| 標簽：雜談 | 分類(lèi)：投資理論學(xué)習 |
?。?）投資目標應該是一家成長(cháng)公司，公司應當有按部就班的計劃使盈利長(cháng)期大幅成長(cháng)，且內在特質(zhì)很難讓新加入者分享其高成長(cháng)。這是費雪投資哲學(xué)的重點(diǎn)。盈利的高速增長(cháng)使得股價(jià)格相對而言愈來(lái)愈便宜，假如股價(jià)不上升的話(huà)。由于股價(jià)最終反映業(yè)績(jì)變化，因此買(mǎi)進(jìn)成長(cháng)股一般而言，總是會(huì )獲豐厚利潤。
?。?）集中全力購買(mǎi)那些失寵的公司。這是指因為市場(chǎng)走勢或當時(shí)市場(chǎng)誤判一家公司的真正價(jià)值，使得股票的價(jià)格遠低于真正的價(jià)值，此時(shí)則應該斷然買(mǎi)進(jìn)。尋找到投資目標之后，買(mǎi)進(jìn)時(shí)機亦很重要；或者說(shuō)有若干個(gè)可選的投資目標，則應該挑選那個(gè)股價(jià)相對于價(jià)值愈低的公司，這樣投資風(fēng)險降到最低。費雪有過(guò)教訓，在股市高漲的年代，買(mǎi)到一家成長(cháng)股，但是由于買(mǎi)進(jìn)的價(jià)格高昂，業(yè)績(jì)即使成長(cháng)，但亦賺不了錢(qián)。
?。?）抱牢股票直到公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改變，或者公司成長(cháng)到某個(gè)地步后，成長(cháng)率不再能夠高于整體經(jīng)濟。除非有非常例外的情形，否則不因經(jīng)濟或股市走向的預測而賣(mài)出持股，因為這方面的變動(dòng)太難預測。絕對不要因為短期原因，就賣(mài)出最具魁力的持股。但是隨著(zhù)公司的成長(cháng)，不要忘了許多公司規模還小時(shí)，經(jīng)營(yíng)得相當有效率，卻無(wú)法改變管理風(fēng)格，以大公司所需的不同技能來(lái)經(jīng)營(yíng)公司。長(cháng)期投資一家低成本買(mǎi)進(jìn)、業(yè)績(jì)高成長(cháng)的公司，不應因為外部因素而賣(mài)出持股，應該以業(yè)績(jì)預期為賣(mài)出依據。因為外部因素對公司的影響很難精確分析和預測，同時(shí)這些因素對股價(jià)的影響亦不及業(yè)績(jì)變動(dòng)對股價(jià)的影響大。我們投資的是公司不是GDP，亦不是CPI或者定期存款利率。許多人信奉波段操作，但是至今沒(méi)有一個(gè)靠波段操作成為投資大師的。波段操作企圖提高贏(yíng)利效率，所謂超底逃頂，這些烏托幫式的思維，實(shí)際可望而不可及。
?。?）追求資本大幅成長(cháng)的投資人，應淡化股利的重要性。獲利高但股利低或根本不發(fā)股利的公司中，最有可能找到十分理想的投資對象。分紅比例占盈余百分率很高的公司，找到理想投資對象的機率小得多。成長(cháng)型的公司，總是將大部分盈利投入到新的業(yè)務(wù)擴張中去。若大比例分紅，則多數是因為公司的業(yè)務(wù)擴張有難度，所以才將盈利的大部分分紅。不過(guò)，這是指現金分紅，而以紅股形式的分紅則應該鼓勵。
?。?）為了賺到厚利而投資，犯下若干錯誤是無(wú)法避免的成本，重要的是盡快承認錯誤。一如經(jīng)營(yíng)管理最好和最賺錢(qián)的金融貸款機構，也無(wú)法避免一些呆帳損失，了解它們的成因，并學(xué)會(huì )避免重蹈覆轍。良好的投資管理態(tài)度，是愿意承受若干股票的小額損失，并讓前途較為看好的股票，利潤愈增愈多。好的投資一有蠅頭小利便獲利了結，卻聽(tīng)任壞的投資帶來(lái)的損失愈滾愈大，是不良的投資習慣。絕對不要只為了實(shí)現獲利就獲利了結。無(wú)論是公司經(jīng)營(yíng)還是股票投資，重要的是止損和不止盈。此處的止損是指當你發(fā)現持有的股票出現與當初判斷公司基本面的情況有相當大的變化則賣(mài)出持股的做法。不止盈是即使持有的股票大幅上升但公司盈利仍將高速增長(cháng)且目前股價(jià)相對偏低或者合理的情況下繼續持股的做法。許多投資者往往是做反了，買(mǎi)進(jìn)一只股票一旦獲利，總是考慮賣(mài)出；相反，買(mǎi)進(jìn)的股票套牢了便一直持有，讓虧損持續擴大。
?。?）真正出色的公司數量相當少，當其股價(jià)偏低時(shí)，應充分把握機會(huì )，讓資金集中在最有利可圖的股票上。那些介人創(chuàng )業(yè)資金和小型公司（如年營(yíng)業(yè)額不到2500萬(wàn)美元）的人，可能需要較高程度的分散投資。至于規模較大的公司，如要適當分散投資，則必須投資經(jīng)濟特性各異的各種行業(yè)，對投資散戶(hù)（可能和機構投資人以及若干基金類(lèi)別不同）來(lái)說(shuō)，持有20種以上的不同股票，是投資理財能力薄弱的跡象。通常10或12種是比較理想的數目。有些時(shí)候，基于資本利得稅成本的考慮，可能值得花數年的時(shí)間，慢慢集中投資到少數幾家公司。投資散戶(hù)的持股在20種時(shí)，淘汰一些最沒(méi)吸引力的公司，轉而持有較具吸引力的公司，是理想的做法。務(wù)請記?。篍RISA的意思是“徒勞無(wú)功：行動(dòng)時(shí)思慮欠周”（Emasculated Results： Insufficient Sophisticated Action）。出色的公司在任何市場(chǎng)都只有5％左右，而找到其中股價(jià)格偏低的則更是千載難逢的好機會(huì )，應該重倉買(mǎi)進(jìn)，甚至是全部資金買(mǎi)進(jìn)。
?。?）卓越的普通股管理，一個(gè)基本要素是能夠不盲從當時(shí)的金融圈主流意見(jiàn)，也不會(huì )只為了反其道而行便排斥當時(shí)盛行的看法。相反的，投資人應該擁有更多的知識，應用更好的判斷力，徹底評估特定的情境，并有勇氣，在你的判斷結果告訴你，你是對的時(shí)候，要學(xué)會(huì )堅持。
?。?）投資普通股和人類(lèi)其他大部分活動(dòng)領(lǐng)域一樣，想要成功，必須努力工作，勤奮不懈，誠信正直。
費雪說(shuō)，股票投資，有時(shí)難免有些地方需要靠運氣，但長(cháng)期而言，好運、倒霉會(huì )相抵，想要持續成功，必須靠技能和運用良好的原則。根據費8點(diǎn)指導原則架構，相信未來(lái)主要屬于那些能夠自律且肯付出心血的人。
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