，既然是借錢(qián)，當然是需要利息的，這種借錢(qián)與還錢(qián)產(chǎn)生的現金流，理應屬于籌資活動(dòng)現金流。
但是企業(yè)變通了一下：先將存貨賣(mài)給借錢(qián)的企業(yè)，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入，下期加價(jià)回購（加價(jià)部分為利息），至于下期回購產(chǎn)生的現金流出，只要動(dòng)動(dòng)腦筋，我想應該可以搞成投資活動(dòng)現金流出，反正那是下期的事情，先把本期的報表搞漂亮了再說(shuō)。
P340第二段：（2）以承兌匯票采購，減少當期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出。并順帶在到期償還時(shí)，記錄為債務(wù)償還，歸入籌資活動(dòng)現金流出。
這句話(huà)我搞不太明白，起初我以為“用承兌匯票采購”指的是用承兌匯票背書(shū)轉讓給供應商來(lái)進(jìn)行采購，但如果是背書(shū)轉讓的話(huà)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出減少的同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入也會(huì )減少，凈額并不會(huì )改變。
經(jīng)咨詢(xún)@邏輯、@阿攀哥，大致意思是：采購時(shí)不付現金，而是向供應商開(kāi)出承兌匯票，等匯票到期需要支付時(shí)，不走經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出，而是記錄為籌資活動(dòng)現金流出。
總結一下：
（1）為什么要造假？為了IPO上市、再融資或借錢(qián)以及高位減持；
（2）為什么在我國存在如經(jīng)多的造假？因為監管懲罰太輕微了，不過(guò)從最近對康美藥業(yè)的處罰力度來(lái)看，造假成本明顯升高了；
（3）如何實(shí)施造假？收入端造假、費用端造假以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流造假。
P349：【無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)】
P350第二段倒數第二行：另外，做高收購中商譽(yù)的價(jià)值，還可能是和賣(mài)家合作，通過(guò)這個(gè)渠道，將上市公司投資活動(dòng)現金流出轉化為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入。
舉例說(shuō)明：本來(lái)收購作價(jià)是1億元，可辯認凈資產(chǎn)公允價(jià)值為6000萬(wàn)元，商譽(yù)為4000萬(wàn)元，現與賣(mài)家配合，將收購作價(jià)提高到1.5億元，可辨認凈資產(chǎn)公允價(jià)值不變，商譽(yù)則變?yōu)?000萬(wàn)元。賣(mài)家多收的5000萬(wàn)元，用來(lái)購買(mǎi)上市公司的產(chǎn)品或服務(wù)，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入，或者賣(mài)家向上市公司低價(jià)出售產(chǎn)品或服務(wù)，降低上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出。達到增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~的目的。
文末提醒：《新手財》是需要逐字逐句認真閱讀的書(shū)籍。我僅僅是摘錄了一部分并做一些思考記錄，若引起歧義，以書(shū)本內容為準！
寫(xiě)到這里，《新手財》學(xué)習筆記系列八篇文章已經(jīng)全部完成了。因為涉及內容多、范圍廣，再加上本人知識儲備有限、實(shí)戰經(jīng)驗嚴重不足，故文中肯定存在諸多錯誤描述或者理解偏差，歡迎各位不吝批評指正
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