兩市昨日再現“黑色周一”，滬指以2055.38點(diǎn)收盤(pán)，創(chuàng )下了41個(gè)月以來(lái)的新低。曾經(jīng)的鉆石底已經(jīng)全線(xiàn)告破，那么，是何原因導致A股跌跌不休？新的底又將會(huì )在哪里？和歷史上的998點(diǎn)和1664點(diǎn)大底相比，目前的A股到底還有多少下跌空間？對此，本報將分別就A股市場(chǎng)估值、人氣、業(yè)績(jì)、政策等四方面的現狀，與998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)進(jìn)行對比，并請到了申銀萬(wàn)國譚飛和光大證券周明兩位資深投資顧問(wèn)進(jìn)行了一一點(diǎn)評，以期幫助投資者找到A股久不見(jiàn)底的原因。
比市盈率
滬市平均市盈率創(chuàng )新低
昨日，上交所公布的A股平均市盈率為11.04倍。而從全部A股TTM市盈率來(lái)看，目前僅為13.4倍左右，低于2005年6月6日上證綜指998點(diǎn)時(shí)的19.01倍，也低于2008年10月28日上證綜指1664點(diǎn)時(shí)的13.68倍。從行業(yè)估值看，目前除了黑色金屬、公用事業(yè)和餐飲旅游三個(gè)行業(yè)的市盈率相對歷史平均估值出現溢價(jià)外，其他行業(yè)當前的市盈率均相對呈大幅折價(jià)狀態(tài)，其中房地產(chǎn)、金融服務(wù)和建筑建材的折價(jià)率已高達77%~81%。
投顧點(diǎn)評：“全流通后，現在滬深兩市的市盈率極大地被低估值的藍籌品種所覆蓋，因此與歷史上兩次大底進(jìn)行對比并不很合理?！敝苊鞅硎?，下跌需要多久還得看整個(gè)宏觀(guān)環(huán)境的配合以及政策的支持?！肮善笔袌?chǎng)運行是動(dòng)態(tài)的過(guò)程，市盈率指標也要用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看待?！弊T飛分析稱(chēng)，在經(jīng)濟下行、上市公司業(yè)績(jì)下滑趨勢沒(méi)有根本扭轉的情況下，即使股票價(jià)格處于目前位置不變，其市盈率也有可能不斷變大，因此市盈率的高低并不能證明市場(chǎng)已經(jīng)見(jiàn)底。
比市場(chǎng)人氣
新增開(kāi)戶(hù)數低于1664點(diǎn)
中登公司數據顯示，2008年10月最后一周（即10月27日~10月31日）A股新增開(kāi)戶(hù)數16.19萬(wàn)戶(hù)，當周參與交易的A股賬戶(hù)數為706.55萬(wàn)戶(hù)。當周，基金新增開(kāi)戶(hù)數下降17％，而B(niǎo)股略增8％。今年8月13日至8月17日，A股參與交易賬戶(hù)數為770.74萬(wàn)戶(hù)，與2008年的底部1664點(diǎn)時(shí)相當。新增A股開(kāi)戶(hù)數為8.807萬(wàn)戶(hù)，僅為2008年股指見(jiàn)底時(shí)的一半。
投顧點(diǎn)評：譚飛表示，開(kāi)戶(hù)數、交易量這兩項指標都說(shuō)明目前的點(diǎn)位還沒(méi)有得到市場(chǎng)的認可?！澳壳罢麄€(gè)市場(chǎng)人氣還沒(méi)有到真正低迷時(shí)期?！敝苊鞅硎?，昨日指數創(chuàng )新低之后，成交量卻沒(méi)有低于今年初2132點(diǎn)時(shí)的成交量，這表明市場(chǎng)還有進(jìn)一步下控的可能。
比中期業(yè)績(jì)
凈利潤增速低于2008年
據本報數據中心統計，截至昨日，滬深兩市已有1893家上市公司交出了上半年的成績(jì)單，相關(guān)上市公司在報告期內總計實(shí)現凈利潤約6218.39億元，比去年同期6252.03億元的利潤總額還微跌了0.54%。而在2011年、2010年以及2009年中報期間，A股上市公司的整體凈利潤則分別實(shí)現了24.06%、44.24%、15.06%的增速，A股上市公司整體業(yè)績(jì)增速很可能創(chuàng )下2008年以來(lái)的新低。而2005年中報顯示，滬深1386家上市公司共實(shí)現凈利潤1032.72億元，同比增長(cháng)4.164％。
投顧點(diǎn)評：“業(yè)績(jì)是支撐股票價(jià)格的決定性因素，上市公司業(yè)績(jì)下滑，給投資者發(fā)出了未來(lái)不良預期的信號，拋售壓力增大?！弊T飛認為。周明則表示，央企凈利潤的不斷下滑，將加速市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟的擔憂(yōu)，從而不利市場(chǎng)企穩回升。
比政策導向
政策仍有較大提振空間
根據歷史經(jīng)驗，提振股市的政策主要分為四方面：股市制度改革、新股IPO暫停、降低交易成本以及鼓勵央企增持回購股票。2005年，管理層出臺“國九條”、修改《證券法》、出臺《證券投資基金法》、進(jìn)行股權分置改革等，這都令股市于2005年6月份開(kāi)始走出熊市底部。而在IPO暫停方面，2005年5月21日~2006年6月1日，以及008年11月12日~2009年6月25日兩市先后兩次暫停IPO，市場(chǎng)也分別迎來(lái)了998點(diǎn)和1664點(diǎn)兩個(gè)大底。另外，鼓勵產(chǎn)業(yè)資本增持，也在市場(chǎng)兩次底部的形成過(guò)程中起到了顯著(zhù)的推動(dòng)作用。而印花稅的下調在1664點(diǎn)時(shí)對A股也起到了一定提振作用。
投顧點(diǎn)評：“政策的解讀往往都是兩方面的，唯有抓住政策的主要方向，才能領(lǐng)會(huì )政策的實(shí)質(zhì)?！弊T飛表示，目前最大的政策導向是“中國經(jīng)濟的轉型”，所謂轉型就意謂著(zhù)不會(huì )出臺大規模的刺激政策，但結構性的政策是可以期待的。而結構性政策可望驅動(dòng)結構性行情，但趨勢性行情仍難以樂(lè )觀(guān)。周明則認為，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，政策不是改變市場(chǎng)下跌的真正原因，流動(dòng)性才是制約市場(chǎng)走勢的主要因素。
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