次貸危機是熱點(diǎn)，剛剛結束的經(jīng)濟年度人物頒獎典禮出現了三位國際經(jīng)濟學(xué)界，投資界重量級人物，他們也表達了對次貸的看法，他們分別是是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特?蒙代爾，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主詹姆士?莫里斯，美國風(fēng)險投資家麥戈文先生。
1999年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，歐元之父，羅伯特?蒙代爾；
1996年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，詹姆士.莫里斯：
莫里斯，美國遇到的問(wèn)題是銀行家創(chuàng )造了資產(chǎn)并提供保險，這些銀行家不在乎這些貸款會(huì )不會(huì )被償還，因為有保險墊背，他們可以將資產(chǎn)賣(mài)給任何一個(gè)人，他們動(dòng)機不良。
2008年CCTV經(jīng)濟年度人物，IDG集團總裁麥戈文。
2008年1月22日，無(wú)疑已經(jīng)寫(xiě)入世界資本市場(chǎng)最動(dòng)蕩的一頁(yè)，這是2008年開(kāi)局以來(lái)，令全球股民最驚心動(dòng)魄的一天，中國內陸上證綜指盤(pán)中一度跌去400點(diǎn)，跌幅到了7.22%，1000余個(gè)股票出現了跌停板，A股市場(chǎng)兩天內蒸發(fā)3.9萬(wàn)億人民幣，日經(jīng)指數縮水3690億美元，相當于半個(gè)韓國的經(jīng)濟規模；印度孟買(mǎi)政交所跌停，香港股市一天蒸發(fā)1.5萬(wàn)億港元，歐洲股市同樣跌聲一片，而此后的全球股市也在次貸危機的陰云中如過(guò)山車(chē)一樣的忽上忽下。
在全球股市的這場(chǎng)地震中，震源就是美國的次貸危機，盡管人們已經(jīng)對次貸爆發(fā)的嚴重性有過(guò)種種推測，但是，這場(chǎng)暴跌的兇猛程度還是完全超過(guò)了人們的想象，就在人們猛然意識到危機近在咫尺而感到不安甚至恐慌的時(shí)候，一位常常與危機同行的人物喬治?索羅斯公開(kāi)表示，全球正面臨著(zhù)二戰以來(lái)最嚴重的金融危機，美國經(jīng)濟則受到衰退風(fēng)險的威脅，這句結論無(wú)法不令人震顫。
緊接著(zhù)，美聯(lián)儲緊急降息75個(gè)基點(diǎn)，這是1984年以來(lái)美聯(lián)儲的最大幅度單次降息，盡管這是一針劑量不小的強心劑，但是，人們抱怨美國政府下手晚了，因為美聯(lián)儲主席博克南此前一直抵制降息措施，而之前采取的注資減稅一攬子計劃，不過(guò)杯水車(chē)薪，似乎就連美國人自己對危機的破壞力也估計也不足，僅僅過(guò)去一周的時(shí)間，1月30日美聯(lián)儲又一次下調50個(gè)基點(diǎn)的利率，這是自9月份以來(lái)美聯(lián)儲第三次降息，美國財政部長(cháng)保爾森一直試圖恢復人們對美國經(jīng)濟的信心。
美國財政部長(cháng)保爾森：“我們的經(jīng)濟結構是好的，長(cháng)期來(lái)看經(jīng)濟的基礎領(lǐng)域是健康的。”
但《華盛頓郵報》反駁說(shuō)：即便利率降到更低，也不可能扭轉次貸危機造成的信用緊縮的局面，這就像一大勺的糖也不可能讓藥變甜。的確，美國商務(wù)部的最新報告指出，去年第四季度的美國經(jīng)濟成長(cháng)率僅為0.6%，增長(cháng)速度已明顯放緩，而目前美元對世界其他主要貨幣的匯率已跌至數十年來(lái)最低點(diǎn)。
糟糕的消息一個(gè)接著(zhù)一個(gè)，就在歐美投行紛紛爆出近百億元巨虧的時(shí)候，瀕于崩潰的全球投資者的神經(jīng)再次受重創(chuàng )，歐洲最大的銀行瑞士銀行1月31日公告，受到次貸資產(chǎn)減計140億美元的影響，去年四季度該行虧損約合114億美元，創(chuàng )歷史最高虧損紀錄。這一數字超過(guò)了此前花旗銀行和美林證券創(chuàng )下的98.3億美元虧損紀錄的總和，也是此前分析師預期調查結果的兩倍。
那么，資產(chǎn)總額僅有6000億美元的次級抵押信貸市場(chǎng)，其償付風(fēng)險是怎么一步步引發(fā)全球性金融風(fēng)暴的？
次級房貸，原本是銀行通過(guò)次級貸款公司，針對信用記錄較差的客戶(hù)發(fā)放的住房貸款。在房市火爆的時(shí)候，銀行可以借此獲得高額利息收入。從這張引發(fā)危機的連鎖效應圖解中可以看到，最大問(wèn)題在于美國有各種金融創(chuàng )新，次級貸款公司放貸以后，將次級貸作為資產(chǎn)打包出售，圖中的CDO，是指一種所謂的“債務(wù)抵押債券”，金融家獲得這些證券后，又把它們再逐級分割然后再打包出售，這樣，利率杠桿通過(guò)投資銀行、對沖基金和結算銀行在不斷擴散和放大，但是，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫，利率上升，大量次貸客戶(hù)就開(kāi)始違約而不再支付貸款，最初的供應現金的鏈條一旦斷裂，立即引發(fā)多米諾骨牌效應。
銀河證券首席經(jīng)濟師騰泰：“這個(gè)無(wú)限放大，上帝都不知道這些金融創(chuàng )新的規模到底有多少，在《華爾街日報》你看到的是多少多少虧損，實(shí)際上它有很多的主觀(guān)性，大家都很懷疑，不知道后面還有多少，所以這種信用的恐慌，會(huì )對美國的這個(gè)金融體系造成，包括全球的金融體系形成巨大的打擊，美國的經(jīng)濟結構的特點(diǎn)就是說(shuō)，50%以上的GDP都是這個(gè)金融和服務(wù)業(yè)，如果金融業(yè)有問(wèn)題的話(huà)，房地產(chǎn)長(cháng)期衰退的話(huà)，那么這個(gè)國家的經(jīng)濟衰退幾乎是必然的。”
美國經(jīng)濟衰退，無(wú)疑會(huì )給世界經(jīng)濟帶來(lái)沖擊，然而它最終將如何影響中國經(jīng)濟的發(fā)展，業(yè)界對此也并非一片悲觀(guān)。
國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石：“雖然這不是一件好事情，但是它直說(shuō)可以說(shuō)當美國成為重災區的時(shí)候，世界上的游資，特別是實(shí)體經(jīng)濟的資金，會(huì )逐漸走向發(fā)展中國家，于是新興證券市場(chǎng)和新興經(jīng)濟實(shí)體會(huì )成為間接的受益人。”
從2007年4月次貸危機的發(fā)展初露端倪開(kāi)始，目前已經(jīng)擴散為全球最受關(guān)注的經(jīng)濟事件，一些國際經(jīng)濟學(xué)界人士對此的看法也在或多或少地影響著(zhù)市場(chǎng)的信心，我們也為此專(zhuān)訪(fǎng)了的參加2007CCTV中國經(jīng)濟年度人物的三位國際經(jīng)濟界重量級人物，請他們詳細為我們解讀次貸危機。
次貸危機的爆發(fā)，使人們很容易回想起97年的東南亞金融危機，當時(shí)不過(guò)一夜的時(shí)間，大廈頃刻倒下，那么次貸危機有沒(méi)有可能發(fā)展到像97年金融危機那樣的級別？
記者：“我想你還記得十年前的東南亞金融危機，如果把它看成200華氏度的滾水，你認為次貸危機有多少度？”
蒙代爾：“這是個(gè)很好的問(wèn)題，十年前東南亞金融危機，我認為是195度，差一點(diǎn)就沸騰了，因為這些國家應對下來(lái)了，現在都不錯，而今天的危機度數要比那個(gè)低得多，150度。”
莫里斯：“相較之下我認為這次美國的次貸危機可以說(shuō)是0到150度的沸度，美國對世界的影響遠大于亞洲風(fēng)暴的影響，然而嚴重程度我想不及亞洲金融風(fēng)暴。”
兩位經(jīng)濟學(xué)家的觀(guān)點(diǎn)不謀而合，他們認為美國政府采取的措施，正在逐步控制危機的蔓延，而美國IDG集團總裁麥戈文認為，雖然次貸危機并不像很多人擔心的那樣嚴重，但是的確引發(fā)了美國經(jīng)濟衰退，這位在1992年最早把風(fēng)險投資引進(jìn)中國的投資界巨頭，對于風(fēng)險有著(zhù)特殊的敏感。
麥戈文：“現在能確定的是有問(wèn)題的貸款只占美國住宅按揭貸款市場(chǎng)的10-15%，但其影響并不局限在美國的金融機構和歐洲的銀行，就損失和對按揭市場(chǎng)行情而言，此影響是全球性的，其對美國的影響還不會(huì )在年末結束，考慮到涉及賬戶(hù)數量，衰退的可能的，提供信貸的人減少本來(lái)能有的信貸量，越來(lái)越小心，所以許多建立在信貸基礎上的收購性投資沒(méi)有發(fā)生，就使得經(jīng)濟發(fā)展減速影響經(jīng)濟發(fā)展。”
在美國政府緩解次貸危機的系列措施中，連續大幅降息尤其令人關(guān)注，降息加劇了美元貶值，以及美國國內的通貨膨脹，相應帶動(dòng)全球一定程度的通貨膨脹，對此可能引發(fā)的一系列反應，作為貨幣和財政政策相結合理論的開(kāi)拓者，蒙代爾教授被人們尊稱(chēng)為歐元之父，對此他有自己獨到的看法。
蒙代爾：“這意味著(zhù)，美國的降息會(huì )影響到其他國家也跟著(zhù)降息，世界范圍內會(huì )比以前有一點(diǎn)通貨膨漲，但是我不認為這會(huì )使美元的情形惡化，我想可能是這樣一種情形，在2008年，美國會(huì )有一些衰退，歐洲經(jīng)濟走強一段時(shí)間后也會(huì )開(kāi)始衰退，然后歐洲經(jīng)濟也會(huì )衰退，因為歐元太高會(huì )限制歐洲經(jīng)濟，我想在2008年夏天，歐洲經(jīng)濟會(huì )有所衰退，而美元會(huì )有所回升，到秋季美元會(huì )再次走強。”
關(guān)注中國所受的影響和對中國未來(lái)的發(fā)展預期。在今年的達沃斯經(jīng)濟論壇上，一份針對全球頂尖公司首席執行官的調查顯示，他們對世界經(jīng)濟前景的信心6年來(lái)首次下降，不過(guò)，中國、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)國家受到了特別關(guān)注，而在剛剛結束的2007CCTV中國經(jīng)濟年度人物評選頒獎盛典中，來(lái)自海內外的經(jīng)濟界精英把期待投向了中國。
正如本屆中國經(jīng)濟年度人物評選主題“中國創(chuàng )造”，那么，正在從中國制造走向中國創(chuàng )造的中國經(jīng)濟能否在美國陷入衰退時(shí)成為世界經(jīng)濟增長(cháng)的引擎？我們不能不面對的是，次貸的爆發(fā)，以及美元走弱，中國出口產(chǎn)品的成本優(yōu)勢正在面臨挑戰。
麥戈文：“一些受次貸危機影響的消費者們的購買(mǎi)力會(huì )隨著(zhù)美元貶值而下降，從而抑制消費行為，人民幣不僅僅通過(guò)正常外匯交易、還會(huì )由政府年10%增值目標而對美元升值，進(jìn)而美國從中國進(jìn)口的商品價(jià)格上升，造成購買(mǎi)數量下降，這樣就會(huì )造成中國對美出口增長(cháng)率趨于平緩。”
麥戈文先生的想法代表了一種普遍的擔心，如果將經(jīng)第三國或香港轉出口的貨品計算在內，中國對美國的出口價(jià)值約占中國出口總額的50%，美國的消費需求在很大程度上決定了中國出口制造業(yè)領(lǐng)域投資規模的增長(cháng)速度，外需直接或間接地帶動(dòng)了中國65%的國內投資，那么次貸危機導致美國消費疲軟，在中國國內消費乏力的情況下，就會(huì )出現產(chǎn)能過(guò)剩和供給過(guò)度問(wèn)題，不過(guò)，對此蒙代爾教授卻考慮到了另外一種可能性，在蒙代爾教授看來(lái)，如果美國經(jīng)濟衰退，恰恰可能使美國人轉而加大對中國基礎品的消費。
蒙代爾：“也許會(huì )受點(diǎn)影響，因為國外市場(chǎng)會(huì )更有彈性，但是中國仍然生產(chǎn)產(chǎn)品，在貿易中提供充足的供應，即使人們減少了對美國產(chǎn)品，歐洲產(chǎn)品，奢侈品的消費，但是他們要買(mǎi)很多中國產(chǎn)品，一些基礎的產(chǎn)品，比如紡織品，輕工制造品，還有類(lèi)似的，因為人們如果不再買(mǎi)新房子，新車(chē)，那他們轉而買(mǎi)其他的，比如購置衣服，計算機，等等中國正在大量生產(chǎn)的，所以即使世界經(jīng)濟增長(cháng)放緩，他們還是要買(mǎi)中國的產(chǎn)品。”
而莫里斯教授認為，無(wú)論出現什么影響，擴大內需才能促使中國企業(yè)更加良性地增長(cháng)。
莫里斯：“有可能美國會(huì )減少對中國的采購，連帶減少對中國供貨國家的采購，當然對這些國家可能會(huì )有一些程度的影響，但是不至于太嚴重，比如將這些產(chǎn)品內銷(xiāo)中國而不外銷(xiāo)美國來(lái)避免這個(gè)問(wèn)題，就看政策如何被制定了。中國的內銷(xiāo)能力和出口能力同時(shí)成長(cháng)也是大家所樂(lè )見(jiàn)的，因此樂(lè )觀(guān)的說(shuō)美國金融風(fēng)暴對中國來(lái)說(shuō)還有可能是好的影響。”
除了外貿渠道所受到的直接影響，在中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策有所收緊的背景下，次貸危機的出現，對于資本市場(chǎng)的影響又會(huì )有多大？
蒙代爾：“會(huì )受一些影響，因為在信息全球化的社會(huì )，每一個(gè)人都在談?wù)撘粯拥男侣?，他們擔憂(yōu)美國的銀行虧損，歐洲銀行虧損，以及這些是否會(huì )影響我們老百姓，是的，是有一些影響，但是影響不會(huì )那么大，今年在中國有很大的利好，比如奧林匹克，2008會(huì )是很強勁的一年，所以，即使一周下跌了三百點(diǎn)，五百點(diǎn)，今年仍然會(huì )很好。”
而風(fēng)險投資巨頭麥戈文先生，很早就把13的風(fēng)險投資項目放在了中國，他對中國股市的預期顯得更加樂(lè )觀(guān)和肯定。
麥戈文：“中國股市市場(chǎng)仍然有大量的資本可利用，包括巨量的資金和存款，包括超過(guò)1500億美元的外匯儲備，都可用于投資于股市，隨著(zhù)愈來(lái)愈多的可用資金流入股市，股指也將反彈直至2-3月后完全恢復元氣，在未來(lái)幾年內，（中國）股市將持續20%-30%的年增長(cháng)率。
也許正像德國《商報》那句充滿(mǎn)了調侃味的評論：美國感冒，世界會(huì )跟著(zhù)流鼻涕，但不會(huì )得肺炎。全球化正從方方面面影響中國，但是，勢頭強勁的中國經(jīng)濟也在越來(lái)越強作用于世界經(jīng)濟。在2007CCTV中國經(jīng)濟年度人物評選頒獎盛典結束后，三位國際經(jīng)濟界頂尖人物，從不同的角度，闡述了他們對中國經(jīng)濟未來(lái)的預期。
蒙代爾：“世界經(jīng)濟大規模增長(cháng)，在中國、中東，尤其在中國，有很多主權基金，是一個(gè)很大的資本，在這次危機中，這些資本的擁有者會(huì )借機去涌入、補充、占領(lǐng)美國的經(jīng)濟，幫助他們解決金融問(wèn)題，資本主義將比以往更加全球化，中國也會(huì )成為這個(gè)市場(chǎng)上大玩家，包括資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)，這對世界經(jīng)濟是個(gè)很好的事，很有幫助。”
麥戈文：“我認為人民幣堅挺的根本原因來(lái)自于10-11%的年經(jīng)濟增長(cháng)率以及對教育的投資，越來(lái)越多的人才會(huì )使中國在2025年前成為世界上最強大經(jīng)濟體，這樣一來(lái)，人民幣必然會(huì )持續堅挺；10年后，我可以想象，會(huì )1美元兌換2.5–3人民幣，也就是在今后的5-10里，人民幣會(huì )平均每年增值8-10%。”
莫里斯：“中國的經(jīng)濟發(fā)展應該是看五年十年而不是六個(gè)月，所有觀(guān)察中國經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟學(xué)家普遍認為中國還是會(huì )持續按每年成長(cháng)10%或甚至更高的成長(cháng)幅度，至少是在未來(lái)五年，我認為未來(lái)十年甚至都還可能持續如此的成長(cháng)。”
來(lái)源：央視國際-經(jīng)濟半小時(shí)
