#2018雪球投資理財節#
@Lagom投資
各位球友上午好，我是Lagom投資，大家看到這個(gè)演講主題會(huì )覺(jué)得是不是標題黨？放心好了，這是我根據自己定投十一年，從0到400萬(wàn)積累下來(lái)的實(shí)盤(pán)經(jīng)歷、而整理出來(lái)的一個(gè)長(cháng)期定投方案，我覺(jué)得還是可以復制的，推薦給大家。
好些朋友記不住我的ID，Lagom其實(shí)是一個(gè)生僻詞，意思是那種凡事不用做得太滿(mǎn)的中庸狀態(tài)，我比較喜歡這個(gè)詞的含義，也符合我自己的投資理念。比如定投，就是一種看似比較中庸，但長(cháng)期收益卻并不平庸的策略。今天我簡(jiǎn)單說(shuō)一下定投的優(yōu)勢和如何長(cháng)期規劃。
其實(shí)我從1998年就開(kāi)始買(mǎi)入第一個(gè)封閉式基金了，為什么九年之后才開(kāi)始第一筆定投？因為也是發(fā)現了定投的優(yōu)點(diǎn)，以下就簡(jiǎn)單說(shuō)下三個(gè)比較容易被忽視、媒體也未過(guò)多提及的優(yōu)勢。
一、超省時(shí)省力、高性?xún)r(jià)比策略。
大家可能不太重視這一點(diǎn)。我入市比較久，覺(jué)得股市80%以上的交易時(shí)段是沒(méi)有多少交易價(jià)值的，但太多散戶(hù)卻花了大量的時(shí)間去盯盤(pán)、做研究，長(cháng)期下來(lái)花的時(shí)間越多、反而虧越多，更別說(shuō)跑贏(yíng)指數了。而最簡(jiǎn)易的定投，每年12次*10分鐘即可，全年不過(guò)累計占用你數小時(shí)而已。
散戶(hù)要有一個(gè)基本認知:你投入的時(shí)間和精力也是一種無(wú)形成本。
二、過(guò)程中，更易保持上佳的投資心態(tài)。
失敗的投資，通常是情緒化交易導致的。在上漲的時(shí)候定投會(huì )相應的少買(mǎi)一些、原本的底倉仍在上漲、享受增值；下跌的時(shí)候你在下一期可以買(mǎi)入更低的籌碼、進(jìn)行抄底，可保持更好的心態(tài)投資，是一個(gè)相對更容易堅持的策略。
三、長(cháng)期堅持，持倉成本大概率低于市場(chǎng)均值。
2007年下決心做定投，這一點(diǎn)至關(guān)重要！包括很多基金銷(xiāo)售平臺會(huì )說(shuō)，“定投讓你享受市場(chǎng)的平均成本”，這一點(diǎn)我覺(jué)得有一些小小的偏差，我會(huì )在下一頁(yè)簡(jiǎn)單闡述。
這四張圖是比較常見(jiàn)的幾種市場(chǎng)走勢，藍線(xiàn)是指數的走勢，紅線(xiàn)是同期進(jìn)行定投的平均成本。以左上第一張圖來(lái)說(shuō)，若2007年6000點(diǎn)開(kāi)始定投，其實(shí)這個(gè)節點(diǎn)非常不好，都說(shuō)定投要走一個(gè)完美的微笑曲線(xiàn)，但之后兩年沒(méi)有走完微笑曲線(xiàn)，只反彈到頂部的50%高度，定投仍實(shí)現了23%的收益。
看完下跌再看下上漲走勢：右上這張圖是2013年，上證探底1849點(diǎn)之后開(kāi)始定投的情況。很多人說(shuō)牛市定投賺得少，因為后期籌碼比較高，其實(shí)也不會(huì )啦，大家會(huì )發(fā)現平均成本的紅線(xiàn)由于在牛市后期買(mǎi)入份額較少，整體持倉成本抬高的并不多。同樣兩年時(shí)間，最終實(shí)現了93%的收益。一點(diǎn)沒(méi)少掙！
其實(shí)更多的時(shí)候，市場(chǎng)是震蕩走勢。左下模擬了震蕩周期，在經(jīng)歷了一輪等強度、完整的漲跌走勢之后。雖然成本初期會(huì )比較高，在走完一波完整的周期之后已經(jīng)被攤薄了，最終的成本會(huì )略低于均值。
同樣的的周期經(jīng)歷四次呢？隨著(zhù)參與的波動(dòng)次數增多，后期成本會(huì )大概率低于均值、且貼著(zhù)下軌走。而隨著(zhù)期間波動(dòng)幅度增大、經(jīng)歷周期次數增多、或像a股那樣牛短熊長(cháng)、以及采用定期不定額等方式，定投成本都會(huì )被攤的更低。
普通投資者具有相對穩定的工資性收入、還會(huì )逐年增長(cháng)，這一塊優(yōu)勢是機構投資者是不可能具備的，因為他們面臨不可控的流動(dòng)性壓力。這一點(diǎn)絕對是普通工薪族擁有的巨大優(yōu)勢。
綜上所述，可見(jiàn)定投是一種可以通過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)現收益的策略。
說(shuō)完定投成本的優(yōu)勢，我再簡(jiǎn)單說(shuō)一下定投的品種選擇：
其實(shí)很簡(jiǎn)單，遵循兩個(gè)大原則:一個(gè)是具周期性波動(dòng)，另外一個(gè)是大概率向上的品種。
“周期性波動(dòng)”剛說(shuō)了，波動(dòng)會(huì )帶給你超額收益，絕大多數權益類(lèi)品種都有這個(gè)特性，大家根據偏好自選即可。
第二個(gè)“遠期大概率向上”是什么意思？隨便舉個(gè)例子，低估區間的寬基指數品種肯定是遠期大概率向上的。
具體品種首推還是指數基金。剛才聽(tīng)蛋卷基金工作人員介紹，場(chǎng)外基金已經(jīng)有4500個(gè)可供選擇、其中指數基金大幾百個(gè)，其實(shí)我也沒(méi)想到，這兩年增速如此驚人。而就在十年前，我記得場(chǎng)內指數基金只有5個(gè)，場(chǎng)外指數基金十幾個(gè)，完全不像現在可以根據自己的承受力和預期做出無(wú)數種個(gè)性化的組合。
說(shuō)完定投優(yōu)勢，還是交一下作業(yè)吧。今天理財節的主題是抄作業(yè)，我也沒(méi)具體代碼給大家來(lái)抄，就是個(gè)長(cháng)期框架邏輯。這也是交了多年“學(xué)費”總結出來(lái)的經(jīng)驗。
市場(chǎng)規律。股市每到2-4年肯定會(huì )有一波小周期，至少30%到50%以上肯定有。每7到15年有一波大行情，只要堅持這個(gè)時(shí)間長(cháng)度，基本能等到一波比較強的大牛行情，外加期間再夾雜N次波動(dòng)。
在此基礎上設計的方案就是用10到15年時(shí)間，去賺取第一桶金。過(guò)程中根據每個(gè)階段的風(fēng)險承受力拆成三段，每段三到五年。
以下例子以期初每月定投3000元為例，具體投多少大家可以自己設定。此后逐年增長(cháng)7%的本金（因為你的收入、包括通脹每年都在遞增，請自設增速），按年復利12%—20%的去規劃市值軌跡。
我覺(jué)得EXCEL作為比較基礎的量化工具，建議大家簡(jiǎn)單學(xué)習一下。根據上頁(yè)計劃的定投資金和資產(chǎn)增速、在Excel中得出此圖。藍色線(xiàn)是累計投入總本金,紅色線(xiàn)是按12%到20%的年增速規劃的一根時(shí)長(cháng)超過(guò)10年的市值軌跡。此圖很有必要，這將是你之后的長(cháng)期市值標桿，可作為明確的方向去努力，推薦給大家。
先說(shuō)第一個(gè)階段，在座不少朋友可能正處在這個(gè)階段：第一個(gè)三到五年。市值在0到35萬(wàn)之間，預期年收益率我寫(xiě)20%，早期可以設得稍微高一點(diǎn)。這個(gè)階段有哪些特性呢？首先是職場(chǎng)初期，收入可能不是太穩定、但空間比較大，資金規模比較有限，承受風(fēng)險的能力也會(huì )比較強。
為什么說(shuō)承受風(fēng)險能力強？年輕人最重要的資產(chǎn)就是時(shí)間和精力，前期就算賭錯某個(gè)行業(yè)，你也有更持久的現金流（人力資本）去彌補過(guò)往的投資失誤。而因為這個(gè)階段的資金量還比較少，新投入的每一筆資金，都可以迅速的攤薄成本。
我比較建議“價(jià)值平均”策略和“定期不定額”，通過(guò)這些策略你可以把成本攤的更低、從而實(shí)現超額收益。如果遇上熊市那再好不過(guò)了，好好享受就行了。品種可適度集中，偏積極些。
頭幾年也是一個(gè)學(xué)習的階段，可能你新入市，對浮虧和市值波動(dòng)還不太適應，可以通過(guò)這個(gè)階段先好好感受一下。好多朋友投幾期之后、覺(jué)得浮虧幾千塊受不了。你就該這么想:在定投或投資早期若連一萬(wàn)塊浮虧都無(wú)法接受的話(huà)，后期怎么掙那50萬(wàn)、100萬(wàn)？不可能的。但凡在資本市場(chǎng)掙到大錢(qián)的普通投資者，他們都有一顆大心臟。
今年行情不算太好，大家都會(huì )調侃一下，市值新高靠什么？其實(shí)這個(gè)階段就是靠充值，最好弱市能給機會(huì )多充一些。
我再說(shuō)一下第二階段：
市值在35到120萬(wàn)，這個(gè)階段平穩一些就行。前期或許重倉搏一搏行業(yè)指數，到這個(gè)階段我覺(jué)得可稍微中庸一點(diǎn)，多偏向些寬基指數。
不知道大家對價(jià)值平均策略熟不熟，此階段我已不太建議重倉使用該策略，因為資金量已變大，遭遇一波大熊市、資金不一定跟得上。
這階段做好一件事，等待！等待什么？等一波大級別的行情。如果守到一波像樣的牛市，會(huì )讓自己的財務(wù)狀況大大改善。靜靜的期待，市值爆發(fā)的那一刻。
再來(lái)看最后一個(gè)階段，此時(shí)市值應該已經(jīng)到120萬(wàn)到300萬(wàn)了，預期年收益率也該降一降。隨著(zhù)人過(guò)中年，市值不一定新高、血壓血脂卻在走高，風(fēng)險承受力逐步走低，應偏向于適度防守了。
這個(gè)階段資金量也已做大，定投已經(jīng)無(wú)法有效的攤低成本。第三個(gè)階段和第一個(gè)階段最大的區別是，第一個(gè)階段你有資金去投，其實(shí)是不怕熊市的，兩三期追加后成本就攤低了。而第三階段很特殊（也是我現在的階段），雖然我仍在定投，但已經(jīng)降為輔策略，這時(shí)候應逐步偏向于資產(chǎn)配置。比如已300萬(wàn)規模，你再去逐期投幾千一萬(wàn)塊，好比撒撒胡椒粉，對攤低整體的持倉成本沒(méi)有太大的作用。
這時(shí)候可以逐步把資金分散出去，比如海外市場(chǎng)，美股、歐股、德股，包括印度等新興市場(chǎng)都可以選擇。資金規模更大時(shí)，地產(chǎn)、收藏品都可以配置。如果在前兩個(gè)階段遇到過(guò)一波比較大的牛市，資金量上過(guò)一個(gè)大臺階，真的很有必要撤回百分之二三十的資金作為現金池。年紀也大了，家庭資產(chǎn)配置逐步趨穩一些。
見(jiàn)過(guò)有銷(xiāo)售平臺宣傳定投四十年，賺它一個(gè)億，我說(shuō)這也太扯，人生苦短幾十年，花個(gè)十到十五年的職場(chǎng)黃金時(shí)段做積累足夠了，后期稍微放輕松些，轉資產(chǎn)配置就行，沒(méi)必要太拼。早期每掙5%才幾千，而后期每掙5%就十幾萬(wàn)，已夠維持一陣子家庭開(kāi)銷(xiāo)、何必死拼到老？
總結下這三個(gè)階段：早期積極，中期穩健，后期防守。具體過(guò)程可根據自己承受力去做規劃。
我發(fā)現身邊很多投資者是反過(guò)來(lái)做的，前期收入還不是很高時(shí)，很在乎投資是不是保本，只玩玩余額寶，每天到賬幾塊錢(qián)利息好開(kāi)心。待若干年一波行情后，一看和別人拉開(kāi)幾倍差距了，再去全倉一把梭高風(fēng)險品種。其實(shí)此時(shí)，不論市場(chǎng)估值還是他自身的風(fēng)險承受力都已不太匹配做這樣的投資了，最終交了一筆很大的學(xué)費。
這就是我自己的定投實(shí)盤(pán)。過(guò)程中時(shí)刻牢記剛貼的四張成本圖、和市值軌跡規劃，相信你也會(huì )堅持下去的。
該賬戶(hù)從第一期月均4000塊開(kāi)始定投，逐年增加5%的本金，經(jīng)歷兩輪止盈之后于2016年轉型資產(chǎn)配置、小資金繼續定投中。
方案只是一個(gè)遠期計劃，而市場(chǎng)或許會(huì )給你一個(gè)大大的驚喜。通過(guò)期初的簡(jiǎn)單定投到現在滾至400萬(wàn)，高出計劃值很多，也是始料未及的。而這一切是在定投之初指數4100點(diǎn)，末期（截止上月末）3100點(diǎn)下實(shí)現的?？梢?jiàn)定投的魅力。
曾在雪球寫(xiě)過(guò)一篇“定投如何合理的止盈”，有興趣的朋友可去翻閱下。而因為有了上述市值標桿紅線(xiàn)的參考，適時(shí)止盈也變得容易很多（大幅超越時(shí)，市場(chǎng)必然過(guò)熱了）。
以下是我給在座各位的一些定投建議，時(shí)間關(guān)系我就不逐條探討了，大家可以手機拍一下。
著(zhù)重講下最后三條！很多定投熬了多年的朋友浮盈10、20%就著(zhù)急下車(chē)了，真沒(méi)必要~ 別操著(zhù)賣(mài)白粉的心，最終只掙了白菜錢(qián)。堅守到中后期的大行情、足夠你賺飛、務(wù)必讓利潤多飛一會(huì )兒。
而最最重要的，是最末一條。我時(shí)時(shí)刻刻認識到自己不過(guò)是一個(gè)普通的小散，成功投資靠的是正確的自我定位 好心態(tài) 堅持！
這就是我今天的全部作業(yè)，也是我對這十一年定投的總結，希望對大家有所幫助。也祝愿有朋友能在若干年后通過(guò)這個(gè)方案賺到第一桶金。謝謝！
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