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高股息率策略
寒冬凍不死胖孩子，熊市打不倒好公司。而業(yè)績(jì)良好、收益穩健的公司有一個(gè)典型特點(diǎn)，就是能分紅和派息，蛋糕大了，自然見(jiàn)者有份。所以，不管股市平穩或動(dòng)蕩，持有穩定高股息股票的投資者往往能高枕無(wú)憂(yōu)，平靜度日。想要在熊市中睡個(gè)安穩覺(jué)，今天我們就給大家奉上一個(gè)安全錦囊，也就是逆向投資的第四大策略——高股息率策略，這也是我們成熟牛的主要特質(zhì)之一。
高股息率策略是什么？
股息率=股息/股票價(jià)格
資本利得和股息收入是投資股票的兩種獲利來(lái)源。資本利得可以從股票的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)中獲得，而股息收入就是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利。我們從長(cháng)期投資的角度來(lái)看，股息回報在總回報中占據重要地位。
股息率體現了公司管理層對公司的信心以及對股東的慷慨程度。如果連續多年年股息率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票。從公式可以看出，決定股息率高低的不僅是股利發(fā)放的高低，還要視股價(jià)來(lái)定。例如兩支股票，A股價(jià)為10元，B股價(jià)為20元，兩家公司同樣發(fā)放每股0.5元股利，則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%吸引人。
另一方面，股息率高，表明股價(jià)低，股價(jià)低本身也不是件什么壞事兒。
高股息率策略的回報有多驚人？
沃頓商學(xué)院財政學(xué)教授，杰里米J·西格爾曾闡述了一個(gè)重要觀(guān)點(diǎn)：高股息率股票具備長(cháng)期投資價(jià)值。西格爾將標普500指數成份股每年末按照股息率分為五組，1957-2003年間高股息率組合（股息率前20%）年化收益率為14.27%，遠高于低股息率組合（股息率后20%）的9.50%。
高股息策略在海外成熟市場(chǎng)得到廣泛的運用，其中最著(zhù)名的莫過(guò)于比肩彼得林奇、巴菲特等人的投資大師——原溫莎基金掌門(mén)人約翰·涅夫。從1964年到1995年，31年間溫莎基金的累計投資回報率近56倍，年平均收益率超過(guò)市場(chǎng)收益率達3%以上，累計平均年復利回報率達13.7%。溫莎基金七大選股策略之一就是高股息率，其年均3.15%的超額收益中2%來(lái)自于股息收入，尤其是熊市中股息收益起到重要的保護作用。
下表，我們列出了近五年平均股息率最高的50只股票，來(lái)看在A(yíng)股市場(chǎng)高股息率策略是否適用。
數據來(lái)源：Wind
下圖是高股息率股票與上證綜指近五年來(lái)的年化收益率走勢，我們選取了過(guò)去12個(gè)月股息率最高的50只股票作為高股息的成分股，可以看出，在股市震蕩時(shí)期，高股息率的股票仍然持續走高，充當保護傘，兩者收益分化越來(lái)越明顯。
數據來(lái)源：Wind
高股息率背后的秘密?。?！
2017年3月17日晚間，隸屬?lài)鴦?wù)院國資委、中國最大的煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)中國神華拋出一份“巨震級”分紅方案：擬派息590.72億元，這占當期歸屬母公司股東的凈利潤的260.35%，股息率高達18.18%。此方案一旦通過(guò)并實(shí)施，中國神華將成為A股史上股息率最高的上市公司。
為何中國神華能如此“土豪”？分析中國神華財報可以發(fā)現，穩定的現金流是其能拋出巨額股息的主因之一。從2017年一季度報顯示，中國神華的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤和每股凈現金流都處于同行業(yè)第一位。同時(shí)2014-2016年，中國神華的資本支出明顯減少。
有高股息率潛力的公司怎么找？
找潛力股，一是擇股，二是擇時(shí)。
從股票的選擇上看，有高股息率潛力的公司主要集中在采掘、公用事業(yè)、交通運輸、汽車(chē)、商業(yè)貿易、建筑材料等行業(yè)。從高股息率的公司特點(diǎn)看，這些行業(yè)具備成長(cháng)空間，公司是行業(yè)龍頭；從企業(yè)生命周期來(lái)看，均邁入成熟期；現金流情況是企業(yè)分紅的必要非充分條件。從歷史分紅情況來(lái)看，之前連續進(jìn)行分紅的公司，接下來(lái)進(jìn)行分紅的概率更高。
從時(shí)間上看，可以關(guān)注目前已經(jīng)發(fā)布了分紅預案，但尚未實(shí)施的公司。預計6、7月份將有大量公司實(shí)施分紅，因此目前正是布局高股息率策略的良好時(shí)機。此外，歷史上10月份高股息組合也容易獲取超額收益，原因在于：高風(fēng)險期間，具備確定性分紅的高股息策略關(guān)注度上升。
高股息背后的“陷阱”！
根據現行規則，持股期限超過(guò)1年的投資者，其股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅。而對于持股期限在1個(gè)月至1年的投資者，則其所承擔的稅負為10%。至于持股期限少于1個(gè)月的投資者，則其所承擔的稅負高達20%。由此可見(jiàn)，對于熱衷于中短期持股的投資者而言，想要單純靠高股息獲利還是要付出一定代價(jià)的。
價(jià)廉股美——是投資者想要馳騁熊牛市、獲得長(cháng)期收益的投資鐵律，而高股息率一方面反映了企業(yè)穩定的現金流狀況，另一方面也反映了不是太高的股價(jià)，因此是一個(gè)經(jīng)得起實(shí)踐檢驗且穩妥的指標。
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