今晚，我想簡(jiǎn)單聊一聊，這些年來(lái)我自己對控制回撤的認知與實(shí)踐。
首先，我們當然要高度重視風(fēng)險管理，這是投資中最重要的事情，是一切的前提，如果風(fēng)險不可控，那么，談收益是沒(méi)意義的。
但我個(gè)人認為，控制回撤并非要刻意而為，它是我們自身投資體系自然衍生出來(lái)的一個(gè)結果。
只要我們的投資體系，本身經(jīng)歷了充分、合理、科學(xué)地論證，自然就不會(huì )有太大的回撤，因此，最關(guān)鍵的還是打造出扎實(shí)過(guò)硬的投資體系，我的投資體系詳見(jiàn)：我的投資體系（2021年10月版）
從投資心態(tài)的角度講，基金經(jīng)理老想著(zhù)控制回撤，策略也容易走形，最終往往會(huì )事與愿違。
其次，控制回撤最重要的前提是，做好大類(lèi)資產(chǎn)配置，這是規避股市系統性風(fēng)險最好的辦法，而收益回撤的最主要的來(lái)源，往往就是市場(chǎng)的系統性風(fēng)險。
我個(gè)人在2015年股災中，之所以能全身而退，并小有收獲，原因就是在2015年5月至6月時(shí)，認識到當時(shí)股票資產(chǎn)的整體性?xún)r(jià)比不如分級基金A類(lèi)，所以將股票資產(chǎn)全部換成了具有看跌期權屬性的分級基金A類(lèi)，詳見(jiàn)：投資這些年，我為何放棄了抄底與逃頂？
今年，我管理個(gè)人賬戶(hù)期間的回撤，再次遠小于市場(chǎng)大盤(pán)，這一方面是因為選股，但更主要的原因是資產(chǎn)配置，自年初以來(lái)，我自己最重倉的資產(chǎn)一直都是可轉債。
「小鱷魚(yú)配置組合」也是一個(gè)現實(shí)案例，近三年來(lái)，「小鱷魚(yú)配置組合」之所以能收益跑贏(yíng)滬深300，但回撤連滬深300的1/3都不到，同樣要歸功于資產(chǎn)配置。
第三，做好資產(chǎn)配置之后，想進(jìn)一步控制好回撤，就是精選高風(fēng)險收益比，即高性?xún)r(jià)比的資產(chǎn)。
在大多數情況下，想要有更高的收益，便要承受更高的風(fēng)險，但在有些情況下，風(fēng)險和收益并不完全匹配，有經(jīng)驗的投資者會(huì )精選低風(fēng)險高預期收益的資產(chǎn)，并構建組合。
我自己比較喜歡的高性?xún)r(jià)比資產(chǎn)有，具備業(yè)績(jì)與估值雙擊潛力的股票，信用風(fēng)險可控、低價(jià)、低溢價(jià)、業(yè)績(jì)又有高彈性的可轉債，時(shí)間價(jià)值為負的期權等等。
過(guò)去幾年，我自己投資的品種，基本都是這樣的品種，最近的一個(gè)案例，詳見(jiàn)：復盤(pán)本鋼轉債
第四，分散持倉、合理價(jià)格建倉、及時(shí)止損等老生常談的回撤控制方法，我就不多說(shuō)了，我之前在系統講風(fēng)控時(shí)，就聊過(guò)這些內容，具體可以閱讀我之前的文章：系統完整談風(fēng)險
第五，我個(gè)人在必要時(shí)，會(huì )使用期權進(jìn)行風(fēng)險對沖。
控制好倉位，通過(guò)買(mǎi)入期權，來(lái)對沖市場(chǎng)風(fēng)險，最大的好處就是，風(fēng)險有限，但收益無(wú)限，可以有效避免左右打臉的尷尬局面，這也是在風(fēng)險對沖中，期權相對于股指期貨最大的優(yōu)勢。
不過(guò)，期權也有缺點(diǎn)，就是很多時(shí)候權利金都比較貴，這極度考驗投資人的水平，好在這些年來(lái)，我自己在期權交易上已經(jīng)積累了足夠多的經(jīng)驗，目前看，效果還不錯。
關(guān)于回撤控制，今晚就簡(jiǎn)單先聊到這兒，后面會(huì )繼續補充，晚安，明天見(jiàn)。
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