話(huà)題∶
* 外匯市場(chǎng)基本面分析圍繞宏觀(guān)經(jīng)濟數據展開(kāi)
* 圍繞利率（及其預期），簡(jiǎn)化的宏觀(guān)經(jīng)濟分析得以展開(kāi)
* 加入價(jià)格行為，讓分析越發(fā)簡(jiǎn)單化
股市的基本面分析包括分析公司表現并進(jìn)行預期。如果要對某個(gè)公司進(jìn)行投資，這樣分析是非常符合邏輯的。公司基本面分析包括對公司財務(wù)報告的調研，關(guān)注年度財務(wù)狀況的變化，考察公司管理情況及公司完成預期目標的歷史記錄。
然而在外匯市場(chǎng)，這些數據的很大一部分并不存在，我們所交易的也不是公司，而是整個(gè)經(jīng)濟體。在每個(gè)經(jīng)濟體中，都有成千上萬(wàn)的公司力爭創(chuàng )利，浩浩蕩蕩，因此分析某個(gè)公司的管理層結構或者市場(chǎng)份額就沒(méi)有多少意思了。
由於市場(chǎng)存在一些特有的習性，許多交易者也傾向於技術(shù)分析，我們曾在基本面與價(jià)格行為，一對好基友中闡述過(guò)如何用技術(shù)分析配合基本面數據操作。本文中，我們將進(jìn)一步分析基本面影響下的匯市走勢。
匯率影響著(zhù)什么
對於國際貿易，匯率有直觀(guān)重要的影響，這一點(diǎn)我們曾在貿易為爐兮資本為工，央行為碳兮經(jīng)濟為銅中有所探討∶當時(shí)，我們講述了日元的強勢如何傷害經(jīng)濟，而日元走弱又如何讓日本出口商獲得實(shí)惠。
外匯市場(chǎng)基本面分析的千條萬(wàn)緒均可歸於同源∶利率！當利率上升，投資吸引力便會(huì )增加；反之，投資吸引力則會(huì )減少。這一關(guān)系好似匯市的靈魂；根據這一關(guān)系，各大央行得以調控自己的本幣。
☆ 利率升高，吸引資本，本幣升值
☆ 套息沖動(dòng)，熱錢(qián)涌入
☆ 消費減少，利率升高減少消費熱情
☆ 利率下降，吸引力下降，本幣貶值
☆ 外幣套息，熱錢(qián)流出
☆ 消費增加，利率下降刺激消費
升降利率的決策同樣會(huì )對其它的經(jīng)濟體產(chǎn)生影響。舉例來(lái)說(shuō)，你是一個(gè)有錢(qián)投資的美國人，在經(jīng)歷了長(cháng)期低利率後，你發(fā)現英國將基準利率上調了25個(gè)基點(diǎn)。英央行將基準利率調高，英國其它部門(mén)投資收益率或多或少也會(huì )增加；你不一定會(huì )買(mǎi)英國金邊債券，但投資英國更有可能獲得更高收益率。
你所想到的，很多投資者都想到了，因此他們蜂擁而至把錢(qián)投向英國，最終英鎊需求的增加將會(huì )反應在匯率上?，F在對於英國的出口部門(mén)，日子就會(huì )稍稍難過(guò)一點(diǎn)（與日本在貿易為爐兮資本為工，央行為碳兮經(jīng)濟為銅中面臨的窘境相似）。
澳大利亞從2002年直到經(jīng)濟危機這段時(shí)間就是很好的例子；澳大利亞經(jīng)濟受到中國需求的刺激，國內失業(yè)率一度很低而通脹則高企。於是澳儲行決定加息，匯價(jià)隨後走高。
隨澳儲行將基準利率由4.25%調至6.75%，澳元升值了一倍有余
這是個(gè)有趣的利率周期，處在外匯市場(chǎng)風(fēng)口浪尖的熱錢(qián)於是隨行就市。
利率周期如何推動(dòng)經(jīng)濟
還是回到投資沖動(dòng)上，如果央行希望給經(jīng)濟降溫，他們將調高利率。而如果希望刺激經(jīng)濟，則應降低利率。
對利率的升高與降低將對經(jīng)濟產(chǎn)生雙向作用。
在對國際資本的流向產(chǎn)生直接影響的同時(shí)，利率變化也對個(gè)人消費產(chǎn)生著(zhù)顯著(zhù)的影響。隨著(zhù)利率降低，存定期存款將變得不那么有吸引力，取而代之，大眾將更熱衷於進(jìn)行貸款，於是住房與汽車(chē)的銷(xiāo)售將會(huì )增加。
你買(mǎi)了房，買(mǎi)了車(chē)，地產(chǎn)商與汽車(chē)商也需要支付他們的材料人工。低利率讓住房、汽車(chē)的銷(xiāo)售量增加了，為了保證供應，生產(chǎn)商最終將雇傭更多的工人，為了吸引勞動(dòng)力也需要提供客可觀(guān)的工資。
低利率就這樣帶來(lái)了高就業(yè)率與高通脹（一般通過(guò)CPI或消費者物價(jià)指數進(jìn)行觀(guān)察）；實(shí)體經(jīng)濟逐漸產(chǎn)生了過(guò)熱風(fēng)險，於是央行決策者們認為有必要做些什么以限制經(jīng)濟的上行速度。
如果低利率政策維持下去，可能會(huì )帶來(lái)更大的“過(guò)熱”風(fēng)險。物價(jià)會(huì )持續升高，如果放任不理，有可能帶來(lái)惡性通脹。想象一下你家門(mén)口的小店一瓶牛奶賣(mài)27美元。我不知道你會(huì )作何反應，但我肯定會(huì )抓狂，而且思維還會(huì )發(fā)散。如果牛奶都賣(mài)27美元一瓶，其它東西呢？明天的牛奶呢？
因此，央行期望的是溫和的通脹。溫和的通脹有助於經(jīng)濟增長(cháng)，人們的收入增加，更多人參與就業(yè)、納稅，而消費者仍然對存款有著(zhù)信心，不必害怕物價(jià)隔夜就上漲百倍。
央行決策者們關(guān)注什么？
央行決策者與外匯交易者對宏觀(guān)經(jīng)濟數據的興趣都十分濃厚，并期望在數據的指示下有所作為，但他們的目標稍有不同。
交易者之所以感興趣，是因為在數據發(fā)布後匯價(jià)將會(huì )出現位移。如果某國就業(yè)數據好於預期，交易者可能會(huì )從多頭頭寸中牟利。
新鮮出爐的數據會(huì )馬上反映在匯價(jià)上，造成價(jià)格波動(dòng)
然而，當數據出爐時(shí)，央行決策者們的思慮則更為周遠。他們參考這些經(jīng)濟數據并做出更正確的判斷，進(jìn)而制訂利率政策。
各項數據中，通脹與就業(yè)最為重要，這兩項因素對經(jīng)濟勢能起主要決定作用。如果失業(yè)率偏高，經(jīng)濟將相應低迷。隨就業(yè)、失業(yè)報告的出爐，市場(chǎng)將迅速做出反應。外匯市場(chǎng)在定價(jià)之時(shí)，將會(huì )考慮這些經(jīng)濟數據會(huì )不會(huì )對央行基準利率的升降產(chǎn)生潛在影響。與就業(yè)數據相同∶通脹（CPI）數據發(fā)布後，交易者也將迅速變化頭寸并使得市場(chǎng)重新確定價(jià)格。另外，央行也對該數據極其謹慎，并考慮下次會(huì )議時(shí)是否需要做些什么。
失業(yè)率上升（就業(yè)率下降）、通脹下行將對經(jīng)濟構成威脅，此時(shí)央行很可能會(huì )考慮加息。而失業(yè)率的下降（就業(yè)率上升）、通脹的上行則是經(jīng)濟回暖的信號，此時(shí)央行則需考察加息的可能。
不過(guò)，與外匯交易者一樣，央行決策者也不愿意在家里坐等就業(yè)數據或通脹數據的出爐，然後衡量經(jīng)濟有何改變。他們還有很多的數據需要參考，交易者與投資者亦可根據一攬子數據估計通脹、就業(yè)市場(chǎng)及利率可能的變化。
消費者指標在諸如美國、歐洲這樣的大經(jīng)濟體中極為重要，其消費活動(dòng)對全球經(jīng)濟有著(zhù)舉足輕重的影響。在消費者——美國經(jīng)濟的命根子中，我們曾談到過(guò)包括這個(gè)在內的重要數據的發(fā)布情況。歐元對消費者信心指數的反應非常劇烈，這是因為在穩定經(jīng)濟體中消費者信心往往被看做是通脹、就業(yè)及增長(cháng)的前導指標。
GDP，即國內生產(chǎn)總值，是一個(gè)經(jīng)濟體增長(cháng)或衰退的直觀(guān)表述，這一指標也會(huì )引起市場(chǎng)的強烈反應；特別是當發(fā)布數據與預期偏離較遠的時(shí)候。但就其本身而言，GDP的增長(cháng)或下降并不會(huì )帶來(lái)就業(yè)與通脹的顯著(zhù)變化，這一指標往往被視為滯後的基本面數據。
在高度工業(yè)化的發(fā)展中經(jīng)濟體，生產(chǎn)量有時(shí)非常重要，中國就是一個(gè)典型。因此每個(gè)月的PMI（采購經(jīng)理人指數）將會(huì )受到全球許多市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。PMI表示了生產(chǎn)者對於未來(lái)景氣度的預期。該數據背後的原理是∶如果產(chǎn)量即將增加，經(jīng)濟循環(huán)會(huì )最終使得消費增加；畢竟某人想買(mǎi)一件商品的話(huà)，這件商品首先得被生產(chǎn)出來(lái)，不是么？
無(wú)論數據何時(shí)發(fā)布，結果如何，市場(chǎng)的反應總是與利率周期有關(guān)，以及經(jīng)濟數據對利率的升降產(chǎn)生什么樣的影響。
如何交易基本面
且不論你無(wú)法預知經(jīng)濟數據的好壞，即便你能預知，你也無(wú)法摸清市場(chǎng)屆時(shí)會(huì )作何反應。
外匯市場(chǎng)中，交易基本面是危險的；因為你的確可以猜測GDP將好於預期，你也可以據此操作，然而匯價(jià)或許仍會(huì )打掉你的止損位。你也許是對的，但仍會(huì )虧損。
在股市中，交易基本面更為有理有據。在一個(gè)相對環(huán)境中，你可以對比A公司與B公司，從而做出評估。你是在交易全球大經(jīng)濟環(huán)境中的一個(gè)經(jīng)濟體的一個(gè)小組成。
你所交易的上市公司市值最多上千億。而每日外匯市場(chǎng)的交投量就達到了$5,000,000,000,000。五萬(wàn)億，還是保守估計。
你所交易的是整個(gè)經(jīng)濟體，這樣一來(lái)使用基本面因子來(lái)演繹經(jīng)濟增長(cháng)潛力的做法就很困難了。
因此，許多外匯交易者在解讀基本面信息時(shí)一并采用了技術(shù)分析方法。這樣一來(lái)認定匯價(jià)趨勢，評估價(jià)格水平就容易了很多。
技術(shù)分析如何輔助基本面的考察
前面，我們曾假設英央行加息25個(gè)基點(diǎn)。這一事件發(fā)生時(shí)，交易者會(huì )做多英鎊以享受更高的利率。
但能使交易者做多英鎊的事件不止有央行加息，交易者不會(huì )坐等央行有所作為，他們還會(huì )猜測央行可能的作為。
因此，如我們所看到的，英國的積極經(jīng)濟數據連綿不斷，這些數據都在將利率前景推向加息，英鎊的需求則相應增加，而需求的增加會(huì )帶來(lái)匯價(jià)的上揚。
那么，這個(gè)就是基本面的大前提，在圖表中清晰地顯示了出來(lái)。如果匯價(jià)出現了上行趨勢，那么一定有它的基本面原因。
價(jià)格會(huì )表達基本面的趨勢與偏差
交易者可以使用價(jià)格行為以辨識趨勢，并衡量是否強勁到可以用於交易。同時(shí)，交易者也可以使用價(jià)格行為尋找低位做多的機會(huì )，以及高位做空的機會(huì )，以便隨著(zhù)趨勢的發(fā)展而牟利。
（ James Stanley 撰寫(xiě)， 張力 譯）
