盡管在初步詢(xún)價(jià)過(guò)程中，價(jià)格區間下限5.0元的申購倍數對應網(wǎng)下發(fā)行規模達3.04倍，但中國交建最終仍選擇了5.40元上限定價(jià)。而按此定價(jià)，也令承銷(xiāo)團主動(dòng)包銷(xiāo)逾億股。這也是A股自2005年實(shí)施IPO詢(xún)價(jià)制度以來(lái)7年首次出現主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)現象。（點(diǎn)擊查看>>>中國交建新股詳細資料）
由于此前承諾募集資金不超過(guò)50億元，此次中國交建發(fā)行規?？s減至約13.50億股。除了以約4.24億股換股吸收路橋建設外，戰略投資者最終認購約1.85億股，網(wǎng)上發(fā)行約4.13億股，網(wǎng)下發(fā)行約2.25億股，聯(lián)席主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)約1.02億股。（點(diǎn)擊進(jìn)入>>>中國交建股吧）
首現主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)
據中國交建今日公告，經(jīng)回撥機制實(shí)施及發(fā)行規模調節后，網(wǎng)上最終中簽率為1.28%；而網(wǎng)下共有23個(gè)配售對象獲得配售，對應的有效申購股數為22510萬(wàn)股，有效申購資金總額為121554萬(wàn)元，配售比例為100%。
若按初步詢(xún)價(jià)的情況來(lái)看，即使按詢(xún)價(jià)區間上限5.4元計算，其申購倍數所對應的網(wǎng)下發(fā)行規模也達1.16倍，已獲得足額認購。不過(guò)，或由于資金方面原因，累計投標階段仍出現了在5.4元上的申購不足。
但意外的是，中國交建及主承銷(xiāo)商并未因此降低發(fā)行價(jià)格，而是確定以詢(xún)價(jià)上限定價(jià)后，由主承銷(xiāo)商共同包銷(xiāo)了其中的逾1億股網(wǎng)下發(fā)行股份。
對于由主承銷(xiāo)商余額包銷(xiāo)部分股份，主承銷(xiāo)商也承諾鎖定期為3個(gè)月，鎖定期自本次網(wǎng)上發(fā)行的股票在上海證券交易所上市交易之日起開(kāi)始計算。當然，主承銷(xiāo)商心里也有自己的算盤(pán)。
按照聯(lián)席主承銷(xiāo)商的分析師對本次中國交建A股發(fā)行出具的獨立的投資價(jià)值分析報告，中銀國際認為中國交建A股的合理價(jià)值區間為5.9元/股~7.1元/股；國泰君安認為中國交建A股的合理價(jià)值區間為5.7元/股~7.01元/股；中信證券認為中國交建A股的合理價(jià)值區間為5.79元/股~7.09元/股。而同時(shí)，中國交建本次發(fā)行累計投標詢(xún)價(jià)截止日，同行業(yè)可比上市公司的2010年平均市盈率為12.03倍。
即使在初步詢(xún)價(jià)前就對中國交建給出較低估值的海通證券，其合理估值區間也存在較大伸縮。海通證券給出的最低合理估值為4.90元，而最高合理估值也達6.30元。
海通證券指出，中國交建的盈利水平較高，凈利率、總資產(chǎn)收益率近幾年一直高于國內同行。而其較高的凈利潤率主要是因為公司投資項目占主營(yíng)比例大，貢獻的投資收益比同行高，表明公司在項目投資運營(yíng)積累較深。而未來(lái)疏浚業(yè)務(wù)自營(yíng)部分的占比、投資運營(yíng)項目的占比以及中高端海工裝備業(yè)務(wù)的占比增加也將顯著(zhù)提升公司的盈利水平和成長(cháng)空間。
發(fā)行市盈率新低
中國交建和聯(lián)席主承銷(xiāo)商是根據網(wǎng)上網(wǎng)下申購情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、H股股價(jià)、可比公司估值水平、投資者反饋及市場(chǎng)環(huán)境等因素，確定上述發(fā)行價(jià)格的。
截至累計投標詢(xún)價(jià)截止日，即2012年2月15日，中國交建H股收盤(pán)價(jià)為7.28港元，折合人民幣5.91元，其H股前20日均價(jià)為7.30港元，折合人民幣5.93元。同時(shí)根據聯(lián)席主承銷(xiāo)商的研究報告預測數，公司截至2011年底每股凈資產(chǎn)約4.93元。因此認為5.40元的價(jià)格比較合理。
而以此價(jià)格，按照2010年市盈率水平計算，中國交建此次發(fā)行市盈率并未低于10倍，而是10.43倍。但這仍已創(chuàng )出IPO市場(chǎng)化改革以來(lái)的新低。
當然，若按照2011年預測市盈率水平計算，其發(fā)行市盈率則僅為7.68倍。據資訊統計數據，最近一次低于此發(fā)行市盈率的是2008年6月5日招股的泰和新材(002254.SZ).
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許久未有大動(dòng)作的“炒新一族”也開(kāi)始熱身了。行情顯示，昨日四只上市新股迎來(lái)久違的全線(xiàn)上揚，首日換手率全部超過(guò)九成，吸引了合計17億元的“炒新”資金進(jìn)場(chǎng)追捧。
對此姍姍來(lái)遲的“炒新”大軍，業(yè)內人士認為這也是市場(chǎng)整體轉暖的跡象之一。不過(guò)，在市場(chǎng)對新股發(fā)行價(jià)格以及發(fā)行市盈率依然敏感的當下，只有“放低姿態(tài)”理性制定發(fā)行價(jià)，才是確保新股吸引力的“王道”。
昨日是最近一段時(shí)間新股上市密集度最高的一天，不過(guò)新股的“扎堆”上市卻引來(lái)市場(chǎng)炒新熱情的集中爆發(fā)。最終，不僅朗瑪信息、榮科科技、利德曼這三只創(chuàng )業(yè)板新股分別取得82.53%、57.70%和27%的不錯漲幅，就連東風(fēng)股份這只主板新股首日也上漲20.98%。
統計還顯示，四只新股合計引來(lái)17.12億元的資金參與，且無(wú)論是首日漲幅還是換手率，都較近期上市新股的平均水平高出一大截。
而上一次有新股首日漲幅超過(guò)八成，還得追溯到3個(gè)多月前。但從去年年底以來(lái)，隨著(zhù)二級市場(chǎng)調整加劇，“炒新一族”大多選擇了沉寂，新股破發(fā)的現象甚至一度密集上演。昨日新股大受追捧的現象表明，炒新大軍似有卷土重來(lái)之勢。
“這反映了最近市場(chǎng)情緒有了整體性的回暖?！鄙耆f(wàn)資深研究員林瑾指出，“有兩個(gè)跡象值得關(guān)注：一是二級市場(chǎng)上漲帶動(dòng)股票估值回升，二是一級市場(chǎng)投資者的心態(tài)也變得更為積極?！?/p>
不過(guò)業(yè)內專(zhuān)家強調，市場(chǎng)情緒只是一方面，決定新股表現的仍將是其估值水平。
不難發(fā)現，昨日上市幾只新股的共同特點(diǎn)之一便是：發(fā)行價(jià)格偏低。除了朗瑪信息是22.44元/股，其他三只新股的發(fā)行價(jià)最高也就13.2元/股，這在新股發(fā)行制度改革以來(lái)甚為少見(jiàn)。而經(jīng)歷首次發(fā)行失敗的朗瑪信息能夠在上市首日“鳳凰涅槃”，在很大程度上也因為其在定價(jià)過(guò)程中愿意“放低姿態(tài)”。
又如本周三發(fā)行的大盤(pán)股中國交建 ，此前也是主動(dòng)“瘦身”并承諾不超募。而且今日披露的公告顯示，其每股5.4元發(fā)行價(jià)所對應的發(fā)行后市盈率僅為10.43倍，創(chuàng )出2009年IPO市場(chǎng)化改革以來(lái)的新低。而與此同時(shí)，其網(wǎng)上網(wǎng)下合計吸引了1808.54億元的打新資金，創(chuàng )出去年12月新華保險發(fā)行以來(lái)單只新股凍結資金量的新高。
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