12月22日，證監會(huì )黨委傳達學(xué)習貫徹中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神時(shí)明確提出明年資本市場(chǎng)六大重點(diǎn)工作：一是著(zhù)力完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的體制機制。二是積極發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，促進(jìn)暢通貨幣政策、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的傳導機制。三是著(zhù)力加強資本市場(chǎng)投資端建設，增強財富管理功能，促進(jìn)居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需。四是深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，持續加強基礎制度建設。五是堅持金融創(chuàng )新必須在審慎監管的前提下進(jìn)行，防止資本無(wú)序擴張。六是統籌發(fā)展與安全，堅決打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰、持久戰。
資本市場(chǎng)六大重點(diǎn)工作的主要目標是提高直接融資比例。本次證監會(huì )黨委會(huì )議提出的2021年資本市場(chǎng)六大重點(diǎn)工作任務(wù)，其主要目的在于提高我國直接融資占比。在近日出版的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》輔導讀本中，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)發(fā)表了題為《提高直接融資比重》的署名文章。文中提到“發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命”，“是深化金融供給側結構性改革的應有之義”。我國融資結構長(cháng)期以間接融資為主，信貸資產(chǎn)在金融總資產(chǎn)中的比重超過(guò)70%。截至2020年9月末，直接融資存量達到79.8萬(wàn)億元，約占社會(huì )融資規模存量的29%。近幾年，美國的直接融資存量占比接近80%，英國直接融資存量占比接近60%，即便是同樣銀行在金融體系占主導地位的德國和日本，其直接融資占比也分別高于40%和50%。與世界上主要發(fā)達國家相比，我國直接融資比例還有較大的提升空間。
提高直接融資占比是為了服務(wù)經(jīng)濟轉型和科技創(chuàng )新。融資結構比例轉變的背后是經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結構的轉型升級。傳統信貸融資的繁榮發(fā)展通常依托于能夠提供大量抵押物的傳統工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，但是隨著(zhù)經(jīng)濟轉型升級，產(chǎn)行業(yè)向科技創(chuàng )新行業(yè)和現代服務(wù)業(yè)發(fā)展，間接融資模式不再完全適應這些以人力資本和知識產(chǎn)權為核心資產(chǎn)的融資主體，因此投融資雙方利益共享、風(fēng)險共擔，且融資模式更加靈活的股權投資等直接融資比例逐步提升。當前，我國正處于經(jīng)濟改革轉型的關(guān)鍵節點(diǎn)，“堅持創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展，全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”被列在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》具體規劃的第一條，我國完善國家創(chuàng )新體系，加快建設科技強國的決心可見(jiàn)一斑。六大任務(wù)中第一條就是著(zhù)力完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的體制機制，通過(guò)積極發(fā)揮科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、新三板支持創(chuàng )新的功能作用，完善私募股權基金“募投管退”機制等全方位匹配科創(chuàng )企業(yè)不同階段融資需求。在科技創(chuàng )新引領(lǐng)經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)轉型升級的“十四五”時(shí)期，能夠更好服務(wù)科創(chuàng )企業(yè)發(fā)展壯大的直接融資模式將迎來(lái)寶貴的戰略機遇期。
提高直接融資比例，推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新需要多方合作、多種努力，這在上述六大重點(diǎn)工作中多有體現。一是配套體制機制的完善。一方面體現在注冊制改革、健全退市機制、提高上市公司質(zhì)量、完善證券執法體制機制等基礎制度建設方面，另一方面也體現在貨幣政策、資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的傳導機制的暢通。二是引入充沛的資金源頭活水。持續推動(dòng)養老保險等各類(lèi)中長(cháng)期資金積極配置資本市場(chǎng)，壯大專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機構力量，增強財富管理功能，促進(jìn)居民儲蓄向投資轉化，加強對投資者保護等措施是向資本市場(chǎng)引入穩定、充沛中長(cháng)期資金的重要舉措。三是嚴守風(fēng)險底線(xiàn)。正如易會(huì )滿(mǎn)主席提到，我國間接融資長(cháng)期占主導地位，且發(fā)展慣性和服務(wù)粘性強，市場(chǎng)中介機構專(zhuān)業(yè)能力不足，投資者結構還有待優(yōu)化。金融創(chuàng )新必須在審慎監管的前提下進(jìn)行，防止資本無(wú)序擴張，資本市場(chǎng)改革和發(fā)展需要嚴守不發(fā)生重大金融風(fēng)險底線(xiàn)。
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