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    商務(wù)部中國企業(yè)走出去研究中心顧問(wèn)  世界經(jīng)濟學(xué)家  吳東華

    寫(xiě)于2011年2月15日  我的博客http://wudonghua020.blog.163.com

    筆者在2009年10月份,預測美元從2010年7月份到2011年3月份為貶值周期，去年3-4月份進(jìn)一步重申這一預測?，F在是2月份，還有一個(gè)多月就面臨美元變臉，由貶值周期進(jìn)入升值周期，中國外儲如何操盤(pán)呢？

    美元3月份變臉有哪些依據呢？

    筆者認為，第一，根據筆者多年對歐美元趨勢研究的經(jīng)驗來(lái)看，美元貶值周期為9-11個(gè)月，從去年7月份到今年3月份是9個(gè)月，這表明時(shí)間周期即將到期。

    第二，根據商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）的數據，美元空頭頭寸在2月1日已經(jīng)達到249億美元，即將達到上一次出現大幅調整時(shí)的極限水平，華爾街據此認為美元即將大幅反彈。但是筆者認為，歐元最近受到埃及總統辭職影響資金避險導致美元堅挺而被動(dòng)貶值。如果沒(méi)有這件事，美元指數要到75附近了，而非現在的78附近。歐元要到1.42附近了，而非現在的1.35附近。很明顯，埃及拖住了歐元升值的步伐，但是歐元周K線(xiàn)顯示出兩陽(yáng)夾一陰多方開(kāi)炮，而且多方已經(jīng)開(kāi)炮了，現在是多方開(kāi)炮后的第三周橫向盤(pán)整。筆者認為，等到埃及稍微平定后，不再有避險資金買(mǎi)入美元，美元將在強大的做空盤(pán)下繼續貶值，歐元將被動(dòng)升值。很明顯，埃及事件不改美元繼續貶值、歐元繼續升值趨勢，只是拖時(shí)間而已。

    第三，美國失業(yè)率從2010年11月的9.8%下降到12月的9.4%，進(jìn)一步下降到2011年1月份的9%，國內普遍解讀成這是美國經(jīng)濟復蘇的信號。筆者認為這并非是美國經(jīng)濟復蘇的信號，而是因為美國股市大漲，他們可以通過(guò)投資股票來(lái)獲得財富，使得失業(yè)人員超過(guò)6個(gè)月后不再去登記失業(yè)。如果一旦美國股市下跌，他們沒(méi)有賺錢(qián)的機會(huì )，就會(huì )進(jìn)行失業(yè)登記，變成失業(yè)率又快速上升。這將使資金流出美國股市，筆者預計3月份美股見(jiàn)頂。

    第四，歐元在去年下半年的1.428高位時(shí)，德國政府要求在2013年6月底以后允許私人投資者救助歐洲主權債務(wù)，并承擔損失。結果變成愛(ài)爾蘭國債遭到投資者狂拋，避險資金流進(jìn)美元。歐元迅速回到1.3，最低到1.28附近，美元指數從74左右快速上升到82附近，美元瞬間升值11.5%，但是通脹并沒(méi)有下降11.5%。如果美元指數再從82回到74附近時(shí)，與去年下半年高位持平左右，但引發(fā)的全球通脹程度比去年下半年高位時(shí)強得多。如果美元指數再回到74，相當于美元指數去年下半年跌到68附近的通脹效果。正是美元貶值引發(fā)的通脹低估了11.5%，將加速新興發(fā)展中國家惡性通脹，加息不管用，相互控制出口糧食變成相互拉抬糧價(jià)。而國際大宗商品期貨價(jià)格更是火上加油加速上漲。新興發(fā)展中國家只好通過(guò)加工資、讓貨幣升值來(lái)對付通脹。這樣，將會(huì )使經(jīng)濟陷入困境，出口下降，企業(yè)加速倒閉，失業(yè)率上升，股市繼續下跌，資金流出，越加息越導致企業(yè)資金鏈加速斷裂。新興經(jīng)濟體增長(cháng)率先回落，稍后歐美經(jīng)濟體股市和經(jīng)濟增長(cháng)也回落。如此，全球經(jīng)濟變成大B浪反彈之后的二次探底。筆者認為3月份是全球經(jīng)濟大B浪反彈的頂點(diǎn)，美元即將見(jiàn)底，歐元即將見(jiàn)頂。

    那么，中國外儲在剩下的一個(gè)多月里如何操盤(pán)呢？

    筆者認為，第一，做空非美貨幣，尤其是現在兌美元升值最厲害的貨幣。比如巴西雷亞爾、日元、馬來(lái)西亞林吉特、歐元，比如菲律賓、泰國、印尼、印度等國貨幣。今年9月份可以逐步套現，預計獲利平均超過(guò)20%，進(jìn)入點(diǎn)是全球外匯交易市場(chǎng)。第二，全面拋去外國股票，見(jiàn)好就收。第三，可以少量買(mǎi)入石油期貨進(jìn)行做多，在前高147美元附近套現。第四，利用全球經(jīng)濟大B浪反彈結束后，全球經(jīng)濟二次探底，可以在3月份介入國際鐵礦石期貨、國際期銅等大豆、食用油期貨，進(jìn)行大力做空。第五，在剩下不多的時(shí)間里，拋空日韓國債。第六，在最后一個(gè)多月里，盡量用歐元去支付、去投資，把部分歐元外儲兌換成美元，等待升值套利。

    綜上所述，美元即將變臉，中國外儲要乘早調整倉位和品種。從傳統保守的單一買(mǎi)債，轉變成先進(jìn)激進(jìn)的投資全球外匯交易市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，同時(shí)拋空日韓國債、海外股票。這就是中國外儲當下操盤(pán)的基本方向，接下來(lái)抄底逃頂。對于兩房債券，筆者建議到9月份拋比較好，一方面能賺外匯升值13%左右的利潤，另一方面由于全球經(jīng)濟從二季度進(jìn)入二次探底，避險資金會(huì )抬高美國債券的價(jià)格，這又是一次獲利機會(huì )。