鳳凰財經(jīng)訊 早盤(pán)兩市低開(kāi)低走，創(chuàng )業(yè)板走弱，有分析認為，近期在一堆利空打擊下，資金連續出逃，由于利空打壓“綠肥紅瘦”，階段調整或將延續到月底。多空分歧加大主要受以下六個(gè)方面因素影響：
一、上交所一周調查135起異常交易、涉及99只股票，對5名“退市博元”投資者投資者采取監管措施。
二、7家企業(yè)獲IPO批文，資金鏈偏緊。
三、本周限售股解禁市值為945.7億元。五、六月份兩市合計解禁市值高達4600億元，其中六月份單月解禁市值高達2682.7億元，僅次于今年12月份解禁量。
四、四月下旬年報披露以績(jì)差股居多。同時(shí)，超級權重國有銀行首季業(yè)績(jì)增幅在1%以下，兩桶油業(yè)績(jì)更是大幅下滑。
五、金融創(chuàng )新失控遭遇監管剎車(chē)，風(fēng)險監控政策接續出臺，對相關(guān)板塊構成利空。
六、周末降準預期落空。
對于A(yíng)股策略，申銀萬(wàn)國[-1.23%]宏源證券認為A股市場(chǎng)近期投資風(fēng)險偏好回落，主要在于映射部分市場(chǎng)風(fēng)險。
信用債不斷爆發(fā)實(shí)質(zhì)性違約，以及債券投資背后的流動(dòng)性風(fēng)險、高杠桿風(fēng)險；
在國際大宗商品暫時(shí)企穩背景下，國內商品期貨市場(chǎng)出現爆炒局面（背后的高杠桿風(fēng)險），三大商品期貨交易所的緊急調控，讓人看到了2015年A股瘋狂的影子。在當前A股市場(chǎng)總體呈現存量資金博弈的格局中，管理層對于互聯(lián)網(wǎng)金融的清理整頓，以及近期低于私募基金高管人員的進(jìn)一步規范，使得A股市場(chǎng)增量資金成為市場(chǎng)所擔心的一個(gè)重要問(wèn)題。
此外，本周美聯(lián)儲議息會(huì )議仍將繼續挑動(dòng)著(zhù)全球資本市場(chǎng)的“心”，A股市場(chǎng)亦不能例外。當前中美息差處于相對低位，一旦美聯(lián)儲加息，勢必引發(fā)“熱錢(qián)”外流和人民幣匯率的波動(dòng)，進(jìn)而對A股市場(chǎng)帶來(lái)負面影響，這種波動(dòng)已在2015年8月展現過(guò)?；诖?，我們認為本周A股市場(chǎng)仍將維持震蕩筑底態(tài)勢，以便應對當前部分市場(chǎng)風(fēng)險的釋放，在投資策略上我們建議防御為主，多看少動(dòng)。
方正證券[-1.18% 資金 研報]認為，1、上周中陰報收，多頭受到重創(chuàng )，反映出滬市3000點(diǎn)以上壓力仍然較大，輕舉妄動(dòng)，財富的小船說(shuō)翻就翻。
2、短期看，本周滬市2900點(diǎn)若企穩不破，大盤(pán)仍將震蕩上行，若破了，預計首先會(huì )到3097-2638箱體的中部2867附近找支撐。
3、滬市2638點(diǎn)以來(lái)，周線(xiàn)陽(yáng)多陰少，下跌后明顯縮量，看跌預期并不強烈，殺跌亦無(wú)必要，可以選擇周線(xiàn)再次收陽(yáng)，同時(shí)量能背離時(shí)，逢高減倉至1至2成。
4、中線(xiàn)看，沙盤(pán)推演顯示，滬市季度K線(xiàn)及半年K線(xiàn)收陰的話(huà)，貌似更協(xié)調，更不別扭。若真，機會(huì )便跌出來(lái)了，預計7月是個(gè)時(shí)間窗。
5、期市火爆主因是大宗短期趨勢強烈，但指望這種熱情傳遞到A股，有點(diǎn)類(lèi)似一廂情愿地期待滬深兩市發(fā)生風(fēng)格轉換。
6、大宗火爆，預計傳統板塊的熱點(diǎn)仍集中在最受益的有色、煤炭、化工、鋼鐵、貴金屬、農產(chǎn)品[-1.62% 資金 研報]等行業(yè)。資金追逐，業(yè)績(jì)響應，對這些行業(yè)的“高拋低吸”仍然可為。
7、經(jīng)濟復蘇需要全球攜手，一如2009年。由于今年是美國大選年，為了選票丑化中國是其總統候選人的一貫風(fēng)格，故2016年美國加入亞投行的概率很小?！澳虾Ｖ俨谩币嗍囚[劇，唯全球金融治理的共識或在SDR上有重要進(jìn)展。
中金公司發(fā)表研報稱(chēng)， 綜合來(lái)看，市場(chǎng)短期趨勢仍可能較為波折，風(fēng)險偏好將受到一定壓制。短期建議關(guān)注：1）基建、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的量、價(jià)、開(kāi)工及產(chǎn)能利用方面的情況；2）流動(dòng)性及信用風(fēng)險層面邊際變化；3）美聯(lián)儲議息會(huì )議；4）MSCI是否納入A股、深港通能否及時(shí)推出等。
招商證券[-1.79% 資金 研報]研報認為，膠著(zhù)狀態(tài)，不妨再等等。研報稱(chēng)，從對主要的市場(chǎng)影響因素的預期來(lái)看，分歧仍然存在。支撐上一輪市場(chǎng)上漲的因素有美聯(lián)儲加息延后，人民幣匯率企穩，信貸大幅增長(cháng)，經(jīng)濟數據改善。不管是流動(dòng)性、通脹預期、匯率還是經(jīng)濟基本面，其預期的邊際變化都會(huì )引起不同資產(chǎn)相對吸引力的變化，尤其是疊加了資金的高杠桿和政策方向的快速調整特性，資產(chǎn)輪動(dòng)速度加快。
從市場(chǎng)倉位來(lái)看，存量資金加倉空間有限。偏股型公募基金倉位接近歷史高位，保險資金投資股票的比例也較高，證券公司投資股票占凈資本比例處在歷史新高，GJD是否繼續救市未知。上述機構在現有的資金規模下，繼續入市的規模有限。
中信證券[-1.58% 資金 研報]：震蕩調整期，靜候轉換時(shí)機?！ ∫允窞殍b：經(jīng)濟預期支持股市上行的條件尚不完備。經(jīng)濟復蘇、股市上漲，是美林時(shí)鐘的投資邏輯。復蘇階段看好股票，美林時(shí)鐘有三個(gè)前提。兩個(gè)“顯”前提，一是經(jīng)濟復蘇，企業(yè)盈利恢復增長(cháng)；二是通脹低位、貨幣寬松，利率持續保持在較低水平。一個(gè)“隱”前提是：經(jīng)濟復蘇之前，股票資產(chǎn)已經(jīng)大幅下跌，具備投資價(jià)值。以史為鑒，中國處于金融周期下半場(chǎng)的非典型復蘇中，經(jīng)濟向上彈性不足，A股盈利回升幅度不大，市場(chǎng)對利率下行和貨幣寬松預期趨于理性，A股趨勢上漲的條件尚不成熟。
市場(chǎng)對寬松貨幣環(huán)境的可延續性擔憂(yōu)加劇。從數據上看，短端貨幣市場(chǎng)隔夜和7天期分別回升到2.1%和2.6%附近，流動(dòng)性環(huán)境正在發(fā)生變化。微觀(guān)層面上，4月開(kāi)始出現的理財產(chǎn)品到期高峰和財政繳稅，4月底流動(dòng)性可能面臨敏感期。銀行間流動(dòng)性更加依賴(lài)央行操作，穩定性下降。若債轉股等試點(diǎn)的推動(dòng)，或更惡化銀行未來(lái)的資金充裕性，未來(lái)整體流動(dòng)性環(huán)境在變差。同時(shí)，中信證券債券研究小組指出，銀行通過(guò)配資、委外進(jìn)入債市的情況下，入市資金包含二重杠桿，債券配資等的杠桿也不可忽視，固定收益市場(chǎng)變得脆弱。經(jīng)濟復蘇向好之后，市場(chǎng)對寬松貨幣環(huán)境的可延續性擔憂(yōu)正在加劇。另外，本周聚焦議息會(huì )議，即將召開(kāi)的美聯(lián)儲FOMC（4月26~27日）和日本央行議息會(huì )議（4月28日）的輿情都有可能加大美元指數的波動(dòng)。
大市判斷：區間運行中的向下調整期，需靜候市場(chǎng)和風(fēng)格轉換的時(shí)機。大盤(pán)處于區間運行中的向下調整期。從基本面角度，主要基于經(jīng)濟和政策預期的此消彼長(cháng)、房地產(chǎn)引擎的持續性、供給端量?jì)r(jià)齊升的可能性三個(gè)角度的分析，我們在上周周報中強調了宏觀(guān)預期改善對市場(chǎng)支撐效果有限。進(jìn)一步看，我們根據歷史研究的結果，再次強調目前經(jīng)濟預期支持股市上行的條件尚不完備。從流動(dòng)性角度看，存量資金博弈下股市中期難現單邊趨勢性行情。整體來(lái)看，市場(chǎng)中期依然是震蕩為主，上周的大跌只是震蕩接近上部的自我修復，也標志著(zhù)指數短期進(jìn)入了區間運行的向下調整階段。從獲得穩定收益的角度、以及股災以來(lái)A股的走勢來(lái)看，規避潛在的大跌要比抓住短期趨勢上漲更重要。
抓大放小，伺機而動(dòng)。即使在上周大跌后，我們的超短期擇時(shí)指標依然處于低位（20%以下），顯示未來(lái)短期大票相對小票表現依然較優(yōu)。從復盤(pán)來(lái)看，我們從3月22日開(kāi)始一直建議投資者進(jìn)行調倉，堅持抓大放小，降低彈性較高的小盤(pán)股配置，轉而配置防御性相對較強的周期和消費藍籌，小盤(pán)股權重在3月31日收盤(pán)快速降至0后我們也及時(shí)提示了風(fēng)險。當指標持續位于低位時(shí)，可能會(huì )發(fā)生兩種情況：1.如果有系統性沖擊，則整個(gè)市場(chǎng)有系統性下跌風(fēng)險，且小盤(pán)股的跌幅會(huì )更大，如果指數與指標走勢背離，那么背離時(shí)間越長(cháng)，潛在的跌幅可能越大：因此上周三的大跌只是遲到，并未缺席。2.如果沒(méi)有系統性沖擊，市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格轉換的可能性更大。上周行情顯示的是第一種情況，但未來(lái)市場(chǎng)出現充分回調后，階段性的調倉點(diǎn)或買(mǎi)點(diǎn)可能迅速出現（比如3月4日收盤(pán)后指標迅速上升），已經(jīng)完成調倉的投資者可耐心等待機會(huì )，不必過(guò)于悲觀(guān)，但目前依然必須靜候大小盤(pán)風(fēng)格的轉換時(shí)機。
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