當前很多投資者往往根據股票籌碼集中程度，來(lái)判斷股票后市漲跌。一般認為籌碼集中程度高的股票，其后市向上漲升的空間相對較大；而籌碼逐漸呈分散狀態(tài)、且股價(jià)處于高位的股票，則表示主力已有出貨動(dòng)向，后市很可能下跌。實(shí)際上，這種分析確實(shí)幫助部分人獲利，很多當年的大牛股或熊股均由此產(chǎn)生。但由于中報以及年報公布的時(shí)效性有所滯后，以及主力入駐個(gè)股的動(dòng)機和行為不同，具體操作需區別對待。目前已進(jìn)入中報披露密集期，通過(guò)分析籌碼分布情況，為投資者投資提供參考。
通過(guò)分析股票籌碼的集中度，能夠很快找出當年的黑馬品種。如果把2001年年底與2000年年底的股東人數作一對比，就會(huì )發(fā)現當期股東人數減少幅度最大（80％以上）的上市公司，有烏江電力、航天科技、東風(fēng)汽車(chē)、長(cháng)春長(cháng)鈴和大元股份。盡管2001年大市疲軟，滬、深兩市綜指分別深跌20.61％和 25.13％，但這幾只個(gè)股的上漲幅度，卻分別達到了109.67％、26.47％、46.2％、38.93％、31.75％；而與其相反的幾只股票，如黑龍股份、萊鋼股份、數碼測繪、大連國際、四川雙馬，這些個(gè)股的股東人數急劇增加500％以上，它們的走勢也正好相反。盡管它們2000年無(wú)一例外地實(shí)施了送股、配股或分紅方案，但由于其股價(jià)在前年度已充分表現，因此利好有出盡之嫌，除權之日即是其股價(jià)下跌之時(shí)。經(jīng)過(guò)復權處理，其下跌幅度分別達到了 33.94％、44.02％、47.98％、51.85％和28.27％。以上事例充分說(shuō)明了股東籌碼高度集中的股票，后市漲升幅度肯定會(huì )強于大盤(pán)上漲幅度。而對那些報表中雖然籌碼已高度集中，但股價(jià)處于絕對高位的個(gè)股則要慎重，隨時(shí)防止主力出逃。
如果把時(shí)間再延長(cháng)些，就可以看到更多大牛股的軌跡。如主力運作時(shí)間長(cháng)達三年的海螺型材，其1998年至2001年的年度報告中出現的股東人數，分別為 17125人、2104人、6958人，而從1999年開(kāi)始該股股價(jià)的年增長(cháng)幅度分別為126％，192％、－8.71％。特別值得注意的是1998年至 1999年這段時(shí)間，其股東人數由17125人銳減至2104人，顯示低位籌碼趨向高度集中，提醒投資者后市肯定將醞釀一波大行情。即使一般投資者不能像主力一樣持有這么長(cháng)時(shí)間，但只賺取其中一小段也足以。然而有漲就有落，該股從去年中期大幅跳水。到今年中期時(shí)，股價(jià)下跌幅度達到28.39％。而今年年中報顯示，該公司股東人數激增到了13154戶(hù)。再如時(shí)間更長(cháng)些的大牛股湘火炬，其1997年至2001年年報的人數分別為35419人、4886人、 3543戶(hù)、3427戶(hù)、4220戶(hù)，2002年中報為4435戶(hù)，也是由分散到集中的組合形態(tài)。這期間公司股本共計擴張了5次，其中4次是送股。股本總額由1995年年底的9724萬(wàn)股，增加到2002年中期的3.99億股，是當初的4倍多。由于持股人數在1998年后基本保持穩定，主力依然處于控盤(pán)狀態(tài)，使得該股每次除權后，都基本走出了一波完好的填權行情。如果當初持股不動(dòng)，按復權計目前價(jià)格是當初的27.57倍。由此可見(jiàn)，其獲利空間非常巨大。不過(guò)，像湘火炬這樣的個(gè)股終歸只是一種特例，大多數主力缺乏這樣的資金和膽識。
截至8月14日，深滬兩市已基本接近半數上市公司公布了2002年半年度報告。據抽樣統計，約有占半數以上的上市公司股東人數較今年年初有所減少，顯示主力持籌的比重相對增加了。從目前來(lái)看，2002年中期人均持股數增幅較大的個(gè)股，有廈華電子、重慶啤酒、三星石化、瀏陽(yáng)花炮、民豐特紙等。但這幾只股票的表現各有不同，其中重慶啤酒、三星石化、民豐特紙的走勢明顯強于大盤(pán)，而瀏陽(yáng)花炮和廈華電子的漲幅相對較小。估計這只是時(shí)間問(wèn)題，不排除這兩只股票后市有走高的機會(huì )。因為瀏陽(yáng)花炮盤(pán)子較小、概念獨特、業(yè)績(jì)中等，這些都是主力可以借題發(fā)揮的資本。因苦于上市時(shí)定位較高，主力可能在利用目前除權缺口洗籌。而廈華電子主力前期利用業(yè)績(jì)問(wèn)題窮追猛打，目前價(jià)格已處于相對低廉位置。隨后的業(yè)績(jì)改變，正是該類(lèi)個(gè)股東山再起的時(shí)候。但今年中報中也出現了一些股東人數大幅增加的上市公司，如美亞股份、航天長(cháng)峰、華潤錦華、飛樂(lè )音響等，它們的股東人數都比年初增長(cháng)了100％以上。根據前面分析，提醒投資者對這些股票應警惕。
總之，籌碼集中、主力關(guān)注的大牛股，大多數是資產(chǎn)重組類(lèi)股票。這些個(gè)股的共同特點(diǎn)是流通盤(pán)大多偏小、有一定題材支撐；而且最好是原來(lái)業(yè)績(jì)較差，經(jīng)大股東改造后，很快成為具有高送配能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣才易受主力機構青睞。不過(guò)，在進(jìn)行具體操作的時(shí)候，投資者需要注意的是：1、在年報或中報中出現籌碼分散的股票，并不一定就會(huì )下跌。由于管理部門(mén)監管日趨嚴格，不少大機構盡量避免像過(guò)去那樣集中在某一家或幾家證券公司進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，而是更加隱蔽，利用當初不規范時(shí)期遺留下來(lái)的帳戶(hù)（如申購新股時(shí)的股東賬戶(hù)卡），在很多家證券公司進(jìn)行分倉操作。這樣雖然持股人數增加了，但實(shí)際上還是原來(lái)的主力在運作。2、年報或中報公布的時(shí)間相對滯后，會(huì )影響投資者對個(gè)股的正確判斷。一般來(lái)說(shuō)，年報披露時(shí)間長(cháng)達四個(gè)月，中報也有兩個(gè)月左右。如果是管理部門(mén)或審計部門(mén)有異議的個(gè)股。
大智慧移動(dòng)籌碼分布是一項反映市場(chǎng)內資金流動(dòng)以及籌碼推移過(guò)程的指標,對于個(gè)股來(lái)說(shuō),籌碼的推移是一個(gè)從密集到分散再到密集的過(guò)程,籌碼的推移反映出來(lái)的是資金的進(jìn)出。從對籌碼形態(tài)的分析上,我們可以很明確地判斷出是否有新資金進(jìn)場(chǎng)或者老資金是否離場(chǎng),而通過(guò)這種分析,也就不難把握住個(gè)股走勢的波段節奏, 從而實(shí)現盈利。今天我們向大家介紹的就是利用移動(dòng)籌碼來(lái)進(jìn)行波段操作的第一種戰法———如何抄底。
我們舉例說(shuō)明。
下左圖是太原剛玉(000795)在今年5月23日時(shí)籌碼分布情況,大家可以看到此時(shí)大量的獲利籌碼密集在當時(shí)市價(jià)附近,浮籌比例達到81.8%,說(shuō)明此時(shí)做空動(dòng)力已相當大,因此該股后市出現了連續的下跌。
下右圖是太原剛玉在今年11月2日出現止跌企穩后的移動(dòng)籌碼分布情況,我們看到,在經(jīng)過(guò)大幅的超跌之后,籌碼出現了明顯的分化,有兩個(gè)比較明顯的套牢峰。從籌碼意圖上分析,就是老資金被大幅套牢其中后,由于損失慘重不愿割肉,因此一定意義上,這部分籌碼已成為死籌,客觀(guān)上起到了鎖倉的作用。該股后期的無(wú)量下跌已證明了這一點(diǎn)。
此時(shí),只要有新的資金介入推動(dòng),那么該股的拉升將變得輕而易舉,從右圖中我們可以看到,在當時(shí)價(jià)位附近出現了一個(gè)小小的波峰,同時(shí)獲利盤(pán)正在出現,說(shuō)明有新資金終于開(kāi)始入場(chǎng)抄底。
果然,該股此后出現迅速拉升,一舉吃掉了前一個(gè)套牢峰,短期漲幅超過(guò)30%。(大智慧證券研究所王榮奎)
籌碼分布－－－原創(chuàng )始人的文章（一）
第一章籌碼分布的基礎知識
“籌碼分布”的準確的學(xué)術(shù)名稱(chēng)應該叫“流通股票持倉成本分布”，在指南針證券分析軟件中，它的英文名字叫“CYQ”。
其實(shí)，“籌碼分布”是一個(gè)很中國化的名字，因為在世界范圍內，可能只有中國人管股票叫籌碼，或許也只有中國人把投資股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”字，就有了更多的人為操作的味道有了更多的博弈的味道。而如果把股票的倉位叫做“籌碼”，那就無(wú)異于把股市當成了賭場(chǎng)。這多多少少是對股市的不尊敬，但我們的股市有著(zhù)濃厚的博弈色彩卻是事實(shí)。在股市的這場(chǎng)博弈中，人們要做的是用自己的資金換取別人的籌碼，再用自己的籌碼換取別人的資金，于是乎就賺了別人的錢(qián)。所以對任何一個(gè)炒股的人，理解和運用籌碼及籌碼分布是極其重要的。
或許“籌碼分布”和“CYQ”的稱(chēng)謂，應該有一個(gè)更貼切的名字，但這個(gè)說(shuō)法大家已經(jīng)用了幾年，成了一種習慣，想改也比較麻煩，所以就約定俗成，暫且如此稱(chēng)謂吧。
“籌碼分布”的市場(chǎng)含義可以這樣理解：它反映的是在不同價(jià)位上投資者的持倉數量。如果光憑文字來(lái)敘述“籌碼分布”可能要頗費周章，為方便起見(jiàn)，我們建立并分析了一個(gè)微型的籌碼分布模型，使讀者更準確地理解它的含義。
1.籌碼分布及計算原理
我們先做這樣一個(gè)假設：
某公司有16股股票，這16股被3個(gè)不同的投資者持有。股東A曾在10元價(jià)位上買(mǎi)過(guò)3股，而后又在11元價(jià)位上買(mǎi)了6股；而股東B則在12元的持倉成本上買(mǎi)進(jìn)了4股；股東C，在13元上買(mǎi)了1股，在14元上持有2股。把這3位股民的股票加起來(lái)，正好是16股。
我們來(lái)做一張圖。
在這張圖上，我們就把股票換成像麻將牌一樣的籌碼，在圖的右邊，我們先把價(jià)位標清楚，從10元一直標到14元，共5個(gè)價(jià)位，然后我們把這些籌碼按照當時(shí)股東們買(mǎi)它的成本堆放到它相應的價(jià)位上，于是就形成了圖1—1的樣子：
圖1-1：一個(gè)簡(jiǎn)單的籌碼分布模型
從這張圖上我們可以清楚的看到：這只股票在11元價(jià)位上，投資者的籌碼比較重一些，12元至10元次之，13元以上籌碼量就不多了。此外，除了上面所說(shuō)的股東A、B、C以外，曾經(jīng)還有一位投資者D，在9元左右買(mǎi)過(guò)這只股票，后來(lái)又以11元轉賣(mài)給了股東A，于是D先生提出了一個(gè)問(wèn)題，“我9元錢(qián)的歷史交易怎么沒(méi)有在這張籌碼分布圖上得到反映？”其實(shí)這個(gè)問(wèn)題不難講清楚，大家注意到圖上的籌碼總共只有16股，而這只股票的流通盤(pán)也是16股，籌碼分布只去表現這一天所有在冊股東的建倉成本，由于D已經(jīng)賣(mài)掉了自己的股票，所以他的籌碼在籌碼分布上就看不見(jiàn)了。這是籌碼分布的一個(gè)重要特征：既它反映一只股票的全體投資者在全部流通盤(pán)上的建倉成本和持倉量，它所表明的是盤(pán)面上最真實(shí)的倉位狀況。
隨著(zhù)交易的繼續，籌碼會(huì )在投資者之間進(jìn)行流動(dòng)，因而籌碼分布也不是一成不變的。假定隨后發(fā)生了一個(gè)交易：股東B把他的12元價(jià)位建倉的4股股票賣(mài)掉了3股，成交價(jià)是14元，由股東D承接，于是籌碼分布就成為了圖1—2的那個(gè)樣子：
圖1—2：籌碼在投資者之間發(fā)生轉移
事實(shí)上，籌碼分布并不關(guān)心盤(pán)面中的籌碼到底是屬于股東A的還是股東B的，上面的兩張模擬圖之所以標注股東的持股狀態(tài)，僅僅是為了讓大家看得更清楚一些。
如果換成真正的上市公司，那么一個(gè)公司的流通盤(pán)最少也有1000萬(wàn)股，其價(jià)位分布是相當廣闊的。圖1—3是一張真正的籌碼分布圖，它被放在K線(xiàn)圖的右邊，在價(jià)位上它和K線(xiàn)圖使用同一個(gè)坐標系。當大量的籌碼堆積在一起的時(shí)候，籌碼分布看上去像一個(gè)側置的群山圖案。這些山峰實(shí)際上是由一條條自右向左的線(xiàn)堆積而成，每個(gè)價(jià)位區間擁有一條代表持倉量的橫線(xiàn)。持倉量越大則線(xiàn)越長(cháng)，這些長(cháng)短不一的線(xiàn)堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)。
從圖1—3中可以看出，2000年5月15日的深寶安A有兩個(gè)不同的建倉密集區。換句話(huà)說(shuō)，在籌碼分布圖上我們可以看到兩個(gè)非常明顯的密集峰：一個(gè)位于4塊多錢(qián)的價(jià)位附近，另一個(gè)位于6塊多錢(qián)的價(jià)位區間。
圖1—3：深寶安A 2000.05.15日的籌碼分布
由于證券交易所不向公眾提供投資者的帳目信息，所以各類(lèi)軟件中的籌碼分布狀況均是通過(guò)歷史交易計算出來(lái)的近似值。假定籌碼的拋出概率與浮動(dòng)盈利及持股時(shí)間有關(guān)，可以在一定數量的投資群體中進(jìn)行抽樣檢測，以獲得這個(gè)拋出概率的函數，然后再根據這個(gè)拋出概率，認定每日交易中哪些原先的老籌碼被沖銷(xiāo)，并由現在的新籌碼來(lái)代替。
我們把問(wèn)題說(shuō)得再簡(jiǎn)單一點(diǎn)：根據相當多的投資者的獲利了結的習慣，尤其就散戶(hù)而言，在獲利10%至20%之間最容易把股票賣(mài)掉；而對主力而言，很難在盈利30%以下時(shí)賣(mài)出他的大部分倉位。那么，獲利15%的獲利盤(pán)對當日成交的貢獻就比獲利25%要大一些。這是較為精確的計算籌碼分布的方法，有時(shí)候出于計算量的考慮，也可以用相等的拋出概率來(lái)代替真實(shí)的拋出概率統計，這樣會(huì )引發(fā)一定的誤差，不過(guò)這個(gè)誤差是可以承受的。因為在實(shí)際的投資分析中，某個(gè)價(jià)位的籌碼量多一些或少一些不會(huì )影響最終的結論。
在“指南針”的CYQ推出后，幾乎所有的國內軟件廠(chǎng)家都模仿了一個(gè)籌碼分布圖，有一些做得還是很不錯的，但有一些算法誤差過(guò)大，建議這些軟件廠(chǎng)商予以修改。這類(lèi)不準確的算法是把歷史成交，按時(shí)間加權，時(shí)間越久占籌碼分布的比重越低，這樣做表面上似乎也可以得到一個(gè)很像籌碼分布的東西，但實(shí)際上是不能用的。因為各股的活躍程度差異很大，人為的確定歷史籌碼的揮發(fā)速度很難反映這個(gè)差異。
由于涉及商業(yè)機密，“指南針”籌碼分布的算法暫時(shí)還不能予以公開(kāi)，這里也僅僅可以講一些原理性的東西，還望廣大讀者朋友們見(jiàn)
附錄三 籌碼分布及火焰山
股票交易都是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方在某個(gè)價(jià)位進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)成交而實(shí)現的。隨著(zhù)股票的上漲或下跌，在不同的價(jià)格區域產(chǎn)生著(zhù)不同的成交量；這些成交量在不同價(jià)位的分布量，形成了股票不同價(jià)位的持倉成本。對持倉成本分布的分析和研究，是成本分析的首要任務(wù)。
股票的流通盤(pán)是固定的，100萬(wàn)的流通盤(pán)就有100萬(wàn)的流通籌碼；無(wú)論流通籌碼在股票中怎樣分布，其累計量必然等于流通盤(pán)。股票的持倉成本就是流通盤(pán)在不同的價(jià)位有多少股票數量。對股票進(jìn)行持倉成本分析具有極其重要的實(shí)戰意義。
1.能有效地判斷股票的行情性質(zhì)和行情趨勢；
2.能有效地判斷成交密集區的籌碼分布和變化；
3.能有效地識別莊家建倉和派發(fā)的全過(guò)程；
4.能有效地判斷行情發(fā)展中重要的支撐位和阻力位。
總之，成本分析作為一種嶄新的技術(shù)分析方法，在股市實(shí)戰中將發(fā)揮重要作用。
籌碼分布的原理
籌碼分布就是將歷史上在每個(gè)價(jià)位成交的量疊加起來(lái)，并以此來(lái)判斷當前市場(chǎng)上所有流通股的持倉成本。
當然歷史上成交中的一部分會(huì )在后面的交易日中被拋出，也就是說(shuō)不能簡(jiǎn)單地將以前的成交累積到現在，而應該有一定的衰減。這個(gè)衰減的比例也就是每天的換手率。
比如說(shuō)，1000萬(wàn)的盤(pán)子，前天均價(jià)為10元，成交量為200萬(wàn)，也就是20%換手率；昨天以均價(jià)11元又成交300萬(wàn)，也就是30%換手率；那前天的 200萬(wàn)成交量怎么樣了呢？成本分析假定，前天的200萬(wàn)在昨天也以11元被30%換手了，那么，前天以10元成交的成交量還剩了200*(1-30%) =140萬(wàn)；若今天以均價(jià)12元又成交了400萬(wàn)，同理可算，現在的籌碼分布是：10元籌碼為200*(1-30%)*(1-40%)=84萬(wàn)，11元的籌碼為300*(1-40%)=180萬(wàn)，12元的籌碼是400萬(wàn)。
火焰山
在整個(gè)移動(dòng)成本分布圖中，可以顯現從股票上市以來(lái)的所有籌碼的搬移過(guò)程，但是，在整個(gè)分布圖中我們無(wú)法得知籌碼與時(shí)間的關(guān)聯(lián)，無(wú)法反映籌碼的時(shí)間性，也就是無(wú)法知道在整個(gè)籌碼分布中的籌碼沉淀情況和籌碼活躍情況。
為了進(jìn)一步反映籌碼的時(shí)間性，就產(chǎn)生了新的移動(dòng)成本分布——火焰山。在籌碼的價(jià)格特性以外，引入了籌碼的時(shí)間特性，以顏色的不同區別不同時(shí)間概念的籌碼。
如下圖所示，顯示了N日前的成本分布，顯示的色彩是由大紅色到金黃色，時(shí)間越短，顏色越紅，時(shí)間越長(cháng)，顏色越黃。需要特別指出的是，由于各個(gè)時(shí)間段的籌碼疊加的原因，所以其色彩圖也是疊加的。
黃色代表20天之前產(chǎn)生的籌碼分布。
橙黃色代表10天前至前20日之間產(chǎn)生的籌碼分布。
金黃色代表1天前至前10日之間產(chǎn)生的籌碼分布。
柱狀圖代表當天最新產(chǎn)生的籌碼分布。（一般較小，不容易看見(jiàn)，只有在比較極端的情況下才會(huì )較明顯。）
這樣我們就能更加真實(shí)地了解到籌碼的沉淀狀態(tài)和活躍程度。完全揭示了莊家吸籌、拉升、派發(fā)的整個(gè)過(guò)程。
成本轉換原理
一輪行情發(fā)展都是由成本轉換開(kāi)始的，又因成本轉換而結束。什么是成本轉換呢？形象地說(shuō)，成本轉換就是籌碼搬家，是指持倉籌碼由一個(gè)價(jià)位向另一個(gè)價(jià)位搬運的過(guò)程；它不僅僅是股價(jià)的轉換，更重要的是持倉籌碼數量的轉換。股票的走勢在表象上體現了股價(jià)的變化，而其內在的本質(zhì)卻體現了持倉成本的轉換。要理解這一點(diǎn)，就必須對一輪行情進(jìn)行過(guò)程分析。
可以說(shuō)，一輪行情的跌宕起伏是與莊家的行為密不可分的。莊家行為最本質(zhì)的體現是對做莊股票持倉成本的控制。如同商品交易，從低價(jià)位買(mǎi)進(jìn)，在高價(jià)位賣(mài)出，才會(huì )產(chǎn)生利潤。莊家的行為與商品交易有相同之處，但決不是簡(jiǎn)單的類(lèi)似；它比商品交易的低買(mǎi)高賣(mài)有著(zhù)更加豐富的內涵，它是莊家行為和市場(chǎng)行為的高度體現。
一輪行情主要由三個(gè)階段構成：吸籌階段、拉升階段和派發(fā)階段。
吸籌階段的主要任務(wù)是在低位大量買(mǎi)進(jìn)股票。吸籌是否充分，莊家持倉量的多少對其做盤(pán)有著(zhù)極為重要的意義：其一、持倉量決定了其利潤量；籌碼越多，利潤實(shí)現量越大；其二、持倉量決定了其控盤(pán)程度；吸籌籌碼越多，市場(chǎng)籌碼越少，莊家對股票的控制能力越強。同時(shí)，在吸籌階段也常伴隨著(zhù)洗盤(pán)過(guò)程，迫使上一輪行情高位套牢者不斷地割肉出局，莊家才能在低位吸籌承接。
其實(shí)，莊家吸籌的過(guò)程就是一個(gè)籌碼換手的過(guò)程；在這個(gè)過(guò)程中，莊家為買(mǎi)方，股民為賣(mài)方。只有在低位充分完成了籌碼換手，吸籌階段才會(huì )結束，發(fā)動(dòng)上攻行情的條件才趨于成熟。莊家的吸籌區域就是其持有股票的成本區域。
拉升階段的主要任務(wù)是使股價(jià)脫離莊家吸籌成本區，打開(kāi)利潤空間。在此過(guò)程中，莊家用部分籌碼打壓做盤(pán)，同時(shí)又承接拋壓籌碼，但其大部分籌碼仍按兵不動(dòng)地留在了吸籌區域，等待高位賣(mài)出。在拉升過(guò)程中，部分股民紛紛追漲，同時(shí)部分股民獲利回吐；對于做莊技巧較好的莊家，如有大勢的配合，莊家只需點(diǎn)上一把火，拉升工作主要由股民自行完成的；其間，莊家主要利用控盤(pán)能力調控拉升節奏。在拉升階段，成交異?；钴S，籌碼加速轉手，各價(jià)位的成本分布大小不一。
派發(fā)階段的主要任務(wù)是賣(mài)出持倉籌碼，實(shí)現做莊利潤。股價(jià)經(jīng)拉升脫離成本區達到莊家的贏(yíng)利區域，莊家高位出貨的可能性不斷增大；隨著(zhù)高位換手的充分，拉升前的低位籌碼被上移至高位。而當低位籌碼搬家工作完成之時(shí)，莊家出貨工作也宣告完成；一輪下跌行情了隨之降臨。
在一輪行情的流程中要充分重視二個(gè)概念：低位充分換手和高位充分換手。低位充分換手是吸籌階段完成的標志；高位充分換手是派發(fā)階段完成的標志。它們是拉升和派發(fā)的充分必要條件。所謂充分換手就是在一定的價(jià)格區域成交高度密集，使分散在各價(jià)位上的籌碼充分集中在一個(gè)主要的價(jià)格區域。
總之，任何一輪情都是由高位換手到低位換手，再由低位換手到高位換手；這種成本轉換的過(guò)程不僅是利潤實(shí)現的過(guò)程，也是割肉虧損的過(guò)程，從而形成了股票走勢的全部歷史。
如何有效地測定現階段持倉成本的分布狀況，是進(jìn)行成本分析的關(guān)鍵所在。這里我們特別講解一種獨特的指標：移動(dòng)成本分布。
該指標通過(guò)對股票成交換手的動(dòng)態(tài)分析和研究，透視出股票成本轉換的全過(guò)程，并形象地標明股票不同時(shí)間段不同價(jià)位持倉籌碼的分布量和變化情況。確切地說(shuō)它不能稱(chēng)之為指標，因為它沒(méi)有指標那種確切性，沒(méi)有指標的交叉、背離及數值信號，它卻能以其獨特的方式向人們展示股票的成本分布事實(shí)，然而這種事實(shí)的展示無(wú)疑對莊家構成了威脅，卻能使投資者有效地研判股票的成本結構，并以此指導自已的實(shí)戰操作。
移動(dòng)成本分布的移動(dòng)特性在于，可以選擇任意交易日作為測試成本分布的基準點(diǎn)，形象直觀(guān)地透視出相對于這個(gè)測試基準點(diǎn)股票的籌碼分布狀況；此外，通過(guò)不斷移動(dòng)改變測試基準點(diǎn)，動(dòng)態(tài)地透視出各價(jià)位持倉量的增減變化，從而全面地透視成本轉換的全過(guò)程。
移動(dòng)成本分布的獨特之處在于強大的透視性，它可以形象而直觀(guān)地顯示股票的成本結構，并將每一個(gè)階段的持倉成本分布變化毫無(wú)保留地展示在我們的面前。
如下圖所示
1、低位吸籌狀態(tài)。
透過(guò)籌碼分布看炒股
單一的看某一天的籌碼分布，基本上意義不是很大，關(guān)鍵是連續的看籌碼分布的變化，再同現在的籌碼分布結合在一起，聯(lián)系到k線(xiàn)的走勢上，對我們預測主力意圖很有幫助。
比如說(shuō)主力在某個(gè)相對低位進(jìn)行幅度相對較大的震蕩整理，而此時(shí)上方有一個(gè)籌碼密集區，那我們就可以認為，他再此位置的震蕩就是對上方籌碼的試探，看密集區是否有松動(dòng)跡象，然后決定怎樣吃掉這部分籌碼。如果松動(dòng)，主力就在低位躺著(zhù)吃，如果不松動(dòng)主力會(huì )選擇，到密集區振蕩吃貨，或者直接穿越該區域。當然這跟密集區的實(shí)質(zhì)是結合起來(lái)的。如果密集區是長(cháng)期套牢盤(pán)，正常情況低位不易松動(dòng)，但是一旦進(jìn)入該區域，拋盤(pán)可能異常兇猛。如果是短期套牢盤(pán)，一般比較容易對付。但是無(wú)論那種情況，主力穿越該區域后都會(huì )有一定程度的洗盤(pán)或者震倉。也就是說(shuō)無(wú)論是整個(gè)坐莊過(guò)程，還是某個(gè)局部區域，主力采用的辦法都是盡可能的實(shí)現高拋底吸。
打個(gè)比方，當前面出現一塊非常大的肉骨頭的時(shí)候，主力如果啃不動(dòng)吃不下，或者不想直接肯的時(shí)候，主力就會(huì )振臂一呼，來(lái)大家一起吃骨頭，等大家一起拿走骨頭等著(zhù)啃的時(shí)候，主力就會(huì )想辦法從散戶(hù)手里要回肉骨頭，留著(zhù)慢慢啃或者以后啃。而我們的辦法是，不僅要搶肉骨頭，還要想辦法吃到肉。而中長(cháng)線(xiàn)的做法就是看見(jiàn)肉骨頭就先拿到手里，主力開(kāi)始吃我們立刻就吃完把骨頭扔給別人。而短線(xiàn)就是要看見(jiàn)肉骨頭就搶?zhuān)瑩屚昃土⒖坛?，吃多少算多少直到?jīng)]有機會(huì )再吃，無(wú)論骨頭上還有多少肉立刻讓給別人。再次等待。短線(xiàn)的最佳機會(huì )就是肥美的排骨。肉多，一口就吃掉肉吐出來(lái)的只有骨頭了或者剩的肉短期內不多了。而，骨頭本身沒(méi)有肉，只不過(guò)我們散戶(hù)，拿出了自己的肉貼在了上面。要想掙錢(qián)，就只能爭取，少帖肉，多吃肉。大多數人帖肉那么多就是因為主力大人胃口大，啃肉骨頭的手法多。我們準備啃骨頭之前不防先研究一下主力大人的胃口和手法，看清楚骨頭上到底還有多少肉，我們怎么啃？千萬(wàn)別搶主力大人啃完吐出來(lái)的沒(méi)有肉的骨頭，否則等著(zhù)帖肉吧。當然，絕頂的散戶(hù)高手，有能力吃到骨頭上僅剩的肉渣。廣告上說(shuō)的好，牙口好，胃口就好。但是胃口好了，可要仔細看清楚牙口到底好不好？
如何判斷籌碼分布狀況
股價(jià)的漲跌，在一定程度上是由該股籌碼的分布狀況決定的：籌碼集中在主力手中，走勢便較為穩定，不易受大盤(pán)所左右，拉抬起來(lái)隨心所欲；籌碼分散在眾多散戶(hù)手中，猶如一盤(pán)散沙，大盤(pán)一陣風(fēng)吹來(lái)股價(jià)便打噴嚏，難有大的作為。判斷籌碼是集中還是分散，以及穩定性如何，主要通過(guò)以下的方法判斷：
1、從分時(shí)走勢和單筆成交來(lái)判斷。若分時(shí)走勢極不連貫、單筆成交量小，籌碼集中度通常較高，如中科創(chuàng )業(yè)（0048）近期分時(shí)走勢上上下下，波動(dòng)不連續，成交稀落，成交時(shí)間間隔長(cháng)，有時(shí)數分鐘過(guò)去才成交一兩筆，7000多萬(wàn)的流通盤(pán)有時(shí)每天僅成交數百手，這是典型的籌碼被主力一家獨吞的現象，漲跌完全取決于主力意愿，大盤(pán)走勢對其影響甚微。
2、價(jià)量背離。若上升過(guò)程中成交并未放大，保持均衡狀態(tài)，甚至價(jià)量背離的個(gè)股，籌碼通常已集中在主力手中。如長(cháng)春蘭寶（0631）2月份上升以來(lái)，隨著(zhù)股價(jià)不斷上漲，成交量卻在不斷萎縮，股價(jià)創(chuàng )出上市以來(lái)的新高，量能亦未明顯放大，分時(shí)走勢上只要放出小量即可把股價(jià)推高，籌碼鎖定性良好，類(lèi)似的個(gè)股如紅星宣紙（0619）。
3、配股除權后能迅速填權。3月16日為福建三農配股除權日，當天成交并未出現異常，第二天轉配股上市的消息公布，大盤(pán)跳空下行，該股卻能逆市而上，顯示籌碼已被充分鎖定，隨后該股連續放量上攻，4月3日一根放量長(cháng)陰，已有資金減倉跡象。有些個(gè)股籌碼是否穩定，要跟蹤較長(cháng)的一段時(shí)間來(lái)綜合判斷。贛南果業(yè)（0829）2月28日配股除權，收一帶長(cháng)下影陰線(xiàn)，當天將跳空缺口封閉，隨后很快強勢上攻，3月份上升時(shí)曾放出大量，從量能看上升過(guò)程中主力大動(dòng)干戈，籌碼并不穩定，實(shí)際上，該股在年初整理期間，經(jīng)常每天僅成交數百手，上升過(guò)程放出大量，應為主力所為，且3月23、24日股價(jià)收陰，成交立刻大幅萎縮，亦可判斷出該股籌碼集中度較高。
１）籌碼分布與莊家成本介紹
了解一只股票的持籌成本在哪兒？所有籌碼是以什么樣的數量和價(jià)格分布，對判斷其未來(lái)的走勢非常重要，“首富籌碼分布”通過(guò)統計分時(shí)成交，匯總近一段時(shí)間來(lái)籌碼的流動(dòng)情況，模擬出一只股票全體流通盤(pán)的籌碼分布。
在籌碼分布圖上，以一根根的柱線(xiàn)來(lái)代表股票的籌碼，其長(cháng)短表示籌碼的數量，其所處的位置則表示持有這些籌碼所花費的成本。隨著(zhù)每天交易的進(jìn)行，一只股票的籌碼也隨之在流動(dòng)。甲在低位持有的籌碼在一個(gè)較高的位置出手，同時(shí)乙在此位置接手這些籌碼，反映在籌碼分布圖形上，即是低位的籌碼在減少，高位的籌碼在增加。觀(guān)察這些流動(dòng)和變化，往往會(huì )發(fā)現在籌碼分布圖上形成一些高低錯落，疏密相間的柱狀帶。
２）籌碼分布與莊家成本的用法
籌碼分布從兩個(gè)方面改進(jìn)了傳統的支撐壓力指標。
一、明確了流通籌碼的總量，那就是股票的全部流通股本，而不是象以前那樣靠人為設定統計時(shí)間；
二、把一天的成交量分布在當天的價(jià)格區間中，而不是只把成交量累計在當天的收盤(pán)價(jià)上。
顯然，經(jīng)過(guò)這樣一番改造的籌碼分布理論上更合理，能夠更有效地判斷行情發(fā)展中重要的支撐位和阻力位。如果更深一步地分析上述籌碼分布的定義，我們會(huì )發(fā)現實(shí)際應用中，這兩點(diǎn)改進(jìn)仍然不夠完善。
第一，由于機構鎖倉、一些長(cháng)期持股者的存在，真正的流通籌碼總量應該是不足全部流通股本的；
第二，事實(shí)上，每天的成交量也不是均布在當日的最高價(jià)和最低價(jià)之間的。
首富2000通過(guò)對大量股票實(shí)際分時(shí)成交量的統計，在這兩點(diǎn)上作了符合實(shí)際的修正，使首富2000的籌碼分布在實(shí)戰中能夠更具威力。
投資者想獲得利潤，只有一個(gè)途徑，就是低位買(mǎi)進(jìn)籌碼，高位賣(mài)出籌碼。而眾多投資者在該股的籌碼獲利程度必然影響他們對股票未來(lái)漲升程度的判斷和買(mǎi)賣(mài)股票的操作，為此，首富2000在籌碼分布上引入了"籌碼獲利比例"的概念，用來(lái)衡量當前股價(jià)下投資者的盈利或虧損程度。而通過(guò)對籌碼分布狀況和籌碼獲利比例變動(dòng)的分析，我們可以發(fā)現一些更有價(jià)值的規律。
３）例子
下面讓我們跟蹤一只股票的走勢和其籌碼分布的流動(dòng)情況，以深中冠A(yíng)（000018）為例?？纯此鼈儗κ袌?chǎng)操作有什么指導意義？
預測漲升中的阻力位：深中冠從 98年6月上旬至98年8月中旬走出了一個(gè)下降通道，其間成交稀少，在這之前買(mǎi)入持倉的投資者根本沒(méi)有套現獲利的機會(huì )。在98年8月17日股價(jià)跌停，“首富指標”中出現了三個(gè)“即將反彈”指示，作為有心的投資者會(huì )利用此機會(huì )博一把反彈
我們從當時(shí)的籌碼分布情況，可以看出在當前股價(jià)的上方有兩個(gè)成交密集區，一個(gè)以7.5元左右為中心，相對量較小，一個(gè)8.8元左右為中心，相對量較大，大致可以判斷出這波反彈在這兩個(gè)地方可能會(huì )遇到阻力，即使第一個(gè)阻力位能沖過(guò)，第二個(gè)阻力位仍會(huì )導致反彈受阻回落。如此的分析是建立在這樣的一個(gè)事實(shí)基礎上，即被套的投資者最大的期望是能盡量減少虧損，能平倉出局已感慶幸，因此，成本一到即會(huì )解套出來(lái)。在98年8月18日反彈如期發(fā)生，其后的走勢也印證了前面的分析。
利用籌碼密集和發(fā)散判斷股票運行狀況：在一段上升行情的起始階段，往往是市場(chǎng)主力在底位大量收集籌碼，以求得在拉升過(guò)程中擁有絕對的控制權，但考慮到其建倉的成本，則要求他們在一個(gè)不大的價(jià)格區間內完成，為了達到目的，他們往往會(huì )利用震蕩式的橫盤(pán)或快速打壓，緩慢拉升等方式將分散在眾多散戶(hù)投資者手中的籌碼誘出，在籌碼分布圖上能很好地反映出主力的動(dòng)作，即來(lái)自不同方向和價(jià)格區間的籌碼逐步匯集在一起，形成一個(gè)在較小的價(jià)格區間內堆積大部分籌碼的狀態(tài)，我們將之定義為“籌碼密集”，如深中冠在99年5月19日的籌碼分布圖。
隨著(zhù)行情的發(fā)展，籌碼也在不斷的流動(dòng)。當行情向上走時(shí)，不斷地有人想要獲得籌碼，等待以更高的價(jià)格賣(mài)給后來(lái)者，而在低位買(mǎi)進(jìn)籌碼者也愿意套現獲利，從而實(shí)現籌碼的滾動(dòng)式上升。這時(shí)，個(gè)股的收盤(pán)價(jià)處于整個(gè)籌碼分布的上檔區，這也是對行情處于上升趨勢中的一個(gè)確認。由于參與者眾多，而每個(gè)人對漲升幅度的認同和獲利的期望值均不同反映在籌碼分布圖上則是多個(gè)小的成交區分布在一個(gè)較大的區域范圍內，如深中冠在99年6月8日的籌碼分布圖形(如下圖)。這種籌碼比較分散的狀態(tài)我們將之定義為籌碼發(fā)，它表示的是一段行情的發(fā)展過(guò)程。
在行情的下跌過(guò)程中，同樣能看到籌碼發(fā)散的現象，只不過(guò)它的運動(dòng)方向是向下發(fā)展，個(gè)股的收盤(pán)價(jià)處于整個(gè)籌碼分布的下檔區。在籌碼發(fā)散期間其操作策略應是緊跟趨勢，即向上發(fā)散持倉，向下發(fā)散空倉，千萬(wàn)別逆市而行。值得注意的一點(diǎn)是籌碼密集；形態(tài)也會(huì )出現在股票的高位盤(pán)整區和下跌過(guò)程中的中位橫盤(pán)區（所謂中位，是指前期的一段漲升行情中的整個(gè)升幅的中間位置），在這些情況下則應謹慎對待，因其獲利壓力或解套壓力均較大，一有風(fēng)吹草動(dòng)則會(huì )土崩瓦解，應以出局觀(guān)望為宜。
判斷是否進(jìn)入反彈安全區：股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下跌后，往往會(huì )產(chǎn)生一些反彈，但反彈的力度區別很大，有的是曇花一現，漲個(gè)百分之幾，不給人留下利潤空間，動(dòng)作不快反而挨套，但有時(shí)卻能帶來(lái)大幅的獲利。利用籌碼分布能大致判斷出當前是否進(jìn)入反彈安全區，即比較：;即將反彈;信號發(fā)生時(shí)的價(jià)位和其上檔套牢密集區的價(jià)位，如果有30%左右的空間，則進(jìn)入了反彈安全區，其反彈成功的概率和彈升幅度都很大。如99年12月27日深中冠的反彈。
尋找中長(cháng)期底部的股票：實(shí)戰分析表明，一旦股票的籌碼獲利比例低于1%（幾乎所有投資者都處于虧損狀態(tài)，對于一些長(cháng)期強勢的股票如科技股等，1%的比例可以提高一些），將預示著(zhù)股票已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)中長(cháng)期的底部區域，在這一區域投資股票的安全性非常高，值得投資者關(guān)注。當然從理論上說(shuō)，當股票剛剛進(jìn)入底部區域時(shí)，并不能構成一個(gè)很好的買(mǎi)入機會(huì )，因為你并不知道股票何時(shí)啟動(dòng)，此時(shí)買(mǎi)入降低了你的資金使用效率，同時(shí)股價(jià)在底部的上下振蕩將使每一個(gè)短線(xiàn)投資者心煩意亂。不過(guò)對于中長(cháng)線(xiàn)投資者，在底部區域戰略性建倉20%左右，是一個(gè)不錯的選擇，只要你有足夠的耐心持有它。所以，為了確定更好的買(mǎi)入點(diǎn)，除了考慮籌碼獲利比例外，你需要仔細地分析當時(shí)籌碼分布狀況和股價(jià)變動(dòng)狀況。
如果此時(shí)股價(jià)已經(jīng)在底部盤(pán)整了較長(cháng)的一段時(shí)間，那么這次下跌很可能是最后一次的空頭陷阱，一旦股票開(kāi)始放量回漲，你就可以及時(shí)介入，穩穩地抓住股票的主升浪。如東阿阿膠：99年11月至12月一直在9.38元到10.12元之間不足10%之間的區域窄幅震蕩，12月23日向下突破，12月27日、28日連續兩天籌碼獲利比例低于1%，最低股價(jià)8.55元，形成空頭陷阱，隨后開(kāi)始向上放量上漲，形成上升趨勢，這里中長(cháng)期的絕好買(mǎi)入點(diǎn)應在2000年1月4日前后。如果股票一直在下降通道中運行，籌碼獲利比例逐步下降最終低于1%，而此時(shí)股票并沒(méi)有盤(pán)出下降通道，那么就只能說(shuō)明股票已經(jīng)進(jìn)入底部區域，隨后將進(jìn)入盤(pán)整階段，并不見(jiàn)得會(huì )馬上上漲，只有股價(jià)在這一區域反復盤(pán)整，籌碼獲利比例再度觸及1%附近，并放量上漲，才能出現中長(cháng)線(xiàn)的買(mǎi)入點(diǎn)。
首富籌碼分布，頂底價(jià)位超過(guò)50％，且搭出平長(cháng)期平臺時(shí)，平臺處出現二次以上99％籌碼套牢后，應觀(guān)注，若出現放量日線(xiàn)上漲5％，股價(jià)站于55日線(xiàn)上的情況，波浪線(xiàn)趨勢向上力度大于30度，通過(guò)籌碼分布可以直觀(guān)地看到市場(chǎng)上有多少獲利盤(pán)，有多少套牢盤(pán)，是全線(xiàn)獲利還是全線(xiàn)套牢。從此可以站在莊家的角度將多空雙方的牌局盡收眼底，運籌帷幄，所向披靡在研究籌碼分布和其它技術(shù)指標時(shí)，結合莊家成本來(lái)進(jìn)行分析，能具有更好的功效。
關(guān)于籌碼分布的深入探討
去年的10月-12月，很多機構利用對倒手法讓大部分籌碼分析軟件的低位籌碼集中，成功誘多后離場(chǎng)，這要“歸功”于陳浩教授的“籌碼集中”理論的深入人心。
“由于證券交易所不向公眾提供投資者的帳目信息，所以各類(lèi)軟件中的籌碼分布狀況均是通過(guò)歷史交易計算出來(lái)的近似值。假定籌碼的拋出概率與浮動(dòng)盈利及持股時(shí)間有關(guān)，可以在一定數量的投資群體中進(jìn)行抽樣檢測，以獲得這個(gè)拋出概率的函數，然后再根據這個(gè)拋出概率，認定每日交易中哪些原先的老籌碼被沖銷(xiāo)，并由現在的新籌碼來(lái)代替。
我們把問(wèn)題說(shuō)得再簡(jiǎn)單一點(diǎn)：根據相當多的投資者的獲利了結的習慣，尤其就散戶(hù)而言，在獲利10%至20%之間最容易把股票賣(mài)掉；而對主力而言，很難在盈利30%以下時(shí)賣(mài)出他的大部分倉位。那么，獲利15%的獲利盤(pán)對當日成交的貢獻就比獲利25%要大一些。這是較為精確的計算籌碼分布的方法，有時(shí)候出于計算量的考慮，也可以用相等的拋出概率來(lái)代替真實(shí)的拋出概率統計，這樣會(huì )引發(fā)一定的誤差，不過(guò)這個(gè)誤差是可以承受的。因為在實(shí)際的投資分析中，某個(gè)價(jià)位的籌碼量多一些或少一些不會(huì )影響最終的結論。
在“指南針”的CYQ推出后，幾乎所有的國內軟件廠(chǎng)家都模仿了一個(gè)籌碼分布圖，有一些做得還是很不錯的，但有一些算法誤差過(guò)大，建議這些軟件廠(chǎng)商予以修改。這類(lèi)不準確的算法是把歷史成交，按時(shí)間加權，時(shí)間越久占籌碼分布的比重越低，這樣做表面上似乎也可以得到一個(gè)很像籌碼分布的東西，但實(shí)際上是不能用的。因為各股的活躍程度差異很大，人為的確定歷史籌碼的揮發(fā)速度很難反映這個(gè)差異。
由于涉及商業(yè)機密，“指南針”籌碼分布的算法暫時(shí)還不能予以公開(kāi)，這里也僅僅可以講一些原理性的東西，還望廣大讀者朋友們見(jiàn)諒。”
公式大致如下：
成本分布=前一日的成本分布x（1-換手率）+當日的成本分布
這樣最大的問(wèn)題就是沒(méi)有考慮人為因素和時(shí)間因素，同樣一筆100手的成交記錄，交易群體中獲利程度大的投資者肯定比獲利程度少的投資者多，而持股時(shí)間長(cháng)的投資者也一定比持股時(shí)間短的拋出可能性大，所以籌碼轉移絕對是一個(gè)“不平均”的過(guò)程。在這里，陳浩教授以一個(gè)“拋出概率”一筆帶過(guò)，具體沒(méi)有細說(shuō)，可能算是“涉及商業(yè)機密”吧。我猜想這個(gè)拋出概率應該是存在的。
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