北極星大氣網(wǎng)訊:今天是第一篇，我就從環(huán)保股開(kāi)始講起。
我研究行業(yè)的框架是：
1，行業(yè)的商業(yè)模式（產(chǎn)業(yè)鏈）
2，需求分析（蛋糕有多大）
3，供給分析（蛋糕怎么分）
4，股價(jià)規律（歷史走勢）
5，估值分析
6，投資策略
下面我就按照這個(gè)框架幫大家梳理下。
今天這一篇主要講環(huán)保行業(yè)的主要商業(yè)模式。
01環(huán)保板塊的分類(lèi)
說(shuō)到環(huán)保，很多人可能首先想到的是，治理空氣的。
因為這些年，中國的空氣質(zhì)量真是越來(lái)越差了，尤其是在北京這樣的地方。
實(shí)際上，我們環(huán)保行業(yè)涉及的領(lǐng)域非常多，主要包括大氣治理、污水治理、固體廢物治理及土壤修復等種類(lèi)。
大氣治理主要包含：電力脫硫、脫硝、除塵、超低排放、非電大氣治理等。
污水治理主要包括：污水廠(chǎng)、再生水廠(chǎng)建設，以及水環(huán)境治理等。
固廢治理包括：生活垃圾發(fā)電、餐廚垃圾處理和危廢治理等。
如果按照客戶(hù)來(lái)劃分，環(huán)保行業(yè)的主要客戶(hù)包括工業(yè)類(lèi)以及市政類(lèi)。
比如，各大火電廠(chǎng)，化工廠(chǎng)就屬于工業(yè)客戶(hù)，他們的主要訴求在于排放要符合國家標準。
而各大政府開(kāi)展的污水處理，土壤處理等就屬于市政工程。
如果按照產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)劃分，我們可以把整個(gè)環(huán)保行業(yè)分為:
上游：環(huán)保設備
中游：環(huán)保工程
下游：環(huán)保運營(yíng)
看起來(lái)都是做環(huán)保的，但上中下游的各家企業(yè)，做的卻是截然不同的生意。
他們的商業(yè)模式究竟有何不同呢？請繼續往下看——
02環(huán)保股商業(yè)模式
1，工程類(lèi)公司
客戶(hù)主要是政府。
跟政府做生意，好處是一旦有生意都是大項目。
不好的地方在于，政府強勢，手握定價(jià)權，大部分時(shí)候采用的是成本加成的定價(jià)模式。
比如說(shuō)，一個(gè)工程項目1億，政府只允許你在成本的基礎上加成10%作為你的收入。
如果你項目管理不足，沒(méi)把成本控制好。那么對不起，你自己想辦法。
當然，成本控制只是小問(wèn)題。更麻煩的地方在于，拿了政府的單子，需要提前墊資。
這就非?？简炂髽I(yè)的融資能力和資金周轉水平了。
如果融資能力不足，那么就算你能看到肉，也吃不到嘴里。
其實(shí)，融資也不算什么大問(wèn)題。
更大的問(wèn)題在于，就算你融資能力一流，但是如果政府賴(lài)賬不給，你的資金流一斷，那么一切就都gg了。
你可能會(huì )說(shuō)，政府怎么可能會(huì )賴(lài)賬呢？
你去問(wèn)問(wèn)東方園林等各大環(huán)保企業(yè)，18和19年的資金鏈是怎么斷掉的？
可見(jiàn)，想做環(huán)保工程的生意不容易。最核心的競爭力包括：拿單能力，融資能力（擴張速度）以及收款能力。
2，設備類(lèi)公司：
那么，設備類(lèi)的公司是不是就輕松點(diǎn)呢？只要把設備賣(mài)了，然后就等著(zhù)收錢(qián)了。
那真是圖樣圖森破啊。
賣(mài)環(huán)保設備，那可都是To B的生意。既然是To B就必須幫忙安裝，服務(wù)等。最后又變成了干“工程”。
所以，現在基本上很難看到一家單純的設備類(lèi)環(huán)保公司。絕大部分都是掛著(zhù)賣(mài)設備的旗子，干著(zhù)做工程的勾當。
當然了，環(huán)保設備就像醫療器械一樣，種類(lèi)繁多。
不同設備的區別在于，提標周期和設備更換周期。此外，設備技術(shù)水平、成本等因素對盈利能力影響較大。
3，運營(yíng)類(lèi)公司：
向政府或工業(yè)企業(yè)收取穩定的治理費用，該類(lèi)企業(yè)毛利率相對較高，現金流量較為穩定，管理和營(yíng)運效率、資源整合能力、營(yíng)運成本高低是重要影響因素。
運營(yíng)的方式一般是由政府頒布特許，允許企業(yè)在一定時(shí)期內籌集資金建設某一基礎設施并管理和經(jīng)營(yíng)該設施及其相應的產(chǎn)品和服務(wù)。
看到吧，依然是要墊資。
所以，環(huán)保雖然聽(tīng)起來(lái)高大上，但幾乎都離不開(kāi)兩個(gè)字——墊資。
來(lái)，了解下A股中的這些可憐蟲(chóng)吧——
02環(huán)保股特點(diǎn)
總的來(lái)說(shuō)，環(huán)保行業(yè)主要有兩個(gè)特點(diǎn)：
需求端：弱周期性；
供給端：進(jìn)入壁壘高。
1，弱周期性
大部分人可能都覺(jué)得，環(huán)保應該是周期股啊。
但實(shí)際上，環(huán)保行業(yè)與宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)性較小，甚至具有一定的逆周期性。
很久之前，環(huán)保一直都被歸類(lèi)到基建行業(yè)。所以，環(huán)保天然像基建一樣具有政策驅動(dòng)型的特征。
一旦政策發(fā)力，環(huán)保行業(yè)往往就會(huì )迎來(lái)春天。具體案例后面會(huì )說(shuō)。
但這些年，環(huán)保越來(lái)越具備了“公共事業(yè)”的特征。使得環(huán)保行業(yè)的需求越來(lái)越平穩。
2，進(jìn)入壁壘高
別看環(huán)保行業(yè)干的都是苦活累活，而且經(jīng)常收不到錢(qián)。
但是，進(jìn)入壁壘卻非常高。
主要體現在：資金壁壘、技術(shù)壁壘和資質(zhì)壁壘三方面。
1）資金壁壘
前面說(shuō)了，環(huán)保公司經(jīng)常需要墊款，是一個(gè)高杠桿性行業(yè)，所以對資金、利率的敏感性逐漸增強。
因此，環(huán)保行業(yè)的項目特點(diǎn)就是前期投入大，沒(méi)有一定資金實(shí)力的公司是很難拿到項目的。對于環(huán)保來(lái)說(shuō)，資金來(lái)源和現金流穩定性是重中之重。
2）技術(shù)壁壘
無(wú)論是污水處理、大氣處理還是固廢處理業(yè)，只有掌握專(zhuān)業(yè)技術(shù)和擁有高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才才能在行業(yè)中持續經(jīng)營(yíng)下去。
3）資質(zhì)壁壘
搞環(huán)保，跟搞金融一樣，一切都需要資質(zhì)。
企業(yè)開(kāi)展設計、運營(yíng)、工程都服務(wù)都需要具備相關(guān)資質(zhì)，從事污水處理和危險固廢產(chǎn)業(yè)還須有相關(guān)經(jīng)營(yíng)許可資質(zhì)。
這就是環(huán)保行業(yè)。
每個(gè)環(huán)保人跟我聊起自己的行業(yè)時(shí)，總是一副苦大仇深的表情。
剛開(kāi)始我覺(jué)得他們很矯情，明明掙了很多錢(qián)，還在我這種金融狗面前訴苦。
直到我深入研究之后，終于明白了他們的苦衷。
原標題:一文看懂環(huán)保行業(yè)（上）
免責聲明：以上內容轉載自北極星電力新聞網(wǎng)，所發(fā)內容不代表本平臺立場(chǎng)。
聯(lián)系客服
